公司工商变更 - 华凯易佰全资子公司通拓科技完成住所工商变更登记手续 [1] - 通拓科技取得深圳市市场监管局换发的《营业执照》 [1]

公司信息 - 华凯易佰全资子公司通拓科技完成住所工商变更登记并取得新执照[1] - 通拓科技变更后住所为深圳龙岗区坂田街道雅园路3号中南国际产业园2栋2412[1] - 通拓科技注册资本为4786.8031万元[2] - 通拓科技成立于2004年6月9日[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年9月15日[6]

股东质押情况 - 周新华累计质押股数约1308万股 占其所持股份比例36.59% [1] - 罗晔累计质押股数870万股 占其所持股份比例67.43% [1] 业务收入构成 - 跨境出口电商业务占比92.16% 为公司核心收入来源 [1] - 跨境电商综合服务业务占比7.71% [1] - 其他业务占比0.18% [1] - 空间环境艺术设计业务占比-0.06% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为46亿元 [1]

股份质押情况 - 罗晔质押870万股，占其所持股份67.43%，占总股本2.15%[3][4] - 周新华质押后质押股份占其所持36.59%，占总股本3.23%[3] - 罗晔及其一致行动人质押后占所持44.77%，占总股本5.39%[3] 质押相关信息 - 罗晔质押起始日2025 - 09 - 11，质权人为招商证券，用途资金需求[4] - 股东资信好，质押无不利影响，风险可控[5] 备查文件 - 公告备查文件为证券质押及司法冻结明细表和质押业务回单[6]

活动信息 - 公司参加2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[1] - 活动2025年9月19日14:00 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流内容 - 公司高管与投资者沟通2024 - 2025年半年度业绩等问题[1]

核心业务与经营模式 - 跨境电商出口业务执行多平台、多区域、多品类经营模式 销售目的地以欧洲、北美等地区为主[2] - 海外营收占比为99.83% 受益于人民币贬值[3] - 主营业务收入构成为跨境出口电商业务92.16% 跨境电商综合服务业务7.71% 其他业务收入0.18%[7] 技术应用与创新 - 自研系统中部分业务功能涉及AIGC技术 运用AI技术智能化生成商品文案 减少人工成本并提高运营效率[2] - VR技术主要应用于布展 探索VR数字内容制作 研究VR互动平台与设备内容融合 创新3Dmapping与建筑投影技术[2] - 虚拟现实VR/AR技术广泛应用在各展馆展项中 经过多年项目实践已相对成熟[2] 财务表现 - 2025年1月-6月实现营业收入45.38亿元 同比增长28.97%[7] - 归母净利润3674.05万元 同比减少72.69%[7] - A股上市后累计派现1.54亿元 近三年累计派现1.36亿元[8] 市场交易数据 - 9月9日成交额8155.06万元 换手率2.00% 总市值46.58亿元[1] - 主力净流入-575.18万元 占比0.07% 行业排名16/18 连续2日被主力资金减仓[4] - 所属行业主力净流入1.73亿元 连续2日被主力资金增仓[4] - 主力持仓未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额2761.56万元占总成交额6.38%[5] 技术面分析 - 筹码平均交易成本为11.58元 近期筹码减仓程度减缓[6] - 股价靠近压力位11.64元 若突破压力位可能开启上涨行情[6] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.93万户 较上期减少1.21%[7] - 人均流通股18214股 较上期增加2.50%[7] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 2025Q2营业收入达到22.5亿元，同比增长23%，归母净利润达到0.52亿元，同比下降1.4% [2][4] - 2025H1易佰网络实现收入36.76亿元，同比增长4.43%，归母净利润0.63亿元，同比下降65% [9] - 全资子公司通拓科技2025H1实现收入8.6亿元，归母净利润282万元，实现扭亏为盈 [9] - 公司库存规模优化至12.7亿元，较2024年末下降30%，较2025Q1下降15% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8、3.8、4.9亿元 [9] 财务表现 - 2025Q2毛利率同比下降1.4个百分点，销售费用率同比提升3.9个百分点 [9] - 管理费用率同比下降3.1个百分点，抵消了毛销差同比下降趋势 [9] - 2025Q2计提资产减值3200万元 [9] - 存货额度持续回落：2024Q3为20.2亿元，2024Q4为18.2亿元，2025Q1为14.9亿元，2025Q2为12.7亿元 [9] 业务运营 - 公司为优化库存结构加快周转效率，主动实施库存清理计划 [9] - 通拓科技经营状况逐季改善，盈利能力稳步提升 [9] - 新渠道投入展开更精细化管理，未来规模效应将逐步摊薄费用率 [9] 市场表现 - 当前股价11.65元，总股本40,436万股 [6] - 近12月最高价17.77元，最低价9.39元 [6] - 每股净资产5.78元 [6]

行业整体表现 - 2025年上半年中国跨境电商进出口额达1.32万亿元 同比增长5.7% [1] - 行业呈现两极分化态势 部分企业营收利润双增长 部分企业净利下滑超80% [2][3] 品牌型企业发展态势 - 安克创新营收128.67亿元（+33.36%） 净利润11.67亿元（+33.8%） [4] - 影石创新营收36.71亿元（+51.17%） 净利润5.2亿元（+0.25%） [4] - 绿联科技营收38.57亿元（+40.6%） 净利润2.75亿元（+32.74%） [4] - 三家企业均通过拓展新市场、新渠道、新技术驱动增长 [4] 区域市场拓展 - 美国市场增速放缓 欧洲、东南亚、拉美成为新增长点 [4] - 欧洲/东南亚/拉美电商市场2025-2029年复合增长率预计达7.95%/8.79%/9.43% [5] - 安克创新欧洲市场营收34.27亿元（+66.96%） 远超北美23.2%增速 [5] 渠道战略转型 - 独立站与线下渠道增速显著超越平台渠道 [5][6] - 安克创新独立站增速42.64% 线下市场增速43.6% 远超亚马逊渠道27.51% [6] - 绿联科技线下收入10.08亿元（+52.9%） [6] - 行业从纯平台销售转向"线上+线下"协同策略 [5] 技术研发投入 - 安克创新研发投入11.95亿元（+49%） 研发人员占比超50% [7] - 影石创新研发费用5.61亿元（+100%） 占营收比例15.3% [7] - AI技术应用于产品研发、选品、广告投放、智能仓储等环节 [6][7] - 影石创新将AI融入影像产品 安克创新布局具身智能战略 [7] 传统铺货模式困境 - 华凯易佰营收45.38亿元（+28.97%）但扣非净利暴跌81.36%至2427万元 [8] - 三态股份营收8.27亿元（+3.27%）净利润下降48.75%至2325.52万元 [9] - 有棵树营收4257.34万元（-81.33%）净利润仅187.7万元 [13] - 物流成本上升与小包免税政策收紧导致传统模式盈利能力恶化 [8] 企业转型举措 - 华凯易佰清理库存至12.66亿元（环比-30.38% 同比-15.09%） [8] - 精品业务SKU达5723款 客单价282元显著高于泛品业务 [8] - 三态股份从铺货转向"精铺模式" 开发选品系统和算法模型 [9] - 华凯易佰推出"亿迈跨境分销业务" 三态股份推出AI SaaS软件"睿观" [10] - 三态股份研发投入3944万元（+51.79%） [10] 转型挑战 - 海外仓模式存在库存积压风险 三态股份存货跌价准备计提增加 [9] - 有棵树因资金紧张及实控权争议导致业务转型受阻 [13] - 新业务均处于投入期 对业绩尚未产生明显贡献 [11]

板块整体表现 - 互联网电商板块当日上涨2.15%，显著跑赢上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内领涨股为壹网壹创（涨7.90%）和国联股份（涨5.05%），跌幅最大个股为新迅达（跌4.27%）[1][2] - 板块成交活跃，跨境通以149.55万手成交量居首，成交额达8.03亿元[1][2] 个股价格表现 - 壹网壹创收盘价30.33元，成交量15.34万手，成交额4.52亿元[1] - 国联股份收盘价28.70元，成交量23.71万手，成交额6.67亿元[1] - 南极电商虽涨幅仅1.63%，但成交量达64.78万手，成交额2.37亿元[1] - ST易购收盘价68元（涨0.53%），成交额2708.08万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4951.61万元，游资净流出193.89万元，散户资金净流入5145.5万元[2] - 国联股份获主力资金净流入6072.63万元（净占比9.11%），但遭游资净流出1827.71万元[3] - 壹网壹创主力净流入1732.60万元（净占比3.83%），游资净流出2386.35万元[3] - ST易购主力净流入256.01万元（净占比9.45%），游资净流出310.58万元[3] - 三态股份获游资净流入301.40万元（净占比2.98%），但遭散户净流出476.15万元[3] 成交活跃度 - 跨境通成交额达8.03亿元，居板块首位，且成交量149.55万手为最高[1][2] - 丽人丽妆成交量33.47万手，成交额3.30亿元[2] - 新迅达虽下跌4.27%，但成交量31.32万手，成交额4.87亿元[2]

股权质押 - 罗晔解除质押8229999股，占其所持63.78%，占总股本2.04%[1] - 周新华持股35739858股，比例8.84%，质押比例36.59%[2] - 罗晔及其一致行动人合计持股48642830股，比例12.03%[2] 风险情况 - 罗晔及其一致行动人质押比例未达50%[3] - 质押股份无重大业绩补偿义务[3] - 股东股份无冻结拍卖，质押风险可控[4] 公告信息 - 公告日期为2025年9月5日[7]