股东大会时间 - 2025年1月3日下午14:30召开现场会议[1] - 2025年1月3日9:15 - 15:00可通过互联网投票[1][13] - 2025年1月3日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00可通过交易系统投票[1][12] 股权登记 - 会议股权登记日为2024年12月26日[2] 审议事项 - 审议增加经营范围和修订《公司章程》议案[4] 登记时间 - 2025年1月2日8:30 - 11:30，13:00 - 17:00登记，截止不迟于17:00[5] 投票代码 - 普通股投票代码为"362832"，简称为"比音投票"[11]

关联交易预计 - 2025年拟向广州一享采购6000万元[3] - 2025年拟向红河个旧销售1500万元[3] 2024年实际情况 - 1 - 11月向广州一享采购5285.11万元，占比6.11%[5] - 1 - 11月向红河个旧销售1225.53万元，占比0.31%[5] 合作方财务 - 截至2024年9月末，广州一享总资产2046万元等[7] - 截至2024年9月末，红河个旧总资产1262万元等[8] 其他 - 2024年12月17日通过2025年度关联交易议案[1] - 独立董事一致通过2025年度关联交易议案[11]

新策略 - 2024年12月17日公司董事会通过增加经营范围和修订《公司章程》议案[1] - 拟增加化妆品、日用品等批发零售及制造业务[1] - 拟增加食品互联网销售、餐饮管理等业务[1] - 拟增加市场营销策划等服务业务[1] - 《公司章程》修订后增加许可类医疗器械经营等内容[4] - 事项需股东大会审议批准，授权管理层办工商变更登记及备案[4]

会议相关 - 第五届董事会第七次会议于2024年12月17日召开，7位董事全出席[2] - 拟定于2025年1月3日14:30召开2025年第一次临时股东大会[8] 业务调整 - 拟增加经营范围涵盖化妆品、日用品等领域，需股东大会审议[3] - 因变更经营范围拟修订《公司章程》，需股东大会审议[5] 交易与授信 - 2025年度日常关联交易预计议案通过，关联董事回避[6] - 向招商银行广州万博支行申请35000万元1年期综合授信额度[7]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 比音勒芬2024Q3业绩中，收入、归母净利、扣非净利分别为10.6、2.8、2.8亿元，同比分别为-4.4%、-17.3%、-20.0%，低于预期，前三季度营收、归母、扣非同比+7.3%、+0.6%、+1.3%[3] - 产品结构变化拖累毛利，新品牌投放拖累费用，Q3毛利率同比下滑2.0pct，销售费用率略增0.2pct，管理费用率同比+5.2pct[3] - 存货周转略放缓，现金流偏弱，2024Q3存货周转天数304天同比+8天，应收/应付账款周转天数同比+5/-20天，经营活动现金流1.2亿元同比-2.4亿元[3] - 公司精准卡位高端运动时尚景气赛道，坚持三高一新品牌理念，推动业务成长，2022年起开展多项战略升级，2023年收购新品牌有望完善品牌梯队，预计2024 - 2026年归母净利9.1/10.6/11.9亿元，同比持平/+16%/+13%，现价对应PE分别为13/11/10X[4] 财务报表相关 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[10]

资金管理 - 公司可使用不超24亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] - 公司购买3亿元上海浦东发展银行利多多公司稳利24JG7120期产品[2] - 截至公告日，未到期理财产品本金125000万元[5] 产品收益与风控 - 利多多公司稳利24JG7120期产品预期年化收益率0.85%-2.30%[2] - 公司分析跟踪理财产品，不利时止损披露[3] 监督机制 - 内部审计部门审计监督现金管理资金使用保管[3] - 监事会监督检查资金使用，必要时聘专业机构审计[3] 理财影响 - 购买短期理财产品不影响日常运营和主营业务[4] - 适度短期理财可获收益，提升资金使用效率[4] 备查文件 - 公告备查文件为理财产品协议[6]

资金管理 - 公司可使用不超24亿闲置资金现金管理，期限12个月[1] - 公司近日买中信证券1.5亿收益凭证，预期年化1.75%-2.10%[1] - 截至公告日，未到期理财产品本金9.5亿元[7] 监督机制 - 内部审计部门审计监督资金使用保管情况[5] - 监事会有权监督检查，必要时聘专业机构审计[5]

报告公司投资评级 - 报告给出了"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度收入下滑4%,但表现持续好于行业 [1] - 2024年在消费力持续疲软的市场环境下,前三季度公司收入同比+7.3%,归母净利润同比+0.55%,显著好于其他服装品牌 [1] - 第三季度公司收入同比-4.4%至10.6亿元,毛利率同比-2.0百分点至73.8% [1] - 管理费用同比+82.7%至1.2亿元,主要由于职工薪酬及折旧摊销费用增加,同时受负向经营杠杆影响,管理费用率同比+5.2百分点至11.0% [1] - 存货金额同比+28.2%,环比+16.3%至8.9亿元,预计主要受到三季度销售压力,以及为秋冬换季、双十一大促、春节提前备货的影响 [1] - 预计三季度加盟商渠道库存压力上升但仍然可控,开店增速预计放缓 [1] 分析报告目录 1. 报告公司投资评级 - 报告给出了"优于大市"的投资评级 [1] 2. 报告的核心观点 - 公司第三季度收入下滑4%,但表现持续好于行业 [1] - 2024年在消费力持续疲软的市场环境下,前三季度公司收入同比+7.3%,归母净利润同比+0.55%,显著好于其他服装品牌 [1] - 第三季度公司收入同比-4.4%至10.6亿元,毛利率同比-2.0百分点至73.8% [1] - 管理费用同比+82.7%至1.2亿元,主要由于职工薪酬及折旧摊销费用增加,同时受负向经营杠杆影响,管理费用率同比+5.2百分点至11.0% [1] - 存货金额同比+28.2%,环比+16.3%至8.9亿元,预计主要受到三季度销售压力,以及为秋冬换季、双十一大促、春节提前备货的影响 [1] - 预计三季度加盟商渠道库存压力上升但仍然可控,开店增速预计放缓 [1] 3. 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.2/10.3/11.2亿元,同比+1.3%/11.1%/8.9% [6][9] - 2024年目标价下调至22.6-24.2元,对应2024年14~15xPE [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级,给予2024年15倍PE估值,对应目标价24.3元。[7] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现收入30亿,同比增长7.3%,实现归母净利润7.62亿,同比增长0.55%。[1] 2. 24Q3毛利率同比下降2pct至73.8%,销售费用率和管理费用率分别同比增长0.2和5.2pct,归母净利率同比下降4.2pct至26.6%。[1] 3. 截至24Q3,公司存货周转天数为304天,同比增加8天,经营活动现金流净额为1.19亿,去年同期为3.58亿。[1] 4. 公司持续推进新品牌培育,9月宣布Daniel Kearns为Cerruti 1881和Kent&Curwen品牌首席创意官,中期看公司国际化和多品牌矩阵也在稳步推进。[1] 财务数据分析 1. 预计2024-2026年每股收益分别为1.62、1.86和2.15元,参考可比公司给予2024年15倍PE估值。[7] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较快增长,毛利率维持在78%左右,净利率在24.8%-25.9%之间。[3] 3. 公司资产负债率在22.9%-27.2%之间,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司存货周转率较低,应收账款周转率较高,总资产周转率在0.5-0.6之间。[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司发展情况 - 公司 24Q3 收入 11 亿同减 4%，归母净利润 2.8 亿同减 17%，扣非后归母净利润 2.8 亿元同减 20% [1] - 24Q1-3 收入 30 亿同增 7%，归母净利润 7.6 亿同增 0.6%，扣非后归母净利润 7.3 亿同增 1.3% [1] - 24Q1-3 公司毛利率 76.4%同减 0.2pct，净利率 25.4%同减 1.7pct [1] - 2024年是公司新十年战略的开局之年，持续聚焦国际化、高端化、年轻化和标准化的发展方向 [1] 品牌形象升级 - 比音勒芬高尔夫店铺形象全面升级，打造奢华运动空间 [2] - CERRUTI 1881、KENT＆CURWEN 品牌焕然一新，推出新系列产品 [2][3] - 比音勒芬品牌形象全面焕新，延续高品质、高品位的美好生活体验 [3] - 公司国际官网搭建、境外新闻媒体报道，全球影响力逐步提升 [3] 品牌矩阵发力 - 子品牌（威尼斯狂欢节）发力布局户外运动品类，品牌影响力得到提升 [4] - KENT＆CURWEN 2024秋冬系列新品发布获得行业高度赞誉 [4] 财务数据和估值 - 预计 24-26 年 EPS 分别为 1.7、1.9 以及 2.3 元，PE 分别为 11X、10X 以及 8X [5][6][9][10] - 24-26 年营收增速分别为 11.10%、15.20%和 18.10%，净利润增速分别为 3.92%、15.76%和 18.91% [9][10] - 资产负债率维持在 24.5%左右，净负债率为负值 [6][10][11] - 主要财务指标如ROE、ROIC等均保持较高水平 [10]