业务模式与计费方式 - 公司作为创新药中间体的 CMO，为客户提供中间体产品和服务，部分 FTE 项目以工作时间和人员计费，大部分产品以产品重量计费 [1] 业务延伸关键因素 - 公司业务从中间体向原料药延伸，最关键的是客户对公司整体体系的认可 [1] 收入增长保障 - 除已上市创新药外，公司丰富的临床阶段产品储备逐步进入商业化阶段，将成为收入驱动因素 [2] 行业生产分工 - CRO 企业不生产产品，由 CMO 企业负责生产 [2] 固定资产情况 - 截至 2015 年 9 月 30 日，公司固定资产约 8.8 亿元 [2] 国内成本优势 - 中国人工、机器设备、原材料等生产经营相关成本比欧洲、美国、日本等地区低，但成本已不是跨国制药公司选择供应商的最主要因素，体系、可靠性等越来越重要 [2]

合作模式 - 公司与客户合作分四步，初步测试、合格供应商、优先供应商（2 - 3 年连续审计）、战略合作伙伴 [1] 收购协同效应 - 江西东邦药业承接非 GMP 中间体业务，助公司拓展多客户产品业务，公司现有运营体系专注 GMP 中间体业务，延伸产业链、扩大规模 [2] 产品储备 - 江西东邦药业除供应公司产品外，约 40%是自有品种 [2] 销售情况 - 今年抗艾滋类终端药上半年销售下滑但公司销售增长，因客户提前备货，销售时间不匹配 [2] 毛利率下降原因 - 抗糖尿病产品毛利率下滑因配合客户第二代工艺申报，工艺切换时销售价格和生产成本暂时性失衡 - 抗丙肝产品毛利率下滑受上半年产品组合结构变化影响 [2] 战略规划 - 目前主要业务是化学药医药中间体，未来希望成为世界创新药公司优选的一站式医药定制研发生产合作伙伴，业务延伸到下游原料药、从化学药延伸到生物药 [2] 生物业务订单来源 - 生物业务订单主要来自标的自身客户资源及其他跨国制药公司 [2]

分组1：公司业务情况 - 公司服务的药物主要是已上市的创新药 [1] - 公司主要收入来源是商业化阶段的产品，临床早期阶段占比很少 [2] 分组2：技术来源 - 前期客户提供小试阶段工艺包，公司在放量生产中对公斤级别和吨位级别的生产工艺进行技术改良 [1] 分组3：客户开发战略 - 公司实施“大客户+”战略，在发展大客户的同时，发展全球二十大、五十大之外的制药企业 [1] 分组4：业务发展考量 - CMO行业偏重资产，公司向下游原料药或制剂发展会加重资产属性 [2] - 公司并购战略是先纵向并购延伸产业链，打通全产业链业务能力，而非横向并购进入其他制药公司供应链 [2] 分组5：国外对标公司 - 公司国外对标公司有美国的Catalent、瑞士的Lonza、印度的Jubilant、荷兰的DSM、德国的BI等 [2]

业务战略 - 公司从今年开始实施“大客户 +”战略，未来会在全球制药公司中寻求合作关系 [1] - 目前资源保障国外客户，对国内客户关注少，但会保持关注国内新药发展 [1] - 公司不会向 CRO 发展，聚焦创新药，但也能供应仿制药中间体 [3] 业务知识 - CRO 主要做药物研发、筛选工作，CMO 是将工艺与药物相结合，侧重于生产 [3] 财务状况 - 公司负债率基本保持 50% 左右，不到 55%，且有意识控制该水平，认为在高速发展行业中此水平合适 [3] 项目储备 - 公司有一些临床期的项目储备，未来可能夭折也可能成为重磅药，无法预测和控制 [3] 报价与业绩 - 公司报价兼顾短期和长期利益，考虑保持稳定利润率和与客户长远合作 [3] - 公司收入增长与产能有一定关系，但不是线性关系，因不同产品反应釜、反应步骤和价格不同 [3][4] 业务特性 - 公司做定制业务，大部分情况下一个产品只对应一个客户 [4]

公司收购与财务状况 - 江西东邦药业7月31日并表，无业绩承诺 [1] - 研发无资本化，目前均费用化 [2] - 2014年固定资产增长因收购浙江博腾、多功能医药中间体生产车间（110）建设项目和医药中间体建设项目一期工程完工转固 [2] 产品价格与毛利率 - 产品进入商业化阶段后，合理降价有可能，因客户考虑成本及生产成本下降 [1] - 今年上半年产品毛利率下降因核心产品工艺切换时销售价格和生产成本暂时性失衡及产品组合结构变化，预计下半年改善 [2] 公司发展与业绩增速 - 年初预算预计今年收入增长不低于20%，上半年已实现45%增长 [2] 汇率与高管增持 - 人民币持续贬值对出口型公司总体利好，具体影响待财务部核算 [2] - 财务总监前期增持是基于对公司未来发展信心、对股票价值合理判断及社会责任 [2] 研发情况 - 研发主要配合客户产品，进行工艺放大、改进以满足自身生产需求 [3]

募集资金投向 - 非公开发行募集资金一块投向化学方面，用于江西东邦生产基地建设和升级，因化学药市场需求旺盛；另一块投向生物药CMO，使公司具备一站式服务能力 [1] CMO转移动力 - CMO向亚洲转移前期可能由成本优势驱动，且中国CMO/CRO在服务、可靠性、技术能力、基础设施等方面不比海外差 [1][2] 并购文化整合 - 并购需具体问题具体分析，首先看战略协同，在此基础上对团队做详细尽职调查，前期与核心团队充分沟通，了解核心人员背景、理念，判断价值观和做事风格是否有较大偏差，业务文化最关注客户第一和团队合作 [2] 研发和生产布局 - 公司在国内有三大生产基地和三大研发中心，今年在美国新泽西成立技术中心，功能和定位为引入海外技术人才、服务美国中小企业、为国内提供支持、嫁接化学和生物技术 [2] 产能与收入关系 - 公司产能分为中试产能和商业化产能，二者产出不同，产能和收入不是绝对线性关系，但收入增长需有足够产能基础 [2] ROE情况 - 前几年数据较有代表性，近几年公司投资加大，短期内ROE有所下降，未来有改进空间 [2]

分组1：非公开发行情况 - 非公开发行涉及的建设项目还在报相关部门审批，待取得批复后方可向证监会申报 [1] 分组2：药品上市许可人制度（MAH） - 药品上市许可人制度在欧美、日本等地区成熟，国内推广对CRO、CMO行业利好，公司在关注，但MAH暂时不会对公司业务产生较大影响 [1] 分组3：吉利德药物上市影响 - 吉利德第三代抗丙肝药获准上市对公司2016年收入的具体财务影响需等数据出来 [2] 分组4：跨国制药公司外包策略 - 不同跨国制药公司外包策略不同，有的外包比重较大，有的对外包相对谨慎 [2] 分组5：公司业绩情况 - 作为CMO企业，公司销售与客户订单和排产密切相关，业绩存在季度波动情况 [2]

产品销售情况 - 2015年公司抗丙肝、抗糖尿病、抗艾滋三大类产品占销售收入约75%，以商业化阶段为主 [1] 产品毛利率情况 - 去年抗糖尿病产品毛利率下降因一代与二代工艺切换，预计今年提升 [1] 结算与汇率影响 - 大部分业务以美元结算，人民币持续贬值形成汇兑收益，对公司偏利好 [2] 合作协议情况 - 与客户有框架性协议，以多个订单落实销售，无重大事故一般不会突然中止合作 [2] 业绩回升原因 - 2016年业绩回升因核心车间运营效率提升和江西东邦药业实现上下游整合效应 [2] 非公开发行进展 - 正等待政府部门对非公开发行建设项目的批复 [2] 产能情况 - 今年三个生产基地约有1000个立方的产能 [2]

业务结构与客户占比 - 公司收入约70%来自强生、吉利德两大客户，约10%来自MCP业务，约20%来自其他中小客户 [3] 公司收购与生产布局 - 收购江西东邦利于保证供应链安全和产业整合 [3] - 会放定制产品在浙江博腾生产，其已陆续接受多个客户审计且获认可 [4] 行业政策与业务影响 - 药品上市许可人制度推广对CRO、CMO行业利好，但目前暂不对公司业务产生较大影响 [4] 研发中心情况 - 美国研发中心人员和场地设施设备基本筹备到位，预计6、7月正式启动业务运营 [4] - 因美国研发中心及后续水土新药服务外包基地研发中心投入使用，预计今年公司研发投入会增加 [4][5] - 上海研发中心主要承接FTE项目以及非GMP的临床早期产品研究与开发 [5] 订单与采购情况 - 客户一般在预计创新药获批前备货，获批后根据市场及后端产能确定中间体采购需求 [5] - 客户终端创新药销售爆发式增长时，不一定会在第一、二、三供应商同比例增加采购，需综合考虑产能和及时交单率等因素 [5] 公司优势与业务模式看法 - 博腾专注创新药CMO领域，是专业、专一的CMO服务平台，在多方面提供良好客户体验，在国外市场口碑良好 [6] - 虽业务依赖大客户订单，但CRO、CMO企业是创新药生态圈重要一环，未来中国CMO行业发展值得期待 [6]

公司经营情况与环境分析 - 2015年外部正面因素有创新药研发迎来新春天、制药工业重组整合、中小制药企业外包比重提高、中国药品监管向国际接轨等 [1] - 2015年外部负面因素有更多中国企业进入CMO领域或致竞争加剧、股市汇市波动可能影响公司融资及业绩 [1] - 2015年内部积极方面有加强核心团队建设、重庆长寿工厂通过FDA检查、完成对江西东邦药业收购 [1] - 2015年内部不足方面有110车间上半年运行未达预期加重费用压力、年初发生环保事故 [1] 公司未来规划 - 2016 - 2018年实施“大客户+”“效率策略”“GMP策略”“并购策略”四大战略，目标成为世界创新药公司优选的一站式医药定制服务平台 [2] - 2016年业绩目标是实现25% - 35%的增长，工作重点包括完成非公开发行、实施人才梯队培养计划、推进海外并购、建设新泽西研发中心等 [2] 行业市场情况 - 2013年全球API市场规模为1200亿美元，预计2020年达1860亿美元，复合增长率约6.5% [2] - 2014年全球医药合同定制生产市场规模约580亿美元，预计2020年达840亿美元，复合增长率约6.4% [2] - 目前规模大的CMO企业均在西方国家，中国具有成本优势，博腾未来市场机会大 [2] 投资者问答回复 - 进入创新药API领域希望以外延并购方式，仿制药API竞争激烈，中国创新药API市场份额少 [3] - 从CMO行业看，欧美国家在技术和精益管理上领先，暂不考虑引入日本精益管理 [3] - 会考虑做biosimilar，尽量以并购方式进入，避免新建产能错失业务机会 [3] - 公司海外客户信誉好、账期短，应收账款增加风险较小，财务预算会考虑折旧影响 [3] - 药品上市许可人制度实施后，公司国内业务机会可能增加，会持续关注 [3] - 江西东邦药业未来作为公司多客户产品业务的孵化基地和生产基地 [4] - 2016年研发投入金额会提高 [4] - 目前三个研发中心人员约160人，PhD约占10%，硕士约占20%，合成和分析人员比例约为1:3 [4] - 新泽西研发中心定位服务临床1期到3期产品，主要取决于客户需求，还会引入新技术到国内 [4] - CMO核心竞争力不仅在制造和研发，对项目管理、质量体系、EHS体系等也有很高要求 [4]