公司财务表现 - 6月10日收盘价23.05元，下跌1 28%，滚动市盈率PE为9 43倍，总市值148 95亿元 [1] - 2025年一季报营业收入24 94亿元，同比增长13 20%，净利润3 53亿元，同比增长48 08%，销售毛利率24 16% [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率51 00倍，行业中值37 03倍，公司PE排名第31位 [1] - 公司PE(TTM)9 43倍，显著低于行业平均51 00倍和行业中值37 03倍 [1][2] - 公司市净率0 84倍，低于行业平均4 68倍和行业中值2 50倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数61786户，较上次增加1641户，户均持股市值35 28万元，户均持股2 76万股 [1] 主营业务 - 主营高性能个人防护产品研发生产销售，核心产品包括一次性丁腈/PVC/PE手套、隔离服、口罩、轮椅车等医疗用品 [1] 同业估值对比 - 同业公司PE普遍为负值（如天益医疗-1801 27倍、澳华内镜-688 49倍），公司9 43倍PE为少数正值 [2] - 公司总市值148 95亿元，高于行业平均108 70亿和行业中值49 80亿 [2]

担保额度 - 公司及子公司拟申请综合授信额度及金融衍生品交易风险限额总额不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 截至公告披露日，上市公司及其子公司担保额度总金额为3600000.00万元[19] 具体担保事项 - 公司为江西英科向交通银行九江分行的授信提供19000万元连带责任保证担保[3] - 公司为山东英科向华夏银行潍坊分行的授信提供15000万元连带责任保证担保[3] 担保前后情况 - 本次担保前江西英科担保余额298486.70万元，担保后为317486.70万元，剩余可用担保额度232513.30万元[4] - 本次担保前山东英科担保余额262055.70万元，担保后为277055.70万元，剩余可用担保额度197944.30万元[4] 财务数据 - 江西英科2025年3月31日资产负债率为50.58%，新增担保余额占上市公司最近一期净资产比例17.88%[5] - 山东英科2025年3月31日资产负债率为32.98%，新增担保余额占上市公司最近一期净资产比例15.60%[5] - 江西英科2025年3月31日资产总额355182.58万元，负债总额179645.04万元，净资产175537.54万元[9] - 山东英科2025年3月31日资产总额639925.22万元，负债总额211017.20万元，净资产428908.02万元[13] 其他情况 - 江西英科、山东英科为公司全资子公司，暂无明显债务违约迹象，财务风险可控[17] - 累计担保授信总余额为1266170.88万元（含本次），占公司最近一期经审计净资产的比例为72.75%[19] - 公司及子公司无对合并报表范围外单位担保事项[19] - 公司及子公司不存在逾期担保情况[19] - 公司不涉及诉讼的担保金额及因担保被判决败诉应承担的担保金额[19]

激励计划流程 - 2025年5月29日会议通过2025年限制性股票激励计划议案[1] - 5月30日披露激励计划草案等公告[2] - 5月30日公示拟首次授予激励对象，公示期至6月8日[2] 激励对象情况 - 监事会确认激励对象合法有效，情况属实[4] - 拟首次授予激励对象不包括特定人员[4]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 核心观点 - 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化，本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 [5][7][14][18] 各部分总结 一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业整合持续深化 - 2024 年发布的并购相关政策展现监管包容性提升、支持科技企业收购未盈利技术资产等趋势，降低重组门槛，提高效率 [5][14] - 本周迈普医学、派林生物等发布公告拟进行并购重组，有望助力上市公司获取优质资产，增强技术实力和市场地位 [6][15] 一周观点：本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 本周医药生物上涨 1.13%，子板块均实现上涨 - 本周医药生物上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25pct，在 31 个子行业中排名第 17 位，各子板块均上涨，原料药和血液制品板块涨幅最大 [7][18][22] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周上涨 0.59%，估值上涨空间大，建议积极布局，预计 25Q2 有望迎来第二波以旧换新采购高潮，部分中小设备及上游元器件生产厂家 25Q2 开始兑现政策红利，大型设备生产厂家 25Q3 开始实现业绩高增长 [26] - **医疗耗材**：本周上涨 1.27%，涨跌幅波动较大，随着高值耗材集采逐步到尾声，有望迎来稳步上涨，建议关注高景气、集采促进、困境反转相关标的及部分 PEG 较低的中小市值企业 [29] - **IVD 板块**：本周上涨 2.00%，估值上涨空间大，建议积极布局，看好 AI+辅助诊断等新兴方向，3 月生育补贴政策和 5 月中美关税缓解有望带来利好 [30] - **血液制品板块**：本周上涨 2.89%，2024 年国内采浆量同比增长 10.9%，2025 年新浆站催化预期减弱，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司 [31][32] - **药店板块**：本周上涨 1.58%，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹持续落地带来业绩增量，看好 AI 赋能带来经营新活力 [34] - **医疗服务**：本周医院板块上涨 1.07%，2024 年医疗服务整体业务略有承压，2025Q1 眼科、口腔消费医疗呈现向好态势，IVF 有望受益辅助生殖项目纳入医保以及生育补贴 [36] - **中药板块**：本周上涨 0.39%，2025 年影响业绩的主要因素减弱，看好国企龙头引领的行业优质资源整合、消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动等方向 [38] - **CXO 板块**：本周上涨 0.41%，2024 年板块业绩见底，行业逐步进入上行周期，但中小公司复苏节奏相对较慢，业绩表现预计会出现一定分化，建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的 [39][40] 推荐及受益标的 - 推荐标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力、新里程、美年健康、国际医学 [8] - 受益标的：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物等 [8]

债券相关 - 公司发行470万张英科转债，于2019年9月10日上市[3] - 英科转债调整前转股价格3.49元/股，调整后3.39元/股[3] - 转股价格调整生效日期为2025年6月13日[3] 权益分派 - 公司拟实施2024年度权益分派，每10股派现金股利1元[5] - 本次权益分派每股现金红利0.0989123元[6] 转股价格调整公式 - 转股价格调整公式为P1 = P0 - D[4][5]

权益分派 - 2024年度以639,176,755股为基数，每10股派现金股利1元，分红总额63,917,675.50元含税[2] - 除权除息后每股现金红利0.0989123元，除权除息参考价=股权登记日收盘价 - 0.0989123元/股[2] - 股权登记日为2025年6月12日，除权除息日为2025年6月13日[8] 股本变动 - 自分配方案披露至实施，公司总股本因可转债转股增加286股，增加后为646,204,955股[3] 方案调整 - 《2022年限制性股票激励计划草案》调整限制性股票回购数量及价格[13] - 《2025年限制性股票激励计划草案》调整限制性股票授予价格[13] - 回购股份方案调整回购价格上限[13] 转股价格 - “英科转债”转股价格由3.49元/股调整为3.39元/股，2025年6月13日生效[14]

权益分派 - 公司将实施2024年度权益分派[3] 转债转股 - 英科转债代码123029，转股起止日期2020年2月24日至2025年8月15日[3] - 英科转债暂停转股日期为2025年6月5日至2024年度权益分派股权登记日[3][5] - 英科转债恢复转股日期为2024年度权益分派股权登记日后的第一个交易日[3][5] 转股价格调整 - 公司按规定对转股价格进行累积调整，涉及派送股票股利等情况[9] - 给出派送股票股利等不同情况转股价格调整公式[9]

回购计划 - 公司计划用8000万至12000万元自有资金回购股份，价格不超26.61元/股，期限自2024年9月19日起不超12个月[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日累计回购股份2523900股，占总股本0.3906%，成交金额53518589.28元，最高成交价23.89元/股，最低20.06元/股[6] 后续安排 - 公司回购时间和委托时间符合规定，后续将继续实施回购方案并履行披露义务[8][11]

交易信息 - 截至2025年5月30日收盘，英科医疗报收23.71元，上涨4.45%，换手率6.64%，成交量31.13万手，成交额7.48亿元 [1] - 当日主力资金净流入2832.99万元，游资净流出1388.05万元，散户净流出1444.94万元 [2] 限制性股票激励计划 - 董事会审议通过2025年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过1359.20万股（占股本2.10%），首次授予1322.20万股，预留37万股，授予价格11.40元/股 [3][4][7] - 激励对象包括1名高管（冯杰获授10万股）及1101名核心骨干（共获授1312.20万股），合计1102人，预留部分占2.72% [5][6] - 计划有效期最长69个月，分四期解除限售（每期限售期21/33/45/57个月，解除比例25%），考核目标为2026-2029年营业收入及净利润 [7] 公司治理动态 - 董事会及监事会全票通过激励计划相关议案，拟于2025年6月17日召开第四次临时股东大会审议 [3][4] - 独立财务顾问及律所确认计划合规，激励对象不含独董、监事、大股东及亲属，股票来源为定向增发A股 [4][7]

授信与担保额度 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超360亿元，担保总额不超360亿元[1] - 截至公告披露日，累计担保授信总余额1247191.04万元，占净资产比例71.66%[11] 英科卫生担保 - 公司为英科卫生1000万元授信提供连带责任保证担保[3] - 本次新增担保余额1000万元，截至目前担保余额1000万元，占净资产比例0.06%[4] 英科卫生财务 - 英科卫生2025年3月31日资产负债率27.92%[4] - 英科卫生2024年12月31日资产负债率32.35%[7] 英科卫生股权 - 公司持有英科卫生80%股权，出资5200万元[4][5][6]