公司信息 - 证券代码002850，简称为科达利[1] - 债券代码127066，简称为科利转债[1] 子公司变更 - 山东科达利法定代表人由励建炬变更为黎安明[2] 子公司信息 - 山东科达利注册资本1亿元，2022年8月18日成立[2] - 住所为山东省枣庄高新区兴城街道南环路599号5号楼[2]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] - 下调目标价至92.52元 [11] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩符合预期,营收和净利润均实现两位数增长 [11] - 公司凭借优秀的成本管控,在产品价格下滑的情况下保持了较强的盈利能力 [10] - 海外市场与新业务的拓展有望助力公司进一步高质量发展 [10] - 公司客户涵盖全球知名动力电池及汽车制造企业,产能布局全球化 [11] - 公司布局机器人赤道,打造第二增长曲线 [11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为12,367百万元,同比增长17.7% [9] - 2024年归母净利润预计为1,392百万元,同比增长15.9% [9] - 2024年每股收益预计为5.14元,市盈率为14.22倍 [9] - 公司盈利能力较强,2024年ROE预计为12.1% [9] - 公司资产负债率较低,2024年净负债率为-12.02% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 科达利业绩符合预期，海外及机器人业务加速开拓 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为71.05元，年内最高/最低价为125.15/56.00元，流通A股市值为13,705百万元，息率为2.11% [2] 基础数据 - 母公司净资产为39.05元，资产负债率为37.54%，总股本/流通A股为271/193百万 [3] 业绩表现 - 1H24公司实现营收54.46亿元，同比+10.8%，归母净利6.48亿元，同比+27.4%，毛利率23.06%，净利率11.87% [9] - 2Q24公司实现营收29.4亿元，同比+13.4%，环比+17.1%，归母净利3.39亿元，同比+27.0%，环比+10.0% [10] 客户资源与海外产能 - 公司客户资源优势明显，涵盖宁德时代、亿纬锂能、LGES、ACC等海内外主要厂商 [10] - 海外瑞典和匈牙利基地已投产并盈利，德国基地尚未大规模量产，美国市场布局规划产能7000万美元 [10] 业务拓展 - 公司与台湾盟立、台湾盟英公司合资设立深圳科盟，开展人形机器人关节、控制器、驱动器、谐波减速器等方面业务 [10] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利润为14.16/17.23/20.77亿元，对应8月16日收盘价PE为14/11/9倍 [11] - 2024年营业总收入预计为15,691百万元，同比增长21.8%，归母净利润预计为1,416百万元，同比增长17.9% [13]

报告公司投资评级 - 科达利（002850）的投资评级为"买入"（维持）[6] 报告的核心观点 - 科达利在产品降价周期中通过成本挖潜和提升运营效率保持了稳健的盈利水平，同时海外基地拓展顺利，新业务有望贡献新的业绩增长点[4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本为270.68百万股，流通股本为192.89百万股[7] - 流通A股市值为13,705.15百万元[7] - 每股净资产为39.05元[7] - 资产负债率为37.54%[7] - 一年内股价最高为125.15元，最低为56.00元[7] 股价相对走势 - 科达利股价相对于沪深300指数的表现为：-60%，-37%，-13%，10%，20%（从2023年8月至2024年8月）[8] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年营收分别为123.46亿元、148.46亿元、178.22亿元，同比增速分别为17.46%、20.25%、20.05%[11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.23亿元、17.42亿元、21.19亿元，同比增速分别为18.46%、22.43%、21.65%[11] - EPS预计分别为5.26元、6.43元、7.83元，3年CAGR为20.8%，对应PE分别为14倍、11倍、9倍[11] 事件 - 2024年上半年实现营收54.46亿元，同比+10.75%；归母净利润6.48亿元，同比+27.38%[10] - Q2单季度营收29.37亿元，同比+13.36%，环比+17.09%；归母净利润3.39亿元，同比+27.03%，环比+10.02%[10] 盈利能力保持稳健 - 2024年上半年锂电池结构件毛利率为23.61%，同比+0.05pct；Q2单季度毛利率和净利率分别为23.82%和11.51%，同比分别提升0.02pct和1.16pct[10] 海外收入持续增长 - 2024年上半年海外营收为2.95亿元，同比+11.38%，欧洲基地中匈牙利和瑞典已经投产，德国基地放量，新建美国基地产能落地，有望与更多海外客户深度绑定，全球市占率或进一步提升[10] 机器人新业务蓝海启航 - 公司拟与两家中国台湾企业共同投资设立控股子公司布局谐波减速机机器人关节等关键零部件，公司在设计与制造方面积累的技术、管理经验有望复刻至新业务领域，贡献新的业绩增长点[10]

公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入54.46亿，同比增长10.75%，净利润6.48亿，同比增长27.38% [3] - 二季度营业收入29.37亿，同比增长13.35%，环比增长17.11%，净利润3.39亿，同比增长26.85%，环比增长10.06% [4] 市场与客户 - 欧洲工厂需求展望：欧洲锂电池产业链处于初始阶段，但未来将成为全球业务增长新区域，公司瑞典和匈牙利生产基地已投产放量 [4] - 客户结构稳定：公司坚持定位于高端市场，大客户战略，客户结构和前五大客户占比基本未变 [4] 行业与竞争 - 结构件行业降价情况：行业常年存在降价，公司凭借先进技术和产能优势，能维持较好利润水平，但具体降价幅度未提供 [5] - 公司市占率：公司属于全球领先地位，份额维持增长态势，对未来发展充满信心 [6] 财务与管理 - 财务管理成效：公司从多方面优化财务管理，保持与客户长期稳定合作关系 [6] - 二季度经营现金流：上半年票据贴现及到期金额较大，经营活动现金流净额较好 [6] - 在建工程规模降低：设备和厂房转固及新设备投入减少导致在建工程余额下降，后续资本开支将根据客户需求适时投入 [6] 研发与创新 - 科盟创新机器人科技：公司稳步推进设备采购、样品研发制作等工作，将逐步释放产能 [6] - 新技术研发与降本：新技术研发和降本均是提升驱动能力和附加价值的方式，公司将持续通过科技赋能，降本增效 [6] 产品与市场趋势 - 快充行业影响：快充技术发展将使结构件产品发生变化，公司具备技术优势，有利于业绩增长 [7] - 铝价回调影响：公司通过与供应商沟通，使价格波动保持可控范围内，铝价回调对成本产生正向影响 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 科达利（002850.SZ）2024年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现同比增长，业绩符合预期。公司通过持续降本增效消化降价，保持利润水平跟随行业需求稳健增长。下半年随着旺季来临，公司业绩有望进一步增长。[4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，科达利营业收入为54.46亿元，同比增长10.75%；归母净利润为6.48亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润为6.28亿元，同比增长26.68%。[4] - 2024年第二季度，公司营业收入为29.37亿元，同比增长13.36%，环比增长17.09%；归母净利润为3.39亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%；扣非归母净利润为3.33亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%。[5] 行业需求与公司表现 - 2024年上半年，中国动力电池装机量约200.6GWh，同比增长40%；全球动力电池装机量约346.5GWh，同比增长15%；中国储能锂电池出货量116GWh，同比增长41%。科达利锂电池结构件收入52.42亿元，同比增长11.62%。[6] 盈利能力 - 2024年第二季度，公司毛利率为23.82%，环比增长1.64个百分点，同比增长0.02个百分点；净利率为11.51%，环比下降0.79个百分点，同比增长1.15个百分点。[7] 海外布局 - 2024年上半年，公司海外营业收入为2.95亿元，同比增长11.38%。公司海外布局了匈牙利、德国、瑞典生产基地，美国基地也在规划中，其中瑞典和匈牙利基地已经生产实现盈利，德国基地有待客户需求上量。[8] 盈利预测与估值 - 下调2024-2026年归母净利润预测至14.10/16.89/20.04亿元，当前股价对应PE为14/11/10倍。考虑公司作为结构件龙头，盈利能力优异，海外布局有望进入收获期，维持"买入"评级。[9]

报告公司投资评级 - 科达利（002850）的投资评级维持为“买入”[3] 报告的核心观点 - 科达利2024年上半年业绩符合预期，Q2业绩表现亮眼，营收和净利润均实现增长[4] - 锂电结构件收入同比增长12%，市场份额稳定，预计全年收入将实现15%左右的增长[5] - Q2通过内部降本对冲原材料涨价，预计Q3盈利水平仍可维持10%以上[6] - 费用管控良好，Q2经营性现金流高增，显示出公司良好的财务状况[7] - 下调2024-2026年归母净利润预期，但维持“买入”评级，目标价为102元[8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 科达利2022年至2026年的营业总收入和归母净利润均呈现增长趋势，其中2024年预计营业总收入为123.91亿元，归母净利润为13.84亿元[3] - EPS和P/E值逐年上升，显示出公司的盈利能力和市场估值的提升[3] 投资要点 - 24H1营收54亿元，同比增长11%，归母净利6.5亿元，同比增长27%，毛利率和销售净利率均保持稳定[4] - 24H1锂电结构件收入52.4亿元，同比增长11.6%，预计Q3营收有望环比增长10-15%[5] - Q2铝成本上涨，但通过内部降本对冲，预计Q3盈利水平仍可维持10%以上[6] - 24H1期间费用5亿元，费用率下降，经营性净现金流19亿元，同比增长235%[7] 盈利预测与投资评级 - 下调2024-2026年归母净利润预期至13.8/16.6/20.2亿元，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级，目标价102元[8] 财务预测表 - 科达利2023年至2026年的资产负债表、利润表和现金流量表均显示公司财务状况良好，资产和负债逐年增长，盈利能力稳定[17] - 毛利率、归母净利率、收入增长率和归母净利润增长率均显示公司持续增长的盈利能力[17] 重要财务与估值指标 - 每股净资产、ROIC、ROE-摊薄、资产负债率、P/E和P/B等指标显示公司估值合理，财务状况稳健[17]

投资评级 - 科达利的投资评级为“增持”[序号][1] 核心观点 - 2024年上半年业绩符合预期，利润率维持稳定[序号][1] 基本数据 - 收盘价为71.05元，流通股本为1.93亿股，每股净资产为39.05元，总股本为2.71亿股[序号][1] 市场表现 - 最近12个月市场表现显示科达利相对于沪深300指数下跌了52%[序号][2] 财务数据 - 2024年上半年实现营收54.46亿元，同比增长10.75%；归母净利润6.48亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润6.28亿元，同比增长26.68%[序号][6] - 2024年第二季度实现营收29.37亿元，同比增长13.36%，环比增长17.09%；归母净利润3.39亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%[序号][6] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为23.06%，同比增加0.05个百分点；净利率为11.87%，同比增加1.43个百分点[序号][7] - 2024年第二季度毛利率为23.82%，同比增加0.02个百分点，环比增加1.64个百分点；净利率为11.51%，同比增加1.16个百分点，环比减少0.79个百分点[序号][7] 全球化产能布局 - 公司已在国内建设13个基地，并在匈牙利、瑞典设立海外基地，实现盈利，德国基地等待客户放量[序号][8] - 2024年5月宣布建设产值7000万美元的生产基地，贴近宁德时代、三星等客户[序号][8] 第二成长曲线 - 公司布局谐波减速器，聚焦精密零部件及机器人，与盟立、盟英合作，进展顺利，有望进一步开拓市场[序号][9] 投资建议 - 预计2024-2026年实现营业收入126.95/153.01/181.47亿元，归母净利润14.07/16.52/19.01亿元，对应PE为13.67/11.64/10.12倍，维持“增持”评级[序号][10] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为12695/15301/18147百万元，收入增长率分别为20.77%/20.53%/18.60%；归母净利润分别为1407/1652/1901百万元，净利润增长率分别为17.13%/17.46%/15.05%[序号][11] - EPS预计分别为5.20/6.10/7.02元，PE分别为13.67/11.64/10.12倍，ROE分别为12.27%/13.15%/13.74%，PB分别为1.68/1.53/1.39倍[序号][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，结构件龙头盈利能力稳定，客户结构优质，产能稳步扩张，全球化配套布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，公司实现营收54.46亿元，同比增长10.75%，归母净利润6.48亿元，同比增长27.38%。扣非后归母净利润6.28亿元，同比增长26.68% [1] - 2024年第二季度，公司营收29.37亿元，同比增长13.36%，环比增长17.09%。归母净利润3.39亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%。扣非后净利润3.33亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81% [1] 财务指标 - 2024年第二季度，毛利率为23.82%，同比+0.02pct，环比+1.64pcts。净利率为11.51%，同比+1.15pcts，环比-0.79pct。期间费用率为9.18%，同比-0.64pct [1] 业务发展 - 公司锂电池结构件业务营业收入52.42亿元，同比增长11.62%，毛利率23.61%，同比基本持平。客户涵盖全球知名企业如CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉等 [1] - 公司在国内外均有产能布局，国内在华东、华南等地有生产基地，海外在德国、瑞典、匈牙利已建成投产，并计划在美国投建结构件生产基地 [1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为125.90亿元、149.55亿元、176.11亿元，同比增速分别为19.8%、18.8%、17.8%。归母净利润分别为13.80亿元、15.93亿元、19.41亿元，同比增速分别为14.9%、15.4%、21.9% [1] 盈利预测与财务指标 - 2024-2026年营业收入预测分别为125.90亿元、149.55亿元、176.11亿元，增长率分别为19.8%、18.8%、17.8%。归母净利润预测分别为13.80亿元、15.93亿元、19.41亿元，增长率分别为14.9%、15.4%、21.9% [2]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会9月3日14:30召开[3] - 股权登记日为8月28日[3] - 会议召开方式为现场与网络投票结合[3] 投票信息 - 网络投票时间9月3日分时段进行[3] - 投票代码为362850，简称为科达投票[11] 审议事项 - 审议总议案、聘任事务所等议案[4] 其他 - 议案须二分之一以上有效表决权通过[5] - 登记时间为8月30日特定时段[7]