公司业务情况 - 2023 年 5 月 27 日发布黑马天启科创大模型后全力推进人工智能发展，发布为中小企业服务的政策大模型及政策通 Agent 等应用智能体 [1] - 基于 DeepSeek 技术架构迭代升级出更精准高效的政务政策解决方案，数据层面政策数据库完成结构化升级，新接入覆盖全国 300 + 城市的市级政务数据，整合超 3 亿有效数据单元，构建 42 个细分维度的结构化解析体系；模型能力层面形成新版本政策大模型，具备自然语言意图对齐、多轮对话与推理增强等优势，典型场景下问题拆解效率提升 3 倍 [2] 合作情况 与 HW 合作 - 与 HW 云全面合作，向政府转售 HW 云或销售算力一体机，正在向全国地市、区县推广 [3] - 一体机嵌入公司大模型产品，预计一台报价 300 - 500 万元，每年运维费用 15% - 20% [3] 与火山引擎合作 - 火山引擎授予创业黑马“官方合作伙伴”身份，创业黑马获可售卖全线产品的授权代理 [3] - 创业黑马将引入火山引擎技术和服务，基于其 AI 应用开发平台集成开发智能体产品推广给中小企业，加速其数字化转型和智能化升级 [3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位及人员共 11 位，时间为 2025 年 2 月 10 日下午，地点在创业黑马办公室，接待人员为副总经理、董事会秘书徐文峰 [1]

回购情况 - 回购资金总额不低于1500万元且不超过3000万元，回购价上限调至40元/股[2] - 2024年6月20日首次回购113,700股，支付2952020元[4] - 截至2025年2月7日，累计回购622,300股，支付15096254元[5] 股份变动 - 2024年5月牛文文向王齐飞转让8444800股，占比5.045%[9] - 有限售条件股份变动后占比11.77%，无限售占比88.23%[13] 其他 - 回购股份用于激励或持股计划，三年未转让完注销[14] - 回购不影响财务等，符合规定[7][10]

回购方案 - 2024年2月7日审议通过回购方案，资金1500 - 3000万元，价格不超30元/股[3] - 2024年12月18日将回购价格上限调至40元/股[3] 回购情况 - 截至披露日回购622,300股，占总股本0.37%[4] - 最高成交价39.39元/股，最低21.70元/股[4][5] - 成交总金额15,096,254元（不含费用）[5]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3] - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计[5] - 公司与年报审计会计师事务所在业绩预告方面不存在分歧[5] - 本次业绩预告未经审计，具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[8] 业绩情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计亏损8500万元 - 11500万元，上年同期盈利966.39万元[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损8100万元 - 11100万元，上年同期盈利252.60万元[4] 业绩变动原因 - 公司2024年度全面收缩关停企业服务业务中的城市拓展业务线，该产品线大幅亏损[6] - 公司加大AI方向投入，新研发产品未推广，AI业务亏损较多[6] - 公司优化人员结构时人工成本大，毛利率下降，销售费用大幅上升，销售费用率同比增长较多[7] 未来规划 - 公司将继续聚焦高质量业务发展，加大研发投入，开拓市场[7]

投资评级 - 报告对创业黑马的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 版信通业务有望带动公司业绩增长，AI 帮助公司主业降本增效 [1] - 公司通过收购版信通，在 APP 登记确权市场中获得了重要布局，业务模式具有较高的利润率 [7] - 版信通未来的增长空间主要在于华为鸿蒙的重新认证和 AI 智能体的认证 [7] - 字节火山引擎和创业黑马合作帮助公司提升服务效率，降低人力成本 [7] - 公司在鸿蒙培训、AI 科研辅导和 AI 人才培训项目均有布局，未来也将对业绩有所贡献 [7] 盈利预测与估值 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元，同比减少 1282% [1] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元，同比增长 7122% [1] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元，同比增长 2408% [1] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元，同比减少 72931% [1] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元，同比增长 20362% [1] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元，同比增长 4101% [1] - 2024E EPS 预计为 -036 元/股 [1] - 2025E EPS 预计为 038 元/股 [1] - 2026E EPS 预计为 053 元/股 [1] 市场数据 - 收盘价为 2791 元 [5] - 一年最低价为 1643 元，最高价为 4090 元 [5] - 市净率为 962 倍 [5] - 流通 A 股市值为 396133 百万元 [5] - 总市值为 467156 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产为 290 元 [6] - 资产负债率为 2982% [6] - 总股本为 16738 百万股 [6] - 流通 A 股为 14193 百万股 [6] 财务预测 - 2024E 营业总收入预计为 23629 百万元 [8] - 2025E 营业总收入预计为 40458 百万元 [8] - 2026E 营业总收入预计为 50200 百万元 [8] - 2024E 归母净利润预计为 -6082 百万元 [8] - 2025E 归母净利润预计为 6302 百万元 [8] - 2026E 归母净利润预计为 8886 百万元 [8] - 2024E 毛利率预计为 3614% [8] - 2025E 毛利率预计为 6186% [8] - 2026E 毛利率预计为 6326% [8] - 2024E 归母净利率预计为 -2574% [8] - 2025E 归母净利率预计为 1558% [8] - 2026E 归母净利率预计为 1770% [8] 股价走势 - 创业黑马股价走势与沪深300指数相比，2024年1月10日至2025年1月7日期间，创业黑马股价波动较大 [4]

回购方案 - 2024年2月7日审议通过回购方案，资金1500 - 3000万元，价格不超30元/股[3] - 2024年12月18日调整回购价格上限至40元/股[3] 回购成果 - 截至2024年12月31日，回购622,300股，占总股本0.37%[4] - 最高成交价39.39元/股，最低21.70元/股[5] - 成交总金额15,096,254元（不含交易费用）[5]

文章核心观点 创业黑马今日涨停，介绍了其换手率、成交额、振幅等交易情况，以及龙虎榜和深交所公开信息中的买卖数据 [1][2] 交易情况 - 创业黑马今日涨停，全天换手率29.26%，成交额15.75亿元，振幅23.19% [1] 龙虎榜数据 - 深股通净卖出632.52万元，营业部席位合计净买入2.60亿元 [1] 深交所公开信息 - 该股因日收盘价涨幅达20.00%上榜，深股通净卖出632.52万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交4.80亿元，买入成交额为3.67亿元，卖出成交额为1.13亿元，合计净买入2.53亿元 [2]

回购股份价格调整 - 回购股份价格上限由不超30元/股调至不超40元/股，2024年12月19日生效[2] 回购资金与数量 - 回购资金总额不低于1500万元且不超3000万元[2] - 按40元/股测算，回购数量区间预计61.93 - 99.43万股，占总股本0.370% - 0.594%[5] 截至2024年12月17日回购情况 - 回购602,500股，占总股本0.36%，成交总金额14,327,763元[4] - 最高成交价26.05元/股，最低成交价21.70元/股[4] 调整议案情况 - 2024年12月18日董事会通过调整议案，无需股东大会审议[2][8]

会议信息 - 董事会会议通知2024年12月17日送达，18日召开[2] - 应出席董事5人，实际出席5人[2] 股份回购 - 公司拟将回购股份价格上限由30元/股调为40元/股，12月19日生效[3] - 《关于调整回购股份价格上限的议案》5票同意通过[3] 制度制定 - 公司制定《舆情管理制度》，表决5票同意通过[4]

公司股价表现 - 创业黑马今日复牌，股价开盘涨停，报37.56元，上涨20.00%；截至收盘报33.48元，上涨6.96%，总市值56.04亿元[1] 交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式向云门信安、数字认证、李海明、怡海宏远等8名股东购买北京版信通技术有限公司100%股权，并向不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者募集配套资金[1] - 本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定，最终交易价格将以符合《证券法》规定的评估机构出具的评估报告的评估结果为基础，由交易各方协商确定[1] - 本次交易中，上市公司拟以发行股份购买李海明、潘勤异、熊笃、董宏、李飞伯持有的标的股权，以发行股份及支付现金购买云门信安持有的标的股权，以现金购买数字认证、怡海宏远持有的标的股权[2] - 本次发行股份购买资产的发行价格为23.07元/股，不低于定价基准日前120个交易日上市公司股票交易均价的80%[2] - 本次交易中，上市公司拟采用询价方式向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过以发行股份方式购买资产交易价格的100%且拟发行的股份数量不超过本次募集配套资金股份发行前上市公司总股本的30%[2] - 本次募集配套资金拟用于本次交易的现金对价、中介机构费用、补充流动资金等[2] 交易细节 - 数字认证为上市公司及国有控股企业，需就出售其所持有的标的公司股权履行内外部审批程序及相应的国有资产监管程序，包括经济行为审批、国有资产评估及备案，并通过产权交易所挂牌方式公开转让国资股权[3] - 本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的估值及定价尚未最终确定，预计本次交易未达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，不构成上市公司重大资产重组[3] - 本次发行股份及支付现金购买资产的交易对方在交易前与上市公司不存在关联关系；本次交易完成后，交易对方持有上市公司股份比例预计不超过5%，不构成关联交易[3] 公司财务状况 - 2021年至2023年及2024年前三季度，创业黑马营业收入分别为33987.25万元、34712.13万元、27104.42万元、15885.80万元，净利润分别为-1105.43万元、-11004.66万元、1821.61万元、-4290.04万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1142.55万元、-8331.44万元、966.39万元、-4316.05万元[4][5] 标的资产情况 - 截至预案签署日，版信通的控股股东为云门信安，持有版信通总出资额的41.65%[5] - 李海明直接持有版信通9.35%股权，并通过云门信安控制版信通41.65%表决权，通过怡海宏远控制版信通5.38%表决权，李海明以直接和间接方式合计可控制版信通56.38%表决权，为版信通实际控制人[5] - 版信通专注于电子版权认证的研发和服务，主营业务为向移动开发者提供基于区块链技术的软著认证电子版权服务[5] - 2022年、2023年及2024年前三季度，版信通营业收入分别为4316.92万元、4251.08万元、4085.30万元，净利润/归属于母公司股东的净利润分别为39.00万元、1541.61万元、2352.29万元[5] 交易目的 - 上市公司致力于为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务，通过本次交易获取标的公司的控股权，有助于加快上市公司在数字版权企业级服务领域的布局[6] - 上市公司将依托现有的人工智能、科创云、黑马营等先进技术与服务，为广大的移动开发者群体构建并提供智能化的企业加速及全方位企业服务，推动技术整合，增强行业壁垒[6] - 通过业务资源的整合，利用上市公司现有的销售通道与网络，为标的公司铺设更加精准有效的营销渠道，提升营销活动的针对性，帮助标的公司扩大在数字版权服务领域的客户覆盖面，发掘更多业务增长点[6] 公司控制权 - 截至预案签署日，上市公司的实际控制人为牛文文，直接持有上市公司25,334,675股股份，占上市公司总股本的15.14%；通过控制天津嘉乐文化传媒交流中心（有限合伙）间接持有上市公司3.26%表决权，合计持有上市公司18.40%表决权[4] - 本次交易前三十六个月内，公司控股股东及实际控制人为牛文文，预计本次交易完成后，公司控股股东及实际控制人仍为牛文文，故本次交易不会导致公司实际控制权变更[4] 前次募集资金使用情况 - 公司2021年2月于深圳证券交易所向社会公众公开发行人民币普通股14,008,976股，发行价为15.59元/股，募集资金总额为人民币218,399,935.84元，扣除承销及保荐费用（不含税）人民币2,884,527.45元，余额为人民币215,515,408.39元，另外扣除中介机构费和其他发行费用人民币1,426,306.57元，实际募集资金净额为人民币214,089,101.82元[7]