投资计划 - 鹏鼎控股计划在淮安园区投资80亿元建设淮安产业园 [1] - 投资建设期为2025年下半年至2028年 [1] - 同步投资建设SLP、高阶HDI及HLC等产品产能并扩充软板产能 [1] 战略布局 - 投资主要为把握AI趋势浪潮并充分利用ONE AVARY产品技术平台 [1] - 加快AI"云—管—端"全产业链布局 [1] - 为AI应用市场提供全方位PCB解决方案 [1] 发展目标 - 提升公司整体竞争实力 [1]

投资计划 - 公司决定投资80亿元人民币在淮安园区整合建设淮安产业园 [1] - 投资建设期为2025年下半年至2028年 [1] - 资金来源为公司自有资金 不涉及募集资金的使用 [1] 产能建设 - 同步投资建设SLP 高阶HDI及HLC等产品产能 [1] - 扩充软板产能 [1] 市场应用 - 为快速成长的AI应用市场提供PCB解决方案 [1] - 解决方案涵盖服务器 光通讯 人形机器人 智能汽车及AI端侧产品等多领域 [1]

投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持"买入"评级，原评级也为"买入" [2] - 板块评级为"强于大市" [2] - 当前市场价格为人民币52.13元 [2] 股价表现 - 今年以来绝对涨幅46.4%，相对深圳成指超额收益31.1个百分点 [3] - 近1个月绝对涨幅20.0%，相对深圳成指超额收益11.7个百分点 [3] - 近3个月绝对涨幅77.7%，相对深圳成指超额收益63.5个百分点 [3] - 近12个月绝对涨幅57.0%，相对深圳成指超额收益18.0个百分点 [3] 公司基本面 - 总市值1208.4亿元人民币，流通市值占比99.5% [4] - 3个月日均交易额14.3亿元人民币 [4] - 主要股东美港实业有限公司持股66.19% [4] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为411.55/501.93/591.50亿元，同比增长17.1%/22.0%/17.8% [6][8] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为45.45/57.76/67.39亿元，同比增长25.5%/27.1%/16.7% [6][8] - 对应2025-2027年PE分别为26.6/20.9/17.9倍 [6] - 预计2025-2027年每股股息分别为1.3/1.6/1.9元，股息率2.4%/3.1%/3.6% [8] 业务发展 - 2025H1实现收入163.75亿元，同比+24.75%；归母净利润12.33亿元，同比+57.22% [9] - 通讯用板业务收入102.68亿元，同比+17.62%，毛利率15.98% [9] - 消费电子及计算机用板收入51.74亿元，同比+31.63%，毛利率24.52% [9] - 汽车/服务器用板收入8.05亿元，同比+87.42% [9] - 2025Q2毛利率20.28%，同比提升4.80个百分点 [9] 产能布局 - 泰国工厂一期已于2025年5月竣工试产，主要服务AI服务器、车载与光通讯领域 [9] - 淮安三园区一期工程2024年末投产，主要生产6阶以上HDI及SLP产品 [9] - 母公司臻鼎规划提高资本支出至新台币300亿以上，其中50%用于扩大高阶HDI和HLC产能 [9]

投资评级 - 鹏鼎控股维持"强推"评级，目标价73.5元（当前价52.40元）[2][4] 财务表现 - 2025H1营业收入163.74亿元（YoY +24.75%），归母净利润12.33亿元（YoY +57.22%），毛利率19.07%（YoY +1.1pcts）[2] - 2025Q2单季度营收82.88亿元（YoY +28.71%，QoQ +2.49%），归母净利润7.45亿元（YoY +159.55%，QoQ +52.59%），毛利率20.28%（YoY +4.8pcts，QoQ +2.45pcts）[2] - 2025-2027年盈利预测上调：归母净利润分别为43.82/56.87/67.12亿元（原预测41.95/52.72/60.24亿元）[8] 业务分项 - 通讯用板业务营收102.68亿元（YoY +17.62%），毛利率15.98%[8] - 消费电子业务营收51.74亿元（YoY +31.63%），毛利率24.52%（YoY +2.8pcts），受益于AI眼镜等端侧产品量产[8] - 汽车/服务器业务营收8.05亿元（YoY +87.42%），受AI服务器需求驱动[8] 技术布局 - 折叠终端领域：动态弯折FPC与超长尺寸FPC技术成为折叠手机、AI眼镜核心供货商[8] - AI服务器领域：推出用于GPU的高阶HDI产品满足高算力需求[8] - 光通讯领域：高阶mSAP设计瞄准800G/1.6T升级窗口，合作开发3.2T产品[8] 产能扩张 - 泰国工厂一期25年5月竣工试产，聚焦AI服务器/光通讯产品[8] - 台湾高雄软板生产线进入试产阶段[8] - 淮安三园区一期工厂生产6阶以上HDI及SLP产品，服务于AI服务器/光模块[8] - 控股股东臻鼎科技规划今明两年资本支出300亿新台币，50%用于高阶HDI/高多层产能[8] 估值指标 - 当前市盈率28倍（2025E），预测2026年PE降至21倍[4] - 目标价对应2026年30倍PE估值[8] - 总市值1,214.66亿元，流通市值1,208.75亿元[5]

社保基金持股概况 - 社保基金二季度末共现身90只股票前十大流通股东 [1] - 其中48只股票获社保基金连续持有4个季度以上 [1] - 34只股票获社保基金连续持有超过2年 [1] - 6只股票获社保基金连续持仓超5年 包括常熟银行和艾德生物 [1] 长期持仓个股特征 - 常熟银行获社保基金连续持有30个季度 为持有期限最长个股 [1] - 社保基金持有常熟银行2.78亿股 占流通股比例8.38% [1][2] - 艾德生物获连续持有26个季度 三人行21个季度 鹏鼎控股20个季度 [1] 持股规模与比例 - 持股数量前三：常熟银行2.78亿股 华发股份9043.83万股 鹏鼎控股4301.00万股 [2] - 持股比例前三：常熟银行8.38% 南微医学4.89% 凯立新材4.87% [2] 持仓变动情况 - 34只连续重仓股中9只获得增持 [2] - 增持幅度前三：海大集团93.26% 宏发股份76.77% 法拉电子73.58% [2] - 13只遭遇减持 减持幅度前三：神火股份59.75% 华锦股份56.76% 艾德生物52.54% [2] - 12只持股量保持不变 [2] 行业分布特征 - 电子行业5只 基础化工行业4只 电力设备行业3只 [2] - 电子行业连续持有个股包括鹏鼎控股 信维通信 法拉电子 [2] - 基础化工行业连续持有个股包括皖维高新 新洋丰 凯立新材 [2] 板块分布情况 - 主板26只 创业板4只 科创板4只 [2] 业绩表现分析 - 24只股票上半年净利润同比增长 [3] - 净利润增幅前三：圣农发展791.93% 继峰股份189.51% 皖维高新97.47% [3] - 圣农发展净利润9.10亿元 继峰股份1.54亿元 皖维高新2.56亿元 [3] - 9只净利润同比下降 降幅前三：华发股份86.41% 八亿时空37.90% 华锦股份33.15% [3] - 13只股票近3年上半年净利润持续增长 包括深圳机场 思源电气 燕京啤酒 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22% [2][5] - 毛利率和净利率分别为19.07%和7.49%，同比提升1.10pct和1.52pct [2][5] - 2025Q2单季度营业收入82.88亿元，同比增长28.71%，环比增长2.49%，归母净利润7.45亿元，同比增长159.55%，环比增长52.59% [2][5] - Q2毛利率20.28%，同比+4.80pct，环比+2.45pct，净利率8.93%，同比+4.47pct，环比+2.92pct [2][5] 分业务表现 - 通讯用板业务收入102.68亿元，同比增长17.62% [11] - 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元，同比增长31.63% [11] - 汽车\服务器用板业务收入8.05亿元，同比增长87.42% [11] 技术研发与产能布局 - PCB产品最小孔径达0.025mm，最小线宽达0.020mm [11] - 折叠终端与可穿戴设备领域成为核心供货商，推出支持GPU模块的高阶HDI产品 [11] - 光通讯领域瞄准800G/1.6T升级窗口，开发3.2T解决方案 [11] - 控股股东臻鼎规划资本支出增至新台币300亿以上，50%用于扩增高阶HDI和HLC产能 [11] - 泰国工厂一期竣工试产，二期启动建设，淮安三园区一期良率稳步提升 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.97亿元、56.44亿元、67.73亿元 [11] - 对应PE分别为27.65倍、21.54倍、17.95倍 [11]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金出现在69只个股前十大流通股东名单中 合计持股量11.74亿股 期末持股市值208.55亿元 [1] - 持股变动显示新进16只 增持20只 不变14只 减持19只 [1] - 持股数量在1000万股以上的共有29只 [1] 重点持股公司 - 常熟银行获4家社保基金持股 合计持股2.78亿股 占流通股比例8.38% 为持股数量和比例最高的公司 [1] - 华发股份持股9043.83万股 鹏鼎控股持股4301.00万股 分别为持股数量第二和第三的公司 [1] - 南微医学获社保基金持股比例4.89% 凯立新材持股比例4.87% 信维通信持股比例4.49% [1][4] 持股行业分布 - 社保基金持股主要集中在医药生物行业(9只) 基础化工行业(9只) 电子行业(7只) [2] - 主板公司51只 创业板8只 科创板10只 [2] - 银行、房地产、基础化工等行业均有代表性公司入选 [1][2] 业绩表现 - 社保基金持有个股中半年报净利润同比增长的有51家 [2] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% 增幅最高 [2] - 圣农发展净利润增长791.93% 新强联增长496.60% [2] 市场表现 - 社保基金重仓股7月以来平均上涨14.37% 跑赢沪指 [2] - 鼎通科技累计涨幅76.11% 表现最好 鹏鼎控股上涨62.75% 果麦文化上涨53.43% [2] - 继峰股份累计下跌9.74% 跌幅最大 [2] 持股变动情况 - 华发股份持股环比增长40.10% 雪峰科技增长161.46% 海大集团增长93.26% [2][3] - 九洲药业持股环比下降53.57% 杰瑞股份下降59.98% 华锦股份下降56.76% [4] - 新进个股包括卫星化学、苏试试验、中原高速、塔牌集团、新强联等16家公司 [3][4]

业绩表现 - 上半年汽车和服务器用板增速亮眼 消费电子及计算机用板快速增长 [1] - 毛利率同环比改善明显 公司持续推进降本增效 [1] - 新增产能逐步释放 持续贡献业绩增量 [1] 资本开支 - 规划提高今明两年资本开支至新台币300亿元以上 近50%用于扩大HDI及HLC产能 [1] - 因客户对高阶AI产品未来订单需求明显成长 积极扩大资本开支 [1] - 高阶AI硬板持续高景气 公司积极把握相关产品成长契机 [1] 技术布局 - 与全球人形机器人领先厂商及脑机接口科研机构建立合作关系 [1] - 深入探讨人形机器人及脑机接口领域PCB产品应用场景与发展路线 [1] - 积极布局前瞻技术 卡位关键高增长赛道 [1] 盈利预测 - 考虑高端算力PCB高景气 将2026年归母净利润由50亿元上修至54亿元 [1] - 新增2027年归母净利润62亿元业绩预期 [1] - 维持买入评级 [1]

公司评级与投资观点 - 开源证券给予鹏鼎控股买入评级 [2] 公司业务与市场地位 - FPC行业龙头地位稳固 [2] - AI端侧浪潮和折叠屏/AI眼镜等新品类带动增长 [2] - 高端HDI切入服务器和光模块领域 [2] - 实现AI云-管-端全产业链条布局 [2] 财务与交易信息 - 鹏鼎控股最新股价52.53元 [2]

社保基金持仓概况 - 截至2025年8月13日，281家A股上市公司披露半年报，其中42家前十大流通股东出现社保基金身影，合计持股7.89亿股，市值140亿元[3] - 社保基金在2025年二季度新进15只个股前十大流通股东，增持10只个股[1] - 社保基金持仓市值前三个股：常熟银行(20.47亿元)、鹏鼎控股(13.78亿元)、海大集团(12.32亿元)[3] 重点持仓个股 - **常熟银行**：社保基金持仓27779.13万股，市值20.47亿元，二季度增持2379.72万股[4][8] - **鹏鼎控股**：持仓4301万股，市值13.78亿元，二季度增持651万股[4][8] - **海大集团**：持仓2103.44万股，市值12.32亿元，二季度增持1015.01万股[4][8] - 其他高市值持仓：万华化学(11.51亿元)、藏格矿业(7.73亿元)、华测导航(6.62亿元)[4] 行业分布特征 - 社保基金持仓市值最高行业：基础化工(23.97亿元)、银行(20.47亿元)、电子(15.29亿元)[9][11] - 医药生物和农林牧渔行业持仓市值均超12亿元[9] - 银行行业持仓集中于常熟银行，占该行业持仓总市值的100%[3][11] 社保组合持仓结构 - **全国社保基金103组合**：持仓4只个股，市值34.56亿元，居各组合首位[13] - **全国社保基金413组合**：持仓5只个股，市值13.92亿元[13] - **全国社保基金101组合**：持仓5只个股，市值10.65亿元[13] - 另有6个组合持仓市值超6亿元，包括16042组合(6.90亿元)、106组合(6.87亿元)等[13] 新增及变动持仓 - 社保基金二季度新进前十大流通股东的个股中，燕京啤酒(3.80亿元)、春风动力、卫星化学持仓市值均超3亿元[6] - 持股数量前三：常熟银行(27779.13万股)、鹏鼎控股(4301万股)、华峰化学(4289.85万股)[6][8]