公司决议 - 公司董事会于2025年9月12日召开会议审议通过不向下修正健帆转债转股价格的议案 [2] - 下一触发转股价格修正条件的期间从2025年9月12日后首个交易日重新计算 [2] - 若再次触发向下修正条款 公司将按规定履行审议程序决定是否行使修正权利 [2] 可转债条款 - 公司明确保留未来对"健帆转债"转股价格向下修正的决策权 [2] - 本次不修正转股价格的决定不影响后续触发条款时的审议程序 [2]

公司治理 - 公司第五届第三十二次董事会会议于2025年9月12日以现场及通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于不向下修正健帆转债转股价格的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中医疗器械制造业占比99.71% [1] - 其他业务收入占比0.29% [1] 市场数据 - 公司当前收盘价为23.78元 [1] - 公司市值达190亿元 [1]

可转债发行 - 2021年6月23日发行1000.00万张可转换公司债券，总额100,000.00万元[2] - 2021年7月12日“健帆转债”在深交所挂牌交易[3] 转股价格调整 - 初始转股价格为90.60元/每股[6] - 2023 - 2025年多次调整转股价格，最新为38.65元/股[7][10][11][12][13] 转股价格修正规则 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[14] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[14] 最新情况 - 截至2025年9月12日触发转股价格向下修正条款，董事会决定本次不修正[17] - 下一触发期间自2025年9月12日后首个交易日重新计算[17]

会议信息 - 公司第五届董事会第三十二次会议于2025年9月12日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 转股价格决策 - 董事会决定本次不向下修正“健帆转债”转股价格[3] - 下一触发转股价格修正条件的期间自2025年9月12日后首个交易日起重新计算[3] - 不向下修正“健帆转债”转股价格议案表决7票同意，0票反对，0票弃权，2票回避[3]

公司股价表现 - 公司股票在2025年8月25日至2025年9月5日期间连续十个交易日低于当期转股价格的85% [1] 可转债条款执行 - 若触发转股价格修正条件 公司将按照募集说明书约定履行后续审议程序和信息披露义务 [1]

核心观点 - 公司股票价格近期连续十个交易日低于当期转股价格的85% 可能触发可转债转股价格向下修正条款 董事会将根据条款决定是否提出修正方案并提交股东大会审议 [1][9] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2021年6月23日发行1,000万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额人民币10亿元 [1] - 可转换公司债券于2021年7月12日在深交所挂牌交易 债券简称"健帆转债" 债券代码"123117" [2] - 转股期限自2021年12月29日起至2027年6月22日止 [2] - 初始转股价格为90.60元/股 经过多次调整后最新有效转股价格为38.65元/股 [2][3][4][5][6][7] 转股价格调整历史 - 2021年8月23日转股价格由90.60元/股调整为90.57元/股 [2] - 2022年6月10日转股价格由90.57元/股调整为89.68元/股 [3] - 2022年12月23日转股价格由89.68元/股调整为89.51元/股 [3] - 2023年4月24日转股价格由89.51元/股向下修正为62.38元/股 [4] - 2023年5月31日转股价格由62.38元/股调整为61.72元/股 [4] - 2024年5月31日转股价格由40.00元/股调整为39.62元/股 [6] - 2025年5月26日转股价格由39.43元/股调整为38.65元/股 [7] 转股价格向下修正条款 - 修正条件为公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85% [8] - 修正方案须经股东大会表决 且持有可转债的股东应当回避 [8] - 修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价之间的较高者 [8] 本次触发情况说明 - 自2025年8月25日至2025年9月5日 公司股票已有十个交易日低于当期转股价格的85% [1][9] - 若触发修正条件 公司拟于触发当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 并在次一交易日开市前披露相关公告 [9]

债券发行 - 2021年6月23日发行1000.00万张可转换公司债券，总额100000.00万元[3] - 2021年7月12日可转换公司债券在深交所挂牌交易[5] 转股信息 - 转股期限为2021年12月29日至2027年6月22日[2][6] - 初始转股价格为90.60元/每股，最新为38.65元/股[2][7][13] 权益分派 - 2021 - 2024年度权益分派调整转股价格[8][9][12][13] 价格修正 - 2025年8 - 9月，公司股票十个交易日低于当期转股价格85%[2][17] - 触发条件时董事会有权决定是否提修正方案并披露[17]

行业概述 - 血液灌流器是一种用于血液净化的医疗器械 通过吸附剂清除血液中毒素和代谢废物 广泛应用于尿毒症 药物中毒 肝衰竭等疾病治疗[2] - 按吸附剂类型分为活性炭吸附剂灌流器 树脂吸附剂灌流器和其他吸附剂灌流器三大类[2] - 主要使用场景包括综合医院的肾内科 消化内科 急诊科 ICU等科室及专科医院[4] 市场规模 - 2024年血液灌流器行业市场规模达38.07亿元 同比增长13.24%[1][7] - 血液透析在透患者人数达102.73万人 同比增长12.04% 其中新增患者22.03万人 同比增长18.48%[6] - 在透患者平均年龄58.1岁 新增患者59.9岁 高龄透析患者比例逐渐升高[6] 产业链结构 - 上游包括医用级活性炭 合成树脂等吸附剂材料供应商 包膜材料等辅料供应商以及生产设备供应商[3] - 中游为血液灌流器研发和生产环节[3] - 下游包括医疗机构和终端患者 需求群体主要为终末期肾病 肝衰竭等患者[3] 政策环境 - 国家发布《关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见》等一系列政策规范市场秩序 为行业发展提供良好政策环境[5] - 国家卫健委《血液净化标准操作规程》的修订将进一步推动血液灌流技术的临床应用[10] 竞争格局 - 截至2025年8月19日 血液灌流器获批批文21条 涉及企业15家[8] - 健帆生物占据绝对领先地位 2024年营业总收入26.77亿元 其中血液灌流器业务收入23.09亿元 占总收入86.25%[8] - 山外山2024年营业总收入5.67亿元 毛利润2.57亿元 毛利率45.29%[9] 发展机遇 - 终末期肾病患者透析治疗率与欧美国家相比仍有较大差距 未来随着医疗水平提高和医保覆盖范围扩大 治疗率有望提升[1][7] - 根据国家卫健委操作流程 每周1次HA树脂血液灌流器治疗可显著提高指标清除率 但目前患者使用频率多为每月一次 提升空间较大[1][7] - 医保覆盖病种和省份有望继续增加 提高患者治疗可及性[10] - 本土企业将加速向东南亚 中东等市场出口 拓展国际市场份额[10] 企业名录 - 上市企业包括健帆生物（300529）和山外山（688410）[2] - 其他主要企业包括淄博康贝医疗器械 威海威高生命科技 广州康盛生物科技等15家企业[2][8]

板块整体表现 - 医疗器械板块当日下跌1.78%，领跌个股为济民健康（代码603222）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块主力资金净流出12.3亿元，游资资金净流入2.19亿元，散户资金净流入10.11亿元[2] 涨幅居前个股表现 - 文德生物（代码300685）涨幅7.61%居首，收盘价25.58元，成交量36.27万手，成交额9.27亿元[1] - 锦好医疗（代码872925）涨幅6.66%，收盘价29.48元，成交量3.11万手，成交额8927.29万元[1] - 硕世生物（代码6683889）涨幅4.85%，收盘价64.90元，成交量3.60万手，成交额2.29亿元[1] 跌幅显著个股表现 - 济民健康（代码603222）跌停，跌幅10.02%，收盘价11.40元，成交量108.59万手，成交额13.31亿元[2] - 热景生物（代码688068）跌幅8.72%，收盘价186.79元，成交量4.57万手，成交额8.87亿元[2] - や康浩浄（代码301235）跌幅7.71%，收盘价34.24元，成交量6.84万手，成交额2.41亿元[2] 资金流向特征 - 主力资金呈现净流出态势，净流出规模达12.3亿元[2] - 游资与散户资金均呈净流入，分别净流入2.19亿元和10.11亿元[2] - 赛诺医疗（代码688108）成交额最高达23.38亿元，同时跌幅5.41%[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.34亿元 同比下降24.15% [1] - 净利润3.89亿元 同比下降29.46% [1] - 经营性现金流量净额5.38亿元 超出净利润1.49亿元 [1] - 毛利率79.82% 净利率34.26% [1] - 研发投入0.97亿元 占营业收入8.59% [5] - 海外市场收入3443.76万元 占营业收入3.04% [4] 产品领域收入分布 - 肾病产品收入78496.96万元 占比69.20% [2] - 肝病产品收入13153.23万元 占比11.59% [2] - 急危重症产品收入14230.99万元 占比12.54% [3] - 血液净化设备收入1934.35万元 占比1.71% [3] - KHA系列产品收入7998.08万元 同比增长27.34% [2] - pHA系列产品收入1175.49万元 同比增长374.22% [2] - CA系列产品收入1135.85万元 同比增长36.15% [3] 市场覆盖与医院渗透 - 肾科产品覆盖全国6000余家二级及以上医院 [2] - 肝病产品覆盖2000余家医院 [2] - 急危重症产品覆盖1800余家医院 [3] - DX-10血液净化机覆盖约2000家医院 累计装机4500余台 [3] - 产品在98个国家临床应用 覆盖海外2000多家医院 [4] - KHA系列产品覆盖700多家医院 [2] - pHA系列产品在120多家医院推广使用 [2] - CA系列产品在225家医院开展应用 [3] 研发与认证进展 - 累计授权专利393项 其中发明专利111项 [5] - 新获得授权专利15项 其中发明3项 [5] - Future F20血液净化设备和体外循环血路取得欧盟MDR法规CE认证 [5] - 一次性使用废液袋取得第二类医疗器械注册证 [5] 价格调整与政策影响 - 2023年12月HA130血液灌流器终端价格下降26% [7] - 2025年9月KHA130血液灌流器价格调降至339元 [10] - 血液透析灌流和血浆吸附被纳入医保项目并设立独立收费标准 [9] - 二十余省份推进血液灌流/吸附医保政策落地 [9] 分红与社会责任 - 2024年度利润分配每10股派现8元 合计分红6.2亿元 [5][17] - 股利支付率超75% [5] - 上市至今累计分红40.7亿元 是IPO及再融资金额的2.9倍 [17] - 对外捐赠现金及物资价值1917万元 [5] 战略发展方向 - 提高肾科产品渗透率 推广"每周一次"规范化治疗 [11] - 国际业务坚持学术推广 聚焦重点国家市场 [4][14] - 探索代谢性心脑血管疾病和健康管理新业务领域 [3][15] - 开展PROMOTE-EVT多中心研究 探索脑卒中治疗新方案 [4][15] - 加强产品线多样化 提高肝病重症及海外业务占比 [13] - 提升智能制造水平 增强规模成本优势 [13]