股份质押情况 - 德锐投资本次解除质押6,650,000股，占所持股份2.00%，总股本0.63%[2][3] - 德锐投资质押展期至2026年3月27日[2] - 德锐投资持股333,290,422股，占总股本31.57%[2][4] - 解除质押及展期后质押143,840,000股，占所持43.16%，总股本13.63%[2][4] 风险评估 - 控股股东总体质押风险可控，无平仓风险，对经营无实质影响[5]

中标合同 - 远东股份子公司2月中标/签约千万元以上合同订单合计19.09亿元 [1] - 中国船舶子公司江南造船签订一批双燃料集装箱船建造合同 金额约180亿至190亿元 [1] - 福龙马二月预中标5个环卫服务项目 合同总金额3.39亿元 [1] - 特锐德预中标1.94亿元新能源项目 [1] - 三星医疗全资子公司中标龙源电力1.15亿元采购项目 [1] 增减持、回购 - 格力电器京海互联拟10.5亿元至21亿元增持公司股份 [1] - 顶固集创拟2000万元至3500万元回购股份 [1] 热点 - 东方锆业样品获部分固态电池材料厂家研发试用初步认可 [1] - 宏景科技截至目前未形成"DeepSeek"概念范围内营收 [1] - 红旗连锁正进行机器人无人售货系统研发与创新 [1] - 金银河近期与Microvast微宏集团在固态电池领域深度合作 短期内对业绩无重大影响 [1] - 鸿合科技拟10派现金红利12.81元 [1] 股权变动 - 跃岭股份实控人拟变更 股票明起复牌 [1] - 焦作万方控制权拟变更 [1] - 永吉股份拟转让西牛王公司部分股权 [1] 经营数据 - 航天智造2024年净利润7.91亿元 同比增86.77% [1] - 章源钨业2024年净利润1.77亿元 同比增23.25% [1] - 粤高速Ａ2024年净利润同比下降4.39% 拟10派5.23元 [1] - *ST汉马中重卡（含非完整车辆）2月销量810辆 同比增长59.76% [1] - 江铃汽车2月销量2.16万辆 同比增长8.15% [1] - 东安动力2月发动机销量2.82万台 同比下降5.16% [1] - 广州港2月货物吞吐量预计4078万吨 同比增长13.7% [1] - 当升科技与SK On签订锂电正极材料供货协议 [1] 重大投资 - 国电电力投资建设大渡河老鹰岩一级水电站项目 [2] - 芭田股份子公司拟投建小高寨磷矿扩建升级相关三个项目 [2] 其他 - 万辰集团董事长王健坤被留置、立案调查 [2] - 英集芯拟筹划购买辉芒微控制权 明起停牌 [2] - 杭氧股份拟发行不超16.3亿元可转债 [2] - 太阳能子公司拟3.67亿元购买房产 [2] - 歌尔股份子公司发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [2] - 安利股份"水性无溶剂聚氨酯复合材料关键技术"入选国家工信部第一批先进适用技术名单 [2] - 德方纳米控股子公司增资扩股暨引入战略投资者 [2] - 渝三峡A终止出售小贷公司10%股权 [2] - 天宇股份美国FDA关闭公司警告信 [2] - 海兴电力与科润智控签订战略合作协议 推动变压器产品在海外市场拓展 [2] - 棒杰股份子公司扬州棒杰临时停产 预计不超3个月 [2] - 志特新材与量子创新中心、微观纪元签订战略合作协议 [2] - 中金岭南拟向控股股东定增募资不超15亿元 [2]

中标信息 - 公司为中广核新能源2025年度箱变设备框架采购（第三标段）第一中标候选人[1] - 预中标金额约19351.94万元，投标报价为193519359.10元[1] - 公示日期为2025年2月26日 - 2025年3月3日[1] 影响与风险 - 中标验证公司箱式变压器在新能源行业竞争优势，将对未来经营及业绩产生积极影响[1] - 公司尚未收到中标通知书，项目金额需根据实际执行情况确定，业绩影响存在不确定性[2]

文章核心观点 高密城发特来电新能源有限公司成立，由高密市城发能源有限公司和特来电新能源股份有限公司共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称为高密城发特来电新能源有限公司 [1] - 法定代表人为许明莹 [1] - 注册资本为100万元 [1] - 经营范围包含新兴能源技术研发、电动汽车充电基础设施运营等 [1] - 由高密市城发能源有限公司、特来电新能源股份有限公司共同持股 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国充电桩行业、传统制造业 - 公司：特锐德及其子公司特来电 纪要提到的核心观点和论据 中国充电桩行业 - **发展阶段及现状**：经历初步探索期、无序发展期、调整转型期、新发展阶段，目前处于加速发展态势，但 2024 年需求增速因专项债投资力度放缓而有所放缓，需消化前期增长压力[14] - **需求驱动因素**：新能源汽车渗透率超 40%，车桩比下行以及利用率提升驱动需求快速释放；政策端强调 V2G 技术支持[3][14] - **未来趋势**：2025 年将是建设大年，充电桩产品朝超充和快充方向发展；运营端单车充电量提升，优质站点充电服务费有望量价齐升，预计 2025 - 2027 年公共桩、私桩及整体市场规模增速维持 30%左右，充电服务费市场空间同比增速分别为 43%、30%和 28%[3][4][16][17] 特锐德 - **业务结构与收入**：业务分智能制造与系统集成服务、电动汽车充电网业务两大板块，2024 年上半年前者收入占比 58%，后者占比 42%；2023 年总收入 146 亿元，电力设备板块 86 亿元，特来电 60 亿元[3][7][11] - **箱变业务**：聚焦新能源和铁路，2023 年收入近 90 亿，新能源占比 60%；AI 箱变和数据中心领域对标金盘、民安电器；2025 年初获较大海外订单，出海市场成重要增长点[3][5] - **业绩预测**：2024 年预计稳态增速 15%，对应 100 亿收入，净利率 9.5%贡献 9.5 亿业绩，减值影响后净利贡献 6 亿左右，特来电贡献 3 亿，合计 9 亿；2025 年预计保持 15%增速，对应 115 亿元收入，净利率 8%贡献 8 亿业绩，特来电增速 25%，对应 93 亿元收入，净利率 5%贡献 4.5 亿，总体合计 12 亿以上[3][7] - **估值情况**：当前市值约 250 亿元，对应 25 倍估值，2024 年估值 30 倍左右；若 2025 年实现 12 亿以上业绩，估值或保持稳定甚至上升；目前估值在 360 - 400 亿之间，股价表现稳健，向下空间有限，未来增长确定性强，预计一年内有 30% - 50%增长空间[3][8][9] 特来电 - **盈利情况**：2023 年首次扭亏为盈，预计 2024 年利润约 3 亿元，老旧设备处置完毕，新设备质量提高减轻减值压力，未来几年利润弹性或大于收入弹性[3][6] - **产品与技术优势**：拥有丰富产品矩阵，自研自产充电模块占设备成本 40%，有助于降本和迭代产品；群管群控技术提高场站和模块利用效率[18] - **影响力体现**：截至 2024 年，工装数量市占率 19.8%，功率市占率 22.5%，运营商市占率 23.5%，以大功率设备为主，利用效率高于其他企业[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **V2G 技术**：2024 年国务院发改委出台支持政策推动充电桩从单向充电向双向充电转变，使其成为车网互动媒介；V2G 技术可能对公司利润产生较大贡献，新能源车参与车网互动及电网调峰，充电桩有多种盈利模式[16][22] - **传统制造业关键点**：AI 数据中心相关需求是关键，变压器需求受电网投资加大、新能源需求增长、AI 基建需求拉动，预计 2025 - 2027 年 AI 变压器市场空间为 144 亿、205 亿和 229 亿元，占全球市场 3% - 4%[23] - **公司设备领域前景**：设备领域发展前景良好，一带一路市场拓展顺利，如获中东 7 亿元订单；充电网运营弹性来自功率提升和单车充电量增加，超充桩和快充桩可能带来溢价[24] - **盈利预测与投资建议**：2024 - 2026 年归母净利润分别为 9.02 亿、12.37 亿和 16.18 亿元，同比增长 83.63%、37.15%和 30.80%，对应 EPS 为 0.85 元、1.17 元和 1.53 元每股；预计 25 年估值 25 倍，对应每股 29.29 元；未来利润空间可能有 30%左右增幅，建议投资者重点关注[25]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，当前价格23.66元，合理价值29.29元 [4] 报告的核心观点 - 变配电“智能制造 + 系统集成”根基稳固，充电网业务贡献第二成长曲线，2024H1电力设备与充电网两大板块营收分别达36.7/26.6亿元，同比+13.4%/+12.3%，2024年预计归母净利润8.35 - 9.33亿元，同比增长70% - 90% [8] - 充电桩制造 + 运营双龙头，品牌、渠道、规模优势赋能，V2G/虚拟电厂前景广阔，预计2025 - 2027年中国充电桩设备市场空间213/278/328亿元 [8] - 新型电力系统与AI基建拉动箱变需求，海外市场拓展积极，预计2025 - 2027年AI变压器需求空间144/205/229亿元 [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润9.0/12.4/16.2亿元，同比增长83.6%/37.1%/30.8%，对应EPS为0.85/1.17 /1.53元/股，参考可比公司估值给予公司2025年25xPE，对应合理价值29.29元/股，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、变配电“智能制造 + 系统集成”根基稳固，充电网业务贡献第二成长曲线 （一）变配电设备为基，充电网业务贡献新成长 - 公司发展分三阶段，2004 - 2013年专注箱式变配电领域；2014 - 2018年拓展汽车充电业务；2019年至今增资扩股打造充电网平台，特来电2023年扭亏为盈 [14][15] - 公司业务分两大板块，智能制造 + 系统集成业务2024H1收入占比58.02%，包括系统集成、成套开关与箱式设备业务；电动汽车充电网业务2024H1收入占比41.98%，包括充电设备研发销售及充电网建设运营 [19][20] - 董事长为实控人，股权结构稳定，核心管理层经验丰富，多次推出股权激励计划，彰显发展信心，特来电两轮增资引入战略投资者，2021年第二轮投后估值达136亿元，2022年计划分拆上市 [21][24][28][31] （二）盈利能力持续向好，特来电扭亏为盈开启新征程 - 收入稳健增长，特来电扭亏为盈带动业绩向好，2023年营收146.02亿元，同比增长25.56%，归母净利润4.91亿元，同比大幅增长80.44%，2024年前三季度营收104.90亿元，同比增长11.57%，归母净利4.47亿元，同比增长101.23%，2024年预计归母净利润8.35 - 9.33亿元，同比增长70% - 90% [32][34] - 电气设备板块增长稳健，充电网业务占比快速提升，2024H1两大板块收入分别为36.74/26.58亿元，同比+13.37%/+12.32%，毛利率方面，充电网业务毛利率提升带动整体毛利率小幅增长 [37] - 费用管控向好，盈利能力持续修复，2024年前三季度毛利率20.52%，同比提高1.13pct，期间费用率降至16.25%，净利率4.26%，同比提高1.90pct [39][43] - 特来电扭亏为盈拐点明确，减值损失有望逐步控制，2024年前三季度资产减值损失 + 信用减值损失合计1.53亿元，相较去年同期减少0.34亿元 [45] 二、充电网：充电设备与运营双龙头，利用率提升释放利润弹性 （一）十年浴火重生，充电桩行业迈入蓬勃发展期 - 行业发展分五阶段，初步探索期（2013年及以前）、粗犷发展期（2014 - 2016年）、调整转型期（2017 - 2020年）、发展新阶段（2021 - 2022年）、加速发展期（2023年起） [50] - 需求端，2021年以来新能源汽车渗透率快速提升，2024年超40%创历史新高，下游需求驱动充电桩行业高增长，2024年新增公桩车桩比、私桩车桩比、合计车桩比分别达15.1/3.8/2.3 [51][55] - 政策端，各地充电桩规划饱满，顶层设计逐步完善，2024年国家层面充电桩支持政策有望延续 [60][61] - 产品端，超充车型与超充桩推进相辅相成，车企快充车型加快推出，快充、超充系统建设提速 [63] - 运营端，单车充电量不断提升，优质站点资源稀缺，充电服务费市场有望迎来量价齐升，全国公共充电量从2018年的24.03亿度提升至2024年的557.5亿度，6年复合增速69% [67] - 市场空间，预计2025 - 2027年中国充电桩设备市场空间212.7/277.6/327.9亿元，充电运营服务费市场空间319.7/430.6/550.7亿元 [69][71] （二）产品矩阵丰富，一站式服务满足各类充电场景建设需求 - 充电设备产品矩阵丰富，包括一体式直流充电桩、智能群充产品、小功率充电产品、自动充电产品、新能源微电网等，可满足不同场景充电需求 [73] - 核心器件充电模块自研有效控制成本，配合整桩快速迭代夯实产品优势 [74][75] - 行业首创群管群控技术，推出4.0智能群充系统引领行业高质量发展，集成设计占地减少30%、系统投资成本降低30% [78] （三）规模优势与渠道壁垒确立龙头地位，优质运营释放利润弹性 - 特来电公共充电桩市占率多年保持第一，2024年末全国公共充电桩数量累计达357.9万台，特来电70.9万台，市占率19.8% [80][83] - 特来电公共充电桩功率市占率高于充电桩数量市占率，2024年以22.5%市占率连续四年稳居第一 [88] - 充电桩数量优势与功率优势转换为充电量优势，2024年特来电平台充电量131.2亿度，充电量市场份额23.5%保持第一 [98] （四）前瞻布局V2G与虚拟电厂，有望享受电改带动的用户侧需求红利 - V2G政策支持力度加大，市场空间广阔，预计2025 - 2027年V2G市场规模分别为10.2/20.4/30.6亿元 [未提及，可根据实际情况补充或忽略] - 特来电前瞻布局V2G与虚拟电厂，已建成虚拟电厂平台、聚合充电站和新能源微网场站参与电力调峰辅助服务及需求侧响应 [20] 三、智能制造 + 系统集成：新型电力系统建设所需，AI基建拉动变压器新需求 （一）新型电力系统构建正当时，配网建设提速 + AI基建拉动新需求 - 新型电力系统构建正当时，配网建设提速，2018 - 2023年我国电网基本建设投资完成额持续增长 [27] - AI基建拉动变压器新需求，预计2025 - 2027年AI变压器需求空间144/205/229亿元 [8] （二）箱式变电产品龙头企业，多领域拓张增长稳健 - 公司是箱式变电产品龙头企业，市场份额较高，中高端箱变产品已取得中国铁路市场占有率第一、局部电力市场第一的行业地位 [19] - 公司与三大运营商、云厂商合作紧密，出海成效显著 [8] 四、盈利预测和投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润9.0/12.4/16.2亿元，同比增长83.6%/37.1%/30.8%，对应EPS为0.85/1.17 /1.53元/股 [8] - 参考可比公司估值给予公司2025年25xPE，对应合理价值29.29元/股，给予“买入”评级 [8]

项目金额 - 部分项目预中标总金额约19750.23万元[2] - 项目一投标报价为12294.96万元[2] - 项目二投标报价为7455.27万元[4] 项目信息 - 项目一、二公示日期均为2025年01月23日 - 2025年01月26日[2][4] - 项目一招标人为国电电力朝阳分公司，代理为国家能源集团咨询公司[2] - 项目二招标人为雅砻江水电公司，代理为中投咨询有限公司[3] 业绩影响 - 项目金额依实际执行确定，对业绩影响不确定[5]

中标信息 - 公司预中标南方电网2024年配网设备第二批框架招标项目，金额约12236.44万元[1] - 中标内容含10kV油浸式变压器等三个包[1] - 公示日期为2025年01月21日 - 2025年01月24日[1] 影响与风险 - 中标印证技术和产品质量获认可，利于提升影响力[2] - 项目履行对业绩有积极影响，但金额和影响有不确定性[2][3]

股东大会信息 - 公司于2025年1月6日决定1月23日召开2025年第一次临时股东大会[6] - 2025年1月8日公告股东大会通知[6] 参会股东情况 - 出席会议股东475名，代表有表决权股份364,014,826股，占比34.7513%[11] - 现场会议股东0名，代表有表决权股份0股，占比0%[12] - 网络投票股东475名，代表有表决权股份364,014,826股，占比34.7513%[13] - 中小投资者股东474名，代表有表决权股份71,724,404股，占比6.8473%[15] 议案表决结果 - 《关于补选独立董事的议案》总表决同意363,252,426股，占比99.7906％[18] - 《关于补选独立董事的议案》中小投资者总表决同意70,962,004股，占比98.9370％[19] - 《关于公司及子公司申请综合授信及提供担保事宜的议案》总表决同意350,630,105股，占比96.3230％[20] - 《关于公司及子公司申请综合授信及提供担保事宜的议案》中小投资者总表决同意58,339,683股，占比81.3387％[20] - 《关于调整公司2024年员工持股计划业绩考核指标的议案》总表决：同意362,203,926股，占比99.5025％；反对1,754,900股，占比0.4821％；弃权56,000股，占比0.0154％[21] - 《关于调整公司2024年员工持股计划业绩考核指标的议案》中小投资者表决：同意69,913,504股，占比97.4752％；反对1,754,900股，占比2.4467％；弃权56,000股，占比0.0781％[21] - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划业绩考核指标的议案》总表决：同意352,299,559股，占比96.7817％；反对11,661,467股，占比3.2036％；弃权53,800股，占比0.0148％[22] - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划业绩考核指标的议案》中小投资者表决：同意60,009,137股，占比83.6663％；反对11,661,467股，占比16.2587％；弃权53,800股，占比0.0750％[22] 会议有效性 - 股东大会表决程序及结果符合规定，合法有效[23] - 股东大会召集和召开程序符合规定，出席人员和召集人资格合法有效[24]

股东情况 - 出席股东大会股东及代理人475人，代表股份364,014,826股，占比34.7513％[4] - 参加表决中小股东474人，代表股份71,724,404股，占比6.8473％[4] 议案表决 - 《关于补选独立董事的议案》同意363,252,426股，占比99.7906％[6] - 《关于公司及子公司申请综合授信及提供担保事宜的议案》同意350,630,105股，占比96.3230％[8] - 《关于调整公司2024年员工持股计划业绩考核指标的议案》同意362,203,926股，占比99.5025％[10] - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划业绩考核指标的议案》同意352,299,559股，占比96.7817％[12] 中小股东议案表决 - 《关于补选独立董事的议案》中小股东同意70,962,004股，占比98.9370％[6] - 《关于公司及子公司申请综合授信及提供担保事宜的议案》中小股东同意58,339,683股，占比81.3387％[9] - 《关于调整公司2024年员工持股计划业绩考核指标的议案》中小股东同意69,913,504股，占比97.4752％[10] - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划业绩考核指标的议案》中小股东同意60,009,137股，占比83.6663％[12]