公司治理 - 2025年8月27日召开第五届董事会第八次会议，9月19日召开临时股东大会[2] - 职工代表大会选举蒲怀解为公司第五届董事会职工董事[2] - 废止《监事会议事规则》，修订《公司章程》等[2] 工商变更 - 完成工商变更及《公司章程》备案登记手续[3] - 工商登记监事变更，原蒲怀解等不再担任[3] - 工商登记董事变更，新增蒲怀解为职工董事[3] 资本数据 - 公司注册资本由23430.3330万元变更为23446.1970万元[2][4] - 无限售流通股由16473.7563万元变为16497.9566万元[4] - 限售流通股由6956.5767万元变为6948.2404万元[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为43,500.00万元至56,500.00万元，相较上年同期的-46,691.30万元实现扭亏为盈[5] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为41,700.00万元至54,200.00万元，相较上年同期的-49,779.60万元实现扭亏为盈[5] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为14,600.00万元至18,800.00万元，比上年同期增长202.88%至290.01%[7] - 2025年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为14,000.00万元至18,200.00万元，比上年同期增长201.41%至291.83%[7] 成本和费用（同比环比） - 业绩变动主要原因为公司销售费用较上年同期大幅下降[9] - 销售费用下降原因之一是公司对部分新产品仍在优化调整，尚未进行大规模推广[9] - 销售费用下降原因之二是公司优化投放策略，控制成熟产品的投放力度[9] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，报告期内公司非经常性损益金额约为2,270.00万元[9] - 非经常性损益主要为政府补贴及存款理财收益[9]

公司业绩信息 - 公司于10月9日通过互动平台回应投资者关于2025年第三季度业绩情况的询问 [2] - 公司表示2025年第三季度业绩情况需关注后续公告 [2]

公司主营业务 - 公司主营业务为网络游戏 [2] 投资者关系与信息披露 - 公司通过互动平台回应投资者关于对外投资情况的提问 [2] - 公司对外投资的具体情况需以公开信息披露内容为准 [2]

公司利润分配 - 公司2025年半年度利润分配预案已于2025年9月19日经公司2025年第一次临时股东大会审议通过 [1] - 公司将按照相关规则在股东大会通过利润分配方案后两个月内完成实施 [1] - 公司表示敬请关注后续公告 [1]

游戏板块整体表现 - 游戏板块较上一交易日下跌0.13% [1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点 [1] - 板块主力资金净流出5.9亿元 游资资金净流入3.1亿元 散户资金净流入2.8亿元 [2] 个股涨跌及成交情况 - ST华通领跌 跌幅2.09% 收盘价21.13元 成交量151.40万手 成交额32.44亿元 [2] - *ST大晟涨幅最大达5.01% 收盘价3.98元 成交量24.55万手 成交额9650.16万元 [1] - 巨人网络上涨2.79% 收盘价45.74元 成交额17.42亿元 [1] - 吉比特下跌1.28% 收盘价588.20元 成交额17.76亿元 [2] 资金流向明细 - 巨人网络主力净流入1.62亿元 占比9.28% [3] - 完美世界主力净流入2003.73万元 占比2.94% [3] - *ST大晟主力净流入1518.41万元 占比15.73% [3] - 顺网科技游资净流入2465.04万元 占比5.42% [3] 相关ETF表现 - 游戏ETF(159869)近五日上涨3.58% 市盈率48.72倍 份额增加5500万份至59.3亿份 主力资金净流出2.2亿元 [5] - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌2.53% 市盈率20.20倍 份额增加4500万份至86.8亿份 [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨13.97% 份额增加1.7亿份至11.4亿份 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨2.27% 市盈率129.31倍 份额增加1200万份至3.7亿份 [6]

政策利好 - 国家新闻出版署9月24日发放145款国产网络游戏版号和11款进口网络游戏版号 [1] - 2025年已发放版号1275款 其中国产网络游戏版号1195个 高于去年同期的959个 [3] - 月均版号发放数量从2023年88.8个、2024年108.8个增长至2025年1-9月132.8个 [3] 市场表现 - 游戏板块9月25日大幅上涨 昆仑万维涨7.4%、冰川网络涨6.92%、吉比特涨5.67%、星辉娱乐涨5.08%、ST华通涨5.02% [1][4] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [5] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩进入拐点右侧 [5] - 年内诞生5只翻倍股：ST华通涨幅超300%、巨人网络涨258.16%、吉比特涨202.51%、恺英网络涨113.08%、冰川网络涨108.05% [6][8][11] 公司动态 - 冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [4] - 网易雷火《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》获得进口版号 [4] - 完美世界代理《刀塔2》 将筹备明年电竞赛事 《异环》二测热度破10亿 [9] - 吉比特推出《问剑长生》《杖剑传说》 《杖剑传说》在港澳台畅销榜排名第1 日本排名第17 [10] 财务数据 - 完美世界上半年营收36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 同比扭亏 [9] - 吉比特上半年营收25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [10] - 《问道》实现19年超长线运营 《一念逍遥》累计注册用户超2700万 [10] 市值表现 - ST华通市值1631.95亿元 成为A股传媒板块市值最高企业 [9][11] - 吉比特市值476.92亿元 巨人网络市值879.34亿元 恺英网络市值619.57亿元 [11] - A股游戏板块共24家上市公司 [7]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体上涨3.38% 领涨A股市场 昆仑万维以7.40%涨幅居首[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 形成明显分化格局[1] - 板块内10只个股涨幅超3% 星辉娱乐成交额达18.90亿元 ST华演成交29.19亿元显示高活跃度[1] 个股涨跌详情 - 涨幅前五分别为昆仑万维(7.40%至48.77元)[1]、冰川网络(6.92%至41.11元)[1]、顺网科技(5.95%至26.18元)[1]、吉比特(5.67%至662.01元)[1]、星辉娱乐(5.08%至7.03元)[1] - 下跌个股仅2只 *ST大晟跌1.06%至3.73元 ST凯文跌0.50%至3.96元[2] - 成交额前三为ST华演(29.19亿元)[1]、三七互娱(24.25亿元)[1]、星辉娱乐(18.90亿元)[1] 显示资金集中流向头部企业 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入2.49亿元 游资净流出4.31亿元 散户净流入1.82亿元[2] - 巨人网络获主力净流入2.39亿元(占比11.02%)[3] 星辉娱乐获主力净流入1.40亿元(占比7.42%)[3] 三七互娱获主力净流入1.23亿元(占比5.09%)[3] - 吉比特出现主力与游资双向流出 主力净流入1.02亿元但游资净流出1.02亿元[3] 显示机构分歧明显 相关ETF表现 - 游戏ETF(159869)近五日下跌1.25% 市盈率45.91倍 主力资金净流入1.2亿元 份额增加1.0亿份至58.5亿份[5] - 食品饮料ETF(515170)市盈率20.37倍显著低于游戏板块 近五日下跌2.84% 主力净流入147.6万元[5] - 科创半导体ETF(588170)近五日大涨18.18% 但主力资金净流出1.2亿元[5] 显示资金从科技板块向游戏板块轮动

版号发放情况 - 9月国产游戏版号发放145款 进口版号11款 [2] - 1-9月累计发放国产版号1195个 远超去年同期的959个 [1][3] - 月均版号发放量持续增长 从2023年88.8个升至2024年108.8个 今年1-9月达132.8个 [1][3] - 本月重点版号包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等头部厂商产品 [3] 市场表现数据 - 8月国内游戏市场总收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [4] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [4] - 客户端产品因端手互通模式推动增长 且利润率高于移动端 [4] 头部产品表现 - 腾讯《三角洲行动》9月日活突破3000万 登顶iOS畅销榜 端手互通模式带来可观利润贡献 [1][4] - 腾讯新游《无畏契约：能源行动》首月流水预计超3亿元 [1][4] - 巨人网络《超自然行动组》8月畅销榜稳居前15 最高排名第4 流水较7月显著增长 9月仍保持前20名 [4] 行业趋势判断 - 三季度暑期旺季推动行业表现向好 [1][4] - 客户端游戏因利润率优势提升研发商在产业链中的价值占比 [4] - 长期行业发展前景积极 [1][4] 投资标的推荐 - 推荐恺英网络 吉比特 巨人网络 完美世界 神州泰岳 三七互娱 姚记科技 [5] - 相关标的包括ST华通 顺网科技 星辉娱乐 盛天网络 冰川网络 电魂网络 [5]

行业投资评级 - 传播文化业评级为增持 明显强于沪深300指数 [13] 核心观点 - 9月国产版号发放145款 进口版号11款 腾讯网易恺英巨人星辉等公司产品获批 [6] - 年内国产版号达1195个 远超去年同期959个 月均发放量从2023年88.8个、2024年108.8个增至2025年1-9月132.8个 [6] - 8月国内游戏市场收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% 主因2024年8月《黑神话：悟空》高基数影响 [6] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [6] - 客户端产品因双端互通推动增长 利润率高于移动端 研发公司产业链价值占比提升 [6] - 头部产品表现突出：腾讯《三角洲行动》日活达3000万 iOS畅销榜登顶 《无畏契约：能源行动》首月流水超3亿元 巨人网络《超自然行动组》畅销榜稳居前15名 [6] 公司产品与市场表现 - 国产版号重点产品：腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、恺英《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等 [6] - 进口版号重点产品：创梦天地《超级洞洞乐》、星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》及单机作品《潜水员戴夫》《双影奇境》等 [6] - 推荐公司：恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技 相关标的包括ST华通、顺网科技等 [6] 盈利预测与估值 - 恺英网络2025E EPS 1.01元 PE 28.70倍 [7] - 三七互娱2025E EPS 1.30元 PE 17.26倍 [7] - 巨人网络2025E EPS 1.11元 PE 40.57倍 [7] - 完美世界2025E EPS 0.41元 PE 46.86倍 [7] - 吉比特2025E EPS 20.62元 PE 30.39倍 [7] - 姚记科技2025E EPS 1.44元 PE 19.69倍 [7] - 神州泰岳2025E EPS 0.61元 PE 25.08倍 [7]