公司治理与会议决议 - 公司于2025年10月29日召开第八届董事会第十二次会议并审议通过多项议案 [1] - 会议审议通过《行长室2025年三季度业务经营报告》和《公司2025年第三季度报告》 [1] - 所有议案表决结果均为11票同意、0票反对、0票弃权 [1] 分支机构重组 - 董事会审议通过关于吸收合并江苏东海张农商村镇银行有限责任公司并改建为分支机构的议案 [1] - 该吸收合并议案需提交公司最近一次股东大会审议 [1] - 股东大会召开时间将另行通知 [1] 内部制度修订 - 会议通过了修订后的恢复计划 [1] - 会议审议通过了《内部审计章程》的修订 [1]

收入和利润表现 - 营业收入为36.76亿元人民币，同比增长1.18%[5] - 营业收入增长1.18%至36.76亿元，从36.33亿元增加[40] - 营业收入36.76亿元，同比增长1.18%[29] - 归属于上市公司股东的净利润为15.72亿元人民币，同比增长5.79%[5] - 归属于上市公司股东的净利润15.72亿元，同比增长5.79%[29] - 净利润增长5.71%至15.80亿元，从14.95亿元增加[40] - 归属于母公司所有者的净利润增长5.79%至15.72亿元[40] - 公允价值变动收益为9007.63万元人民币，同比大幅增长207.89%[13] - 投资收益增长20.68%至11.57亿元，从9.59亿元增加[40] - 手续费及佣金净收入增长76.66%至8098.21万元，从4585.09万元增加[40] - 基本每股收益为0.60元，相比上期的0.64元有所下降[41] - 其他收益大幅下降至127.80万元人民币，同比减少97.12%[13] 成本和费用 - 利息净收入下降8.41%至22.93亿元，从25.03亿元减少[40] - 信用减值损失下降15.08%至7.36亿元，从8.67亿元减少[40] - 支付利息、手续费及佣金的现金为28.85亿元人民币，同比下降4.7%[44] - 支付给职工及为职工支付的现金为7.52亿元人民币，同比增长17.9%[44] - 支付的各项税费为3.93亿元人民币，同比下降19%[44] - 支付的永续债利息为9600万元人民币[7] 资产和负债规模 - 公司总资产达到2212.01亿元人民币，较上年度末增长1.05%[5] - 截至2025年9月30日，公司总资产为2212.01亿元人民币，较2024年末增长1.05%[21] - 总资产2212.01亿元，较年初增长22.93亿元，增幅1.05%[29] - 资产总计增长1.05%至2212.01亿元，从2189.08亿元增加[37] - 客户贷款及垫款本金总额为1463.11亿元人民币，较2024年末增长6.55%，其中公司贷款增长12.86%至823.71亿元[21] - 总贷款余额1463.11亿元，较年初增长89.95亿元，增幅6.55%[29] - 吸收存款本金为1763.46亿元人民币，较2024年末增长5.83%，个人存款增长8.46%至1137.78亿元[21] - 总存款1763.46亿元，较年初提升97.16亿元，增幅5.83%[29] - 吸收存款增长5.42%至1804.97亿元，从1712.17亿元增加[37] - 买入返售金融资产大幅增加至19.83亿元人民币，较上年度末增长896.18%[13] - 债权投资下降至183.49亿元人民币，较上年度末减少31.32%[13] - 卖出回购金融资产款下降至33.80亿元人民币，较上年度末减少71.91%[13] 资产质量和风险指标 - 不良贷款率稳定在0.94%，不良贷款总额为13.81亿元人民币[14][24] - 不良贷款率0.94%，与年初持平[30] - 拨备覆盖率为355.05%，较2024年末的376.03%有所下降[14] - 关注类贷款迁徙率升至29.25%，次级类和可疑类贷款迁徙率分别升至65.91%和77.29%[14] - 资本充足率为13.49%，一级资本充足率为12.32%，核心一级资本充足率为11.06%，均远超监管标准[14][16][17] - 杠杆率为7.29%，较2025年6月末的7.03%有所提升[19] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率为8.15%，同比下降0.74个百分点[6] - 净息差为1.42%，较2024年末的1.62%收窄20个基点[14] - 总资产收益率为0.96%，较2024年末的0.88%提升8个基点[14] 业务线表现 - 代销业务规模43.43亿元，较年初增长26.9亿元，增幅162.73%[30] - 理财余额244.34亿元，较年初提升31.59亿元，增幅14.85%[30] - 母公司制造业贷款余额358.67亿元，较年初增长26.89亿元，增幅8.1%[31] - 母公司绿色信贷余额52.98亿元，较年初增加9.19亿元，增幅21%[31] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-82.74亿元人民币，同比大幅下降1246%[44] - 投资活动产生的现金流量净额为97.37亿元人民币，同比增长127%[44] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.24亿元人民币，去年同期为-12.97亿元[44] - 现金及现金等价物净增加额为17.82亿元人民币，同比下降25%[44] - 期末现金及现金等价物余额为65.58亿元人民币，去年同期为74.93亿元[44] - 发行债券收到的现金为145.19亿元人民币，同比增长380%[44] - 收回投资所收到的现金为4118.53亿元人民币，同比增长332%[44]

公司活动 - 张家港农商银行苏州分行营业部党支部与枫情水岸社区联合举办红色观影活动 活动主题为“红色光影映初心 砥砺前行续华章” 参与人员包括分行党员代表 青年骨干及社区退休党员和200多名居民代表[1] - 活动内容包括观看爱国主义影片《志愿军》 旨在重温革命记忆 凝聚奋进力量[1] - 观影后 分行“反诈金融卫士”志愿团队开展金融知识微课堂 发放宣传折页 重点针对社区老年群体 剖析“养老投资陷阱”和“冒充公检法诈骗”等常见骗局 提出“不轻信 不透露 不转账”的防范原则[1] 公司战略 - 此次活动是深化“党建+反诈”创新模式的实践 将红色文化传播与金融知识普及相结合[1] - 活动效果包括丰富社区居民精神文化生活 拉近银社距离 为构建“资源共享 优势互补”的共建新格局奠定基础[1] - 公司未来将继续坚守“大家普惠”初心 创新社区服务形式 以更有温度的举措践行社会责任[1]

板块整体表现 - 农商行板块整体下跌1.59%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内所有个股均未录得上涨，江阴银行以2.83%的跌幅领跌 [1] 个股市场表现 - 瑞丰银行股价表现相对稳定，收盘价为5.51元，涨跌幅为0.00% [1] - 江阴银行跌幅最大为2.83%，成交量为80.02万手，成交额为3.85亿元 [1] - 渝农商行成交额最高，达到6.37亿元，成交量为93.05万手，股价下跌1.44% [1] - 紫金银行成交量最大，为54.70万手，成交额为1.57亿元，股价下跌1.37% [1] 板块资金流向 - 农商行板块主力资金净流入7863.93万元 [2] - 板块游资资金净流出6811.99万元 [2] - 板块散户资金净流出1051.94万元 [2]

农商行板块整体市场表现 - 2024年10月28日农商行板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内10只成分股全部收跌，领跌个股为江阴银行，跌幅达1.20% [1] - 从成交额看，渝农商行成交额最高，达3.03亿元，江阴银行和常熟银行成交额也较高，分别为2.16亿元和2.68亿元 [1] 个股价格变动与成交情况 - 瑞丰银行股价表现相对平稳，当日收平，收盘价为5.51元，成交量为12.10万手 [1] - 苏农银行、紫金银行、常熟银行跌幅较小，分别为0.19%、0.34%和0.57% [1] - 无锡银行、沪农商行、青农商行、渝农商行、张家港行跌幅在0.65%至1.10%之间 [1] 板块及个股资金流向分析 - 当日农商行板块整体呈现主力资金和游资净流入，净流入金额分别为1650.52万元和945.48万元，而散户资金净流出2595.99万元 [1] - 苏农银行和沪农商行获得主力资金显著青睐，主力净流入均超过1300万元，净占比分别为11.86%和7.39% [2] - 青农商行和渝农商行也录得主力资金净流入，分别为794.50万元和637.49万元 [2] - 无锡银行主力资金净流出最为显著，达1110.33万元，净流出占比为11.77% [2] - 江阴银行、张家港行和常熟银行主力资金亦呈净流出状态，净流出金额在384.77万元至614.67万元之间 [2]

银行股市场表现 - A股市场银行股普遍下跌 [1] - 浦发银行跌幅超过5% [1] - 民生银行、渝农商行、西安银行、江阴银行、江苏银行、张家港行、上海银行、光大银行、无锡银行、交通银行、建设银行跌幅均超过1% [1]

板块整体表现 - 2024年10月27日农商行板块整体下跌0.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，5只下跌，1只收平 [1] - 板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入2473.66万元，游资资金净流入4140.82万元，散户资金净流出6614.48万元 [1] 领涨领跌个股 - 渝农商行领涨板块，收盘价7.03元，涨幅1.44%，成交量为65.18万手，成交额为4.55亿元 [1] - 沪农商行领跌板块，收盘价8.76元，跌幅1.13%，成交量为23.79万手，成交额为2.09亿元 [1] - 无锡银行和张家港行分别上涨0.32%和0.22%，青农商行股价持平 [1] 个股资金流向 - 江阴银行获得最高主力资金净流入，金额为934.29万元，主力净占比3.55%，同时游资净流入930.84万元，但散户净流出1865.13万元 [2] - 无锡银行主力净流入871.69万元，主力净占比高达8.00%，为板块内最高 [2] - 常熟银行虽然股价下跌0.71%，但获得主力资金净流入867.66万元，主力净占比3.03% [1][2] - 苏农银行主力资金净流出最多，达954.91万元，主力净占比-6.99%，但游资净流入634.16万元 [2]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 2025年中期业绩后银行风险视角的三大关注点包括零售不良率及不良生成率指标双高、风险新规过渡期结束对拨备的影响、以及银行信贷去抵押化特征 [14] - 尽管零售不良拐点尚未呈现，但风险整体处于可控区间，且拨备计提对利润表的影响弱于2018年对公风险暴露时期 [3][15] - 风险新规过渡期结束带来的拨备补计提压力有限，政策端影响趋弱 [4][16] - 银行信贷去抵押化是业务特征和经营目标主动选择的结果，金融科技风控能力强的银行更具优势 [5][17] 零售风险分析 - 2025H1上市银行不良率为1.23%，环比基本持平，但零售风险持续反弹，样本行零售不良率为1.28%，边际抬升12bp [3][14][18] - 零售不良生成率仍居高位，例如邮储银行2025H1个贷不良生成率为1.53%，较2024年上行17bp，而对公不良生成率仅为0.34% [14] - 逾期率（1.44%，较2024年提高3bp）与不良率指标偏离，国有行和农商行逾期率分别上行7bp和1bp，反映零售风险尚存 [19] - 中小行零售不良率抬升幅度大于国股行，显示风险区域化特征 [29][30] - 按揭不良率绝对水平仍低，政策支持下违约概率保持平稳；个人经营贷不良率上行（部分银行超30bp）但反映风险更真实；消费类信贷不良率最高，其改善依赖于个贷不良转让业务 [3][15][30][31][32] 风险新规与拨备影响 - 风险新规过渡期将于2025年底结束，市场担忧已减值贷款计入不良后需补提拨备，以及非贷资产拨备计提比例需提升至100% [4][16] - 2025H1上市银行拨备覆盖率为238.53%，环比上升0.46pct；拨贷比为2.93%，环比略持平 [40] - 国股行拨备覆盖率环比上升（不到1pct），而城商行和农商行分别下降6.13pct和1.53pct，但降幅较Q1趋缓 [40] - 部分银行报表减值资产口径与监管标准存在差异，且过渡期可能延长，因此拨备对利润冲击或低于市场预期 [4][16][40] 信贷去抵押化趋势 - 2025H1上市银行抵押类贷款占比为34.6%，呈逐年下降趋势 [5][17] - 区域性中小行抵押贷款不良率整体高于信用贷款，源于客群逆向选择效应 [5][17] - 去抵押化是银行在风险承压时的主动选择，通过提升非抵押类贷款占比以降低违约概率，但承受较高违约损失率 [5][17] - 金融科技赋能风控水平强的头部城农商行在去抵押化过程中具有优势 [5][17] 投资建议 - 部分国有银行客群优势赋予较高安全边际，零售风险压力可控且拨备同比少提 [6] - 部分股份行安全边际高、零售不良绝对水平低，风险有修复迹象 [6] - 部分城农商行在零售客群风险策略和贷款去抵押化过程中具备相对优势 [6] - 推荐中信银行，受益标的包括农业银行、招商银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行 [6]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年黄金市场高波动性带来挑战，但未改变上市银行深化贵金属业务的趋势[1] - 在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，贵金属业务对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显[1] - 贵金属业务有望成为银行中间业务收入的重要增长极[4] 政策与市场环境 - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司[2] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，世界黄金协会调查显示2025年中有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加[2] - 2025年2月金融监管总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，为上市银行创造新的对公服务机遇[2] - 2025年6月上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行[3] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%[4] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%[4] - 金条及金币需求同比超两成增长，反映居民对黄金避险、保值功能的需求提升[4] - 银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接旺盛需求[4] 板块投资观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地[8] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略或仍有持续性[8] - 顺周期策略下建议关注宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[8] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[8] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元；两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元[9] - 同业存单：本周发行规模9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元；发行利率1.65%，环比上周增加2bp[10] - 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.63%，环比上周下降7bp；半年城商行银票转贴现平均利率0.79%，环比上周下降7bp[10] - 10年期国债收益率本周平均为1.84%，持平上周[10] - 地方政府专项债：本周新发行1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元[10] - 特殊再融资债：本周新发行214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元[10] 银行贵金属业务规模 - 上市银行贵金属资产规模合计从2024年中的6955.99亿元增长至2025年中的9705.39亿元，同比增长39.53%[15] - 工商银行2025年中贵金属资产规模2976.43亿元，同比增长65.92%；农业银行1684.87亿元，同比增长18.76%；建设银行1416.11亿元，同比增长71.29%[15] - 部分股份制银行增速显著：民生银行2025年中规模715.40亿元，同比增长131.89%；浦发银行288.98亿元，同比增长164.51%[15]

公司人事任命 - 张家港行于10月24日晚间发布公告，收到监管批复核准杨超先生担任公司行长助理 [2] - 国家金融监督管理总局苏州监管分局核准了杨超先生的行长助理任职资格 [2]