美股市场表现 - 美股全线下跌 道指跌2.48%至38170.41点 纳指跌2.55%至15870.90点 标普500跌2.36%至5158.20点 [2][3] - 特斯拉股价跌5.8% 因平价版Model Y汽车推出推迟 [3] - 明星科技股普遍下跌 英伟达跌4.51% Meta跌3.35% 亚马逊跌3.06% 微软和谷歌跌2.3% 苹果跌1.94% [3] - 纳斯达克中国金龙指数逆势上涨0.2% 阿里巴巴涨1.2% 百度涨0.5% 京东跌1.9% [3] 大宗商品市场 - 国际油价下跌 WTI原油近月合约跌2.47%至63.08美元/桶 布伦特原油近月合约跌2.50%至66.26美元/桶 [3] - 黄金期货价格大涨 纽约商品交易所4月COMEX黄金期货涨2.95%至3406.20美元/盎司 [3] 政策动态 - 中共中央国务院发布自由贸易试验区提升战略意见 支持开展合格境外有限合伙人试点 深化智能网联汽车道路测试 建立生物医药进口研发物品"白名单"制度 [4] - 上交所召开私募机构座谈会 机构认为中国资产估值处于低位 具备估值修复潜力 [4] - 四部门联合印发上海国际金融中心跨境金融服务便利化行动方案 提出18条重点举措 [4] - 中汽协发布驾驶辅助宣传规范倡议 要求企业建立产品告知机制 [5] - 杭州优化住房公积金政策 支持职工购买保障性住房并提取公积金支付首付款 加大租房提取力度 [5] 公司动态 - 美团声明从未限制骑手多平台工作 否认"二选一"传言 [6] - 宁德时代推出第二代神行超充电池 续航800公里 充电5分钟可续航520公里 [7] - 宁德时代发布钠离子电池品牌"钠新" 能量密度达175wh/kg 寿命突破8年 首款产品将于6月量产 [8] - 光线传媒一季度净利润20.16亿元 同比增长374.79% [9] - 广大特材一季度净利润7425.02万元 同比增长1488.76% [10] - 亚联机械一季度净利润5760.44万元 同比增长1088.67% [11] - 永鼎股份一季度净利润2.9亿元 同比增长960.55% [12] - 仙坛股份一季度净利润4802.39万元 同比增长583.83% [13] - 步步高一季度净利润1.19亿元 同比增长488.44% [14] - 胜宏科技一季度净利润9.21亿元 同比增长339.22% [15] - 浙江永强2024年净利润4.62亿元 同比增长808.27% [16] - 京东方A拟回购15-20亿元A股股份并注销 [17] - 中国交建拟回购5-10亿元A股股份 控股股东拟增持2.5-5亿元H股股份 [18] - 三博脑科董事长张阳被留置和立案调查 公司称生产经营正常 [19] 机构观点 - 江海证券建议谨慎追涨贵金属板块 [20] - 国泰海通认为中国股市升势未结束 新兴科技是主线 金融周期是黑马 [20] - 华龙证券认为关税冲击已被市场吸收 政策支撑将维持市场稳定 [20]

文章核心观点 4月9日A股上市公司密集披露应对美国关税政策公告，部分公司进行海外布局，多家公司开启“护盘模式”披露回购计划或已入场回购 [1] 公司海外布局情况 - 宸展光电称关税加征属全球性事件，对产业影响广泛，从2024年开始在泰国建设生产基地并年底前量产，出口至美国的产品已有70%由泰国生产，受影响程度相对低，且泰国出货商品入关美国关税主要由进口商支付 [2] - 江丰电子表示2024年出口美国产品收入占公司总营业收入比例约为1.19%，美国关税政策对公司整体经营影响较小 [2] - 光弘科技称美国加征关税对公司整体运营暂无影响，预计本年度完成对法国EMS企业AC公司收购，收购完成后将在美洲、欧洲、非洲新增制造基地，完善全球化产业布局以应对关税影响 [3] - 协创数据表示公司直接出口美国产品收入占比较小，且大部分已由海外智能制造基地生产交付 [3] - 强邦新材称公司目前无直接对美客户业务，业务主要集中在欧洲、东亚、东南亚等60多个国家和地区 [3] - 龙芯中科称目前无来自美国的收入，美国加征关税对公司无负面影响 [3] - 富创精密称公司目前主要出口地为美国等，2024年产品直接出口至美国业务占比约为主营业务收入的11%，基于商务条款关税成本由客户承担，政策变化不会导致公司成本增加 [4] - 力合微电子表示对北美地区无出口业务，业务和经营不受本轮美国关税政策影响 [4] - 王子新材表示2024年对美销售营业额占比约为6%，美国关税政策调整不会对公司生产经营构成重大不利影响 [4] 公司回购计划情况 - 歌尔股份董事长提议回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，以董事会审议通过方案为准 [5] - 东山精密拟回购股份，回购资金总额1亿元至2亿元，回购价格不超过48.78元/股 [6] - 山东高速董事长提议公司通过集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额2亿元至3亿元，以董事会及股东大会审议通过方案为准 [6] - 四川长虹董事长提议回购股份，回购股份资金总额2.5亿元至5亿元 [6] - 中泰证券董事长提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份资金总额3亿元至5亿元，以董事会及股东会审议通过方案为准 [6] - 节能风电董事长提议回购股份，回购股份资金总额1亿元至2亿元，以董事会及股东大会审议通过方案为准 [6] - 国泰君安董事长提议以不低于10亿元且不超过20亿元资金回购股份 [7] - 美的集团、中远海控等多家上市公司于4月9日开始在二级市场买入股份 [7]

公司应对关税加征措施 - 受美国关税加征影响，公司股价大幅波动[1] - 公司已在泰国建设生产基地，从2024年起出口至美国的产品70%由泰国生产[1] - 泰国的关税率低于中国和越南，公司在竞争环境中受影响程度相对较低[1] 公司业务结构及贸易方式 - 公司出口至美国的产品占营收比重不超过40%，无论从中国或泰国生产[1] - ODM业务采用FOB贸易方式，降低关税加征对成本的影响[1] 未来规划 - 公司正常运营，将提升泰国出货占比[1] - 考虑在美国设立生产线以分散风险[1]

美国关税政策调整对宸展光电的影响 - 公司已在泰国建设生产基地并将出口至美国产品中的70%改由泰国生产[1] - 泰国被课征的关税率低于中国及越南[1] - ODM业务对客户的贸易条件多采FOB方式降低关税加征对公司成本的影响[1] 公司未来战略规划 - 将持续提升泰国生产出货占营收比重[1] - 推进与美国长期合作的第三方在美国境内设立生产线以进一步分散风险[1]

市场扩张和生产布局 - 公司出口至美国产品70%已改由泰国生产[2] - 公司从中国或泰国生产出口至美国产品占营收比重不超40%[3] - 2024年公司在泰国建生产基地并年底前量产[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司营收和归母净利润双增，虽毛利率和净利率短期承压，但维持高毛利得益于集成与研发能力获认可、议价能力强、科学的供应链管理和高毛利OBM业务营收贡献提升 [4] - 公司通过控股子公司鸿通科技介入智能座舱业务，鸿通科技技术积淀深厚、有车规认证和实验室认证，在中高端市场竞争力强，营收增长显著且泰国工厂已部分量产 [5] - 公司处于人机交互产业链中游，智能交互一体机为主要产品，可定制开发并提供全流程服务，应用领域广泛，营收增长明显 [6][7] - 预测公司2024 - 2026年收入和EPS，基于公司多方面优势维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价36.3元，总市值63亿元，总股本175百万股，流通股本168百万股，52周价格范围20.12 - 37.66元，日均成交额163.0百万元 [1] 2024前三季度业绩 - 实现营收18.66亿元，同比增长50.29%；归母净利润1.63亿元，同比增长44.11%；毛利率为23.47%，净利率为8.44%，同比 - 8.09pct / - 3.98pct [4] 控股鸿通科技 - 主营车载智能座舱设备及销售，产品有仪表屏总成等，与多家车厂定点合作，2012年成为美国最大新能源汽车厂供应链，有技术积淀，取得车规认证和实验室认证，2017年起为新能源汽车整车厂提供方案，截至2024年三季度末营收6.22亿元，较上年同期增长近162.45%，泰国工厂部分产品量产 [5] 深耕智能交互一体机 - 处于人机交互产业链中游，可定制开发产品并提供全流程服务，应用于多个领域，旗下触控屏电脑/工控一体机和智能交互产业电脑一体机有优势，截至2024上半年营收3.65亿元，较上年同期增长60.73% [6][7] 盈利预测 - 2024 - 2026年收入分别为26.60、34.94、43.75亿元，EPS分别为1.66、1.68、2.03元，当前股价对应PE分别为21.8、21.6、17.9倍 [8] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,337|2,660|3,494|4,375| |增长率（%）|-26.2%|99.0%|31.3%|25.2%| |归母净利润（百万元）|178|292|294|356| |增长率（%）|-31.7%|63.7%|0.8%|21.0%| |摊薄每股收益（元）|1.09|1.66|1.68|2.03| |ROE（%）|11.1%|16.5%|15.3%|17.0%|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司业绩亮眼，营收净利双增，虽盈利能力短期承压，但集成与研发能力获市场高度认可，议价能力强，供应链管理科学，高毛利OBM业务营收贡献提升 [4] - 公司通过控股子公司鸿通科技介入智能座舱业务，鸿通科技技术积淀深厚、有车规认证和实验室认证，在中高端市场竞争力强，营收增长显著，泰国工厂已部分量产 [5] - 公司深耕智能交互一体机，可提供全流程服务，产品应用领域广泛，近年主力发展产品价值高，截至2024年上半年营收增长明显 [6][7] - 预测公司2024 - 2026年收入和EPS增长，基于公司多方面优势维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价36.3元，总市值63亿元，总股本175百万股，流通股本168百万股，52周价格范围20.12 - 37.66元，日均成交额163.0百万元 [1] 2024年前三季度业绩 - 实现营收18.66亿元，同比增长50.29%；归母净利润1.63亿元，同比增长44.11% [4] - 毛利率为23.47%，净利率为8.44%，同比 - 8.09pct / - 3.98pct [4] 控股鸿通科技业务情况 - 鸿通科技主营车载智能座舱设备及销售，产品有仪表屏总成等，与多家车厂定点合作 [5] - 自2012年进入美国最大新能源汽车厂供应链，在多方面有技术积淀，取得IATF 16949车规认证和ISO 17025国家实验室认证 [5] - 2017年起以一级供应商身份为车企提供方案，在中高端市场竞争力强 [5] - 截至2024年三季度末，营收规模（未经审计）为6.22亿元，较上年同期增长近162.45%，泰国工厂已部分量产 [5] 智能交互一体机业务情况 - 公司处于人机交互产业链中游，智能交互一体机为主要产品，可定制开发，提供全流程服务，应用领域广泛 [6] - 旗下触摸屏电脑/工控一体机产品经验与能力整合好，智能交互产业电脑一体机产品价值高 [6] - 截至2024年上半年，智能交互一体机营收3.65亿元，较上年同期增长60.73% [6][7] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年收入分别为26.60、34.94、43.75亿元，EPS分别为1.66、1.68、2.03元，当前股价对应PE分别为21.8、21.6、17.9倍 [8] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,337|2,660|3,494|4,375| |增长率（%）|-26.2%|99.0%|31.3%|25.2%| |归母净利润（百万元）|178|292|294|356| |增长率（%）|-31.7%|63.7%|0.8%|21.0%| |摊薄每股收益（元）|1.09|1.66|1.68|2.03| |ROE（%）|11.1%|16.5%|15.3%|17.0%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量表项目的预测 [11] - 主要财务指标包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等方面的预测 [11]

纪要涉及的公司 宸展光电 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务布局与合作** - 专注触控屏业务，自2012年成为特斯拉主控屏供应商，寻求进入特斯拉机器人业务，尤其是人形机器人领域，但短期内对利润和营收影响不大[3] - 定位硬件集成商，采购和集成触觉传感器，初期目标欧美市场，与汉威科技、巍华新材及深圳和杭州初创企业合作研发相关项目[4] - 关注机器人使用屏幕和电子屏及相关技术在不同领域应用，优势是个性化定制，致力于连接中国供应链与欧美客户[9] 2. **市场应用与营收预期** - 短期内人形机器人量产有限，消费类市场如成人玩具、床垫等领域触觉传感器有量产潜力，零售行业应用易规模化并提升营收[4][7] - 预计2025年营收达28亿，净利润超2亿，车载显示业务营收12亿，同比增长50%-60%，受益于特斯拉供应占比提升和国内新车型落地；ODM/OBM业务营收16亿，同比增长20%-30%，增长源于头部客户占比增加、新客户引入及日本市场拓展，自有品牌保持高速增长[4] - 未来三年（2027 - 2028年）希望实现70亿营收目标，车载显示贡献超35亿，净利润率目标7%-10%[13] 3. **泰国工厂情况** - 泰国工厂转场致车载显示业务亏损3000 - 4000万元，目标今年避免亏损，虽面临量产、质量管控及工人管理挑战，但有信心解决[14] - 产能分厦门搬迁和新增两部分，特斯拉一条产线产能6万台已建好并逐步爬坡，Libra每月提供1万台产能，Lucy产能也能满足需求，新增一体机生产线产能2 - 3万台[17] - 2025 - 2027年增加新制程安排，承接LG、三星和夏普海外转移产能，预计今年四季度量产，供给北美传统车厂，业务毛利高且市场容量大[18] 4. **财务与业务增速** - 2024年营收20 - 21亿，净利润约2亿，同比增长20% - 30%；2025年一季度业绩基本与去年持平或略降，因车载显示产能爬坡、股权激励费用计提增加和政府补贴减少，预计下半年业绩同比正增长[12][16] - 2025年上半年一体机业务增速61%，车载显示业务增速188%，未来一体机增速可能放缓，车载显示业务预计增长率40% - 50%，主营业务预计增速20% - 25%[20] 5. **提升营收和毛利率措施** - 增加新制程，丰富产品线，供应主控屏等多种屏幕；主动研发新技术产品，与主机厂合作研发；争取更多采购和设计自主权，提高议价能力[21] - 目标车载业务毛利率达10% - 15%，整体毛利率达33% - 34%[4][24] 6. **产品发展预期** - 产品分一体机、触控显示器和触控模组，一体机占比超40%，随着集成能力提升及AI应用落地，预计增速20% - 25%；显示器占比在自有品牌推广下增加，增速超40%[22] - 通过集成模式开发电子皮肤项目，整体毛利率维持在32% - 33%，若OBM业务比例增加，整体毛利最多不超35%，车载业务提升也有望推动整体毛利上升[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 对接的一家初创公司2024年收入几百万，2025年预计收入一千多万，90%来自零售，正在对接的日本企业保守估计需求量达几十万台，特斯拉2025年出货量预计两千多台，后年翻倍到四千多台[8] 2. 与主机厂沟通进展慢，触觉传感器非其优先解决问题，高成本限制大规模应用，各方都在寻找合作机会绑定供应链[10] 3. 谨慎拓展新业务，确保与主营业务关联，保持与特斯拉和理想汽车等长期合作关系并提升供应占比，根据市场变化调整[11] 4. 商用显示与工控机业务40%出口美国，征收关税整体不到10%，可通过泰国产地规避光电显示产品关税问题[19] 5. 电子皮肤产品未推向市场，处于技术研发阶段，成人用品毛利率超50%，床垫等产品毛利率30% - 40%，应用于人形机器人领域毛利可能更高，新应用方向达几十万级规模毛利率可能下降[25] 6. 集成电子皮肤主要成本是制造成本，高毛利业务目前由周边公司配合完成[26][27] 7. 2025年从零售端获得可观收入不太现实，需探索新应用场景如海外市场[28]

投资交易 - 萨摩亚宸展拟出售不超600万股ITH股份，占比1.22%[2] - 2023年12月26日完成1000万美元对ITH增资，获配1000万股[3] - 2024年11月26日ITH上市，上市后萨摩亚宸展持股占比2.03%[4] 交易获利 - 截至2024年12月12日，出售277.20万股获利1376.442万元，占比7.72%[4] - 截至2025年2月6日，累计出售400万股获利2048.97万元，占比11.50%[5] - 预计本次交易利润约3743.97万元，十二个月内累计利润不超50%[6] ITH财务 - ITH注册资本为新台币4923966千元[7] - 2024年9月30日，资产25279403新台币千元，负债8292175新台币千元，净资产16987228新台币千元[9] - 2024年1 - 9月，营收17119628新台币千元，营业利润1946665新台币千元，净利润1763214新台币千元[9] 交易影响 - 本次交易利于提高公司资产流动性及效率，优化财务结构，降低投资风险[10]

公司决策 - 第三届董事会第八次会议于2025年3月4日召开，8位董事全到[1] - 同意全资子公司出售ITH Corporation不超600万股股份[2] - 出售股份占ITH总股本1.22%[2] 财务影响 - 预计本次交易产生利润约3743.97万元[2] - 十二个月内出售该股份利润不超上年度净利润50%[2] 流程相关 - 本次交易无需股东大会审议[3] - 同日披露《关于拟出售参股公司股权的公告》[5] - 出售议案表决8票赞成，0票反对和弃权[5]