报告公司投资评级 - 维持买入 -A 的投资评级，给予 2024 年 21 倍的市盈率，6 个月目标价为 65.56 元 [2][7] 报告的核心观点 - 小熊电器 2024 年 Q1 收入和归母净利润同比下降，但随着拓展新品类和发力海外市场，收入有望恢复快速增长 [1] - 小熊是业内领先线上小家电公司，具备捕捉需求能力，正走向产品精品化，随着行业需求复苏和原材料成本下行，盈利能力将持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1 收入 11.9 亿元，YoY -4.6%；归母净利润 1.5 亿元，YoY -8.5% [1] - 2024Q1 毛利率同比 -1.2pct，归母净利率同比 -0.5pct，净利率降幅小于毛利率因增值税加计抵减和存货跌价准备减少 [2] - 2024Q1 经营性现金流净额同比 -0.8 亿元，销售商品、提供劳务收到现金同比 -0.9 亿元 [6] 收入下降原因 - 国内厨房小家电行业需求低迷，2024Q1 线上厨房小家电销售额 YoY -13% [5] - 小家电行业价格竞争激烈，公司销售均价承压，2024Q1 淘系平台销售均价 YoY -3% [5] - 2024Q1 淘系/京东/抖音平台线上销售额分别 YoY +11%/-22%/-52% [5] 财务指标预测 - 预计 2024 - 2026 年主营收入分别为 51.9 亿、57.7 亿、64.0 亿元，净利润分别为 4.9 亿、5.4 亿、6.0 亿元 [10][19] - 预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 3.12 元、3.45 元、3.82 元 [2][10][19] 股价表现 - 给出 2023 年 4 月至 2024 年 4 月小熊电器与沪深 300 股价表现对比图 [3] 其他指标 - 股息收益率 2022 - 2026 年分别为 1.4%、2.2%、2.6%、2.8%、3.1% [11] - ROIC 2022 - 2026 年分别为 16.0%、13.7%、14.6%、11.2%、13.2% [11]

财务数据 - 小熊电器2024年第一季度营业收入为11.93亿，同比下降4.58%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.51亿，同比下降8.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为12.92亿，同比下降38.57%[5] - 公司总资产为53.71亿，较上年末下降0.29%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为28.84亿，较上年末增长5.40%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为3.63亿[5] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动资产合计为3,852,370,689.80元，非流动资产合计为1,518,447,376.11元，资产总计为5,370,818,065.91元[27] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动负债合计为2,005,233,014.98元，非流动负债合计为1,365,585,050.93元，负债合计为3,370,818,065.91元[28] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度负债合计为2,486,594,810.61元，较上期略有下降[29] - 营业总收入为1,193,849,343.62元，较上期略有下降[29] - 营业总成本为1,040,485,029.39元，较上期基本持平[29] - 营业利润为178,783,188.73元，较上期略有下降[30] - 净利润为150,796,555.64元，较上期略有下降[30] - 综合收益总额为150,796,555.64元，较上期略有下降[31] - 每股基本收益为0.9615元，较上期略有下降[31] - 经营活动产生的现金流量净额为129,231,046.94元，较上期有所下降[31] 股东及股权关系 - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司前10名无限售条件股东持股情况中，施明泰持有8.47%股份，龙少柔持有5.63%股份，永新县吉顺资产管理合伙企业持有3.80%股份[23] - 公司实际控制人之一李一峰控制佛山市兆峰投资有限公司和永新县吉顺资产管理合伙企业，公司股东龙少宏系李一峰兄弟之配偶，李一峰、佛山市兆峰投资有限公司、永新县吉顺资产管理合伙企业与龙少宏构成一致行动关系[23] - 公司股东龙少柔、龙少静和龙少宏三人为姐妹关系，施明泰和厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金构成一致行动关系[23] - 公司股东厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金通过兴业证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司1,860,000股股份[25] - 公司回购专用证券账户持有公司1,541,400股股份，占公司总股本的0.98%[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额减少主要是因为本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致[18] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为394,543,592.10元，较去年同期281,256,240.69元增长约40.3%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为570,007,251.82元，较去年同期646,805,816.01元减少约11.9%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为55,548,761.94元，较去年同期1,439,650.10元增长约3743.6%[32]

小熊电器股份有限公司 董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度 中国·佛山 二〇二四年四月 1 小熊电器股份有限公司 董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第一条 为健全小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）薪酬管理体系， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》 《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《小熊电器股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，结合公司实际情况，制定本 制度。 第二条 本制度适用于公司董事、监事及总经理、副总经理、董事会秘书、 财务总监等经董事会审议通过的高级管理人员。 第三条 公司薪酬管理制度遵循以下原则： （一）遵循公平、竞争的原则，以市场为导向，体现薪酬与公司规模和业绩 目标关联的原则； （二）遵循责、权、利统一原则，体现薪酬与岗位价值、履行责任义务相符； （三）遵循公司长远发展目标，体现薪酬与公司持续健康发展的目标相符。 （四）遵循激励与约束并重的原则，体现薪酬发放与考核、奖惩、激励机制 挂钩。 第二章 薪酬管理制度制定及实施程序 第四条 公司董事会薪酬与考核委员会在董事会授权下，负责制定公司董事 ...

证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2024-031 小熊电器股份有限公司 关于举办 2023 年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）定于 2024 年 5 月 6 日（星期一） 15:00—17:00 在全景网举办 2023 年度业绩说明会，本次年度业绩说明会将采用 网 络 远 程 的 方 式 举 行 ， 投 资 者 可 登 陆 全 景 网 " 投 资 者 关 系 互 动 平 台 " （http://ir.p5w.net）参与本次年度业绩说明会。 特此公告。 小熊电器股份有限公司 董 事 会 2024 年 4 月 27 日 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2023 年度业绩说明会提 前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2024 年 4 月 30 日 15:00 前访问 http://ir.p5w.net/zj/，或扫描下方二维码，进入问题 征集专题页面。公司将在 2023 年度业绩说明会上，对投资者普遍关注的问题进 行回答。 ...

证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2024-030 小熊电器股份有限公司 关于 2023 年度股东大会增加临时提案暨股东大会补充通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 7 日召开第三届 董事会第七次会议，审议通过了《关于召开 2023 年度股东大会的议案》，决定于 2024 年 5 月 10 日（星期五）召开 2023 年度股东大会，具体内容详见公司于 2024 年 4 月 9 日在《证券时报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露 的《关于召开 2023 年度股东大会的通知》（公告编号：2024-024）。 2024 年 4 月 26 日，公司召开第三届董事会第八次会议，审议了《关于修订 <董事、监事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》，该议案需提交公司股东大 会审议。同日，公司董事会收到控股股东佛山市兆峰投资有限公司（以下简称"兆 峰投资"）《关于提议增加 2023 年度股东大会临时提案的函》，提议将前述议案以 临时提案 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为国内创意小家电产品龙头，精准把握消费者需求，快速响应并进行新品研发、设计 营收稳健增长，但短期盈利能力仍受新渠道影响短暂承压 调整公司24/25年归母净利润预测为5.1/5.7亿元（前值5.3/5.9亿元），新增26年归母净利润预测为6.2亿元，24 - 26年对应PE分别为18/16/15倍 采用DCF估值法，调整目标价为66元，维持“推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营收47.1亿元，同比+14.4%；实现归母净利润4.5亿元，同比+15.2%；23Q4单季营收13.9亿元，同比 - 1.8%；归母净利润1.3亿元，同比 - 11.1%；23年每10股派发现金红利12元 [4] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为52.79亿、57.99亿、62.36亿元，同比增速分别为12.0%、9.8%、7.5%；归母净利润分别为5.08亿、5.68亿、6.22亿元，同比增速分别为14.1%、11.8%、9.4% [2] 产品与渠道表现 - 23Q4营收规模同比略下滑，主要系高基数效应影响 23年生活小家电、锅煲类、电动类产品营收分别增长22.8%、19.8%、18.2% [5] - 23年线上渠道同比增长9.9%、线下渠道收入同比大幅增长41.2%，主要因23年线下开设O2O品牌专卖店，下沉核心店主和渠道核心经销商培育取得积极成效 [5] - 23年海外市场实现营收3.7亿、同比大幅增长105.7%，自主品牌出海业务取得较大突破，预计海外市场未来将贡献更大规模增量 [5] 盈利情况 - 23Q4毛利率为31.8%，同比下降5.9pct，预计主要系23Q4平台大促规则调整导致产品结构下沉 [5] - 23Q4销售/管理/研发/财务费用率同比分别 - 3.2/-1.1/-0.4/-0.2pct，期间费用率合计同比下降4.8pct，期间费用效率有所提升 23Q4归母净利率为9.3%，同比 - 1pct 预计未来公司盈利能力将逐渐提升 [5] 公司运营变革 - 23年聚焦数字化内核，以流程、数据和系统三轮驱动，升级替换和改造了PLM、ERP等共11个系统，夯实数字化底座 [5] - 制造体系结合产品技术和精益制造，提升精益改善水平，坚持自动化投入，提升制造能力 打造5大智能制造基地，将数字化技术赋能到业务运营、智能制造等多个业务领域 [5]

业绩总结 - 小熊电器2023年实现营收47.12亿元，同比增长14.43%[1] - 2023年第四季度，小熊电器营收13.94亿元，同比下降1.79%[1] - 2023年下半年外销收入增长明显，其中外销收入同比增长107.63%[2] - 2023年第四季度公司毛利率为31.83%，同比下降5.86%[3] - 小熊电器预计2024-2026年归母净利润分别为4.95/5.65/6.48亿元，对应EPS分别为3.16/3.60/4.13元，维持“买入”评级[4] 其他新策略 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9] - 重要声明中指出报告信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 海外业务高增长、线下发力驱动公司年度营收增长，虽Q4营收下降但公司有品牌和创新优势，数字化有望提升经营效率，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入47.12亿元，同比增长14.43%；归母净利润4.45亿元，同比增长15.24%；归母扣非净利润3.82亿元，同比增长5.59% [4][13] - 2023年四季度实现营业收入13.94亿元，同比下降1.79%；归母净利润1.3亿元，同比下降11.12%；归母扣非净利润1.13亿元，同比下降8.29% [4][13] - 拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税），分红率41.86% [4] 业务分析 区域维度 - 2023年国内销售同比增长10.27%，国外销售同比大幅增长105.66%，海外业务突破得益于国内优势拓展及自主品牌出海等业务表现好 [4] 渠道维度 - 2023年线上销售同比增长9.88%，线下销售同比增长41.18%，线下增长得益于开设专卖店和启动“金种子计划” [4] 品类维度 - 2023年厨房小家电中电动类销售同比增长18.24%，电热类同比下降2.83%，锅煲类同比增长19.84%，壶类同比增长12.85%，西式电器同比下降16.99%；生活小家电同比增长22.8%，其他小家电同比增长67.54% [4] 利润率分析 毛利率 - 2023年毛利率同比提升0.17个百分点至36.61%，国内业务毛利率同比提升0.53个百分点，国外业务毛利率同比下降2.53个百分点；线上渠道毛利率同比提升1.07个百分点，线下渠道销售毛利率同比下降2.11个百分点 [5] 费用率 - 2023年销售费用率同比提升1.04个百分点，管理费用率同比提升0.28个百分点，研发费用率同比下降0.31个百分点，财务费用率同比提升0.21个百分点，年度经营性利润率回落1.24个百分点 [5] - 单四季度毛利率同比下降5.86个百分点，销售费用率同比下降3.2个百分点，管理费用率同比下降1.08个百分点，运营费用边际回落，单四季度经营性利润率下降1.09个百分点 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.08、5.68和6.32亿元，对应PE分别为16.43、14.68和13.20倍，维持“买入”评级 [6] 财务报表及预测指标 利润表 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为5216、5758、6327百万元；归母净利润分别为508、568、632百万元 [16] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为6087、6881、7750百万元；负债合计分别为2843、3069、3306百万元 [16] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为705、772、839百万元；投资活动现金流净额分别为 - 300、 - 297、 - 295百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 17、0、0百万元 [16] 基本指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为3.24、3.62、4.03元；市盈率分别为16.43、14.68、13.20倍 [16]

投资评级 - 买入（维持）[1][2] 核心观点 - 2023年公司实现营收47.12亿元（同比+14.43%），归母净利润4.45亿元（+15.24%），扣非归母净利润3.82亿元（+5.59%）。2023Q4公司营收13.94亿元（-1.79%），归母净利润1.3亿元（-11.13%），扣非归母净利润1.13亿元（-8.23%）[1][2][10][16] - 考虑到短期需求承压+行业竞争加剧，下调2024~2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为4.93/5.62/6.39亿元（2024 - 2025年原值为5.66/6.62亿元），对应EPS为3.14/3.58/4.08元，当前股价对应PE为16.9/14.8/13.0倍[2] - 销售结构变化+行业竞争加剧致毛利率承压，2023年公司毛利率36.61%（+0.17pct），2023Q4毛利率31.83%（-5.86pct）。积极控费下Q4费用率有所改善，2023年公司销售/管理/研发/财务合计费用率25.93%（+1.22pct），2023Q4销售/管理/研发/财务合计费用率为21.14%（-4.79pct）[5][6] 2023Q4业绩阶段性承压，外销延续增长态势 - 2023年公司实现营收47.12亿元（同比+14.43%），归母净利润4.45亿元（+15.24%），扣非归母净利润3.82亿元（+5.59%）。2023Q4公司营收13.94亿元（-1.79%），归母净利润1.3亿元（-11.13%），扣非归母净利润1.13亿元（-8.23%）[1][10][16] - 分品类，2023年电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式小家电/生活小家电/其他小家电营收同比分别+18.24%/-2.83%/+19.84%/+12.85%/-16.99%/+22.8%/+67.54%。2023H2同比分别+6%/-11%/+8%/-4%/-21%/+8%/+54%，2023H2母婴等其他小家电延续H1增长态势，电动/锅煲/壶类小家电增速有所放缓[3][4][11] - 分区域，2023年国内/国外营收分别为43.42/3.7亿元，同比分别+10.27%/+105.66%。2023H2同比分别-1%/+108%，2023H2外销延续H1增长态势[4][11] - 分销售模式，2023年线上/线下营收分别为38.66/8.46亿元，同比分别+9.88%/+41.18%[4] 2023H2内外销毛利率改善显著，费用率维持稳定 - 2023年毛利率36.61%（+0.17pct），其中2023Q4毛利率31.83%（-5.86pct），单季度毛利率下滑或系国内行业竞争加剧致均价下滑+低毛利外销/线下占比提升。拆分上看，2023年国内/国外毛利率同比分别+0.53pct/-2.59pct，2023H2同比分别-1.08/-5.96pct；2023年线上/线下毛利率同比分别+1.07/-2.11pct[13] - 2023年公司销售/管理/研发/财务合计费用率25.93%（+1.22pct），同比分别+1.04/+0.28/-0.31/+0.21pct。2023Q4销售/管理/研发/财务合计费用率为21.14%（-4.79pct），同比分别-3.2/-1.08/-0.36/-0.16pct，2023Q4费用率有所改善[13] - 2023年净利率9.45%（+0.07pct）、扣非净利率8.11%（-0.68pct）。单季度看2023Q4净利率9.31%（-0.97pct）、扣非净利率8.12%（-0.57pct）[13] 盈利预测与投资建议 - 考虑到短期需求承压+行业竞争加剧，下调2024~2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为4.93/5.62/6.39亿元（2024 - 2025年原值为5.66/6.62亿元），对应EPS为3.14/3.58/4.08元，当前股价对应PE为16.9/14.8/13.0倍[2] - 近期公司周年会上提出将持续聚焦品牌升级+规模大单品+全球市场，发布逐光系列高端套系等多款新品，建议关注新品周期+费用投放效率提升改善内销盈利，以及外销品牌出海贡献增量，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收47.12亿元，同比增长14.43%[1] - Q4公司毛利率为36.61%，同比增长0.16pct，归母净利率为9.45%，同比增长0.07pct，扣非归母净利率为8.11%，同比增长0.16pct[1] 主流品类 - 2023年主流品类稳健增长，海外拓展初见成效，其中锅煲类/壶类/电动类/西式类/电热类收入分别为12.04/8.49/7.13/5.68/3.09亿元，同比增长19.84%/12.85%/18.24%/-16.99%/-2.83%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到653.2亿元，营业利润为74.8亿元[7] - 公司2026年预计每股收益将达到4.10元，ROE为16.7%[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至45.5%，流动比率将达到1.94[7] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[12] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[12] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]