投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员有华泰证券贺雅婷、李润凌，中银基金杨璨，上海保银私募基金管理有限公司沈泰宇 [2] - 活动时间为2025年6月5日下午15：30 - 16：30 [2] - 活动地点在上海 [2] - 上市公司接待人员为董事会办公室相关工作人员 [2] 公司发展规划 - 市场定位是服务三农两小、服务实体经济、服务城乡居民 [2] - 构建“11183”战略体系，包括秉持“中国农村金融先行者”愿景、肩负“让普惠金融触手可及”使命、实现“打造农商行系统内的高质量发展标杆银行”总目标、构筑8大支撑能力（党建引领、公司治理、组织进化、队伍战斗、数科服务、精益管理、合规风控、文化品牌能力）、保障3大业务板块（公司金融、普惠金融、金融市场）高效运行 [2][3] - 2025年坚持“夯基础、控风险、强队伍”工作总基调，夯实四大能力性基础工作（客户基础、支撑力基础、信用风险管理基础、全员能力基础），提升精细化运营能力，塑造差异化核心竞争力 [3]

业绩表现 - 10家A股上市农商行一季度均实现净利润正增长，常熟银行以13.81%增速领跑 [1][7] - 8家农商行营收同比增长，2家负增长（沪农商行-7.41%、紫金银行-4.82%）[1][5][6] - 渝农商行和沪农商行归母净利润超30亿元（37.45亿、35.64亿），常熟银行10.84亿元 [6][7] - 青农商行、瑞丰银行等4家银行净利润增速超6% [7] 资产规模 - 渝农商行总资产1.61万亿元居首，增速6.3% [9][11] - 沪农商行总资产1.54万亿元，与渝农商行差距扩大至704亿元 [9][11] - 青农商行总资产5115.75亿元排名第三，常熟银行3890.15亿元 [11][12] - 江阴银行资产规模最小（2070.58亿元）[9][12] 资产质量 - 7家农商行不良率低于1%，常熟银行0.76%最优 [1][14] - 青农商行不良率1.77%最高，次级类贷款金额增长25.66% [14][15] - 常熟银行拨备覆盖率489.56%居首，紫金银行202.52%最低 [14][15] - 瑞丰银行拨备覆盖率提升5.21个百分点至326.08% [15] 净息差 - 紫金银行净息差1.23%低于行业均值1.52% [7] - 江阴银行净息差下降0.25个百分点至1.51% [7] - 张家港行净息差下降0.19个百分点至1.43% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年银行基本面承压，净息差和手续费净收入压力减轻，其他非息收入压力加大，资产质量平稳，拨备有反哺空间但会使拨备覆盖率下降，预计上市银行营收和归母净利润同比增速约为 -1%、0% [88] - 基本面和资金面推动银行板块配置价值增强，建议关注重点指数权重股、高股息股以及中小银行资本补充相关股票 [3][101] 各部分总结 业绩概览 - 25Q1上市银行营收、净利润同比 -1.7%、-1.2%，增速较24A下滑1.8pct、3.5pct，盈利受其他非息收入和拨备影响走弱，但净息差降幅收窄等有积极表现 [3] - 各类银行表现分化，城农商行领跑，国有行偏弱，股份行盈利表现最弱 [3] 规模 - 一季度末上市银行生息资产同比增速 +7.5%，信贷投放靠前发力，贷款同比 +7.9%，金融投资高增，同业资产增速大幅转负 [3][17] - 城商行信贷投放领先，国有行一般贷款投放偏弱，股份行贷款增速低位 [3][17] 息差 - 25Q1上市银行净息差为1.37%，同比收窄13bp，降幅小于上年同期，环比24Q4下降5bp，负债成本改善对冲生息资产收益率降幅 [3][48] - 国有行息差降幅相对大，部分股份行、城农商行息差企稳回升 [3][50] 非息 - 中收降幅继续收窄，25Q1城农商行中收增速回正，国股行降幅明显收窄 [3] - 25Q1债市调整，其他非息收入下滑，国有行、农商行正增长，股份行、城商行负向拖累大 [3][60] 资产质量 - 25Q1上市银行不良率、关注率环比下降，24年不良贷款生成率总体稳定，资产质量压力稳健，零售贷款不良生成压力大 [3] - 拨备覆盖率和拨贷比下降，后续拨备反哺利润空间或缩窄，城农商行空间相对大 [3] 投资建议 - 关注重点指数权重股招行、兴业、工行、交行 [3][101] - 延续高股息选股逻辑 [3][101] - 从中小银行资本补充角度，关注齐鲁、上海、重庆、常熟 [3][101]

党建共建活动 - 张家港农商银行南通分行党支部、总行机关第一党支部与南通对外贸易集团有限公司直属党支部开展"开拓创新稳外贸 惠企赋能促发展"党建共建活动，聚焦"党建+业务"双向赋能 [1] - 活动旨在助力南通外贸稳量提质，通过整合资源、创新模式，重点布局八大业务方向，为企业提供外贸全链路服务 [1] - 三方党支部介绍了各自党支部的基本状况、党建活动特色及党建工作开展情况，深入交流党建经验 [1] - 三方支部书记签订结对共建协议，实现资源共享、优势互补、共同发展 [1] 南通外贸集团 - 南通对外贸易有限公司于2024年6月经批准设立，作为市属国有企业，以服务地方经济发展为己任 [1] - 公司依托南通产业基础，打造国有综合性国际贸易服务平台，助力本地企业畅通进出口渠道，推动优势产业集群拓展国际市场 [1] 银企合作 - 张家港农商银行是南通外贸集团成立以来第一家提供信贷支持的银行、第一家开展党建共建的支部 [2] - 南通外贸集团党委副书记、董事长胡庆锋希望三方围绕南通外贸企业在跨境结算、供应链金融等方面的需求，整合渠道、人才、培训等资源 [2] - 合作旨在发挥金融服务优势，实现"金融活水"与实体经济的精准对接，形成"1+1+1＞3"聚合效应 [2] 联学活动 - 三方支部党员前往崇川区廉情教育中心、崇川区中央八项规定精神主题教育基地开展首次专题联学，共同接受党性党风党纪教育 [2]

普惠金融服务创新 - 江苏张家港农商银行德积支行组织"银发服务先锋队"为行动不便老年群体提供"金融管家"专项行动，采用"定点服务+入户办理"双模式 [2] - 该行提前两周与社区网格员开展需求摸排，梳理出27户重点服务对象，并设置"适老化服务专区"配备大字版操作指南、老花镜等助老设施 [2] - 6名业务骨干组成服务专班，为老年群体提供银行卡开立、账户激活、密码重置等7项高频业务的"一站式"办理 [2] - 针对卧床老人等特殊群体，工作人员携带移动展业设备开展"床边服务"，实现全流程电子化操作 [2] 服务成效与用户反馈 - 在持续三天的专项行动中，该支行服务团队完成开卡并激活20张，同步为43位老人开展"一对一"智能设备教学 [2] - 老年用户反馈"现在取养老金、查补贴都方便多了，孩子们也不用专门请假陪我去银行了" [2] 金融安全教育活动 - 活动现场同步开展"银龄守护计划"，帮助老年人识别保健品诈骗、理财陷阱等新型诈骗手段 [3] - 特别设置"子女课堂"，指导晚辈协助长辈设置账户安全锁，构筑家庭金融安全防线 [3] 未来服务规划 - 该行计划建立"特殊需求客户档案"，完善"预约上门+定期回访"服务机制 [3] - 计划年内实现辖区10个村社适老化服务全覆盖 [3] - 将持续深化"金融+网格"服务模式，通过科技赋能打破服务边界 [3]

利润分配 - 2024年度每10股派现金红利2元（含税）[2] - 以总股本测算预计派现488,868,994.8元（含税）[2] 权益分派时间 - 股权登记日为2025年5月15日，除权除息日为5月16日[4] 不同投资者派息及缴税 - 深股通投资者等每10股派1.80元[3] - 持股1个月内每10股补缴0.40元，1月 - 1年补缴0.20元，超1年不补缴[4] - 香港投资者基金份额红利税按10%征收[3] 红利到账 - A股股东现金红利2025年5月16日划入账户[6] 咨询信息 - 咨询电话0512 - 56961859，传真0512 - 56968022[7]

绿色金融政策与工具 - 中国人民银行东莞市分行通过"莞绿融"支小再贷款专项资金支持广东某新能源有限公司获得1000万元贷款用于分布式光伏发电业务[2] - 2024年累计投放结构性货币政策工具资金512.21亿元，同比增长44.96亿元，其中碳减排支持工具4.52亿元带动碳减排贷款7.53亿元[2] - 创设全国首个"莞绿融"支小再贷款专用额度和"绿链通"再贴现产品，截至2025Q1分别投放1.57亿元和3.73亿元，并指导发行绿色债券15亿元[2] 创新金融产品应用 - 华夏银行东莞分行以1.7万吨广东省碳排放配额为质押，向东莞金洲纸业提供50万元流动资金贷款用于废纸采购[3] - 东莞农商银行推出"稳业卡"产品，为"松湖优谷文旅综合体"海洋牧场项目提供450万元额度支持洪梅笋壳鱼苗培育[3] - 全国首批水泥行业转型金融贷款落地，东莞银行投放2000万元支持某水泥企业转型改造[5] 重点领域融资支持 - 2024年东莞银行机构向绿色工厂企业发放贷款204.3亿元[4] - 针对新能源汽车和储能产业链实施"整链授信"机制，授信金额达38亿元[4] - 依据《广东省陶瓷行业转型金融实施指南》，东莞银行向某陶瓷企业发放150万元专项贷款用于能源结构优化[4] 绿色金融标准建设 - 推动发布《广东省陶瓷行业转型金融实施指南》，成为广东省市级层面首份建筑领域绿色发展金融指引文件[5] - 促成东莞银行落地全国首批水泥行业转型金融贷款，建立转型金融新路径[5] 整体发展成效 - 截至2025Q1东莞市绿色贷款余额达2493.6亿元，较年初增长7.99%，增速高于全市贷款平均5.27个百分点[1] - 碳减排支持工具投放量稳居广东省地级市首位，形成"链主企业+合作银行+中小微企业集群"对接机制[2][4]

文章核心观点 公司2025年一季度营收利润稳定增长 信贷增速稳定 但净息差下行 投资收益表现亮眼 资产质量保持稳健 略微下调盈利预测并前推一年 维持“中性”评级 [1][2][3] 营收利润情况 - 2025年一季度实现营收13.24亿元 同比增长3.29% 归母净利润5.62亿元 同比增长3.20% [1] - 一季度营收增速较2024全年下降0.46个百分点 利润增速较2024全年下降1.93个百分点 [1] - 2025年一季度年化加权平均ROE为12.56% 同比小幅下降0.24个百分点 [1] 信贷情况 - 2025年一季度总资产同比增长3.15%至2232.83亿元 增速较2024全年下降2.54个百分点 [1] - 一季度贷款、存款分别同比增长8.32%、3.49% [1] - 一季度新增信贷投放70亿元 对公/个人/票据贷款分别投放81/7/-18亿元 对公及个人贷款放量明显 相比去年同期多增33亿元、20亿元 票据规模则有所回落 [1] - 截至2025年一季度末 核心一级资本充足率10.91% 较2024年末回落0.17个百分点 [1] 净息差与收入情况 - 一季度日均净息差1.43% 同比下降32bps 较2024年全年下降19bps [2] - 一季度净利息收入7.75亿元 同比下降14.63% 增速较2024年下降2.01个百分点 [2] - 一季度实现投资收益4.49亿元 同比增长45.31% 主要受益于处置金融资产投资收益增加 [2] - 实现手续费及佣金净收入4134.65万元 同比增长135.53% 主要受益于代理业务手续费支出减少 [2] - 实现公允价值变动收益4445.69万元 同比增长72.48% [2] 资产质量情况 - 一季度末不良贷款率0.94% 较年初持平 [2] - 拨备覆盖率375.48% 较年初下降0.55个百分点 仍处于较高位置 [2] 投资建议 - 略微下调盈利预测并将其前推一年 预计公司2025 - 2027年归母净利润为20/20/21亿元 对应同比增速为3.8%/4.5%/5.0% [3] - 摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元 当前股价对应的PE为5.3/5.0/4.8x PB为0.53/0.49/0.45x 维持“中性”评级 [3]

金融投资业务成为银行营收新引擎 - 金融投资业务从传统配置工具升级为上市银行营收增长新引擎，债券投资在2024年市场利率下行周期中展现出强劲收益弹性，有效缓冲利息净收入下滑对财务报表的冲击 [2] - 42家A股上市银行中40家金融投资金额增长，37家投资收益正增长，5家中小银行收益翻倍，部分区域银行投资收益占营收比重突破15% [2] - 行业整体加码金融投资背景下仍有5家机构投资收益同比缩水，反映市场波动加剧背景下投资能力分化 [2] 2024年上市银行投资收益数据 - 42家上市银行合计实现归母净利润2.14万亿元（日均58.58亿元），营业收入5.65万亿元（日均154.83亿元），金融投资总额91.41万亿元，投资收益5128.03亿元 [3] - 37家银行投资收益正增长，5家中小银行增速超100%：张家港行（176.81%）、厦门银行（121.14%）、紫金银行、贵阳银行、瑞丰银行 [3][4] - 5家银行投资收益缩水，长沙银行降幅最大达24.18% [4] 投资收益营收占比提升 - 2024年42家银行投资收益占营收比重平均值达15.61%（2023年为12.33%），9家中小银行占比超20%，张家港行最高达27.39% [4] - 25家银行占比10%-20%（含13家城商行、4家农商行、7家股份行、1家国有大行），中小银行中仅沪农商行占比低于10%（9.18%） [4] - 江苏银行、宁波银行、南京银行、北京银行、上海银行投资收益超100亿元，农商行中渝农商行（41.99亿元）、沪农商行（24.45亿元）领先 [5] 中小银行债券投资策略 - 中小银行因净息差收窄和国有大行普惠金融挤压市场份额，调整资产配置增厚投资收益，2024年农商行成为债券市场多头且成交活跃 [6] - 有效融资需求不足导致"资产荒"，市场信用风险上升促使中小银行扩大债券投资，"大行放贷，小行买债"格局形成 [6] - 开源证券指出中小银行因贷款收益率低、存款增长快、资金成本高，倾向加大配债力度赚票息或做委外投资 [6] 债券投资品种与市场环境 - 债券投资为中小银行最青睐品种，多家银行提及"处置债券产生收益增加"和"债券交易账户规模大增"，渝农商行通过优化交易策略实现投资收益及公允价值变动净损益38.48亿元（同比增16.35亿元） [7] - 2024年债券收益率下行（10年期国债收益率从高点降至1.68%）推动收益增长，但未来利率走势不确定性可能影响收益稳定性 [7] 2025年债券投资展望 - 招商银行预计2025年债券利率震荡下行概率较大，中国银行计划加大对国债和地方债投资并适度增加信用债配置 [8] - 厦门银行认为在积极财政政策和宽松货币政策下，债券市场仍存在配置和交易机会 [8]

财务表现 - 2025年一季度总资产达2232 83亿元 较年初增长2% [2][3] - 一季度营业收入13 24亿元 同比增长3 29% 净利润5 62亿元 同比增长3 2% 创十年单季利润新高 [2] - 非息收入同比增长46 4% 反映业务结构优化趋势 [3] 业务规模与资产质量 - 存款余额1746 27亿元 较年初增长4 8% 贷款余额1443 58亿元 较年初增长5 13% [3] - 不良贷款率0 94% 与年初持平 拨备覆盖率375 48% 风险抵御能力稳固 [3] 战略布局与业务转型 - 强化"金融市场"板块 通过架构优化和资源倾斜提升投资收益 [4] - 对公贷款余额占比从2023年49 87%提升至53 15% 科技型企业贷款余额102 2亿元 较年初增长11 18% [6] - 推出"港发通"专项金融服务方案 走访154个重大项目 发放贷款12 53亿元 [7] 区域经济与产业协同 - 扎根长三角 布局21家异地网点 覆盖苏州 无锡 南通等经济活跃地区 [5] - 张家港市规上工业总产值5638亿元 智能装备 生物医药 半导体产业产值分别增长17% 12 9% 39 9% [5] - 支持5个千亿级产业集群 服务34家本地上市企业 [6] 普惠金融与科技赋能 - 实施"乡村振兴实践基地" 设立61家农村普惠金融服务点 派驻百名"金融特派员" [9] - 创新数字人民币应用 交易量超250亿元 获金融科技数币场景创新奖 [9] - 智慧医疗 物业 旅游场景落地 实现金融服务网格化与智能化 [9]