投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] - 目标价为28元，相较于2025年12月3日20.95元的当前价，存在约33.7%的上涨空间 [3] 核心观点 - 公司当前面临国内业务阶段性承压，但海外业务已进入成果兑现期，成为未来增长的重要引擎 [1][7] - 尽管2025年业绩出现显著下滑，但分析师预计公司业绩将从2026年开始强劲反弹，归母净利润同比增速预计达103.5% [3][7] 财务表现与预测 - **2025年三季报业绩**：25Q1-3营业收入16.90亿元，同比下降22.52%；归母净利润1.34亿元，同比下降69.32% [1] - **2025年第三季度单季业绩**：营业收入4.45亿元，同比下降26.66%；归母净利润为-0.55亿元，由盈转亏 [1] - **盈利预测调整**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.62亿元、3.30亿元、3.96亿元，较原预测值（4.2亿元、4.9亿元、5.9亿元）有所下调 [7] - **估值水平**：对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为60倍、30倍、25倍 [3][7] 国内业务分析 - **行业环境承压**：国内市场受集采政策落地、终端收费政策调整及DRG（按疾病诊断相关分组）付费改革的影响，检测量受到一定冲击 [7] - **公司积极应对**：公司通过强化现金流量管控、剥离盈利能力较弱业务、推动运营改革以提升效率，并利用其核心产品矩阵与渠道布局把握基层检测能力建设带来的市场机遇 [7] 海外业务分析 - **国际业务稳步增长**：25Q3国际部实现稳步增长，通过导入FS1000和FS2000等新技术平台仪器，以及在单发、管发等新业务上的拓展，从中低端市场向中端市场渗透 [7] - **供应链本地化**：公司成立海外子公司，并计划在2025年或2026年初设置前置仓，以快速响应南美、中东等区域客户需求 [7] - **美国市场突破**：美国工厂已具备本地化量产能力；毒检业务竞争格局改善，芬太尼检测产品有望进入临检市场；呼吸道业务已与美国大客户签署长期供货协议，未来几年有望高速增长 [7]

公司产品注册获批 - 万孚生物于12月2日公告，公司近日获得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [1] - 获批产品名称为“呼吸道合胞病毒抗原、呼吸道腺病毒抗原、肺炎支原体抗原联合检测试剂（乳胶法）” [1] - 该注册证有效期至2030年11月3日 [1] 产品预期用途 - 该试剂用于体外定性检测人口咽拭子样本中的三种病原体抗原 [1] - 具体检测目标包括呼吸道合胞病毒（RSV）抗原、呼吸道腺病毒（ADV）抗原和肺炎支原体（MP）抗原 [1]

公司产品获批 - 万孚生物于12月2日公告，公司近日获得国家药监局颁发的医疗器械注册证 [1] - 获证产品为呼吸道合胞病毒抗原、呼吸道腺病毒抗原、肺炎支原体抗原联合检测试剂(乳胶法) [1] 产品定位与意义 - 此次获证的联合检测试剂是公司在呼吸道感染体外诊断领域的重要产品布局 [1] - 该产品实现了多种呼吸道病原体的联合快速检测 [1] - 产品能够为临床快速诊断呼吸道感染提供更便捷、高效的解决方案 [1]

公司产品注册获批 - 万孚生物于12月2日公告，其呼吸道合胞病毒抗原、呼吸道腺病毒抗原、肺炎支原体抗原联合检测试剂（乳胶法）获得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [1] - 该产品用于体外定性检测人口咽拭子样本中的呼吸道合胞病毒（RSV）抗原、呼吸道腺病毒（ADV）抗原和肺炎支原体（MP）抗原 [1] 产品获批的影响与展望 - 上述产品获得注册证书，将进一步增加公司销售产品的品种，对公司发展具有正影响 [1] - 公司未来会积极推动相关产品的销售 [1] - 目前尚无法预测该产品对公司未来营业收入的影响 [1]

新产品和新技术研发 - 公司获呼吸道合胞病毒抗原等联合检测试剂医疗器械注册证[3] - 注册证有效期至2030年11月03日[3] - 产品用于体外定性检测三种病毒抗原，丰富呼吸道检测产品线[3] 未来展望 - 获证产品增加销售品种，对公司发展有正影响，但无法预测对营收的影响[4] 其他信息 - 公司为广州万孚生物技术股份有限公司，证券代码300482，债券代码123064[1] - 公告发布时间为2025年12月2日[6]

文章核心观点 - 全国多地流感活动进入上升期，秋冬季流感高峰到来，有望带动流感疫苗、呼吸道检测、流感用药、用药终端等细分方向的需求增长 [2][6] - 流感概念股市场表现活跃，多只股票涨停 [6] - 机构分析认为流感疫情上升态势明显，可能引发社会公众和市场关注度提升，从而带动防治和检测产品需求增长 [8] 流感疫情现状 - 近期我国流感活动呈上升趋势，流感疫情整体处于中流行水平，除华东地区个别省份外，其他地区已处于中流行或高流行水平 [6] - 学校聚集性疫情报告显著增多，5～14岁病例组检测阳性率明显高于其他年龄组 [6] 市场需求变化 - 流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长，其中玛巴洛沙韦购买人数环比增长超600% [7] - 抗病毒口服液购买人数环比增长50% [7] - 美团买药数据显示11月以来甲乙流特效药订单量增长超1倍，玛巴洛沙韦片较上月增长超110%，磷酸奥司他韦颗粒较上月增长超85% [7] - 甲乙流呼吸道检测试剂销量月环比增长超9倍，北京、沈阳、成都等城市增幅显著 [7] - 北方省份社区卫生服务中心出现流感疫苗接种预约激增甚至满员现象 [7] 相关受益公司 - 流感疫苗领域涉及华兰疫苗、华兰生物、百克生物、金迪克等公司 [3] - 检测服务领域涉及仁度生物、九安医疗、达安基因、万孚生物、圣湘生物、之江生物、东方生物、英诺特等公司 [3] - 零售药店领域涉及益丰药房、漱玉平民、老百姓、健之佳等公司 [3][4] - 流感用药领域涉及众生药业、华润三九、济川药业、特一药业、方盛制药、金石亚药、健康元、康恩贝等公司 [3][4] 相关基金表现 - 安信医药健康股票A近1年收益51.37%，成立来收益49.70% [5] - 前海开源中药股票A近1年收益-3.06%，成立来收益107.37% [5] - 红土创新医疗保健股票A近1年收益32.20%，成立来收益23.86% [5] - 易方达医疗保健行业混合A近1年收益30.51%，成立来收益307.70% [5] - 长城医药产业精选混合发起式A近1年收益86.16%，成立来收益79.98% [5] 机构观点 - 光大证券建议关注流感疫苗、病毒检测、感冒药与特效药等方面的投资机会，同时关注血制品等防疫手段 [8] - 德邦证券认为本轮流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，关注抗病毒药物、中成药及相关检测企业 [8] - 中邮证券表示流感样病例占比快速爬坡，相关检测治疗产品有望放量 [8]

回购方案实施情况 - 公司实际回购股份时间区间为2025年9月26日至2025年11月21日 [1] - 累计回购股份数量约为143万股，占公司总股本的0.3059% [1] - 回购最高成交价为21.27元/股，最低成交价为20.49元/股，成交总金额约为3009万元 [1] - 实际回购股份数量已超过回购方案中的回购股份数量下限，且不超过上限，方案实施完毕 [1] 公司财务与业务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：诊断产品占比97.59%，其他占比2.41% [1] - 截至发稿，公司市值为97亿元 [1]

公司股份回购执行情况 - 公司实际回购股份的时间区间为2025年9月26日至2025年11月21日 [2] - 截至2025年11月21日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为1,431,679股 [2] - 累计回购股份数量占公司目前总股本的0.3059% [2]

回购情况 - 回购资金3000 - 6000万元，价格不超34.66元/股[2] - 2025.9.26首次回购13000股，金额275729元[3] - 2025.9.26 - 11.21累计回购1431679股，金额30093931.34元[4] - 回购实施期限自2025.9.23起6个月内[2] 股份变动 - 限售流通股变动前37686333股，占比8.05%，后39118012股，占比8.36%[9] - 无限售流通股变动前430398539股，占比91.95%，后428966860股，占比91.64%[9] - 总股本468084872股[9] 股份用途 - 回购股份用于员工持股或股权激励计划[2] - 若36个月未实施计划，回购股份全部注销[10]

公司股价与交易数据 - 2025年11月20日，万孚生物股价下跌0.42%，成交额为6527.45万元 [1] - 当日融资买入589.31万元，融资偿还711.66万元，融资净卖出122.35万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计4.88亿元，其中融资余额4.85亿元，占流通市值的4.88%，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 11月20日融券偿还1.10万股，融券卖出800股，融券余额209.63万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.24万户，较上期减少5.59% [2] - 人均流通股为10160股，较上期增加5.94% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中华宝中证医疗ETF（512170）持股819.27万股，相比上期减少136.23万股，南方中证1000ETF（512100）持股264.42万股，相比上期减少2.09万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入16.90亿元，同比减少22.52% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.34亿元，同比减少69.32% [2] - 公司A股上市后累计派现12.13亿元，近三年累计派现6.01亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为广州万孚生物技术股份有限公司，成立于1992年11月13日，于2015年6月30日上市 [1] - 公司主营业务为快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：慢性疾病检测45.93%，传染病检测30.93%，毒品(药物滥用)检测11.82%，妊娠及优生优育检测11.27%，其他(补充)0.04% [1]