市场扩张和并购 - 公司拟购买捷捷南通科技30.24%股权并募集配套资金[1] 其他新策略 - 2024年8月21日公司收到深交所审核中心意见落实函[1] 重组报告修改 - 增加标的公司2024年度业绩预计无法实现等风险[2] - 修改在建工程对业绩不利影响风险表述[2] - 修改交易对方科创基金、苏通控股相关情况[3] - 补充完善南通挚琦历史沿革情况[3] - 增加标的资产全年业绩预计依据等内容[3] - 增加财务报告审计截止日后财务信息[3] - 更新主要生产技术专利授权情况[3]

公司概况和经营业绩 - 公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，具备以先进的芯片技术和封装设计、制程及测试为核心竞争力的业务体系，业务模式以IDM模式为主[1][2][3] - 2024年半年度实现营业收入126,251.49万元，较上年同期增长40.12%；净利润22,765.06万元，同比增加158.24%[19] 主要产品营收和毛利率 - 晶闸管（芯片+器件）营业收入2.80亿元，毛利率46.23%，较上年同期增加39.01%[21] - 防护器件（芯片+器件）营业收入4.03亿元，毛利率35.60%，较上年同期增加26.73%[21] - MOSFET（芯片+器件）营业收入5.64亿元，毛利率32.59%，较上年同期增加50.14%[21] - 第二季度晶闸管、防护器件和MOSFET的营收及毛利率情况[22] 产品价格及产能情况 - 晶闸管产品价格趋于稳定，订单饱满；防护器件价格较平稳，市场需求有一定增长；MOSFET价格依然在低位内卷[23] - 南通"高端功率半导体器件产业化项目"目前月产能10万片左右，产品良率保持在95%以上[25] - 可转债募投项目"车规级"封测产业化项目预计2024年12月31日完成[26][27] 新业务布局 - 无锡IGBT团队正在进行650V和1200V两个电压平台的产品研发，部分型号已实现小批量销售[29] - 6英寸晶圆及器件封测生产线目前具备30000片/月产能，现已实现约20000片/月产出[29] 未来发展规划 - 未来3-5年内实现业绩翻一翻，年复合增长率保持在20%左右[32] - 重点发展汽车电子、电源类及工业类应用[30] - 车规级MOSFET产品已量产百余款，主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔等[33][34] - 下半年订单情况良好，业绩正常情况下下半年好于上半年[35]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年实现营收12.6亿元,净利2.1亿元 [1] - 公司主要产品包括新加坡业务(2.8亿)、党务基建(4.03亿)、MOS(5.64亿),其中MOS占比45%较高 [1] - 公司拥有3个主要项目:8寸线主要生产MOS,6寸线拓展产品品类和产能,转债项目为车载级封测 [2][3][4] 下半年业务展望 - 下半年公司仍以工业和消费类应用为主,预计环比有一定压力但同比仍有增长 [5][10] - 公司产品价格整体趋于稳定,MOS价格可能受市场影响有一定波动 [6][11][12] - 公司未来3-5年规划保持一定毛利水平的同时拓展市场份额 [12] 重点项目进展 - 8寸线目前产能10万片/月,产出9万片左右,全年目标120万片 [2] - 6寸线主要拓展防护和小功率产品,产能3万片/月,目前产出2万片左右 [3][4] - 转债项目为车载级封测,今年有望实现部分产能释放 [3][4] 问答环节的重要提问和回答 下游应用结构及增长点 - 下游应用以工业(36%)、消费(41%)为主,其中工业以防务和冰炸管为主,消费以听打馆和MOS为主 [4] - 汽车电子(19%)是未来增长最快的领域,公司正在推进车规内产品应用 [8][9] - 光伏等新能源领域也是公司关注的增长点 [19] 产品结构及毛利情况 - MOS产能快速提升导致毛利有所波动,但整体毛利水平较高,达32%左右 [15][20] - 公司未来将继续丰富产品线,提升产品附加值,不会简单追求价格战 [11][12] 投资计划及现金流 - 8寸和6寸线建设接近尾声,未来两年资本支出需求较小 [21][22] - 公司将根据市场需求适度投资,不会盲目扩张 [22]

市场扩张和并购 - 公司拟购买捷捷微电（南通）科技有限公司30.24%股权[3] 融资策略 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金[3] 重组进展 - 深交所并购重组审核委员会拟近期审核公司本次重组事项，时间待确定[3] - 本次重组需经深交所审核通过，并获中国证监会同意注册方可实施[4] 公告信息 - 公告发布时间为2024年8月20日[6]

公司投资评级 - 公司是晶闸管龙头,积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.11亿元、5.86亿元和8.82亿元,对应现有股价PE分别为32X、22X和15X,维持"推荐"评级。[13] 公司业绩表现 - 公司2024年上半年收入同比增长40.12%,归母净利润同比增长122.76%,经营性净现金流增长68.81%。主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、产品结构升级、客户需求增长,公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高的水平,并且子公司捷捷微电(南通)科技盈利能力进一步提升。[10] 公司发展战略 - 公司加强产品线与产能的规划,开发重点应用领域,持续推进产品国产化进口进程。公司加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广,从芯片封装、设计等多方面同步切入,快速进入新能源汽车电子、5G通信电源模块、智能穿戴、工业控制等领域。[11] 行业发展前景 - 2024年半导体分立器件的市场需求预计将达到3554.6亿元,公司将采取IDM模式为主、部分Fabless+封测模式进行生产,IDM模式再进一步。新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成为国内半导体分立器件产业的持续增长点。[12] 财务指标预测 - 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2,718.07百万元、3,456.07百万元和4,284.40百万元,同比增长分别为29.04%、27.15%和23.97%。归母净利润分别为410.89百万元、586.44百万元和881.80百万元,同比增长分别为87.51%、42.72%和50.37%。[16]

报告投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入12.63亿元,同比增长40.12%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长122.76% [7] - 受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素,公司2024年上半年综合产能有所提高,产能利用率保持较高水平,销售收入同比大幅增长,归母净利润和扣非归母净利润均实现同比三位数的高增 [8] - 公司拟收购控股子公司捷捷南通科技30.24%股权,完成后将控股91.55%,进一步加强对捷捷南通科技的控制。捷捷南通科技2024年上半年产能利用率已达96.05%,盈利能力进一步增强 [9] - 2023年下半年以来,半导体行业景气度缓慢回升,MOSFET经过多个季度库存调节后,库存已回到健康水位,且2023年Q3、Q4客户拉货动能也相继回暖。随着行业利润的触底回暖,公司2024年收入以及利润增速有望抬头向上 [10][11] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为26.83、33.49、41.63亿元,EPS分别为0.45、0.61、0.83元 [12][14] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为330、446、609百万元,增长率分别为50.7%、34.9%、36.7% [14] - 预测公司2024-2026年ROE分别为7.1%、8.8%、10.9% [14] 风险提示 - 未提及 [13]

报告评级 - 报告给予捷捷微电"买入"评级(维持) [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收12.63亿元,同比+40.12%;归母净利润2.14亿元,同比+122.76%;扣非净利润1.68亿元,同比+118.00% [7] - 2024Q2单季度实现营收7.43亿元,同比+49.30%,环比+43.00%;归母净利润1.22亿元,同比+89.80%,环比+32.72%;扣非归母净利润1.18亿元,同比+138.58%,环比+137.99% [7] - 受下游需求复苏,公司上调2024-2026年归母净利润预测为4.52/6.24/8.56亿元,对应EPS为0.61/0.85/1.17元,当前股价对应PE为29.5/21.3/15.6倍 [7] - 功率半导体器件实现营收8.40亿元,同比+33.57%,毛利率40.83%,同比+0.08pcts;公司持续加大研发投入,2024H1研发投入约达1.34亿元,同比+9.40% [8] - 南通"高端功率半导体器件产业化项目"产能已达10万片/月,产品良率保持95%以上;车规级封测项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品,达产后预计形成20亿的销售规模 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为2,953/4,077/5,503百万元,同比增长40.2%/38.1%/35.0% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为452/624/856百万元,同比增长106.1%/38.3%/37.1% [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为37.1%/35.9%/34.7% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为9.2%/11.4%/13.6% [10]

增资情况 - 2021年3月捷捷微电用自有资金增资6亿元[6] - 2021年9月苏通基金等用自有及募集资金对捷捷微电增资5.1亿元[6] - 2022年1月上海利恬用自有及募集资金增资1.4亿元[6] - 2022年7月捷捷微电用自有资金增资2.3亿元[6] 销售收入 - 客户A在2023年7 - 12月销售收入4666.62万元，较1 - 6月增长率为895.36%[13] - 安徽钜芯半导体2023年7 - 12月销售收入2496.49万元，较1 - 6月增长率为367.79%[13] - 2022 - 2024年1 - 3月销售额分别为3639.34万元、7822.99万元、4271.78万元[15] - 万芯半导体2023年度销售收入为7276.51万元，2022年度为282.95万元[21] - 2023年Trench MOSFET等多种芯片有不同收入及单价变化[33][34] 采购金额 - 2023年硅片等多种物料采购金额及单价有变化[62][65][67][73][81] - 2023年度原材料采购合计24643.01万元，较2022年度增长143.10%[94][97] 产量与产能 - 2023年度产量为53.38万片，较2022年度增长514.98%[97] - 2023年产量产能利用率为8.68%，较2022年的79.08%有所下降[196] 存货情况 - 2023年12月31日库存商品余额6344.40万元，跌价准备770.34万元，计提比例12.14%[122] - 2023年末Trench MOSFET芯片等产品良品率有所提升[126] 订单情况 - 2023年12月31日Trench MOSFET芯片订单覆盖率91.27%，较2022年大幅提升[131] - 2023年12月31日在手订单金额5,817.59，未履约订单比例17.80%[132] 固定资产 - 2023年标的资产固定资产原值为195390.00万元，增长率181.14%，当期营业收入52224.83万元，增长率782.89%[197] - 2023年多种设备转固金额及转固周期不同[188][189]

公司基本信息 - 江苏捷捷微电子股份有限公司成立于1995年3月29日，注册资本为73661.4713万人民币[11] - 捷捷微电(南通)科技有限公司成立于2020年9月18日，注册资本为168000万人民币[12] 股权结构 - 捷捷微电(南通)科技有限公司本次变更后总出资金额131000万元，江苏捷捷微电子股份有限公司出资80000万元，占比61.07%[16] - 第三次增资后公司总出资金额145000万元，江苏捷捷微电子股份有限公司出资80000万元，占比55.17%[17] - 拟发行股份购买股权时公司总出资金额168000万元，江苏南通峰泽一号创业投资合伙企业(有限合伙)出资20000万元，占比11.90%[19] 财务数据 - 2023年末流动资产合计228,095,125.40元，较2022年末下降约50.18%[108] - 2023年末流动负债合计1,041,585,207.39元，较2022年末增长约104.90%[108] - 2023年末非流动资产合计3,231,416,959.54元，较2022年末增长约20.30%[108] - 2023年末非流动负债合计796,847,873.82元，较2022年末下降约19.37%[108] - 2023年末资产总计3,459,512,084.94元，较2022年末增长约9.99%[108] - 2023年末负债和所有者权益总计3,459,512,084.94元，较2022年末增长约9.99%[108] - 2023年度营业收入522,248,306.91元，较2022年度增长约782.89%[109] - 2023年度营业成本442,380,938.33元，较2022年度增长约624.70%[109] - 2023年度净利润为 - 26,933,918.09元，较2022年度亏损扩大约25.36%[109] - 2023年度研发费用64,748,118.07元，较2022年度增长约99.79%[109] - 2023年经营活动现金流入小计7.614012292亿元，2022年为7203.253392万元[111] - 2023年经营活动现金流出小计3.4994510715亿元，2022年为1.2546587446亿元[111] - 2023年经营活动产生的现金流量净额4.1145612205亿元，2022年为 - 5343.334054万元[111] - 2023年投资活动现金流入小计2.8006820126亿元，2022年为13.3404748021亿元[111] - 2023年投资活动现金流出小计8.3916733467亿元，2022年为25.0697951921亿元[111] - 2023年投资活动产生的现金流量净额 - 5.5909913341亿元，2022年为 - 11.72932039亿元[111] - 2023年筹资活动现金流入小计6.8707283147亿元，2022年为10.579596454亿元[111] - 2023年筹资活动现金流出小计5.4895128458亿元，2022年为2874.058112万元[111] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额1.3812154689亿元，2022年为10.2921906428亿元[111] 评估相关 - 评估基准日为2023年12月31日，评估报告日为2024年7月8日[2][8][9][11][94] - 本次评估对象为江苏捷捷微电子股份有限公司拟发行股份购买股权涉及的捷捷微电(南通)科技有限公司股东全部权益[28] - 选用市场法和资产基础法评估，不选用收益法[48][49] - 市场法评估企业股东全部权益价值为342,084.93万元[78] - 市场法评估结果比资产基础法高144,103.51万元，差异比例72.79%[79] - 评估结论使用有效期自2023年12月31日起至2024年12月30日止[83] 其他事项 - 公司有多件专利，如实用新型“一种氮化傢功率器件”已授权[31][32] - 捷捷微电(南通)科技有限公司2021年8月10日与兴业银行签订5亿元借款合同，期限至2027年8月9日[87] - 江苏捷捷微电子股份有限公司2023年有多笔向兴业银行南通分行的借款[89] - 江苏捷捷微电子股份有限公司为多家银行提供担保[90] - 捷捷半导体有限公司租赁捷捷微电(南通)科技有限公司宿舍部分房间，期限为2023年8月1日 - 2026年7月31日[90]

业绩数据 - 标的资产报告期各期净利润分别为 -1176.28 万元、 -2148.51 万元、 -2024.31 万元，期末未分配利润为 -5316.17 万元[17] - 2023 年标的公司经营活动产生的现金流量净额为 41145.61 万元，营业收入超 5 亿元[21] - 2024 - 2028 年标的公司预测营业收入分别为 112617.73 万元、127332.05 万元、139119.75 万元、161600.40 万元、161600.40 万元[22] - 2024 - 2028 年标的公司预测净利润分别为 22413.34 万元、27058.06 万元、29562.95 万元、34340.09 万元、34340.09 万元[22] - 2023 年度标的公司营业收入 52224.83 万元，净利润 -2693.39 万元[47] - 2024 年 1 - 6 月标的公司实现营业收入 42962.76 万元、净利润 6481.10 万元[48] 市场数据 - 2020 - 2025 年全球 MOSFET 行业市场规模年均复合增长率达 12.2%，预计 2025 年将增长至 150.5 亿美元[23] - 2020 - 2025 年中国 MOSFET 市场规模年均复合增长率达 13.9%，预计 2025 年将增长至 64.7 亿美元[23] - 2022 年中国 MOSFET 市场规模为 54 亿美元，约占全球 MOSFET 市场规模的 41.67%[23] - 2023 年标的公司营业收入市占率约为 1.29%，2025 年预计市占率约为 2.74%[25] - 国内 MOSFET 市场国产化率有望从 2022 年的 35.3%提升至 2026 年的 64.5%，市场规模预计从 2022 年的 54 亿美元增至 2026 年的 69.5 亿美元[37] 产能数据 - 芯联集成 2023 - 2020 年度产能分别为 204.00 万片、139.00 万片、89.80 万片、39.29 万片[26] - 燕东微 2023 - 2020 年度 6 英寸产能分别为 78.00 万片、78.00 万片、64.50 万片、44.00 万片，8 英寸产能分别为 60.00 万片、60.00 万片、39.11 万片、7.64 万片[26] - 2023 年华润微 8 英寸芯片产能约 14 万片/月，士兰微 8 英寸芯片产量 67.76 万片，燕东微 8 英寸芯片产能 5 万片/月，芯联集成 8 英寸芯片产能 17 万片/月[36] - 标的公司 2023 年产能 67.5 万片、产量 53.38 万片，2024 年预测产能 109.20 万片、产量 102.34 万片[36] 交易数据 - 上市公司拟购买标的资产 30.24%股权，交易完成后将持有 91.55%股权[17] - 本次交易完成后，上市公司备考归母净利润从 9606.03 万元下降为 8993.88 万元，每股收益从 0.10 元/股稀释为 0.08 元/股[17] - 上市公司收购标的公司 30.24%股权，交易价格为 101,600 万元[58] - 2024 - 2028 年标的资产对应的净利润分别为 6,777.79 万元、8,182.36 万元、8,939.84 万元、10,384.44 万元、10,384.44 万元，收益率分别为 -、8.05%、8.80%、10.22%、10.22%[58] - 本次交易股份支付对价部分将增加股本 41,352,532 股[58] 研发数据 - 截至 2023 年 12 月 31 日，标的公司已取得发明专利 4 项、申请中的发明专利 15 项，已取得实用新型专利 3 项、申请中的实用新型专利 11 项，专利合计达 33 项[157] - 报告期内，标的公司研发人员占比分别为 16.22%、18.91%，研发投入占营业收入比例分别为 54.79%、12.40%[159] - 超低开启电压的沟槽肖特基器件研发预算 2716.00 万元，2023 年度研发费用 1094.97 万元，2022 年度研发费用 170.03 万元[163] - 光耦芯片设计与工艺的研发预算 305.00 万元，2023 年度研发费用 112.16 万元[163] 其他要点 - 标的公司于 2020 年 9 月 18 日成立，2022 年 9 月投产，投产前进行过 4 次增资，增资价格均为 1 元/注册资本[77] - 标的公司董事会有一名外部董事李瑞炎，自设立董事会至出具日共召开 5 次董事会，审议议案均 5 票全票通过[80][82] - 标的资产与核心技术人员王友伟原合同 2024 年 7 月 19 日到期，2024 年 1 月 22 日已续签至 2027 年 1 月 21 日，竞业禁止期限为合同履行及终止或解除后两年内[138][142] - 创业板综合指数等发生重大变化时，上市公司有权对本次发行股份购买资产股份发行价格向下或向上调价[165] - 相关主体自查期间买卖上市公司股票行为合规，不涉及内幕交易，对本次交易无实质性障碍[186][187]