核心观点 - 报告为轻工纺服行业2026年度投资策略，核心观点为探寻出海与内需的“新”底色，围绕三条主线展开：新消费、出海链和顺周期[2][8] - 行业总市值为10,452.90亿元，流通市值为8,843.52亿元，过去12个月绝对收益为14.3%，相对收益为-2.5%[4][5] 主线一：新消费 - 新消费板块聚焦产品、渠道及品牌的积极变化，细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑坚实壁垒[9][15] - **眼镜领域**：AI眼镜被视为AR的过渡形态，康耐特光学进入标杆客户AR产品供应链，其XR业务25H1确认收入约300万元，截至25年8月31日累计收入达1000万元[18][30] - **潮玩领域**：泡泡玛特IP结构变化显著，The Monsters份额从2021年的7%提升至25H1的35%，毛绒品类份额从23H1的1%提升至25H1的44%[34][38][41] 积木龙头布鲁可25H1线下收入占比达90.57%，拥有72个授权IP[39][44] 创源股份聚焦“IP+科技+文创”，TNT Space旗下IP年GMV破3亿，线上抖音渠道收入占比约40%[46][52] - **个护家清领域**：抖音渠道崛起，25年1-10月GMV增速超30%，25年双十一全周期GMV增长14.2%[54][56] 登康口腔在抗敏感领域线下市场份额稳定在60%以上，电商渠道贡献主要收入增量[60][66] 百亚股份25Q1-3电商收入下滑10.2%，推出新品万里挑e系列[67][69] 稳健医疗25Q1-3医疗业务中手术室耗材营收同比增185.3%，消费品业务中奈丝公主卫生巾营收同增64%[71][73] - **渠道创新**：折扣零售业态兴起，超级安踏门店面积达1000+平方米，产品价格较常规定价低30%，单店月效提升至百万级，为传统门店的3倍[88][89] 海澜之家与京东合作奥莱，截至25年8月已开设32家门店[83][87] - **运动户外领域**：爆品周期是关键，阿迪达斯Samba在24年销售额达15亿欧元，占营收7%[91] 亚瑟士中国市场营收持续高增，25Q1-3销售额同比增长超20%[95] 主线二：出海链 - **轻工出口链**：业绩为王逻辑基于高加价倍率、区域市场多元化和成熟海外产能[10][96] 美国成屋销售自2025年6月起同比转正，零售商库存整体中性偏低，为报表质量提供支撑[99][100][102] 重点公司如匠心家居25Q3营收同比增长29%，净利润同比增长55%[98] - **纺织制造链**：下游国际品牌库存平稳，Nike在FY26Q1收入同比转正，并开始边际累库，推出四款黑科技新品[106][114][116][118] 制造端龙头企业如申洲国际海外产能稳步拓展，柬埔寨新厂于25年3月投产，25H1毛利率为25.3%[124][127][128] 华利集团25年新工厂产能爬坡，已有3家24年投产的工厂实现内部核算盈利[129] 主线三：顺周期 - **家纺领域**：强调大单品破圈的乘数效应，从渠道导向转向产品为先[11][132] 亚朵星球枕头市场份额约1/4，超过第2到第10名份额总和，其零售业务GMV持续增长[132][134] 水星家纺25Q3营收同比增长20%，净利润同比增长43%，毛利率提升2.8个百分点至44.2%[140][141] 罗莱生活深睡枕25H1营收同增56%至1.51亿元[140] - **家居领域**：行业分化加剧，龙头估值及股息具备性价比，痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化[11][140] 欧派家居、索菲亚等价值龙头被重点关注[11]

板块整体表现 - 12月1日个护用品板块整体上涨0.95%，表现优于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为依依股份，涨幅达4.45%[1] - 板块当日主力资金净流出884.63万元，但游资资金净流入473.92万元，散户资金净流入410.72万元[2] 领涨及强势个股 - 依依股份收盘价31.95元，涨幅4.45%，成交量8.69万手，成交额2.73亿元，主力资金净流入991.88万元，净占比3.63%[1][3] - 登康口腔收盘价36.39元，涨幅1.93%，成交量1.13万手，成交额4088.79万元，主力资金净流入55.69万元[1][3] - 中顺洁柔收盘价8.29元，涨幅1.34%，成交量10.54万手，成交额8758.14万元[1] - 百亚股份收盘价21.49元，涨幅1.27%，成交量2.37万手，成交额5072.91万元，主力资金净流入128.86万元[1][3] 资金流向分析 - 依依股份和延江股份获得主力资金和游资共同青睐，依依股份主力净流入991.88万元，游资净流入1090.70万元；延江股份主力净流入468.39万元，游资净流入1111.15万元[3] - 倍加洁遭遇主力资金和游资大幅流出，主力净流出346.64万元（净占比-5.02%），游资净流出822.01万元（净占比-11.90%）[3] - 豪悦护理和润本股份主力资金净流出显著，分别净流出361.20万元和229.65万元[3] - 散户资金在多数个股呈现净流入状态，其中倍加洁散户净流入1168.65万元，净占比高达16.92%[3]

板块整体表现 - 11月27日个护用品板块整体上涨0.24%，表现优于上证指数（上涨0.29%）但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内10只主要成分股中，7只上涨，3只下跌，上涨个股数量居多[1][2] 领涨个股表现 - 延江股份领涨板块，收盘价为11.25元，单日涨幅达6.33%，成交量为27.34万手，成交额为3.00亿元[1] - 洁雅股份涨幅为1.20%，收盘价31.15元，成交额3324.71万元[1] - 可靠股份涨幅为1.18%，收盘价13.67元，成交额9309.55万元[1] 资金流向分析 - 个护用品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1469.9万元，游资资金净流出1053.3万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2523.2万元，对板块形成一定支撑[2] - 延江股份获得主力资金净流入1915.00万元，主力净占比达6.39%，是板块中唯一获得主力资金大幅净流入的个股[3] - 倍加洁主力资金净流出363.13万元，主力净占比-6.19%，游资净流出545.22万元，游资净占比-9.29%，资金流出压力较大[3]

板块整体表现 - 11月25日个护用品板块整体上涨0.58%，领先个股为中顺洁柔，涨幅为2.62% [1] - 当日上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.53%，板块表现弱于深市但强于沪市 [1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，呈现普涨格局 [1][2] 个股价格与成交 - 中顺洁柔收盘价8.23元，涨幅2.62%，成交额9624.93万元 [1] - 百亚股份收盘价21.33元，涨幅1.86%，成交额8206.42万元 [1] - 润本股份收盘价25.84元，涨幅1.57%，成交额1.17亿元 [1] - 可靠股份收盘价13.61元，涨幅1.49%，成交额5067.75万元 [1] - 跌幅最大个股为依依股份，下跌0.96%，收盘价30.90元 [2] 资金流向分析 - 个护用品板块主力资金净流出5141.02万元，游资资金净流出923.25万元 [2] - 散户资金净流入6064.27万元，显示散户资金呈净流入状态 [2] - 可靠股份主力净流入449.24万元，主力净占比8.86%，为板块内主力资金流入最多个股 [3] - 中顺洁柔主力净流出858.70万元，主力净占比-8.92%，为板块内主力资金流出最多个股 [3] - 百亚股份游资净流入1128.41万元，游资净占比13.75%，显示游资积极介入 [3]

公司运营状况 - 公司生产经营正常 [1] 股价波动因素 - 股价波动受国内外宏观经济形势影响 [1] - 股价波动受市场情绪影响 [1] - 股价波动受二级市场供求关系影响 [1]

板块整体表现 - 2024年11月17日个护用品板块整体下跌0.71%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内12只个股中，仅3只上涨，9只下跌，呈现普跌态势[1][2] - 板块主力资金净流出6718.55万元，而游资和散户资金分别净流入4065.06万元和2653.49万元，显示主力资金呈撤离状态[2] 个股价格表现 - 延江股份表现最佳，股价上涨10.42%至10.60元，成交额达4.16亿元[1] - 百亚股份领跌板块，股价下跌2.70%至21.66元[1][2] - 洁雅股份跌幅次之，下跌2.49%至32.52元[2] - 依依股份和可靠股份分别上涨1.13%和0.98%，是另外两只收涨的个股[1] 资金流向分析 - 延江股份获得主力资金净流入3293.83万元，主力净占比达7.92%，同时游资净流入3199.47万元[3] - 两面针遭遇主力资金大幅净流出2015.43万元，主力净占比为-14.07%，但散户资金净流入2520.83万元[3] - 中顺洁柔和稳健医疗分别出现主力资金净流出1178.29万元和未列明具体数额的流出，成交额分别为1.09亿元和1.82亿元[1][3] - 多只下跌个股如倍加洁、豪悦护理、可靠股份均呈现主力资金净流出而散户资金净流入的格局[3]

减持计划概况 - 公司控股股东一致行动人元汇投资、元周投资、元向投资计划自2025年9月26日起15个交易日后3个月内减持股份，分别不超过3,091,000股（占总股本0.72%）、2,805,000股（占总股本0.65%）、2,697,000股（占总股本0.63%）[1] 减持实施情况 - 元汇投资、元周投资、元向投资于2025年11月10日至11月14日通过集中竞价和大宗交易累计减持公司股份5,514,500股，占公司总股本1.28% [2] - 具体减持情况为：元汇投资减持1,982,400股（占0.46%），元周投资减持1,798,700股（占0.42%），元向投资减持1,733,400股（占0.40%）[3] - 本次减持加权均价为26.50元/股，合计套现金额约为1.46亿元 [2] 权益变动影响 - 本次减持后，公司控股股东、实际控制人及一致行动人合计持股比例由49.41%下降至48.13%，权益变动触及1%整数倍 [2] - 减持方式包括通过证券交易所的集中交易和大宗交易 [3] 减持计划状态与公司背景 - 截至公告披露日，本次减持情况与已披露计划一致，减持数量在计划范围内，且减持计划尚未履行完毕 [3] - 公司于2020年9月21日在深交所主板上市，发行总股数4,277.78万股，发行价格6.61元/股，保荐机构为中信证券 [3] - 公司首次公开发行募集资金总额28,276.1258万元，净额23,763.0759万元，用于产业园升级、营销网络、研发中心及信息化系统建设项目 [4] - 发行费用总额4,513.0499万元，其中承销及保荐费用3,000.00万元 [4]

股份减持 - 元汇、元周和元向投资计划分别减持不超309.1万股（0.72%）、280.5万股（0.65%）、269.7万股（0.63%）[2] - 2025年11月10 - 14日三者累计减持551.45万股（1.28%）[3] - 元汇、元周、元向分别减持198.24万股（0.46%）、179.87万股（0.42%）、173.34万股（0.40%）[4] 持股比例 - 本次权益变动后三者合计持股由49.41%降至48.13%[3] - 重庆复元商贸持股1.7731亿股（41.27%）不变[4] - 元汇、元周、元向减持后持股分别为1060.5602万股（2.47%）、962.6298万股（2.24%）、925.36万股（2.15%）[4]

大宗交易概况 - 11月14日大宗交易平台共发生6笔成交，合计成交量429.70万股，成交金额8890.50万元 [2] - 所有交易成交价格均为20.69元，相对当日收盘价22.26元折价7.05% [2] - 机构专用席位出现在全部6笔交易的买方，合计净买入8890.50万元 [2] 近期市场表现 - 当日收盘价为22.26元，股价微涨0.04%，日换手率为0.75% [2] - 当日成交额为7222.72万元，全天主力资金净流入871.73万元 [2] - 近5日股价累计下跌0.89%，近5日资金合计净流出603.26万元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为重庆百亚卫生用品股份有限公司，成立于2010年11月29日 [2] - 公司注册资本为42964.779万人民币 [2]

板块整体表现 - 11月14日个护用品板块整体下跌1.13%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股多数下跌，10只成分股中仅3只上涨，7只下跌，依依股份以3.01%的跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交 - 倍加洁涨幅最大，为2.38%，收盘价34.03元，成交额9622.44万元 [1] - 洁雅股份上涨1.28%，收盘价33.35元，成交额4660.23万元 [1] - 百亚股份微涨0.04%，收盘价22.26元，成交额7222.72万元 [1] - 依依股份领跌，跌幅3.01%，收盘价30.98元，成交额1.64亿元 [2] - 稳健医疗跌幅第二，为2.25%，收盘价42.06元，成交额2.71亿元 [2] - 可靠股份下跌1.98%，收盘价14.33元，成交额1.18亿元 [1][2] 板块资金流向 - 个护用品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4205.35万元，游资资金净流出1965.7万元 [2] - 散户资金净流入6171.05万元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 百亚股份获得主力资金净流入1386.97万元，净占比19.2%，为板块内最高 [3] - 登康口腔主力资金净流入371.61万元，净占比10.79% [3] - 稳健医疗主力资金净流出规模最大，为959.83万元，净占比-3.55% [3] - 可靠股份主力资金净流出882.59万元，净占比-7.45%，为净流出占比最高的个股 [3]