政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 [1] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [1] - 近期个人消费贷或有望提振眼科视力矫正等重点领域消费 [2] 公司业绩 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%） [2] - 归母净利润35.56亿元（YOY+6%） [2] - 扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%） [2] - 24年公司屈光业务营收达76.0亿元，同比增长2.31%，毛利率55.11%，同比减少2.28pct [2] - 24年公司视光业务营收52.8亿元，同比增长6.42%，毛利率为54.49%，同比减少2.56pct [2] - 眼前段项目实现收入19.0亿元，同比增长5.95% [2] - 眼后段项目实现收入15.0亿元，同比增长8.22% [2] - 白内障项目实现收入34.9亿元，同比增长4.87% [2] 业务展望 - 进入暑期旺季和医疗行业具有需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 公司持续高端化转型，整体看各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长 [2] - 下调25-26年归母净利润至41.28/47.25亿元（原预测46.12/54.7亿元，分别下调10.5%/13.6%） [3] - 新增27年归母净利润预测为54.63亿元 [3] 战略布局 - 公司持续深化"数字眼科"战略，加快"AI+眼科"应用布局 [3] - 探索构建"爱尔AI眼科医院"，积极布局AI在眼科医疗服务中的应用 [3] - 自主研发的眼科垂直大模型AierGPT正式发布，有效赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理 [3] - 研发的数字人"爱科（Eyecho）"已正式发布，有望进一步强化公司全球眼科龙头竞争优势 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，认为报告研究的具体公司作为眼科专科医院龙头具有长期增长潜力 [3] 核心观点 - 政策利好：个人消费贷款财政贴息政策覆盖健康医疗领域（包括视力矫正），有望提振眼科消费需求 [1] - 行业回暖：暑期旺季叠加医疗需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 业务表现：2024年公司收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），但扣非净利润同比下降12%受消费疲软影响 [2] - 高端化转型：屈光业务（76亿元，+2.31%）、视光业务（52.8亿元，+6.42%）等板块收入增速平稳，预计25年维持稳健增长 [2] 战略布局 - "AI+眼科"战略：自主研发眼科垂直大模型AierGPT和数字人"爱科"，构建"爱尔AI眼科医院"提升智能化服务水平 [3] - 技术赋能：通过深度学习整合眼科资源，赋能诊疗、培训及健康管理，强化全球竞争优势 [3] 财务预测 - 下调盈利预测：25-26年归母净利润下调至41.28/47.25亿元（原46.12/54.7亿元），新增27年预测54.63亿元 [3] - 营收增长：预计25-27年营收复合增速12.7%，25年营收234.83亿元（+11.92%） [4] - 利润率：归母净利润率从16.9%（24年）提升至18.1%（27年），ROE稳定在17%-18%区间 [4][11] 市场数据 - 当前总市值1214.17亿元，对应25年PE 29倍，PB 5.2倍 [5] - 股价相对沪深300指数近1年超额收益-1.67%，但绝对收益达24.54% [8] 业务细分 - 毛利率变化：屈光业务毛利率55.11%（-2.28pct）、视光业务54.49%（-2.56pct），整体毛利率48.1%（24年） [2][11] - 费用结构：销售费用率10.25%（24年），研发费用率1.53%，管理费用率14.25% [12]

股价表现 - 截至2025年8月13日15时股价报13.02元较前一交易日上涨0.77% [1] - 当日成交额15.96亿元振幅2.48%换手率1.54% [1] 公司基本面 - 属于医疗服务板块是国内规模较大的眼科医疗连锁机构 [1] - 截至2024年12月末拥有境内医院352家门诊部229家 [1] - 2024年门诊量和手术量分别同比增长12.1%和9.4% [1] 行业政策 - 近期个人消费贷款贴息政策落地健康医疗消费需求有望进一步释放 [1] - 政策覆盖单笔5万元及以上的健康医疗消费可能对医疗服务行业带来积极影响 [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出1.32亿元 [1] - 近五日累计净流出1.83亿元 [1]

指数表现 - 中证医疗指数上涨1.74%至7587.72点 成交额377.23亿元 [1] - 近一个月上涨9.59% 近三个月上涨15.22% 年初至今上涨13.72% [1] 指数构成 - 样本选取范围涵盖医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司 [1] - 基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 十大权重股包括药明康德(12.65%)、迈瑞医疗(8.91%)、联影医疗(7.39%)、爱尔眼科(6.86%)、泰格医药(3.94%)、爱美客(3.22%)、康龙化成(2.92%)、惠泰医疗(2.88%)、乐普医疗(2.71%)、新产业(2.57%) [1] 市场分布 - 深交所占比55.92% 上交所占比44.08% [1] - 行业分布为医药卫生96.49%、信息技术2.09%、主要消费1.42% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆情形参照细则处理 [2]

活动概况 - 深交所开展"理性投资伴我行"主题投教活动 贯彻中央金融工作会议精神及新"国九条"要求 搭建投资者与上市公司对话平台 [1] - 活动由国泰海通证券投资者教育基地组织 于2025年6月30日15:00-15:50通过全景网播出 带领投资者调研爱尔眼科(300015) [1] - 活动议程包含企业参观 领导致辞 公司介绍及投资者互动环节 参与机构包括深交所投服部 中证投服中心 湖南省证券业协会及全景网等 [1] 公司业务规模 - 爱尔眼科为全球规模最大眼科医疗连锁机构 在全球拥有900余家品牌医院 眼科中心及诊所 覆盖中国 欧洲及东南亚三大市场 [2][3] - 公司2024年门诊量达1694万人次 拥有全球最多的眼科医生资源 诊疗量居行业首位 [2][3] - 作为首批创业板上市公司 于2009年10月登陆深交所 目前旗下拥有3家上市公司 [2][3] 医疗服务体系 - 提供高质量多层次全眼科诊疗服务 主要业务包含屈光手术 视光服务 白内障手术 眼前段及眼后段手术五大核心领域 [3] - 通过全国性网络布局显著提升眼健康服务可及性 上市15年来技术 品牌 规模及人才形成显著竞争优势 [3] - 旗下多家医院成为区域首选品牌 医疗技术保持国际同步与国内领先 多项技术填补国内空白 [3] 科研创新体系 - 建立医教研一体化发展体系 具备从专科生至博士后全链条人才培养能力 与中南大学 武汉大学等16所高校深度合作 [3] - 承担国家级及省部级科研项目 学术成果持续发表于国内外重要期刊 中国眼科年会论文录取量连续多年排名第一 [3] - 持续推进"数字眼科"战略 探索构建"爱尔AI眼科医院" 利用人工智能创造眼科新质生产力 [4] 发展战略规划 - 新十年规划聚焦三大目标：强化基层医疗网络覆盖城乡县域 建设1家世界级及8家区域性眼科医学中心 通过全球化布局推动医教研产投融合 [4] - 全球化战略涵盖欧洲及东南亚市场 通过跨国医疗网络协同推动人类眼科学和视觉科学发展 [2][4] - 企业愿景为让所有人无论贫富均能享受眼健康权利 强调可持续发展路径 [4]

个人消费贷款财政贴息政策实施方案 - 贷款财政贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [1] - 工农中建等多家银行表态将推动贴息政策落地 [1] - 四川省政策实施首月居民消费贷余额增速从7.2%提升至8.1%，汽车、家电消费改善，家具类消费降幅收窄 [1] 通策医疗 - 截至2024年底口腔医疗服务营业面积超过26万平米，开设牙椅3100台 [1] - 2024年口腔医疗门诊量达353.34万人次 [1] - 2024年牙齿正畸实现收入4.74亿元 [1] 爱尔眼科 - 截至2024年12月末公司有境内医院352家，门诊部229家 [1] - 2024年公司门诊量同比增长12.1%，手术量同比增长9.4% [1]

指数表现 - 上证指数高开高走 中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0 76% 报15136 64点 成交额388 3亿元 [1] - 中证全指医疗保健设备与服务指数近一个月上涨9 79% 近三个月上涨13 13% 年至今上涨9 74% [1] 指数构成 - 中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取医疗保健主题上市公司证券作为样本 反映该主题整体表现 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股包括迈瑞医疗(9 04%) 联影医疗(7 59%) 爱尔眼科(7 05%) 爱美客(3 3%) 惠泰医疗(2 95%) 乐普医疗(2 79%) 新产业(2 64%) 鱼跃医疗(2 52%) 美年健康(1 93%) 英科医疗(1 92%) [1] 市场分布 - 指数持仓中深圳证券交易所占比59 62% 上海证券交易所占比40 38% [1] - 样本行业分布为医药卫生占比100 00% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子随样本定期调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括南方中证全指医疗保健设备与服务联接A/C/I 天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF 建信/大成/华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF等 [2]

大盘走势 - 沪指走出7连阳，盘中摸高3669.04点，向3674.4点前高再进一步 [1] - A股全天成交1.91万亿元，连续2日放量 [1] - 融资余额时隔十年再次站上两万亿元，上一次为2015年7月1日 [3] 科技成长板块表现 - 科技成长风头正盛，硬科技宽基双创龙头ETF（588330）、电子ETF（515260）、科技ETF（515000）联袂拉涨 [1] - AI主线占领C位，寒武纪20CM涨停，量价齐刷历史新高 [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）场内劲涨3.03%再创上市新高，全天成交额达2.67亿元 [1][4] - 科创人工智能ETF华宝（589520）收涨2.49%，盘中股价上探0.992元，距离上市高点仅一步之遥 [8][9] AI领域利好 - 华为将发布AI推理"黑科技"UCM，可扩大推理上下文窗口，降低每Token推理成本 [12][13] - 市场传闻DeepSeek-R2预计发布时间窗口为2025年8月15日至8月30日 [11] - 寒武纪载板在景硕明年订了50万颗，对应2026年300亿-400亿元收入，下半年业绩比预期好 [11] 大金融板块表现 - "牛市旗手"券商延续活跃，国盛金控涨停封板，券商ETF（512000）全天高频溢价，此前5日已有4.39亿元增仓 [2] - 金融科技ETF（159851）场内涨1.4%，成交额6.31亿元 [3] - 银行股回暖，农业银行连续6日创新高，银行ETF（512800）成功收涨 [2] 创业板人工智能指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨近35%，明显跑赢中证人工智能、CS人工智、科创AI等同类AI指数 [6][7] - 光模块含量超41%的创业板人工智能指数成份股表现亮眼：光库科技20CM一字涨停，新易盛涨超6%市值突破2000亿元，中际旭创涨超5% [4] 国产替代与半导体行业 - 英伟达算力芯片被曝出严重安全问题，网信办约谈英伟达，释放国家筑牢芯片安全防线的信号 [13] - 中信建投指出AI端侧应用兴起，高端芯片亟需国产，国内半导体产业链相关厂商市场份额有望进一步提升 [13] - 科创人工智能ETF华宝（589520）前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半 [14] 医疗板块表现 - 脑机接口概念异军突起，三博脑科盘中冲高9%，收涨4.82% [15] - 2024年中国医疗器械市场规模达到1.11万亿元，同比增长12.3%，预计2025年将突破1.3万亿元 [17] - 国内医疗器械新设备招投标规模2025年上半年同比增长41% [17]

行业资金流向 - 医疗服务行业单日上涨0.07% 主力资金净流出2.27亿元[1] - 行业成分股表现分化 17只上涨 25只下跌[1] 个股资金流出 - 药明康德主力净流出1.53亿元 居行业首位[1] - 爱尔眼科主力净流出1.14亿元 位列第二[1] - 成都先导主力净流出7774.55万元 排名第三[1] - 润达医疗主力净流出6132.92万元 昭衍新药净流出5117.86万元[1] 个股资金流入 - 创新医疗主力净流入2.50亿元 涨幅9.99% 净占比7.9%[1] - 皓宸医疗主力净流入1.12亿元 涨幅9.88% 净占比34.67%[1] - 百诚医药主力净流入3461.18万元 涨幅2.07% 净占比8.02%[1] - 健麾信息主力净流入2536.86万元 涨幅1.24% 净占比16.7%[1] - 美年健康主力净流入2272.94万元 涨幅0.19% 净占比5.8%[1] 个股涨跌表现 - 康龙化成下跌0.17% 主力净流出1772.85万元 净占比1.66%[1] - 国际医学上涨0.74% 主力净流入1482.03万元 净占比6.9%[1] - 迈普医学上涨0.38% 主力净流入858.71万元 净占比4.1%[1] - 华厦眼科下跌0.38% 主力净流出853.90万元 净占比5.56%[1] - 新里程下跌0.97% 主力净流出15.88万元 净占比5.51%[1]

股权激励计划 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四期解除限售条件达成日为2025年6月15日，4418名激励对象满足100%解除限售条件，可解除限售股票数量为19390095股，占总股本0.2079% [1] - 根据激励计划规定，解除限售股票自条件达成之日起6个月内不得转让，因此本次解除限售股票将继续禁售至2025年12月14日 [1] 财务表现 - 2025年一季度公司营业收入60.26亿元，同比增长15.97%，归母净利润10.50亿元，同比增长16.71% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润同比增幅达25.78% [1] - 净利润增速高于收入增速，源于医疗机构在品牌口碑、医疗技术、服务水平、管理体系、业务结构、对上游议价能力等方面的全方位进步 [2] 人工智能布局 - 公司成立人工智能团队，利用巨量眼科诊疗数据优势，研究人工智能对公司全方位赋能 [2] - 与中科院计算技术研究所等国内顶尖研究团队合作，探索构建"爱尔AI眼科医院"，布局AI在眼科医疗服务中的应用 [2] 行业地位与机构评价 - 公司作为眼科医疗服务龙头，品牌力加强使经营韧性逐步显现 [2] - 券商机构看好公司高端术式放量、服务网络扩张以及"AI+眼科"带来的经营效率与服务能力提升 [2] - 公司眼科龙头地位稳固且市占率有望进一步提升 [2] 公司背景 - 公司成立于2002年，是全球性专业眼科连锁机构 [2] - 2009年成为创业板首批28家上市公司之一 [2]