文章核心观点 公司定于2025年4月28日举办2024年度业绩说明会，与投资者沟通交流并听取意见建议 [1] 说明会召开的时间、地点和方式 - 会议召开时间为2025年4月28日15:00 - 16:00 [2] - 会议召开地点是“价值在线”（www.ir - online.cn） [2] - 会议召开方式为网络互动方式 [2] 公司出席人员 - 计划出席人员有董事、总经理李小红，董事、副总经理、财务总监苏泽晶，独立董事沙风，董事会秘书曾柏林，保荐代表人田之禾，特殊情况参会人员可能调整 [2] 投资者参加方式 - 2025年4月28日15:00 - 16:00通过网址https://eseb.cn/1nEjqaakjks或微信扫描小程序码参与互动交流 [3] - 可在2025年4月28日前进行会前提问，公司将在信息披露允许范围内回答普遍关注问题 [4] 联系人及咨询办法 - 联系人是公司证券部 [5] - 联系电话为0563 - 4186119 [5] - 电子邮箱是ir@shannonxsemi.com [5]

财报与说明会安排 - 公司于2025年4月8日披露《2024年年度报告》[1] - 2025年4月28日15:00 - 16:00举办2024年度业绩说明会[1][2][3] - 业绩说明会在“价值在线”以网络互动方式召开[2] 参与人员与方式 - 董事、总经理李小红等计划出席说明会[2] - 投资者可于指定时间参与互动，会前可提问[3][4] 其他信息 - 公司将在允许范围内回答投资者问题[5] - 联系人是证券部，有联系电话和邮箱[6]

担保情况 - 公司累计担保（含反担保）合同金额为53.23亿元，占2024年度经审计净资产的181.22%[2][8] - 公司累计对联合创泰的担保合同金额为44.55亿元[2][8] - 公司同意为联合创泰新增不超46.2亿元（或等值外币）担保[3] 增信与连带责任担保 - 公司同意接受关联方不超230亿元(或等值外币)增信措施[4] - 公司等为联合创泰向开泰银行1050万美元敞口授信提供连带责任担保[4] 个人担保 - 黄泽伟先生年初至今新增为公司担保50.20亿元，累计92.26亿元[9] - 彭红女士累计为公司提供有效担保合同金额71.05亿元[9]

股权质押 - 黄泽伟解除质押2430000股，占其所持10.52%，占总股本0.53%[2] - 黄泽伟本次质押始于2023年8月28日，解押于2025年4月18日，质权人为中信建投[2] - 黄泽伟持股23100000股，比例5.05%，累计质押13375000股，占其所持57.90%，占总股本2.92%[5] - 深圳新联普持股22878290股，比例5.00%，累计质押7180000股，占其所持31.38%，占总股本1.57%[5] - 黄泽伟及其一致行动人合计持股45978290股，比例10.05%，累计质押20555000股，占其所持44.71%，占总股本4.49%[6]

文章核心观点 公司披露为全资子公司联合创泰提供担保及接受关联方担保暨关联交易的进展，包括担保审议情况、进展、协议内容、累计担保数量等信息 [1][2][3] 担保审议情况概述 公司提供担保审议情况 2024年12月11日、12月27日公司分别召开第五届董事会第八次（临时）会议、2024年第六次临时股东大会，审议通过为全资子公司联合创泰提供新增不超46.2亿元（或等值外币）担保（含反担保）的议案 [3] 关联方提供担保暨关联交易审议情况 2025年4月3日公司召开第五届董事会第十次会议、第五届监事会第九次会议，审议通过接受黄泽伟先生、彭红女士及其关联方为公司合并报表范围内主体提供不超230亿元(或等值外币)增信措施的议案，公司及子公司无需支付增信费用和提供反担保 [4] 担保进展情况 公司为联合创泰提供担保进展 公司向无锡欣旸、无锡欣珩、无锡欣联、无锡欣融出具《承诺担保函》，为联合创泰与上述主体交易业务产生的全部债权提供合计本金最高额9334万美元的担保，该事项在2024年第六次临时股东大会授权范围内 [4][5] 公司为联合创泰提供担保及接受关联方担保暨关联交易进展 公司、黄泽伟先生与邮储银行签署《连带责任保证合同》，为联合创泰向邮储银行申请的410万美元融资服务提供本金最高额为410万美元连带责任担保，公司本次担保在2024年第六次临时股东大会授权范围，黄泽伟先生本次担保在第五届董事会第十次会议审议范围内 [6] 相关协议主要内容 《承诺担保函》主要内容 接受人/债权人为无锡欣旸等四家公司，被担保人/债务人为联合创泰，担保人为公司，担保方式为连带责任保证，保证范围包括货款本金等，保证最高额度为9334万美元，保证期间为债务履行期届满之日起两年 [7][8] 《保证合同》主要内容 保证人为公司和黄泽伟，债权人为邮储银行，债务人为联合创泰，保证方式为连带责任保证，保证期间为主合同下的债务履行期届满之日起三年，保证范围包括债务人在主合同项下应支付和偿还的各项费用等 [9] 累计担保数量情况 累计对外担保数量 截至公告日，以本次最高担保额合计9744万美元计算，公司累计担保（含反担保）合同金额52.99亿元，占2024年度经审计净资产的比例为180.39%，其中对联合创泰的担保合同金额为44.31亿元，公司及子公司无对合并报表范围外的对外担保事项，也无逾期担保 [2][10][11] 累计接受关联方提供担保的数量 本年年初至目前，黄泽伟先生新增为公司合并报表范围内主体提供担保(含反担保)的合同金额为49.46亿元，截止公告日累计有效担保合同(含反担保)金额为92.02亿元，公司及子公司不存在为黄泽伟先生及其关联方提供担保事项 [11] 备查文件 - 公司向无锡欣旸、无锡欣珩、无锡欣联、无锡欣融出具的《承诺担保函》 [11] - 公司、黄泽伟先生与邮储银行签署的《连带责任保证合同》 [11]

担保情况 - 为联合创泰向无锡欣旸等提供最高额9334万美元担保[3] - 与黄泽伟为联合创泰向邮储银行410万美元融资担保[5] - 累计担保含反担保合同金额52.99亿元，占2024年净资产180.39%[1][9] - 累计对联合创泰担保合同金额44.31亿元[1][9] 增信与新增担保 - 2024年同意为联合创泰新增不超46.2亿元或等值外币担保[2] - 2025年同意接受关联方不超230亿元或等值外币增信措施[3] 黄泽伟担保 - 年初至今新增为公司主体担保49.46亿元[10] - 累计为公司主体提供有效担保92.02亿元[10] 其他 - 公司及子公司无对外及逾期担保，未为黄泽伟及其关联方担保[1][9][10]

文章核心观点 公司为全资子公司聚隆减速器向农业银行申请的3000万元借款提供连带责任保证，此次担保在股东大会授权范围内，截至公告日公司累计担保合同金额52.98亿元，占2024年度经审计净资产比例180.35%，其中为聚隆减速器累计担保1.43亿元，且无合并报表范围外对外担保及逾期担保 [2][4][7] 担保审议情况概述 - 公司于2024年12月11日、12月27日分别召开第五届董事会第八次（临时）会议、2024年第六次临时股东大会，审议通过为全资子公司聚隆减速器提供新增不超过1.5亿元（或等值外币）担保（含反担保）的议案 [3] 本次担保事项进展情况 - 公司收到与农业银行签署的《保证合同》，同意为聚隆减速器向农业银行申请的3000万元借款提供最高本金额3000万元的连带责任保证，该担保事项在2024年第六次临时股东大会授权范围内 [4][5] 《保证合同》主要内容 - 债权人是中国农业银行股份有限公司宁国市支行，债务人是宁国聚隆减速器有限公司，保证人是香农芯创科技股份有限公司 [6] - 保证方式为连带责任保证 [6] - 担保范围包括本金3000万元及债务人在主合同项下应偿付的借款本金、利息等债权人实现债权的一切费用 [6] - 保证期间为主合同约定的债务履行期限届满之日起三年等多种情况，合同自各方签字或盖章之日起生效 [7] 累计对外担保数量及逾期担保的数量 - 截至公告日，以本次本金最高担保额3000万元计算，公司累计担保（含反担保）合同金额52.98亿元，占公司2024年度经审计净资产的比例180.35%，其中为聚隆减速器累计担保合同金额为1.43亿元，公司及子公司无对合并报表范围外的对外担保事项，也不存在逾期担保 [2][7] 备查文件 - 公司与农业银行签署的《保证合同》 [7]

担保事项 - 公司为聚隆减速器新增不超1.5亿元（或等值外币）担保获审议通过[2] - 为聚隆减速器3000万元农行借款提供最高3000万元连带责任保证[3] 担保数据 - 截至公告日累计担保（含反担保）合同金额52.98亿元[1][6] - 累计担保占2024年度经审计净资产比例180.35%[1][6] - 累计为聚隆减速器提供担保合同金额1.43亿元[1][6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 受人工智能等相关半导体需求激增和电子产品复苏推动，全球半导体市场增长，公司“分销 + 产品”一体两翼发展，营收增长但 2024 年净利润因减值准备下降，后续有望发展 [6] - 公司积累众多原厂授权资质，有原厂线和客户优势，半导体分销业务将迎来发展 [7] - 公司设立深圳海普和海普芯创，海普存储企业级 DDR4、DDR5、Gen4 eSSD 进展顺利，将提升存储产品竞争力 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 300 亿、352 亿、404 亿元，归母净利润分别为 7.0 亿、11.2 亿、14.1 亿元，当前股价对应 PE 分别为 17 倍、11 倍、9 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024 年 4 月至 2025 年 4 月，公司股价从 -41% 涨至 49% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价 26.43 元，总股本 4.58 亿股，流通股本 4.40 亿股，总市值 121 亿元，流通市值 116 亿元 [4] - 52 周内最高/最低价为 43.75 / 23.11 元，资产负债率 60.4%，市盈率 45.57 [4] - 第一大股东为深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙） - 深圳市领泰基石投资合伙企业（有限合伙） [4] 事件 - 4 月 7 日公司披露 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 242.71 亿元，同比 +115.40%；归母净利润 2.64 亿元，同比 -30.08%；扣非归母净利润 3.05 亿元，同比 +0.03% [5] 投资要点 - “分销 + 产品”一体两翼发展，电子元器件产品分销是主要收入来源，“海普存储”建设开发顺利，已完成部分产品研发、试产和认证适配，进入量产阶段 [6] - 发挥授权品牌优势，有原厂线和客户优势，半导体分销业务将迎来发展 [7] - 打造差异化存储方案，海普存储借力公司关系有核心竞争力，将加快自有品牌产品研发推广 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|24271|30009|35162|40443| |增长率(%)|115.40|23.64|17.17|15.02| |EBITDA（百万元）|633.63|923.87|1398.48|1710.71| |归属母公司净利润（百万元）|264.07|703.81|1119.91|1409.54| |增长率(%)|-30.08|166.52|59.12|25.86| |EPS(元/股)|0.58|1.54|2.45|3.08| |市盈率（P/E）|45.80|17.18|10.80|8.58| |市净率（P/B）|4.12|3.38|2.64|2.07| |EV/EBITDA|22.16|13.32|8.57|6.36| [11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率 2024 - 2027 年分别为 115.4%、23.6%、17.2%、15.0%；营业利润增长率分别为 -35.4%、180.8%、57.9%、24.4%；归属于母公司净利润增长率分别为 -30.1%、166.5%、59.1%、25.9% [14] - 获利能力：毛利率分别为 4.3%、4.4%、5.3%、5.6%；净利率分别为 1.1%、2.3%、3.2%、3.5%；ROE 分别为 9.0%、19.7%、24.4%、24.1%；ROIC 分别为 10.6%、11.3%、14.8%、16.9% [14] - 偿债能力：资产负债率分别为 60.4%、63.8%、60.0%、54.3%；流动比率分别为 1.45、1.42、1.54、1.67 [14] - 营运能力：应收账款周转率分别为 28.63、25.00、24.41、24.21；存货周转率分别为 10.82、9.28、9.30、9.39；总资产周转率分别为 4.00、3.41、3.25、3.31 [14] - 每股指标：每股收益分别为 0.58、1.54、2.45、3.08 元；每股净资产分别为 6.42、7.82、10.02、12.79 元 [14] - 估值比率：PE 分别为 45.80、17.18、10.80、8.58；PB 分别为 4.12、3.38、2.64、2.07 [14] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为 -48、924、512、1322 百万元；投资活动现金流净额分别为 119、4、9、 - 10 百万元；筹资活动现金流净额分别为 107、862、 - 96、 - 817 百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 185、1798、424、496 百万元 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 受人工智能等相关半导体需求激增和电子产品复苏推动，全球半导体市场增长态势强，公司“分销 + 产品”一体两翼发展，2024 年营收 242.71 亿元，同比 +115.40%，净利润下降因计提减值准备，高端存储领域已形成发展格局，电子元器件分销是主要收入来源，自主品牌“海普存储”进展顺利，部分产品已量产 [6] - 公司积累众多原厂授权资质，有原厂线优势，具备多种电子元器件产品提供能力，客户覆盖一流厂商，有领先客户优势，半导体分销业务将迎来较大发展 [7] - 公司设立深圳海普和海普芯创完善企业级 DRAM 产品线，海普系列产品有核心竞争力，将加快自有品牌产品研发推广，提供定制化存储产品，推动产业链协同创新 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现收入 300/352/404 亿元，归母净利润分别为 7.0/11.2/14.1 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 17 倍、11 倍、9 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024 年 4 月至 2025 年 4 月，香农芯创股价从 -41% 涨至 49% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价 26.43 元，总股本 4.58 亿股，流通股本 4.40 亿股，总市值 121 亿元，流通市值 116 亿元，52 周内最高/最低价 43.75 / 23.11 元，资产负债率 60.4%，市盈率 45.57，第一大股东为深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙） - 深圳市领泰基石投资合伙企业（有限合伙） [4] 事件 - 4 月 7 日公司披露 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 242.71 亿元，同比 +115.40%；归母净利润 2.64 亿元，同比 -30.08%；扣非归母净利润 3.05 亿元，同比 +0.03% [5] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|24271|30009|35162|40443| |增长率(%)|115.40|23.64|17.17|15.02| |EBITDA（百万元）|633.63|923.87|1398.48|1710.71| |归属母公司净利润（百万元）|264.07|703.81|1119.91|1409.54| |增长率(%)|-30.08|166.52|59.12|25.86| |EPS(元/股)|0.58|1.54|2.45|3.08| |市盈率（P/E）|45.80|17.18|10.80|8.58| |市净率（P/B）|4.12|3.38|2.64|2.07| |EV/EBITDA|22.16|13.32|8.57|6.36| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|24271|30009|35162|40443|营业收入增长率|115.4%|23.6%|17.2%|15.0%| |营业成本|23229|28677|33303|38181|营业利润增长率|-35.4%|180.8%|57.9%|24.4%| |税金及附加|5|6|7|8|归属于母公司净利润增长率|-30.1%|166.5%|59.1%|25.9%| |销售费用|66|81|95|109|毛利率|4.3%|4.4%|5.3%|5.6%| |管理费用|196|240|281|324|净利率|1.1%|2.3%|3.2%|3.5%| |研发费用|21|27|32|36|ROE|9.0%|19.7%|24.4%|24.1%| |财务费用|252|49|30|13|ROIC|10.6%|11.3%|14.8%|16.9%| |资产减值损失|-150|-100|-100|-100|资产负债率|60.4%|63.8%|60.0%|54.3%| |营业利润|303|851|1344|1672|流动比率|1.45|1.42|1.54|1.67| |营业外收入|1|1|1|1|应收账款周转率|28.63|25.00|24.41|24.21| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|10.82|9.28|9.30|9.39| |利润总额|304|852|1344|1673|总资产周转率|4.00|3.41|3.25|3.31| |所得税|46|155|239|285|每股收益（元）|0.58|1.54|2.45|3.08| |净利润|258|697|1105|1388|每股净资产（元）|6.42|7.82|10.02|12.79| |归母净利润|264|704|1120|1410|PE|45.80|17.18|10.80|8.58| |每股收益（元）|0.58|1.54|2.45|3.08|PB|4.12|3.38|2.64|2.07| |资产负债表| | | | |现金流量表| | | | | |货币资金|898|2696|3120|3615|净利润|258|697|1105|1388| |交易性金融资产|105|105|105|105|折旧和摊销|22|22|24|25| |应收票据及应收账款|1251|1552|1814|2088|营运资本变动|-732|52|-782|-266| |预付款项|778|687|957|1006|其他|405|153|165|175| |存货|2858|3325|3838|4295|经营活动现金流净额|-48|924|512|1322| |流动资产合计|6194|8661|10206|11505|资本开支|-20|-10|-10|-10| |固定资产|74|66|58|50|其他|138|15|20|0| |在建工程|0|0|0|0|投资活动现金流净额|119|4|9|-10| |无形资产|13|13|13|13|股权融资|33|0|0|0| |非流动资产合计|1391|1380|1367|1352|债务融资|680|1000|100|-600| |资产总计|7585|10041|11572|12858|其他|-606|-138|-196|-217| |短期借款|1326|2326|2426|2026|筹资活动现金流净额|107|862|-96|-817| |应付票据及应付账款|2520|3226|3680|4257|现金及现金等价物净增加额|185|1798|424|496| |其他流动负债|439|555|540|602| | | | | | |流动负债合计|4285|6107|6646|6885| | | | | | |其他|298|298|298|98| | | | | | |非流动负债合计|298|298|298|98| | | | | | |负债合计|4583|6405|6943|6982| | | | | | |股本|458|458|458|458| | | | | | |资本公积金|644|644|644|644| | | | | | |未分配利润|1611|2146|2985|4041| | | | | | |少数股东权益|65|58|44|22| | | | | | |其他|226|331|499|711| | | | | | |所有者权益合计|3002|3636|4629|5875| | | | | | |负债和所有者权益总计|7585|10041|11572|12858| | | | | | [14]