三文鱼市场与价格趋势 - 2022年前三季度，子公司Australis实现营业收入30.16亿元，同比增长30% [2] - 2022年前三季度，子公司Australis实现运营利润4.06亿元，同比增长348% [2] - 2022年前三季度，子公司Australis实现净利润3.2亿元，同比增长1499% [2] - 2022年全球三文鱼供给增长率低于-1%，2021-2026年供给复合年增速仅为4% [3] - 当供给增速小于8.8%时，三文鱼价格将维持上涨趋势 [3] - 四季度作为传统消费旺季，三文鱼消费需求将有所提升，推动价格上涨 [2] 成本与定价 - 2022年前三季度，公司三文鱼单位出笼成本为4.32美元/千克WFE [3] - 饲料成本占出笼成本的比例为45%-55% [3] - 饲料原材料价格上涨的影响预计还会持续影响后续出笼成本 [3] - 全球三文鱼市场存在现货价格和合约价格两种定价方式 [3] - 合约期限一般为3-12个月不等 [3] 产能与运营 - 公司理论产能为10万吨，实际产能会在10万吨上下浮动 [4] - 养殖环节中的饲料转化率及死亡率会影响实际产能 [4] - 捕捞过程中海上作业的环境变化会影响捕捞时间，从而影响实际产能 [4] - 公司海外业务占比高，智利比索兑美元及人民币兑美元汇率变化会影响汇兑损益 [4] 加工厂与供应链 - 公司在青岛、成都拥有自有加工厂，并在华南、华东地区与多家工厂进行战略合作 [4] - 公司通过联营工厂合作模式，开发和探索更多形态的冰鲜、冻品、3R产品 [4] - 未来将通过本地工厂联营模式不断扩大覆盖区域以保障供应链的持续稳定 [4]

财务表现 - 2021年前三季度公司实现营业收入337,698.46万元，同比增长1.39% [4] - 2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-10,598.61万元，同比大幅减亏3.49亿元 [4] - 2021年第三季度实现单季度盈利3,041.99万元 [4] - 智利子公司Australis 2021年前三季度累计净利润实现扭亏为盈，达到4,849.38万元，其中第三季度实现净利润8,769.85万元 [4] - 智利子公司Australis毛利率从一季度的-8.3%回升至三季度的21.9% [4] 市场与竞争 - 2016-2019年中国三文鱼进口量三年复合增长率达到31%，2019年进口量达到7.42万吨 [5] - 公司三文鱼产能从2019年的7万吨提高到2020年的10万吨 [5] - 美国市场鱼排价格今年一度恢复到6美元/千克，巴西市场整鱼价格恢复到7-8美元/千克 [5] 子公司优势 - 智利子公司Australis拥有三文鱼养殖牌照，行业进入壁垒高 [5] - Australis饲料转换率为1.25，优于行业平均的1.42 [6] - Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.1%以下，远低于行业平均的15.8% [6] - Australis获得多项行业认可的品控奖项，如四星级的BAP认证 [6] 未来规划 - 公司推出面向母婴客户群体的高营养儿童食品品牌"馋熊同学" [4] - 公司计划在3R食品领域逐步推进C端业务 [7] - 公司向特定对象发行股票募投项目中，3R食品创新中心及研发项目拟投入7,000万元，品牌及营销渠道建设项目拟投入6,000万元 [7] - 三文鱼智能工厂项目将推动公司三文鱼养殖加工效率和产品品质的整体提升 [7]

公司战略与市场机会 - 公司使命是掌控优质食材，打造超级食品，推动营养升级，助力实现"健康中国"目标 [2][3] - 公司看好海鲜蛋白产业，认为市场潜力巨大，尤其是三文鱼市场 [3] - 中国人均三文鱼消费量为60克，远低于欧洲的6公斤和挪威的9公斤，未来有10-100倍的增量空间 [3] - 目前国内三文鱼消费90%通过餐饮渠道，10%通过零售终端，未来零售终端占比有望提升至60% [3] - 三四级城市对健康营养的需求增长强劲，未来渗透率将快速提升 [3] - 公司计划通过三文鱼渠道扩展至其他海鲜产品，如狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等 [3] - 公司拥有从育苗到销售的全产业链优势，并积极布局3R食品，提升盈利能力 [3][4] - 公司将借鉴佳沃蓝莓的成功经验，专注品牌运营，提升产品溢价 [4] 2022-2023年国内市场策略 - 公司销售渠道集中在盒马、叮咚、每日优鲜等线上及新零售平台，未来将实现渠道下沉 [4] - 12区加工厂即将建成投产，将大幅提高产品竞争优势 [4] - 公司将联合本地工厂进行联营，推广佳沃三文鱼品牌，打破"有品类无品牌"现状 [4] - 公司计划与东航物流等合作，建立智利到中国的无缝衔接航线，确保供应链稳定 [4] - 子公司青岛国星将与三文鱼业务协同，快速推进市场渗透 [4][5] - 公司积极研发从原切冻品到即食产品的升级，完成食材到食品的战略转型 [5] - 2022年公司将重点发力分销、零售、餐饮、专卖连锁和特殊渠道五个销售通路 [5] 团队与利润提升策略 - 公司从2021年下半年起不断补充有行业经验的销售及研发人员，未来将制定新的激励措施 [6] - 公司计划通过深加工产品扩展和品牌运营提高产品溢价，增厚利润 [6] - 随着疫情消退，公司盈利能力将释放，净利润规模加速提升，缓解债务压力 [6] - 公司将通过债转股、再融资、引进战略投资者等方式解决债务问题 [6] 预制菜市场布局 - 预制菜市场未来增长潜力巨大，公司通过组建专门团队对接餐饮渠道，提供高端海鲜蛋白预制菜 [7] - 公司开发调理三文鱼产品和开袋即食的3R食品，满足家庭客户需求 [7] - 子公司青岛国星积极开拓内销市场，将狭鳕鱼、比目鱼等产品以预制菜形态推向市场 [7]

三文鱼市场供需与价格趋势 - 2021年智利三文鱼价格快速上涨，销往美国鱼柳价格同比上涨33%，销往巴西蒙特港整鱼价格同比上涨58%，销往中国上海整鱼价格同比上涨41% [2] - 2021年全球三文鱼供给量减少，Australis三文鱼销量同比下降15%，但收入同比增长2% [3] - 全球三文鱼供给量预计每年增长3%-4%，2022年供给增长预计低于-1% [3][5] - 挪威和智利对三文鱼养殖牌照发放进行严格限制，导致全球供给偏紧 [3][5] - 三文鱼需求端保持较快增长，预计供给增速小于8.8%时价格将维持较高水平 [5] 公司业绩与产能 - 2021年Australis实现营业收入31.69亿元，净利润8319.38万元，扭亏为盈 [4] - 2022年一季度Australis营业收入8.25亿元，同比增长2.45%，净利润18927.48万元，同比增长251.9% [4] - 公司三文鱼产能从2019年7万吨提升至2020年10万吨，同比增长42.86% [4] - 2022年预计全年收获三文鱼91142吨WFE [4] 成本与毛利率 - 2021年Australis单位出笼成本为3.73美元/KG WFE，2020年为3.17美元/KG WFE [7] - 全球三文鱼行业平均饲料成本占出笼前成本的45%-55% [5] - 2021年Australis饲料转化率为1.25，显著优于智利行业平均1.37 [7] - 目前子公司Australis毛利率为19%，未来有提升空间 [4][5] 市场拓展与运营管理 - 2021年亚太地区销售额占总销售额约18%，2022年将重点拓展中国市场 [5][6] - 公司已派遣成建制管理团队前往智利子公司，全方位参与日常决策及管理工作 [6] - Australis使用Mercatus系统对三文鱼养殖进行全流程管理，实现信息可追溯 [6] 加工厂建设 - 十二区新加工厂Dumestre年加工产能7.2万吨，2022年3月底建设完成并进入试运营阶段 [4]

行业整合与集中度 - 挪威三文鱼养殖企业数量从1997年的近70家减少至2021年的23家 [2] - 智利三文鱼养殖企业数量从近35家减少至10家，且前十企业贡献总产量的90% [2] - 行业上游呈现高度集中化趋势，预计该趋势将持续 [2] 运营管理水平 - 智利子公司Australis的饲料转化率为1.25，优于行业平均的1.37 [3] - Australis的三文鱼平均累计死亡率为6.4%，远低于行业平均的15.3% [3] - 2020年和2021年，Australis共有9个养殖场入围智利年度前10大三文鱼养殖场 [3] 成本与价格 - 2022年一季度大西洋鲑出笼成本为每公斤4.17美元WFE，同比增长23.37% [4] - 饲料成本约占出笼成本的45%-55%，受大宗商品价格上涨影响 [4] - 预计2022年全年收获三文鱼91,142吨WFE [4] 技术与工业化 - 使用Mercatus系统进行三文鱼繁育管理，覆盖育苗厂及淡水、海水繁育 [3] - 系统记录水温、水质、死亡率、饲料投喂数据等，实现全流程可追溯 [3] 品牌与市场 - 智利子公司Australis推出全球品牌"Southring"和零售品牌"Mama Bear" [5] - 计划在中国推广高端品牌"南极颂Southring"，提升品牌溢价 [6] - 借鉴"佳沃蓝莓"成功经验，发展"轻资产运营+佳沃三文鱼"品牌模式 [6] 环境影响 - 智利海域位于南半球，距离日本最远，受日本核污水排放影响最小 [5]

全球三文鱼市场需求与消费 - 2021年全球三文鱼消费量约为286万吨，同比增长8% [2] - 美国市场消费量同比增长12%，巴西市场增长3%，欧洲市场增长7%，亚洲市场增长7% [2] - 全球三文鱼需求持续增长，预计未来消费量将继续上升 [3] 三文鱼行业产能与并购 - 2021年美威收获量达46.6万吨，萨尔玛收获量达18.2万吨，莱瑞收获量达18.7万吨 [3] - 2021年挪威海事集团NTS收购SalmoNor，估值3.69亿美元，折合每万吨三文鱼估值约18.15亿元 [3] - 2021年NTS对挪威皇家三文鱼公司NRS进行要约收购，估值12亿美元，折合每万吨三文鱼估值约21.32亿元 [3] - 2022年嘉吉购买Salmones Multiexport S.A. 24.5%的股权 [3] 公司业务与销售 - 2021年公司国际业务实现营收37.02亿元，占营收比重达80.53% [3] - 2021年公司销售整鱼35,368吨/WFE，鱼柳43,519吨/WFE，增值产品6,677吨/WFE，同比增长45% [4] - 公司推出全球品牌"Southring"和零售品牌"Mama Bear"，聚焦家庭消费市场 [4] - 公司在中国市场推出"馋熊同学"儿童高营养食品品牌和"南极颂"高端礼赠产品线 [5] 三文鱼养殖与牌照政策 - 2022年公司预计全年收获三文鱼91,142吨WFE [5] - 挪威和智利限制新牌照发放，导致三文鱼养殖牌照价值上升，全球供给偏紧 [6] - 挪威自1982年起限制牌照发放，智利停止接收新牌照申请，并计划限制三文鱼养殖场扩张 [6] 公司存货与公允价值 - 2021年末公司存货余额约24.76亿元，主要由于全球三文鱼价格上涨导致公允价值提升 [5] - 公司采用公允价值模式计量消耗性生物资产，基于市场价格调整估计售价 [5]

三文鱼行业现状与趋势 - 全球三文鱼供给增速缓慢，2022年预计增长率低于1% [3] - 三文鱼需求端保持较快增长，供给增速小于8.8%时价格将上涨 [3] - 挪威和智利限制三文鱼养殖牌照发放，行业准入壁垒高 [2][3] - 全球三文鱼行业平均饲料成本占出笼前成本的45%-55% [4] 主要三文鱼养殖企业 - 美威2021年收获量达46.6万吨，市值846亿人民币 [3] - 萨尔玛2021年收获量达18.2万吨，市值546亿人民币 [3] - 莱瑞2021年收获量达18.7万吨，市值336亿人民币 [3] 公司运营与盈利能力 - 2021年Australis饲料转化率为1.25，优于行业平均1.37 [4] - Australis平均累计死亡率为6.4%，低于智利行业平均15.3% [4] - 2022年预计全年收获量达9.1万吨，一季度实际收获19,840吨 [4] - 2021年亚太地区销售额占总销售额约18% [5] 中国市场拓展 - 2019年中国进口大西洋鲑9.08万吨，2017-2019年复合增长率35.5% [5] - 2020年中国人均三文鱼消费量仅0.06千克，远低于欧美 [5] - 公司计划从产品、品牌、供应链等6大维度加强中国市场拓展 [6] - 2022年重点发力分销、零售、餐饮、专卖连锁、礼赠5个销售通路 [6] 产品与品牌建设 - 公司预制菜产品包括"Mama Bear"、"佳沃鲜生"、"馋熊同学"等 [7] - "Mama Bear"拥有5款SKU，"馋熊同学"拥有10余款SKU [7] - 计划在中国推广高端品牌"南极颂Southring" [6] - 借鉴"佳沃蓝莓"成功经验，打造"佳沃三文鱼"终端第一品牌 [6] 子公司与战略合作 - 子公司青岛国星拥有20多年海产品加工分销经验 [6] - 2022年将加大青岛国星与三文鱼业务的协同力度 [6][7] - KB Food预计2023年底前注入上市公司，丰富海产品品类 [8]

市场与需求 - 欧洲是三文鱼最大的消费市场，2021年消费量超过100万吨，占全球比例超过40% [2] - 美国市场2021年三文鱼消费量超过60万吨，过去10年需求复合年增速约为9% [2] - 亚洲市场三文鱼需求增长较快，过去10年复合年增速达7% [2] - 预计2030年中国市场三文鱼消费量将达到21万吨，较目前有超10万吨的增长空间 [2] 进口与供应链 - 挪威是中国进口三文鱼的主要来源地，智利进口份额占比显著增加，2020年智利三文鱼进口占比达34.5% [3] - 公司计划与跨境物流战略伙伴合作，建立智利到中国无缝衔接的航线，确保供应链稳定 [4] 供给与养殖 - 全球三文鱼供给量每年以3%-4%的速度增长，但2022年预计供给增长低于-1% [3] - 智利子公司Australis及其下属子公司共持有97项水产养殖特许经营权，10万吨产量对应使用40多张牌照 [4] - 三文鱼养殖模式包括种苗繁育（10-16个月）和海水养殖（14-22个月），采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式 [4] 财务与资本 - 2021年公司国际业务收入占总营收比重达80.53%，美元对人民币升值对公司国际业务有积极影响 [3] - 公司计划通过发行股票、债转股、引进战略投资者等方式降低负债率与财务费用，优化资本结构 [5] 管理与控制 - 公司已派遣成建制管理团队前往智利，全方位参与智利子公司的日常决策及管理工作 [5] - 公司完全掌控智利子公司董事会，并派遣专业人员负责公司治理相关工作 [5]

三文鱼业务发展 - 公司选择三文鱼作为主要业务发展方向，2020年全球渔业和水产养殖业销售规模达到4,060亿美元，其中三文鱼占全球水产品出口金额的18% [2] - 三文鱼上游养殖环节具有资源稀缺性，供给受到繁殖地域有限和许可经营限制的影响 [2] - 三文鱼作为优质高蛋白资源，是全球海鲜中经营价值最高的品类，富含蛋白质、多种维生素及不饱和脂肪酸Omega-3等 [2][3] 三文鱼收获与市场表现 - 2022年第一季度公司实际收获三文鱼19,840吨WFE，第二季度预计收获18,163吨WFE，全年预计收获91,142吨WFE [3] - 2019年智利子公司Australis Seafoods三文鱼收获量达到7.20万吨WFE，实现营业收入4.07亿美元，净利润6,582.5万美元 [4] - 2019年中国进口大西洋鲑达到9.08万吨，2017-2019年进口大西洋鲑总量复合增长率达到35.5% [4] 国内市场布局 - 公司在中国市场推出针对儿童群体的高营养食品品牌"馋熊同学"，并推出高端礼赠市场产品线"南极颂"和零售市场产品线"佳沃鲜生" [3] - 公司为盒马和朴朴供应三文鱼产品，通过多种零售渠道触达更多消费者 [3] - 2021年中国人均三文鱼消费量仅为每人每年0.06千克，远低于欧美发达国家水平，国内市场具有巨大发展潜力 [4] 品牌与渠道优势 - 公司三文鱼业务将复制控股股东佳沃集团"佳沃蓝莓"的成功经验，佳沃集团提供资源嫁接 [4] - "佳沃蓝莓"和"佳沃三文鱼"的消费者画像重合，均面向中高端群体及新零售渠道如盒马鲜生、京东与天猫等 [4] 三文鱼公允价值计算 - 对生物资产公允价值进行估计时，以大西洋鲑鱼为例，收获重量达到4公斤及以上时采用公允价值模式计量 [4][5] - 公司每期末对每个养殖中心的鲑鱼生物资产公允价值进行评估，公允价值变动计入当期损益 [5]

三文鱼市场与价格趋势 - 2021年以来全球三文鱼价格持续上涨，预计未来价格将重置 [2] - 2022年二季度全球三文鱼现货市场价格高于一季度，稳中有升 [2] - 全球三文鱼供给量以每年3%-4%的速度缓慢增长，2022年供给增长率预计低于-1% [5] - 当供给增速小于8.8%时，三文鱼价格将处于上涨态势 [5] 公司产能与养殖牌照 - 公司智利子公司Australis持有97项水产养殖特许经营权，其中96项为自有，1项为租赁 [3] - 公司三文鱼产能从2019年的7万吨提升至2020年的10万吨，同比增长42.86% [3] - 2022年预计全年收获量为9.1万吨，一季度实际收获量为19,840吨，二季度预计为18,163吨 [3] - 公司目前主要目标是精细化管理，优化海外资产运营，产能将维持稳定 [3] 养殖成本与饲料转化率 - 全球三文鱼行业平均饲料成本占出笼成本的45%-55% [4] - 子公司Australis的饲料转化率为1.25，显著优于智利行业平均的1.37 [4] - 2021年智利三文鱼行业平均累计死亡率为15.3%，而Australis的死亡率控制在6.4% [6] 汇率波动与国际业务 - 2021年公司国际业务收入占总营收的80.53%，主要结算货币为美元 [4] - 美元对人民币升值对公司国际业务有积极影响 [4] 牌照限制与行业壁垒 - 挪威和智利对三文鱼养殖牌照发放进行严格限制，未来获取新牌照将更加困难 [5] - 牌照限制将导致全球三文鱼供给偏紧，已发放牌照价值进一步提升 [5] 养殖技术与未来发展 - 子公司Australis在智利第十二区成为实际产量最大的三文鱼企业，养殖技术领先 [3] - 陆基养殖和深远海养殖技术受到青睐，但短期内对供需格局影响有限 [5] 国内市场与销售策略 - 公司计划从B端走向C端，提升产品附加价值 [7] - 2021年公司推出高营养儿童食品品牌"馋熊同学"，包括三文鱼鲜松等高附加值产品 [7] - 公司在中国市场推进分销、零售、餐饮、专卖连锁及礼赠渠道的合作 [7] 国际市场与品牌布局 - 公司推出全球品牌"Southring"及家庭消费品牌"Mama Bear"，后者已在智利及北美市场销售 [7] - "Mama Bear"的三文鱼汉堡饼在美国市场广受欢迎 [7]