报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[9] 报告的核心观点 - 百亚股份24Q1业绩表现超预期，实现营收7.65亿元，同比+46.4%，归母净利润1.03亿元，同比+28.1%，扣非归母净利润0.98亿元，同比+30.6% [15] - 公司深耕优势地区、拓展全国市场，电商和线下外围省份成长靓丽，核心区域深耕份额提升，产品结构优化带动毛利率提振，自由点品牌营收增速加快 [5] - 看好公司作为本土头部区域品牌借助产品优化、渠道开拓持续成长，预计24 - 26年归母净利分别为3.1、4、5.1亿元，当前股价对应PE分别为25、20、16X，维持“买入”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 24Q1线下/电商营收4.4/2.96亿元，同比+16.7%/+150.5%，占比47%/39%，线下核心区域外省份营收+52% [5] - 24Q1自由点品牌营收7.01亿元，同比+54.6%，增速环比加快，综合毛利率/自由点毛利率分别54.4%/57.7%（同比+7.5/+5.8pct），创单季度历史新高 [5] 经营分析 - 线下核心区域外销售团队扩张、加大市场推广/品牌宣传力度，24Q1销售费用率34.4%（同比+11.6pct），管理/研发费用率2.7%/2%（同比 - 1.2/-0.5pct），扣非归母净利率12.8%（同比 - 1.5pct） [11] - 公司借助抖音直播平台加大品牌资源投放和宣传，通过品牌代言人开展活动提升品牌竞争力 [11] 盈利预测、估值与评级 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,612|2,144|2,813|3,492|4,317| |营业收入增长率|10.19%|33.00%|31.21%|24.11%|23.64%| |归母净利润（百万元）|187|238|311|401|506| |归母净利润增长率|-17.83%|27.21%|30.34%|29.17%|26.25%| |摊薄每股收益（元）|0.435|0.555|0.723|0.934|1.179| |每股经营性现金流净额|0.54|0.77|0.95|1.14|1.41| |ROE（归属母公司）（摊薄）|14.63%|17.18%|20.55%|23.43%|25.77%| |P/E|31.73|27.32|25.28|19.57|15.50| |P/B|4.64|4.69|5.19|4.59|3.99|[14] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|2|17|20|39|89| |增持|0|2|3|4|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.11|1.13|1.09|1.00|[27] 过往评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2022 - 05 - 05|买入|9.91|12.50～12.50| |2|2022 - 08 - 13|买入|10.93|N/A| |3|2022 - 10 - 25|买入|8.46|N/A| |4|2023 - 01 - 18|买入|16.05|N/A| |5|2023 - 04 - 17|买入|19.20|N/A| |6|2023 - 08 - 12|买入|15.28|N/A| |7|2023 - 10 - 22|买入|15.91|N/A| |8|2024 - 01 - 20|买入|14.45|N/A|[27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][19] 报告的核心观点 - 百亚股份24Q1业绩报告显示收入及利润表现超市场预期，电商快速放量、全国化扩张逻辑持续兑现，“益生菌”大单品红利持续兑现推动毛利率提升，规模效应使费率环比下降，上调2024 - 2026年归母净利润，公司中长期成长动能充足 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年04月19日收盘价18.28元，一年内最高/最低为19.1/11.8元，市净率5.3 3.01，息率以最近一年已公布分红计算，流通A股市值7832百万元，上证指数/深证成指为3065.26/9279.46 [1] 基础数据 - 2024年03月31日每股净资产3.47元，资产负债率27.82%，总股本/流通A股为429/428百万，流通B股/H股为 - / - [3] 业绩表现 - 24Q1收入7.65亿元，同比增长46.4%；归母净利润1.03亿元，同比增长28.1%；扣非净利润0.98亿元，同比增长30.6% [5] 收入增长原因 - 电商：24Q1电商收入2.96亿元，同比增长150.5%，持续发力多平台电商布局，预计电商收入将延续高增 [6] - 线下：24Q1线下收入4.36亿元，同比增长16.7%，核心五省预计维持稳定增长，外围市场收入同比增长52.0%，全国化扩张逻辑持续兑现 [6] 毛利率提升原因 - 24Q1毛利率为54.4%，同比+7.5pct，环比+1.1pct，“大健康”系列产品定位中高端，收入占比提升推动毛利率显著改善 [7] 费率情况 - 24Q1归母净利率为13.4%，同比 - 1.9pct，销售费用投入2.63亿元，同比增长120.7%，销售费用率同比提升11.6pct至34.4%，环比23Q4销售费用投放增加1.5%，但销售费用率环比下滑4.4pct [11] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024Q1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,144|765|2,866|3,624|4,546| |同比增长率（%）|33.0|46.4|33.7|26.5|25.4| |归母净利润（百万元）|238|103|318|411|531| |同比增长率（%）|27.2|28.1|33.5|29.3|29.2| |每股收益（元/股）|0.55|0.24|0.74|0.96|1.24| |毛利率（%）|50.3|54.4|54.0|55.0|55.5| |ROE（%）|17.2|6.9|19.5|21.2|22.7| |市盈率|33|/|25|19|15| [8]

业绩总结 - 百亚股份2024年第一季度实现收入7.65亿元，同比增长46.4%[1] - 公司线下渠道收入为4.36亿元，同比增长16.7%[1] - 电商渠道收入为2.96亿元，同比增长150.5%[1] - 公司自由点品牌实现收入7.01亿元，同比增长54.6%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.1亿元[2] - 2024年预计公司营业收入将从2798百万元增长至4272百万元，增长幅度为52.9%[3] - 2024年预计公司净利润将从305百万元增长至513百万元，增长幅度为68.2%[3] - 公司的ROE（净资产收益率）预计将从2022年的14.6%增长至2026年的25.2%[3] - 公司的P/E（市盈率）预计将从2022年的41.9下降至2026年的15.3[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 一季度营收7.65亿，同比增长46.4%[1] - 卫生巾增速比整体营收更快，增长54%左右[1] - 大健康产品营收占比接近40%，带动毛利率快速提升[1] - Q1综合毛利率提升了7.5个点，自由点毛利率增加了5.8个点[1] - 公司在一季度实现了外围市场收入高增长和利润率明显提升[17] - 公司计划加速在外围市场的拓展，预计在二季度、三季度和下半年加速发展[18] - 公司在一季度取得了亮丽的收入和利润表现，如何重新考虑内部目标和全球目标[19] - 自2020年第一季度以来，公司在收入和利润方面取得了良好的成绩[46] 用户数据 - 天猫整体的ROI大于京东和抖音，Q1电商数据较去年Q4有所提升[4] - 公司在核心区域面临竞争，但竞争促使公司进步，团队努力和优势是公司的关键[25] 未来展望 - 公司计划加速经销商线下扩展，全线推广大健康产品，加速产品构建速度[32] - 公司在电商和产品迭代方面保持领先趋势，竞争对手可能会追赶，但公司会继续做好自身发展[24] 新产品和新技术研发 - 公司围绕益生菌成功模式，计划推广升级款和复制成功模式到其他单品[15] - 公司计划自采设备并在日安库上推出产品，以提升毛利和销售增长[34] 市场扩张和并购 - 公司在一季度实现了外围市场收入高增长和利润率明显提升[17] - 公司计划加速在外围市场的拓展，预计在二季度、三季度和下半年加速发展[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为7.65亿，同比增长46.4%[4] - 公司净利润超过10亿，同比增长28%[4] - 大健康产品营收占比卫生产品接近40%[4] - 公司综合毛利率提升了7.5个点，自由点播率增加了5.8个点[5] - 电商渠道营收同比增长150%，线下渠道营收同比增长16.7%[6] 未来展望 - 公司愿意投资更快增长的电商平台，不会以牺牲价格为代价[14] - 公司计划加速在非核心省份的市占率提升，加快发展速度[22] - 公司产品结构不断迭代调整，毛利率稳中向上走[23] - 公司在一季度的净利率都在25%以上，其中川渝地区的净利率可能在去年30%以上的基础上有进一步提升的空间[58] - 公司的核心五省在今年一季度的净利率都在25%以上，未来可能会进一步提升，尤其是川渝地区的净利率[58] 新产品和新技术研发 - 益生菌在线上销售成功，公司计划围绕益生菌继续发展[33] - 公司裤型产品占比约15%，计划在日安库产品和销售上取得突破，持续关注裤型产品销售增长[69][71] 市场扩张和并购 - 公司激励措施到位，员工成长空间大[27] - 公司外围市场开拓规划，利润率改善，有更大投入空间[39] - 公司线上线下渠道齐头并进，重点关注广东、湖南、湖北市场，利用抖音等电商平台优势助力线下市场开拓[63][64] 负面信息 - 公司在面对竞争对手的追赶时，首先要做好自己，包括快速拓展电商和线下渠道，准备好面对未来的竞争态势[54] - 公司行业竞争激烈，竞争对手主要利润导向，公司以份额导向，通过费用投放抢占市场份额[79][80]

财务表现 - 本报告期营业收入为765,153,323.00元，同比增长46.40%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为102,619,879.00元，同比增长28.07%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为97,574,818.00元，同比下降11.25%[4] - 基本每股收益为0.24元，同比增长26.32%[4] - 公司本期发生额营业收入为765,153,323.00元，同比增长46.40%[16] - 公司2024年第一季度实现营业收入7.65亿元，同比增长46.4%[21] - 公司2024年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长28.1%[21] - 公司自由点产品实现营业收入7.01亿元，同比增长54.6%[21] - 公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为54.4%和57.7%，同比分别增加了7.5%和5.8%[21] - 公司线下渠道实现营业收入4.36亿元，同比增长16.7%；电商渠道实现营业收入2.96亿元，同比增长150.5%[21] - 公司销售费用投入2.63亿元，同比增长120.7%[21] - 2024年第一季度，重庆百亚卫生用品股份有限公司营业总收入为7.65亿元，较上期增长46.1%[27] - 营业总成本为6.56亿元，较上期增长50.7%，其中销售费用为2.63亿元，较上期增长120.6%[27] - 营业利润为1.18亿元，较上期增长26.6%[27] - 净利润为1.03亿元，较上期增长27.6%[28] 股东信息 - 股东名称为重庆复元商贸有限公司持股比例为41.29%[18] - 股东名称为重望耀暉投資有限公司持股比例为13.41%[18] - 股东名称为宁波元迪股权投资合伙企业（有限合伙）1持股比例为2.93%[18] 资产负债情况 - 2024年3月31日，重庆百亚卫生用品股份有限公司的流动资产总额为1,389,789,341元，较期初增长了176,239,907元[24] - 公司的非流动资产合计为674,666,134元，较上期增长了3,740,008元[25] - 2024年第一季度，公司的流动负债总额为555,662,859元，较上期增长了76,987,577元[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为9757.48万元，较上期减少11.2%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，较上期减少128.6%[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1530.41万元，较上期减少116.4%[30] - 现金及现金等价物净增加额为7.16亿元，较上期减少61.8%[30]

证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2024-026 重庆百亚卫生用品股份有限公司 第三届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 经全体董事认真审议，通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<2024 年第一季度报告>的议案》 公司根据《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等法律法规的规定编制的《2024 年第 一季度报告》真实、准确、完整地反映公司实际情况，符合相关法律、法规及规 范性文件的规定。 公司第三届董事会审计委员会 2024 年第二次会议审议通过了本议案。 具体内容详见公司于 2024 年 4 月 20 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 披露的《2024 年第一季度报告》（公告编号：2024-027）。 表决结果：赞成 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、审议通过了《关于聘任证券事务代表的议案》 为保障公司信息披露工作高效、高质的开展，经董事会秘书张黎先生提名， 公司董事会同意聘任刘嘉 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入214.4亿元，同比增长33.0%[2] - 公司2023年归母净利润为2.38亿元，同比增长27.21%[2] - 公司2023年电商渠道收入达7.48亿元，同比增长101.52%[3] - 公司2023年毛利率达到50.32%，同比增长5.21%[7] - 公司2024-2026年预计净利润分别为2.99、3.65、4.40亿元，同比增长25.3%、22.2%、20.6%[4] 未来展望 - 公司2024年PE估值为28-30倍，合理价值区间为19.46-20.85元，给予“优于大市”评级[4] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势[6] - 公司2023-2026年销售收入增长率分别为33.0%、21.3%、20.6%、19.2%[8] - 同类公司对比显示公司PE估值在18.2倍左右，具有一定的估值优势[8] 其他新策略 - 百亚股份2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为2144百万元、2602百万元、3138百万元和3741百万元[9] - 百亚股份2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.55元、0.70元、0.85元和1.02元[9] - 百亚股份2023年至2026年的毛利率预计逐年提升，分别为50.3%、50.8%、51.0%和51.3%[9]

证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2024-025 重庆百亚卫生用品股份有限公司 2023年度分红派息实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度利润分配方 案已经公司 2023 年年度股东大会审议通过，现将分红派息事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 1、公司于 2024 年 4 月 12 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过了《关于 2023 年度利润分配预案的议案》，2023 年度利润分配方案为：以权益分派股权登 记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.50 元（含税），不送 红股，不以公积金转增股本。 2、自利润分配方案披露之日至实施期间公司总股本未发生变化。若公司总 股本在利润分配实施前发生变化，按照分配比例不变的原则对分配总金额进行调 整。 4、本次分配方案实施时间距离股东大会审议通过之日起未超过两个月。 二、本次实施的利润分配方案 1、发放年度：2023 年度。 2、本公司 2023 年年度权益分派方案为：以 ...

北京市通商（深圳）律师事务所 关于重庆百亚卫生用品股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 二零二三年四月 中国深圳市南山区海德三道航天科技广场 A 座 23 层 518067 23/F, Building A, CASC Plaza, Haide 3rd Road Nanshan District, Shenzhen 518067, China 电话 Tel: +86 755 8351 7570 传真 Fax: +86 755 8351 5502 电邮 Email: shenzhen@tongshang.com 网址 Web: www.tongshang.com 北京市通商（深圳）律师事务所 关于重庆百亚卫生用品股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 致：重庆百亚卫生用品股份有限公司 北京市通商（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受重庆百亚卫生用品 股份有限公司（以下简称"公司"、"百亚股份"）的委托，委派律师出席了公司 2023 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），并根据《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证券法》以及其他相关法律、法规及规范性文件（以下简称" ...