股东大会时间 - 2025年5月7日召开2024年年度股东大会[1] - 现场会议下午2:30开始，网络投票9:15 - 15:00[1] - 深交所交易系统投票9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] 其他时间 - 股权登记日为2025年4月25日[2] - 现场会议登记时间为2025年4月30日9:30 - 11:30，14:00 - 17:00[5] 地点 - 会议召开地点为上海市徐汇区龙耀路175号星扬西岸3605室[3] - 登记地点为山西省大同经济技术开发区恒安街1378号A区证券部[5] 议案 - 审议《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》等多项议案[3] - 《关于修订公司部分管理制度的议案》有6项子议案[20] 投票 - 投票代码为"350254"，投票简称为"仟源投票"[12] 委托 - 可委托代表参加股东大会，期限至会议结束[20]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年4月30日15:00 - 17:00通过“价值在线”网络远程举行 [2] - 参与人员为线上参与公司“2024年度网上业绩说明会”的投资者，上市公司接待人员有总裁赵群、董事会秘书俞俊贤、财务总监贺延捷、独立董事娄祝坤 [2] 公司运营与风险应对 - 为应对原料成本上涨风险，公司将增加供应商、提高生产效率并做好成本控制 [2] - 公司业务主要集中在国内市场，关税政策对公司影响极小，因仅有少量辅料产地为美国及少量保健食品出口东南亚，占比都非常小 [5] 财务与股东情况 - 公司已披露2024年年度报告及2025年一季报，详情见巨潮资讯网公告 [2] - 公司会在定期报告中披露股东信息 [2] 股票相关 - 目前公司暂未考虑回购股票，未来如有相关计划将依规履行程序及披露信息 [3] - 公司将通过强化销售管理、加快新产品研发、降本增效等提升业绩，提振投资者信心以应对股价波动 [3] - 公司将加大研发创新、拓展市场份额、提升业绩来保障投资者利益和提升市值管理水平 [3] 产品与业务发展 - 公司2020年及2021年募集资金研发项目未来几年将陆续上市，2024年取得精氨酸培哚普利片药品文号 [3] - 戒烟药酒石酸伐尼克兰片采用双品牌多渠道销售模式，2024年营收增长较快，预计未来保持良好增长态势 [3] - 公司坚持全渠道营销，拓展新业务和市场，做好在研项目研发，加快新产品开发 [4] - 公司主要产品大部分已进入国家集采目录，预计今年无新产品进入 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 25Q1 业绩基本符合市场预期，25Q1 利润下滑受利息支出增加影响 [7] - 戒烟药销售增速亮眼，2024 年销售额同比提升 172.7%，预计 2025 年高速增长延续，品牌优势将强化 [7] - 近年公司费率管控收效明显，盈利水平仍有提升空间 [7] - 维持“买入”评级，下调 2025 年盈利预测，新增 2026 - 2027 年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 8.85 元，一年内最高/最低 11.86/7.44 元，市净率 8.5，股息率 -，流通 A 股市值 19.91 亿元，上证指数 3295.06，深证成指 9917.06 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 1.05 元，资产负债率 64.67%，总股本 2.48 亿股，流通 A 股 2.25 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|847|182|971|1132|1286| |同比增长率（%）|5.9|-4.1|14.7|16.5|13.7| |归母净利润（百万元）|42|10|91|135|175| |同比增长率（%）|67.5|-43.2|114.7|48.6|30.3| |每股收益（元/股）|0.17|0.04|0.36|0.54|0.71| |毛利率（%）|66.9|69.5|68.0|69.0|69.9| |ROE（%）|12.3|4.0|20.9|23.7|23.6| |市盈率|52|/|24|16|13| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|799|847|971|1132|1286| |营业成本|257|280|311|351|387| |税金及附加|13|11|13|15|17| |主营业务利润|529|556|647|766|882| |销售费用|332|302|311|340|373| |管理费用|121|126|143|169|191| |研发费用|50|57|63|73|84| |财务费用|30|16|18|15|13| |经营性利润|-4|55|112|169|221| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|3|-6|0|0|0| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-7|0|0|0| |投资收益及其他|29|17|17|17|17| |营业利润|40|65|129|184|237| |营业外净收入|15|16|19|16|17| |利润总额|55|81|148|201|254| |所得税|7|6|8|21|20| |净利润|49|75|139|179|234| |少数股东损益|24|33|49|45|58| |归属于母公司所有者的净利润|25|42|91|135|175| [9]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为12次[3] - 列席公司股东大会次数为2次[3] - 现场检查次数为1次[4] - 发表独立意见次数为4次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 培训与承诺 - 对上市公司培训1次，日期为2024年12月24日[4] - 赵群承诺限售期届满后任职转让股份比例及离职限制[7] - 俞俊贤承诺上市36个月内及后续转让股份限制[7] - 2024年限制性股票激励计划相关承诺[8]

募集资金 - 2020年度创业板向2名特定对象发行19,662,921股，每股7.12元，募资139,999,997.52元，净额133,580,564.63元[1] - 2021年度创业板向5名特定对象发行13,647,642股，每股8.06元，募资109,999,994.52元，净额104,090,397.82元[2] - 截至2024年12月31日，2020、2021年度募集资金未使用完毕[3][18] 公司信息 - 公司注册资本为248,318,563元[6] - 2021年9月27日起，原持续督导保荐代表人敬启志由杨竞接替[4] 项目调整 - 2021年终止2020年度原募投项目“杭州仟源保灵药业有限公司药品研发项目”，结余资金投入“新药研发项目”[9] - 2023年审议通过变更部分募集资金投资项目之药品研发项目议案[11] - 2024年审议通过部分募投项目延期议案，“新药研发项目之罗沙司他及胶囊”研发项目建设周期延期[12] 合规情况 - 持续督导期内公司规范运作，信息披露及时准确，配合保荐机构督导工作[13] - 公司聘请的证券服务机构能及时出专业意见，配合保荐机构工作，勤勉尽职[14] - 保荐机构认为公司按规定履行信息披露义务，内容真实准确完整[16] - 公司制定募集资金管理制度，签订监管协议，专户存储和专项使用募集资金[17] - 保荐机构认为公司募集资金存放与使用符合规定，无违规及损害股东利益情形[17] 其他 - 不存在应向中国证监会和证券交易所报告的其他重要事项[19]

会议相关 - 2025年4月18日公司召开第五届董事会第二十七次会议和第五届监事会第二十次会议[1] - 会议审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[1] 报告披露 - 公司《2025年第一季度报告》于2025年4月19日在巨潮资讯网披露[1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入181,736,278.48元，较上年同期减少4.09%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润10,390,380.78元，较上年同期减少43.17%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5,157,545.01元，较上年同期减少85.47%[5] - 货币资金报告期末余额8,701.94万元，较上年度期末数减少41.80%[10] - 预付款项报告期末余额609.03万元，较上年度期末数增加113.17%[10] - 年初至报告期末税金及附加233.78万元，较去年同期增加47.40%[10] - 年初至报告期末财务费用585.55万元，较去年同期增加56.41%[10] - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额 - 6,957.33万元，较上年同期减少49.21%[11] - 年初至报告期末筹资活动产生的现金流量净额191.71万元，较上年同期减少82.66%[11] - 营业总收入从189,493,463.31元降至181,736,278.48元[22] - 营业总成本从176,063,821.72元降至173,536,336.36元[22] - 营业利润从18,435,645.08元降至17,386,906.43元[23] - 利润总额从26,046,296.96元降至22,250,262.00元[23] - 净利润从24,945,683.88元降至19,195,755.49元[23] - 基本每股收益从0.0757降至0.0430[24] - 稀释每股收益从0.0757降至0.0427[24] - 经营活动现金流入小计从214,275,429.34元降至189,815,595.74元[25] - 经营活动产生的现金流量净额从35,485,717.14元降至5,157,545.01元[25] - 投资活动现金流入小计分别为3200.00和19458.00[26] - 投资活动现金流出小计分别为69576490.76和46647001.89[26] - 投资活动产生的现金流量净额分别为 - 69573290.76和 - 46627543.89[26] - 筹资活动现金流入小计分别为83000000.00和61602751.00[26] - 筹资活动现金流出小计分别为81082866.47和50546417.99[26] - 筹资活动产生的现金流量净额分别为1917133.53和11056333.01[26] - 现金及现金等价物净增加额分别为 - 62498612.22和 - 85493.74[26] - 期初现金及现金等价物余额分别为149507040.96和131992567.98[26] - 期末现金及现金等价物余额分别为87008428.74和131907074.24[26] 资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日公司货币资金期末余额87,019,428.74元，期初余额149,518,040.96元[19] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额131,379,941.88元，期初余额148,483,023.02元[19] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额447,370,510.46元，期初余额500,868,333.78元[19] - 2025年3月31日公司非流动资产合计期末余额1,036,261,514.87元，期初余额1,046,856,744.39元[20] - 2025年3月31日公司资产总计期末余额1,483,632,025.33元，期初余额1,547,725,078.17元[20] - 2025年3月31日公司流动负债合计期末余额466,210,002.45元，期初余额570,805,532.18元[20] - 2025年3月31日公司长期借款期末余额173,300,000.00元，期初余额153,300,000.00元[20] - 2025年3月31日公司长期应付款期末余额226,336,400.00元，期初余额129,356,400.00元[20] - 非流动负债合计从378,739,561.91元增至493,205,307.03元[21] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为21,388，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] - 翁占国持股比例6.35%，持股数量15,772,409股[13] - 赵群持股比例5.52%，持股数量13,701,892股[13] - 黄乐群持股比例2.20%，持股数量5,465,060股[13] - 山东三足私募证券投资基金管理有限公司 - 三足天空1号私募证券投资基金持股比例1.25%，持股数量3,114,900股[13] - 宣航持股比例1.23%，持股数量3,057,116股[13] - 李浩持股比例1.12%，持股数量2,790,000股[13] - 山东三足私募证券投资基金管理有限公司 - 三足天空5号私募证券投资基金持股比例1.06%，持股数量2,640,400股[13] - 钟海荣持股比例1.03%，持股数量2,555,192股[13] - 黄蕾持股比例0.98%，持股数量2,439,620股[13] - 赵群、黄乐群、钟海荣等多位股东期末限售股数分别为10,276,419.00、4,098,795.00、1,991,394.00等，高管和监事任职期间所持股份每年仅可解锁25%[15] 其他事项 - 非流动性资产处置损益7,877,605.43元[7] - 2025年1月24日、2月26日公司分别刊登公告，涉及修订《公司章程》、放弃嘉逸医药优先购买权等事宜[17] - 公司第一季度报告未经审计[27]

仟源医药2025年第一季度业绩 - 公司2025年第一季度营收为1 82亿元 同比下降4 09% [1] - 公司2025年第一季度净利润为1039 04万元 同比下降43 17% [1]

文章核心观点 - 仟源医药2024年业绩显著增长，归母和扣非净利润表现出色，但应收账款大幅增加和债务水平上升需关注，公司要加强现金流和债务管理确保可持续发展 [7] 营收与利润 - 2024年营业总收入8.47亿元，同比上升5.92% [2] - 归母净利润4219.01万元，同比上升67.45% [2] - 扣非净利润2522.87万元，同比大幅上升232.73% [2] - 第四季度归母净利润-196.31万元，同比下降105.05%，业绩有季度间波动 [2] 盈利能力 - 毛利率为66.91%，同比减少1.3% [3] - 净利率为8.83%，同比增加44.85%，控制成本和提高效率有进展 [3] 费用控制 - 销售、管理、财务费用总计4.44亿元，三费占营收比52.47%，同比减少13.17% [4] - 财务费用大幅减少(-46.53%)，因2023年7月起不再计提金融负债对应财务费用 [4] 现金流与资产状况 - 经营活动现金流量净额同比增加87.6%，因支付税费、费用及购买商品等现金减少 [5] - 每股经营性现金流0.29元，同比增加82.54% [5] - 应收账款上升至1.48亿元，同比增幅达37.74%，或对现金流有压力 [5] 资本结构与负债 - 有息负债为5.63亿元，同比增加47.39%，有息资产负债率28.02%，债务负担加重 [6] - 短期借款增加89.74%，长期应付款增加1718.78%，年末增加银行贷款和应付股权回购款 [6]

文章核心观点 公司2024年年报显示营业总收入和归母净利润同比上升，但第四季度归母净利润同比下降，应收账款上升，数据低于分析师预期，各项财务指标有不同表现且部分项目变动幅度较大，公司业绩有周期性，需关注现金流、债务和应收账款状况 [1][2][3][5] 财务数据表现 - 营业总收入8.47亿元，同比上升5.92%，第四季度营业总收入2.38亿元，同比上升4.58% [1][3] - 归母净利润4219.01万元，同比上升67.45%，第四季度归母净利润 -196.31万元，同比下降105.05% [1][3] - 扣非净利润2522.87万元，同比增长232.73% [3] - 货币资金1.5亿元，同比上升13.27% [3] - 应收账款1.48亿元，同比增幅达37.74% [1][3] - 有息负债5.63亿元，同比上升47.39% [3] - 毛利率66.91%，同比减1.3%，净利率8.83%，同比增44.85% [2][3] - 三费占营收比52.47%，同比减13.17% [2][3] - 每股净资产1.38元，同比减44.39%，每股经营性现金流0.29元，同比增82.54%，每股收益0.17元，同比增67.4% [2][3] 分析师预测 - 申万宏源张静含2024年5月23日预测2024 - 2026年净利润分别为6600.00万、1.45亿、1.81亿 [2] - 东北证券王凤华2024年4月25日预测2024 - 2026年净利润分别为5900.00万、7400.00万、9200.00万 [2] 财务项目变动原因 - 财务费用变动幅度为 -46.53%，因2023年受让南通恒嘉部分股权，从2023年7月起不再计提金融负债对应的财务费用 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为87.6%，因本年支付的各项税费、费用及购买商品、接受劳务支付的现金减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为 -444.32%，因本年投资支付的现金增加以及上年度收到大额处置固定资产等的现金 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为180.59%，因本年取得借款收到的现金增加以及上年度支付股权回购款 [3] - 应收款项变动幅度为37.74%，因本年销售规模增加以及OTC等市场的拓展 [3] - 在建工程变动幅度为130.08%，因本年新增新厂房装修工程以及可移动研发平台项目等 [3] - 使用权资产变动幅度为72.02%，因本年新租入厂房 [3] - 短期借款变动幅度为89.74%，因年末一年内银行贷款增加 [3] - 租赁负债变动幅度为60.55%，因本年新租入厂房 [4] - 应收款项融资变动幅度为141.15%，因采用银行承兑汇票结算的货款增加 [4] - 预付款项变动幅度为 -44.7%，因年末预付原料采购款减少 [4] - 其他流动资产变动幅度为38.3%，因年末待抵扣增值税进项税额增加 [4] - 开发支出变动幅度为36.8%，因本年投入可资本化的新药研发 [4] - 递延所得税资产变动幅度为36.92%，因年末可抵扣亏损以及内部交易未实现利润增加 [4] - 其他非流动资产变动幅度为200.07%，因年末预付研发支出款增加 [4] - 应付账款变动幅度为43.04%，因年末应付原料采购款增加 [4] - 预收款项变动幅度为 -70.24%，因年末预收房屋租金减少 [4] - 应交税费变动幅度为59.0%，因年末应交企业所得税增加 [4] - 其他应付款变动幅度为105.32%，因年末应付股权转让款及限制性股票回购义务增加 [4] - 其他流动负债变动幅度为 -39.88%，因年末应付退货款减少 [4] - 长期应付款变动幅度为1718.78%，因年末应付股权回购款增加 [4] - 资本公积变动幅度为 -43.97%，因受让控股子公司少数股东股权以及承担控股子公司少数股东股权回购义务 [4] - 库存股因本年度授予员工限制性股票而变动 [4] - 少数股东权益变动幅度为43.12%，因年末南通恒嘉药业有限公司少数股东权益增加 [4] 综合评价 - 业务评价：去年ROIC为8.09%，近年资本回报率一般，业绩具有周期性，净利率8.83%，产品或服务附加值一般 [5] - 融资分红：上市14年以来，累计融资总额8.90亿元，累计分红总额8452.05万元，分红融资比为0.09 [5] - 商业模式：业绩主要依靠研发及营销驱动，需研究驱动力背后实际情况 [5] - 财报体检：建议关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.85%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.81%）、债务状况（有息资产负债率已达28.02%）、应收账款状况（应收账款/利润已达351.94%） [5]