报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩符合预期，低空经济与出海业务有助于增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年，报告研究的具体公司实现营收12.51亿元，同比增长1.48%；归母净利润2.07亿元，同比下降3.18%；扣非净利润2.05亿元，同比下降2.98%；经营活动现金净流量为-5.96亿元，同比少流出0.04亿元；合同资产为17.79亿元，同比增长10.98%；应收账款为3.66亿元，同比增长27.08% [1] - 省外业务占比提升，广东省内/省外收入占比分别为64.64%/35.46% [1] - 毛利率下降，2024H1公司毛利率为36.52%，同比下降2.8pct；净利率为16.8%，同比下降0.73pct；期间费用率为14.06%，同比下降0.31pct；销售费用率为2.27%，同比下降0.36pct；管理费用率为7.22%，同比提高0.21pct；财务费用率为-0.06%，同比提高0.49pct；研发费用率为4.63%，同比下降0.68pct [1] 业务布局 - 积极布局低空经济与出海，将继续巩固广州地区轨道交通设计核心业务，加大外地业务发展，强化海外市场拓展，聚焦低空经济、全空间无人体系领域，推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展 [1] 财务指标预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.65、5.30、6.04亿元，分别同比+7.69%/+13.86%/+14.05%，对应P/E分别为11.29/9.92/8.69x [2][3] - 预计2023 - 2026年营业收入分别为25.73、27.77、31.18、35.37亿元，收入增长率分别为3.92%、7.91%、12.27%、13.46%；摊薄EPS分别为1.06、1.14、1.30、1.48元 [3]

公司经营情况概述 - 公司上半年整体经营稳健,受外部市场环境及各地轨道交通建设与规划批复周期等因素影响,公司上半年披露新中标合同额同比前一年度有所减少[2][3] - 公司在手订单充足,项目平稳推进,按相应节点确认收入,在手订单转化平稳[2][3] - 公司披露的2024年经营预算目标为实现营业收入286,500万元,利润总额55,500万元[4] 业务发展情况 - 公司省外业务收入占比35.36%,较前一年度同比有所提升,主要受具体项目建设进度及省外开展的人防工程总承包业务增长影响[5] - 公司毛利率有所下滑,主要系由于项目周期差异、省内外业务占比变化、新发展业务毛利率较低等因素影响[5][6] - 公司积极探索轨道交通既有线路的设备更新改造业务,相关项目已陆续落地实施,合同额预计超过13亿元[7] 新业务拓展 - 公司高度重视海外业务拓展,于2024年8月组建海外事业部专门机构,推进越南等东南亚国家以及海外其他地区轨道交通业务[8] - 公司将紧抓低空经济发展机遇,积极探索低空摄影、城市智巡、轨道上的"停机坪"等轨道交通与低空经济的创新融合业务[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 地铁设计发布2024年半年报，营收保持增长，利润水平受勘察设计业务毛利率拖累下滑 公司背靠大股东广州地铁，多领域拥有丰富资质，技术优势行业领先，把握轨交设计咨询核心业务发展 维持盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.93、6.25、6.42亿元，对应EPS为1.48、1.56、1.61元，当前股价对应PE为9.2、8.7、8.5倍，维持“买入”评级[3] 各部分总结 公司基本信息 - 日期为2024/8/19，当前股价13.64元，一年最高最低为19.57/12.86元，总市值55.70亿元，流通市值54.55亿元，总股本4.08亿股，流通股本4.00亿股，近3个月换手率43.66% [1] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入12.51亿元，同比增长1.48%；实现归母净利润2.07亿元，同比下降3.18%；实现每股收益0.52元，经营性现金流净额 - 5.96亿元，同比增长0.62%；销售毛利率和销售净利率分别下降2.81pct和0.73pct至36.52%和16.80%（2023年全年为37.23%、17.08%） 归母净利润下滑主要由于勘察设计业务毛利率同比下降4.23pct至38.08%，同时资产减值损失同比增长22.5% [4] 业务布局 - 2024上半年积极开展全国50城30条总包和设计总承包线路及13条咨询线路的设计任务，在多个城市中标新项目 上半年有效拓展了园区开发、市政隧道工程等业务，节能环保、减振降噪以及光伏、储能等新业务稳步拓展 组织成立低空经济工作小组探索城市轨交与低空业务的创新融合业务[5] 股东支持与激励计划 - 2023年与大股东广州地铁集团关联交易总额12.5亿元，新签合同5.9亿元，预计2024年关联交易总额不超过13.3亿元，新签合同不超过23.3亿元 2024上半年完成上市后首轮员工股权激励计划授予工作，其中限制性股票授予不超过838.2万股，约占公司股本总额2.1%；股票期权授予不超过359.2万股，约占公司股本总额0.9% [6] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为28.24、30.31、31.53亿元，YOY分别为9.8%、7.3%、4.0%；归母净利润分别为5.93、6.25、6.42亿元，YOY分别为37.3%、5.4%、2.8%；毛利率分别为34.8%、34.5%、34.2%；净利率分别为21.0%、20.6%、20.4%；ROE分别为19.9%、18.3%、16.6%；EPS分别为1.48、1.56、1.61元；P/E分别为9.2、8.7、8.5倍；P/B分别为1.8、1.6、1.4倍[7]

会议信息 - 公司第二届董事会第二十三次会议于2024年8月19日通讯表决召开，9位董事全出席[1] - 公告日期为2024年8月20日[13] 议案表决 - 《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》等多议案表决全票通过[2][5][7][8] 议案审议 - 《关于2024年半年度报告及其摘要》等议案经对应委员会审议通过[3][6][9] 备查文件 - 会议备查文件含公司第二届董事会第二十三次会议决议[10]

其他新策略 - 公司2024年8月19日召开第二届董事会第二十三次会议[1] - 会议审议通过组织架构调整议案[1] - 成立海外事业部负责海外市场拓展与管理[1]

人员变动 - 公司三位独立董事周晓勤、林斌、谭丽丽因任职满6年申请辞职[1] - 辞职报告待选出新任独立董事生效，履职前继续履职[2] - 截至2024年8月20日，三位独立董事未持股[2][4]

业绩总结 - 2024年1 - 6月累计计提资产减值准备54,631,182.45元，占2023年净利润比例12.65%[2] - 应收票据坏账准备冲回976,711.82元[3] - 应收账款坏账准备冲回18,046,127.25元[3] - 其他应收款坏账准备计提1,917,856.02元[3] - 合同资产减值准备计提71,736,165.50元[3] - 计提减值后2024年半年度利润总额238,037,661.98元[7] - 计提减值后2024年半年度净利润207,068,980.26元（未经审计）[7]

报告基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[5] - 公司股票简称“地铁设计”，代码003013，上市于深圳证券交易所[6] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入12.51亿元，上年同期12.33亿元，同比增长1.48%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，上年同期2.14亿元，同比下降3.18%[11] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -5.96亿元，上年同期 -6.00亿元，同比增长0.62%[11] - 本报告期基本每股收益0.52元/股，上年同期0.53元/股，同比下降1.89%[11] - 本报告期加权平均净资产收益率8.37%，上年同期9.43%，同比下降1.06%[11] - 本报告期末总资产56.45亿元，上年度末57.67亿元，同比下降2.11%[11] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产24.52亿元，上年度末24.13亿元，同比增长1.65%[11] - 营业成本7.94亿元，同比增长6.17%；销售费用0.28亿元，同比下降12.55%；管理费用0.90亿元，同比增长4.47%；财务费用 -76.24万元，同比增长89.34%[31] - 所得税费用0.28亿元，同比下降4.85%；研发投入0.58亿元，同比下降11.45%；投资活动产生的现金流量净额 -1.79亿元，同比下降9.31%；筹资活动产生的现金流量净额1.89亿元，同比增长93.78%[31] - 现金及现金等价物净增加额 -5.86亿元，同比增长11.98%；投资收益0.11亿元，同比增长78.45%；公允价值变动收益 -3.04万元，同比下降100.00%[31] - 信用减值损失1710.50万元，同比下降273.24%；营业外收入4.63元，同比下降99.98%；营业外支出6.00万元，同比下降58.09%；少数股东损益313.80万元，同比增长40.53%[33] - 收到其他与经营活动有关的现金0.68亿元，同比增长72.15%；支付的各项税费1.17亿元，同比增长74.65%；支付其他与经营活动有关的现金1.95亿元，同比增长48.08%[33] - 取得投资收益收到的现金0.58亿元，同比增长165.45%；处置固定资产等收回的现金净额为0，同比下降100.00%；投资支付的现金0.90亿元，同比增长100.00%[33] - 吸收投资收到的现金1.35亿元，同比增长2663.60%；取得借款收到的现金5.70亿元，同比增长92.65%；偿还债务支付的现金2.96亿元，同比增长100.00%[33] - 子公司支付给少数股东的股利、利润0.50亿元，同比增长100.00%；支付其他与筹资活动有关的现金0.15亿元，同比下降35.07%[33] - 本期末货币资金7.3912055142亿元，占总资产13.09%，较上年末降9.86%；应收账款3.5457768533亿元，占6.28%，较上年末降1.98%；合同资产17.7929458514亿元，占31.52%，较上年末增6.25%[38] - 本期末合同负债9.8295601655亿元，占17.41%，较上年末降5.48%；租赁负债2982.513203万元，占0.53%，较上年末降0.05%[39] - 其他非流动金融资产期初3074.440306万元，本期公允价值变动损益 -3.042343万元，期末3071.397963万元[40] - 报告期投资额1.8435022491亿元，上年同期1.6571425586亿元，变动幅度11.25%[42] - 2024年上半年资产总计54.06亿元，较期初55.44亿元下降2.49%[124][125] - 2024年上半年负债合计30.37亿元，较期初31.95亿元下降4.95%[124][125] - 2024年上半年所有者权益合计23.69亿元，较期初23.49亿元增长0.85%[125] - 2024年上半年流动资产合计34.64亿元，较期初38.17亿元下降9.25%[124] - 2024年上半年非流动资产合计19.42亿元，较期初17.27亿元增长12.44%[124] - 2024年上半年流动负债合计30.04亿元，较期初31.58亿元下降5.06%[125] - 2024年上半年非流动负债合计3.34亿元，较期初3.69亿元下降9.65%[125] - 2024年上半年应收账款3.66亿元，较期初4.79亿元下降23.65%[124] - 2024年上半年合同资产17.10亿元，较期初14.07亿元增长21.55%[124] - 2024年上半年固定资产2.27亿元，较期初1.18亿元增长92.67%[124] - 2024年上半年营业总收入为12.51亿元，2023年同期为12.33亿元，同比增长1.48%[127] - 2024年上半年营业总成本为9.74亿元，2023年同期为9.30亿元，同比增长4.69%[127] - 2024年上半年净利润为2.10亿元，2023年同期为2.16亿元，同比下降2.73%[128] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为2.07亿元，2023年同期为2.14亿元，同比下降3.18%[128] - 2024年上半年基本每股收益为0.52元，2023年同期为0.53元，同比下降1.89%[128] - 2024年上半年母公司营业收入为12.16亿元，2023年同期为12.10亿元，同比增长0.49%[130] - 2024年上半年母公司净利润为2.14亿元，2023年同期为2.14亿元，同比增长0.12%[130] - 2024年上半年母公司基本每股收益为0.53元，与2023年同期持平[131] - 2024年上半年利息费用为627.03万元，2023年同期为195.08万元，同比增长221.42%[127] - 2024年上半年利息收入为842.69万元，2023年同期为1056.67万元，同比下降20.25%[127] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为722,190,879.07元，2023年半年度为600,983,543.45元[132] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为789,719,316.21元，2023年半年度为640,210,147.57元[132] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为1,386,196,422.27元，2023年半年度为1,240,415,517.12元[132] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为 -596,477,106.06元，2023年半年度为 -600,205,369.55元[132] - 2024年半年度取得投资收益收到的现金为5,840,000.00元，2023年半年度为2,200,000.00元[133] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为5,840,000.00元，2023年半年度为2,403,420.00元[133] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为184,350,224.91元，2023年半年度为165,714,255.86元[133] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为705,656,016.62元，2023年半年度为300,900,000.00元[133] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为517,058,336.37元，2023年半年度为203,574,386.40元[133] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为 -586,389,650.72元，2023年半年度为 -666,190,591.81元[133] - 2024年上半年初股本为400,010,000元，期末为408,326,898元，增加8,316,898元[136][138] - 2024年上半年初资本公积为857,515,188.82元，期末为947,449,003.46元，增加89,933,814.64元[136][138] - 2024年上半年综合收益总额为207,068,980.26元（归属于母公司），少数股东部分为3,137,970.39元，合计210,206,950.65元[136] - 2024年上半年所有者投入普通股金额为8,316,898元，对应其他金额分别为87,672,382.86元、69,529,267.28元等[137] - 2024年上半年提取盈余公积83,598,980.70元，对所有者（或股东）分配196,004,900元[137] - 2023年上半年末归属于母公司所有者权益小计为2,160,844,470.22元，少数股东权益为29,212,009.87元，所有者权益合计2,190,056,480.09元[141] - 2023年到2024年上半年资本公积减少392.92元[141] - 2023年到2024年上半年盈余公积增加77,057,446.63元[141][142] - 2023年到2024年上半年未分配利润减少43,189,828.79元[141] - 2023年到2024年上半年所有者权益合计增加41,000,232.62元[141] - 本期期末余额方面，公司所有者权益合计为23.6880089008亿元，股本为4.08326898亿元，资本公积为9.2064888591亿元[145] - 本年期初所有者权益合计为23.4876010047亿元，股本为4.0001亿元，资本公积为8.5717508485亿元[144] - 本期增减变动金额中，所有者权益合计增加2004.078961万元，股本增加831.6898万元，资本公积增加6347.380106万元[144] - 综合收益总额为2.1378425783亿元[144] - 所有者投入和减少资本方面，金额为226.143178万元，其中所有者投入的普通股为831.6898万元，股份支付计入所有者权益的金额为226.143178万元[144] - 利润分配中，提取盈余公积8359.89807万元，对所有者（或股东）的分配为1.960049亿元[145] - 上年期末所有者权益合计为21.1086864704亿元，股本为4.0001亿元，资本公积为8.5727403491亿元[146] - 本期增减变动金额中，所有者权益合计增加3353.078835万元，资本公积减少392.92元，盈余公积增加7705.744663万元[146] - 综合收益总额为2.1353568127亿元[146] - 利润分配中，提取盈余公积7705.744663万元，对所有者（或股东）的分配为1.800045亿元[146] 非经常性损益相关 - 计入当期损益的政府补助金额为2,346,955.91元[13] - 除各项之外的其他营业外收入和支出为 - 59,995.37元[13] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目金额为268,425.74元，生产性服务业纳税人可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳税额[13][14] - 所得税影响额为383,489.05元[14] - 少数股东权益影响额（税后）为2,063.06元[14] - 非经常性损益合计金额为2,169,834.17元[14] 行业市场环境 - 2018年以来我国城市轨道交通建设年均投资完成额保持在5,000亿元以上[15] - 广东省“十四五”期间安排8,800亿元用于轨道交通基础设施建设[15] - 广东省城市轨道交通运营和城际铁路运营里程将由2020年的1,455公里增加到2025年的2,500公里[15] - 到2030年，通用航空装备将形成万亿级市场规模[20] - 到2026年，广东省低空经济规模超过3000亿元[20] - 到2027年，广州低空经济整体规模达到1500亿元左右，基础设施投资规模超100亿元[20] - 中国国家开发银行、中国进出口银行将各设立3500亿元人民币融资窗口，丝路基金新增资金800亿元人民币[19] 公司业务概况 - 公司核心业务是轨道交通的勘察设计业务，报告期内主营业务未发生重大变化[15

会议情况 - 公司第二届监事会第二十二次会议于2024年8月19日通讯表决召开[1] - 应出席监事5人，实际出席5人，无委托出席[1] 议案表决 - 《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》全票通过[3] - 《关于2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》全票通过[5] - 《关于2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的议案》全票通过[6]

募集资金情况 - 公司首次公开发行4001万股，发行价13.43元/股，募集资金总额5.373343亿元，净额4.8803484628亿元[1] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金4.505971亿元，专户余额5802.08万元[2] - 2024年上半年使用募集资金5246.28万元[5] 项目资金投入 - 2024年上半年信息化系统升级项目投入1589.06万元，智能超高效地铁环控系统集成服务项目投入3300.48万元，装配式建筑研发及产业化项目投入356.74万元[5] - “生产能力提升项目”累计投入11671.54万元，投资进度100.84%，2023年6月30日达预定可使用状态，本年度实现效益3394.59万元[30] - “信息化系统升级项目”调整后投资总额6804.88万元，本年度投入1589.06万元，累计投入7038.83万元，投资进度103.44%，2024年6月30日结项[19][30] - “研发中心建设项目”累计投入7523.40万元，投资进度112.16%，2023年6月30日达预定可使用状态[30] - “智能超高效地铁环控系统集成服务项目”调整后投资总额20433.57万元，本年度投入3300.48万元，累计投入15542.71万元，投资进度76.06%，预计2024年10月31日达预定可使用状态[30] - “装配式建筑研发及产业化项目”本年度投入356.74万元，累计投入3283.23万元，投资进度100%，2024年6月30日达预定可使用状态[30] 资金调整与管理 - 2024年2月23日，公司调减信息化系统升级项目8910.62万元，用于智能超高效地铁环控系统集成服务项目[12] - 2021年2月3日，公司使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金8314.84万元[14] - 公司不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[15] - 2023年2月8日，公司同意使用不超过2.25亿元闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月[16] - 2024年3月29日，公司同意使用不超过1.03亿元闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月[17] - 2024年半年度闲置募集资金现金管理收益31.82万元[18] 项目结项与收益 - 2024年6月30日“信息化系统升级项目”结项，结余利息74.40万元[19] 项目变更情况 - 智能超高效地铁环控系统集成服务推广项目总投资额31031.73万元，高于原项目投资总额11522.95万元[31][34] - 调减信息化系统升级项目募集资金投入金额8910.62万元，用于智能超高效地铁环控系统集成服务项目[31][34] - 两个项目变更后拟投入募集资金总额合计27238.45万元，本年度实际投入金额4889.54万元，截至期末实际累计投入金额22581.54万元[34] 其他 - 专项报告于2024年8月19日经董事会批准报出[26] - 尚未使用的募集资金后续将用于募集资金投资项目[32]