| 证券代码：002989 | 证券简称：中天精装 | 公告编号：2023-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127055 | 债券简称：精装转债 | | 深圳中天精装股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 3 号——行业信息披露》等相关规定，深圳中天精装股份有限公司现将 2022 年第四季度主要经营情况公告如下： 单位：人民币万元 | 业务类型 | 新签订单金额 | 截止报告期末累计已 签约未完工订单金额 | 已中标尚未 签约订单金额 | | --- | --- | --- | --- | | 公共建筑装修 | 395.72 | 4,873.07 | 0.00 | | 住宅装修 | 20,762.76 | 252,866.84 | 30,063.38 | | 装修设计 | 0.00 | 2,546.62 | 0.00 | | 合计 | 21,158.48 | 260,286.52 | 30,063.38 | 注：1）出现总数与各分 ...

公司业务特性 - 业务季节性明显，3、4季度业务繁忙，因开发商年底集中交楼 [1] - 省内业务占比不超过40%，全国分为16个区域，进驻约50个城市 [2] 客户合作情况 - 前五大客户占比稳定在62%左右，第一大客户是万科，2003年开始合作 [1] 新冠疫情影响 - 一季度业务先上升后持平，净利润略有下降，但对全年计划影响不大 [2] - 长期稳健经营，资产负债率低，储备资金足够支撑半年以上运营 [2] 公司增长策略 - 不追求持续超高增长，苦练内功、提高管理效率，追求长期稳定增长 [2] 募投项目规划 - 推进总部基地建设，争取深圳优惠政策；扩展营销中心，加大市场拓展和营销力度；加强研发和信息化建设 [2] 研发方向 - 储备装配式建筑、新材料、新工艺相关技术 [2] 销售扩充计划 - 营销费用占比不到1%，扩充营销人员，提升专业化水平，保证产品质量 [2] 应收账款管理 - 应收账款占营收比例约50%，一年期账龄占比近80%，坏账准备计提充分，坚持有质量增长 [2] 融资成本情况 - 融资成本在基准贷款利率上下小范围浮动，相对较低 [3]

公司基本情况 - 收入规模中等，2019 年营业收入约 23 亿元，在 13 万家建筑装饰企业中位于前列，但在建筑装饰百强企业的 19 家上市公司中处于三分之二位置 [1] - 盈利能力较强，2019 年净利润约 1.8 亿元，在同行上市公司中排第六；2020 年第一季度以 2000 万元净利润排名进入前五，净利率约 8% [1] - 健康指标优秀，资产负债率最高年份约 65%，2020 年一季度回落至约 55%；经营性现金流均为正值且近 2 年接近净利润，收现比维持高位；应收账款占营业收入比例维持在 50%左右；2019 年净资产收益率接近 29% [2] 现金流情况 - 现金流不错，原因包括精装修是房地产交付最后环节，开发商通常不拖欠进度款和结算款；公司 80%收入来自上市公司，与房地产前 20 强中 16 强合作；内部控制措施有效，对项目现金流专款专用、超额度预警，对客户评估考核 [2] 客户相关情况 - 早期与万科合作，2003 年配合万科探索精装修业务，参与万科广州四季花城项目并积累经验走向全国 [2] - 目前给万科服务的精装修服务商上百家，公司占万科比例在 3%-5%左右，是万科最大精装修供应商之一 [4] - 客户多为大中型房地产商，倾向自主采购和管理主要材料，不会要求公司垫付大量材料款 [2] - 公司前五大客户利润率差异不大，市场定位中端，产品毛利率差异不大，客户毛利率稳定，量大客户毛利率略低，前五强客户规模与质量好，毛利率基本均衡 [4] 业务模式与成本控制 - 采用小劳务模式，类似福特汽车科学管理，专业化分工、流水线作业，每个项目拆分约 10 个劳务班组，同一工种引入 2 个以上班组竞争，管理精细，材料消耗精确计算，原材料进场时间精准把控 [3] - 大劳务模式适用于公装企业，因作品定制、项目复杂，细化核算麻烦；公司批量精装修可标准化测算，且自设立之初采用精细化管理模式近 20 年 [3] 业务数据 - 2019 年承包范围口径下每平方米平均造价约 550 元，定位中端产品 [3] - 2019 年交付约 4.5 万套，2017 年交付 2 万多套，按交付口径市场占有率超 1% [5] - 订单统计口径可实现程度高，与营业额匹配，目前订单增长健康 [5] 行业趋势与应对 - 装修行业劳务成本占比大且人力成本上升，精装修能较快转移成本，劳动力成本上升倒逼工业化进程，公司募投项目有装配式建筑方向 [3] - 装配式建筑大规模产业化全面落地需数十年，在酒店装修、住宅部件如橱柜、木门、地板、整体卫浴等场景有突破，公司会做好技术研发储备 [3] 财务与收款情况 - 反向保理收款通常占公司营收 20%左右，接受无追索权保理付款方式，按会计准则核算 [4] - 项目收款分进度款、结算款与质保金，进度款主流是按月支付上月工程完成量的 70 - 85%，结算款审核周期 6 - 18 个月，质保金 2 年到期收取 3% - 5% [4] 市场拓展与招标情况 - 2017 年前“小而美”求质量，2017 年 IPO 被否后加大市场营销，未来继续扩大市场规模 [3] - 战略招标由万科开创，万科、美的、融创、旭辉等民企采用战略和普通招标结合方式，国企多以普通招投标为主；房地产市场红火时客户多选择战略招标，下行时多选择普通招标；战略合作期限通常为年度战略 [4][5]

公司基本情况 - 收入规模中等，2019年营业收入约23亿元，在13万家建筑装饰企业中位于前列，在19家同行上市公司中处于三分之二位置 [1] - 盈利能力较强，2019年净利润约1.82亿元，利润率约8%，在同行上市公司中排名第六，一季度利润排名进入前五 [1] - 健康指标优秀，资产负债率最高年份约65%，一季度回落至约55%，经营性现金流均为正值且近2年接近净利润，收现比维持高位，应收账款占比约50%，2019年净资产收益率接近29% [1][2] 财务指标优秀原因 - 采用小劳务模式，专业化分工、流水线作业，细化分包形成管理优势 [2] - 管理精细，在装修质量、材料消耗、原材料进场时间等方面精确计算 [2] 企业发展相关因素 - 受益于与优秀客户合作，传承万科规范透明文化和中海地产专注盈利特色，三项费用率为5% [2] - 成立之初采用精细化管理模式，20年完成全国布局，新兴模仿企业全国布局少 [2] 企业规模与市场 - 培养机制可支撑管理扩张，有望保持稳定增长 [3] - 与房地产前20强中的16家合作，80%以上收入来自上市公司，选择负债率低、指标健康房企合作 [3] 企业文化与员工 - 企业文化务实，实质重于形式，员工因文化和薪酬体系长期跟随 [3] - 两年前IPO被否后改革，扩张市场提拔区域领导，设立16个区域，吸引同行人才 [3] 利益排序与管理模式 - 客户排第一，员工利益重要，上市后保障中小股东利益 [3] - 公司总人数约1300人，总部占15%左右，采用矩阵型管理模式 [3] 人均产值与区域利润 - 2019年度人均产值200多万，人均利润约18万，将坚持提高人均产值 [4] - 成熟区域利润率较高，新设区域毛利不低，随时间发展客户毛利率下降、管理毛利率提升 [4] 市场相关情况 - 房地产市场好坏与公司净利润无必然联系，市场不好对资金流有考验 [4] - 对未来乐观，行业无天花板，上半年疫情下仍有增长 [4] - 上半年收入增速比利润增速快，因疫情支出固定薪酬和行业上半年特点 [4] - 报价与同行无明显差异，靠精细化管理盈利 [4]

业绩情况 - 上半年实现营业收入10.85亿元，较上年同期增长10.97%；归属于上市公司股东的净利润8854万元，较上年同期增长21.89%；每股收益0.78元，较上年同期增长11.43% [1] - 省内业务收入3.2亿元，省外业务收入7.62亿元，省外业务增长42.85%，山东、华东、西南区域增长40%以上 [1] - 上半年毛利率下降1.14%，三项费用中销售费用和管理费用增长12%左右，财务费用下降5.73%，三项费用合计占比下降，信用资产减值增加300万左右 [1][2] - 经营性现金流负增长，主要因2019年净利润大幅增长致年终奖和所得税增加，以及接受近2000万商票未贴现 [2] 业务经营 - 员工人数年初约1300人，去年同期期初800多人，公司加快营销队伍招聘、培训，调整优化全国区域市场布局，新设5个区域中心 [2] - 装配式、新材料研究在探索中 [2] 现金流与利润 - 经营性现金流下降主要受疫情影响，公司重视财务安全与质量，加大应收账款回收力度，全年现金流将保持健康水平 [2] - 投标项目毛利润长期稳定，省外区域毛利率因磨合略降，度过磨合期会提升，公司追求毛利率相对稳定 [2][3] 商票与增长预估 - 越来越多客户要求接受商票，公司有条件接受并严格控制，持有到期会减少现金流但带来盈利 [3] - 对批量精装修市场前景乐观，将严格挑选客户和项目，对全年业务增长保持乐观估计 [3] 客户与招聘 - 异地扩张客户主要来自全国性地产商，对本地客户扩展谨慎 [3] - 招聘渠道主要是校园招聘和社会招聘 [3] 业务趋势 - 市场下半年任务量大于上半年，产值通常更高 [3] - 招聘与业务同比变化，年末根据经济形势、承接能力和已有订单决定招聘计划 [3] 毛利率提升 - 省内毛利率提升1%，因省内区域成熟度高，投标准确率高、失误少，业务集中，人员与物资调配方便、浪费少，相关措施将推广到全国区域 [4]

商业模式 - 公司商业模式为 B2B2C，批量精装修业务面向大量小业主，甲方对住宅精装修供应商质量要求高，主流房企倾向与质量好、价格有优势、全国布局、口碑好、质量稳定的装饰企业合作 [1] 发展半径 - 精装修市场大且渗透率会提高，公司涉足的中端批量精装修领域市场规模大，产品相似度高，户型种类少，产品规模化、标准化，管控可标准化、精细化，可复制性强，能拓宽发展半径 [1] 材料采购 - 公司以提供精装修服务为主，项目中木门、洁具等价值大、标准化程度高的主材通常为“甲供材”，不包含在合同额中；公司向业主提供绝大部分装修辅助材料，部分项目提供部分主材，称“乙供材”，甲方指定供应商的为“甲指乙供”；甲方购买的主材到工地后会交给公司管理、组织施工，公司采购更多主材不会增加管理难度 [2] 公司优势 - 与区域性装饰企业相比，公司在经验、品牌、资金实力、标准化、规模化、成本方面具有显著优势，如劳务工人可连续作业避免等待成本，资金实力强、结算快使采购成本有优势 [3] 员工薪酬 - 公司客户优秀、收款好、效益佳，对供应商付款快，员工收入不错形成良性循环；2019 年公司 85%的员工在外地，员工平均薪酬 20 万元左右，远高于深圳市平均年薪水平 [3]

客户合作与市场地位 - 与房地产前20强中的16强合作，80%的收入来自上市公司，前5大客户营收占比稳定在2%左右，客户包括万科、美的置业等 [1] - 在万科精装修采购份额占比约4%，名列前矛；2019年在美的置业采购份额占比28%；在雅居乐采购份额一度达12% [1][2] - 在保利供应商大会上名列榜首，是融创重要供应商之一 [1][2] - 作为精装修市场头部供应商，市占率约1% [2] 材料采购合作方式 - 向业主提供绝大部分装修辅助材料，头部开发商倾向自行采购主要材料，区域开发商会将部分主材采购交给公司 [2] - 材料采购在合同内有“甲指乙供”和自主采购两种情况，材料包含多则毛利率低、合同总额大，未来更多主材纳入合同可提高利润额 [2] 单平米造价情况 - 目前每平米造价约550元，IPO申报三年平均单平米造价稳定略升，原因包括向高端延伸、人工及建材价格上涨 [2] - 开发区域优势开发商、政府EPC工程、国企客户将材料采购交装修商负责，未来造价整体呈提升趋势 [2][3] 项目情况 - 单个项目平均值约2000万，工期弹性大，短3个月，长2年，平均8 - 9个月（约270天），提高周转速度空间大 [4]

人员情况 - 2019 年 12 月 31 日员工人数 1238 人，2020 年 7 月底达 1377 人，员工数量保持增幅，今年主要优化人员结构 [1] - 公司招聘以社会招聘为主，校招占比约 30% [3] 客户合作 - 前五大客户占比 62%左右且相当稳定，公司获下游客户高度认可，选择财务指标安全的公司与项目合作，上市后适当接受商票付款扩大业务规模 [1] - 地产公司重视投诉压力和不良影响，对工程质量要求提高，更倾向选择有实力的装修供应商 [2] 现金流与增长 - 2017 年 IPO 被否后调整，关注经营性现金流指标，近 2 年接近覆盖净利润，公司追求有质量增长，核心价值观调整为“努力成就未来、创造真实价值” [2] 政策影响 - 房地产融资收紧，控制负债率，对供应商更安全，符合公司风格，今年客户付款条件无明显变化 [2] 毛利率情况 - 上半年毛利率略有下降，受疫情影响，有额外防疫等成本，固定成本支出大，新区域业务磨合毛利率低且今年增长快占比大影响整体毛利率 [2] - 公司采取加大应收账款回收、协商采购款支付条件、减少材料浪费等措施提高毛利率与净利润 [2] 订单业绩 - 二季度订单 5.46 亿元，订单正常，在手任务量不错，但可能受甲方影响延期交付影响产值，公司对今年业绩增长乐观 [2] 行业新业务 - 装配式装修是趋势，未来可能有生产新型材料和现场安装组装两类公司，公司可能率先成为现场安装组装企业，部分项目已实际运用，由甲方推动公司实施 [3] 项目选择 - 选择项目谨慎，投标需总经理层级审批，投标前进行详细尽调与讨论，审核量化指标和各方面信息参数 [3] 收支管理 - 收款优选项目和客户，采取内部管理措施，收现比长期维持高位且内部要求大于 1，对供应商及时支付，形成良性循环 [3] 财务指标 - 公司关注 ROE 指标，将其分解为经营管理考核指标，多年维持在高位，上半年加权平均净资产收益率高达 11.75% [3] 采购优势 - 材料采购有较强规模优势，项目增多后在管理、减少浪费、人员调配等方面可创造价值 [3] IT 建设 - 公司高度重视 IT 建设，20 名员工专职开发流程软件，上市募投项目含 6000 多万信息化建设项目，外聘专家团队开发数字中台等系统 [3]

公司管理优势 - 精细化管理是核心能力，批量精装修细分市场具备精细化管理条件，类似制造型企业可标准化管理和精细化管控 [1] - 材料管控精细，材料有编码、价格比对、用量精准，人工采用小劳务模式，每个项目拆分出10个左右劳务班组，同一工种引入2个以上班组 [1] - 管理成本低，2019年三项费用率控制在5%左右，应收账款控制好，营销成本低，管理务实 [1] - 管理模式借鉴福特的科学化管理、丰田的精益化生产，还向特斯拉学习信息化、科技化手段 [1][2] 财务与业绩 - 过去三年发展可观，但毛利率因开辟新客户和磨合问题有下降，磨合后毛利率不会下降，目标是维持并提升毛利率和净利润率 [3] - 2020年上半年收入增速快于利润增速，受季节性因素和疫情固定支出影响，全年收入与利润增长会匹配 [3] - 上半年收入增长中值约30%，公司追求长期稳定可持续增长，按财务准则确认收入 [3] - 2019年新增订单增长速度放缓，但订单严谨性高，统计口径可实现程度高，与营业额匹配，目前订单增长健康 [3] 人员情况 - 员工人数已接近1400人，年底还会增加，全年平均数接近1300人，较2019年增加300人，增长约30%，注重人员质量增长和结构优化 [4] - 会采取措施稳定优秀人才，包括股权激励 [4] 客户与市场 - 主要客户是万科，虽两个主要股东来自中海，但与万科合作更早，也与中海有项目合作，靠质量、能力与口碑做生意 [4] - 房地产市场长期调控平稳发展，公司成长与地产周期性相关性不大 [4] - 中长期市占率目标是5% [4]

公司运营模式 - 公司约1400名员工，约150名在总部，大部分在一线项目工作，财务部和IT部门是总部较大部门，采用“1+N”矩阵式经营管理模式，一个项目约8 - 10人 [1] 行业看法 - 公司采用直营化、标准化、流程化、精细化运营，在批量精装修市场占比不到1%，行业未到天花板，对未来持乐观态度 [1] 员工培训 - 公司重视员工培训，设有“中天大讲堂”网络培训平台，截至2020年6月30日上线440门在线课程，上半年员工现场及在线学时超40小时 [2] 地域扩张 - 多项目和跨区域管理是核心竞争优势，广深业务上半年占比30%，在全国16个区域、近50个城市有施工项目，认为地域扩张无实质瓶颈 [2] 工程质量 - 公司不存在因工程施工质量导致的重大或群体性质量纠纷事件，追求品质提高客户满意度 [2] 项目效率 - 房地产商是项目组织者和发动机，部分甲方项目可能因管理经验缺乏，使项目受设计错误、交付质量不合格、原材料延迟交货等影响而窝工整改 [2]