会议信息 - 现场会议于2025年4月18日14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[2] - 本次股东会见证律师事务所为北京国枫律师事务所，见证律师为潘波、付雄师[22] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东231人，代表股份227,938,069股，占比65.2236％[6] - 通过现场投票的股东7人，代表股份154,116,054股，占比44.0997％[6] - 通过网络投票的股东224人，代表股份73,822,015股，占比21.1239％[6] - 通过现场和网络投票的中小股东220人，代表股份13,522,465股，占比3.8694％[7] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》总体表决同意股份227,867,569股，占比99.9691%[13] - 《2024年度监事会工作报告》总体表决同意股份227,866,569股，占比99.9686%[14] - 《关于公司<2024年年度报告>全文及摘要的议案》总体表决同意股份227,867,269股，占比99.9689%[15] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》总体表决同意股份227,872,069股，占比99.9710%[16] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》总体表决同意股份227,822,269股，占比99.9492%[19] - 《关于2025年度开展外汇套期保值业务的议案》总体表决同意股份227,862,769股，占比99.9670%[21] 中小投资者表决情况 - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》中小投资者同意股份13,406,665股，占比99.1436%[20] - 《关于2025年度开展外汇套期保值业务的议案》中小投资者同意股份13,447,165股，占比99.4431%[21] 其他 - 公司公告《关于2025年度开展外汇套期保值业务的议案》审议通过[21] - 公告由广东坚朗五金制品股份有限公司董事会发布，日期为2025年4月19日[26]

会议安排 - 公司于2025年3月28日发布2024年年度股东会通知[4] - 现场会议于2025年4月18日在公司总部会议室召开[5] - 网络投票时间为2025年4月18日9:15 - 15:00[6] 会议情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东共231人，代表股份227,938,069股，占公司有表决权股份总数的65.2236%[7] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意227,867,569股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9691%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意227,866,569股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9686%[10] - 《关于公司〈2024年年度报告〉全文及摘要的议案》同意227,867,269股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9689%[11] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意227,872,069股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9710%[12] - 《关于2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》同意227,866,869股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9688%[14] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》同意227,822,269股，占出席会议股东所持有效表决权的99.9492%[15]

公司战略规划 - 2025 年继续推进“稳市场、调结构”战略，践行“地产 +1+1+1”策略，在保住业绩基础盘的前提下，挖掘多领域市场增长机会，开拓新场景业务和海外市场 [2] - 2025 年工作重心投入新场景市场和海外业务拓展，加强新场景业务研究，加大新产品开拓力度 [9] 业绩情况 - 2024 年营收 66.38 亿元，同比降 14.92%；归母净利润约 8998 万，同比下降 72%，第四季度降幅低于前三季度；毛利率 31.65%，同比下降 0.57 个百分点 [3][4][5] - 2024 年海外营收 8.84 亿元，同比增长 14.72%，海外业务占比突破 13%，单季度海外收入占比呈上升态势 [4] 产品与市场 - 经营聚焦以建筑五金为核心的建筑配套件领域，产品应用于多个业务场景 [2] - 2024 年产品线业绩下降主要是与地产直接相关的门窗产品，后续将拓展家装市场、非地产项目等业务场景，加大海外市场拓展 [3] - 2024 年家居类的新风产品、其他类中减隔震产品、铝复合板、支吊架等业绩均超 15%增长 [10] 海外市场策略 - 经历参加展会和积累客户资源、在海外东南亚市场设立子公司复制国内模式、在国外成立销售子公司和办事处等阶段拓展海外市场 [4] - 在原有产品类别基础上，关注和开发更多海外新产品，满足海外新场景业务拓展 [4] 成本与利润策略 - 生产环节优化工艺工序流程、提升自动化程度降低生产成本，提升生产效率；优化业务职能、精细化管理降本增效 [3] - 围绕高毛利产品原有业务领域寻找新市场机会，加大海外市场开拓 [5] 数字化与智能化布局 - 持续推动信息化、数字化系统建设，支撑公司高效运营；优化制造加工工艺和生产设备等生产环节智能化建设，提高生产效率 [6] 股份回购与分红 - 通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 4413388 股，占公司目前总股本的比例为 1.25% [7] - 根据生产经营情况、投资规划和长期发展需要，结合相关文件规定，制定 2024 年度每 10 股派发现金红利 2.00 元（含税）的利润分配方案 [8] 行业前景 - 当前国内建筑行业处于恢复期，国家和有关部门利好政策推动下，多样化需求带来更多市场机遇 [9]

招商证券股份有限公司 关于广东坚朗五金制品股份有限公司 | 事项 | 存在的问题 | 采取的措施 | | --- | --- | --- | | 1.信息披露 | 无 | 不适用 | | 2.公司内部制度的建立和执行 | 无 | 不适用 | | 3.股东会、董事会运作 | 无 | 不适用 | | 4.控股股东及实际控制人变动 | 无 | 不适用 | | 5.募集资金存放及使用 | | 公司高度重视，积 极开展全面整改并 切实落实各项改进 | | | 2024 年 10 月 17 日，公司在募 集资金的使用过程中，由于操 | | | | 作人员的个人失误，误从公司 | | | | 一般户账户中将 50.00 万元转 | | | | 入公司本次募集资金专户中， | 措施，确保募集资 | | | 发现上述情况后，公司于 2024 | 金使用严格遵循法 | | | 年 10 月 17 日当晚，将上述款 | 律法规及相关规则 | | | | 的要求 | | | 项原路退回 | | | 6.关联交易 | 无 | 不适用 | | 7.对外担保 | 无 | 不适用 | | 8.购买、出售资产 | 无 | 不适用 | | 9. ...

公司公告 - 广东坚朗五金制品股份有限公司2024年年度报告及摘要已通过第四届董事会第二十六次会议和第四届监事会第二十一次会议审议并于2025年3月28日在巨潮资讯网披露 [1] - 公司定于2025年4月11日下午15:00至17:00在"约调研"小程序举行2024年度网上业绩说明会以向投资者介绍年度经营情况 [1] - 公司公开征集投资者问题并将对普遍关注的问题在业绩说明会上进行回答提问通道自公告发布日起开放 [1] 业绩说明会安排 - 业绩说明会时间为2025年4月11日15:00-17:00采用网络远程文字交流形式 [1] - 出席人员包括董事长兼总裁白宝鲲董事会秘书殷建忠独立董事张爱林财务总监邹志敏及保荐代表人张燚 [2] - 参与方式为微信搜索"约调研"小程序或扫描公告二维码 [3]

财报披露 - 公司《2024年年度报告》及摘要于2025年3月28日在巨潮资讯网披露[1] 业绩说明会 - 公司定于2025年4月11日15:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会[1] - 业绩说明会以网络远程文字交流形式进行[1] - 出席人员有董事长兼总裁等[3] - 投资者可在“约调研”小程序参与[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 坚朗五金全年营收66亿元，同比降15%，归属净利润0.9亿元，同比降72%，扣非净利润同比降84%；4季度收入17.3亿元，同比降23%，归属净利润约0.6亿元，同比降68%，扣非净利润降70% [2][4] - 公司品类扩张从开拓期进入优化期，未来将审慎选投资对象降风险，中期坚持战略定位，发挥竞争优势，关注长尾市场，拓展海外业务 [6] - 公司直销模式经营波动大，当前竣工弱势，经营筑底需时间，预计2025 - 2027年归属净利润约1.8、3.8、5.5亿元，对应估值46、22、15倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 跟随竣工，收入承压 - 2024年公司收入承压，门窗五金、家居类产品、其他建筑五金产品、门窗配套件收入分别同比降18%、22%、10%、12%，门窗五金系统收入降多因需求承压，2024年竣工面积同比降28% [12] - 2024年和工建相关品类收入下滑少，点支承玻璃幕墙构配件收入同比增11%，门控五金、不锈钢护栏构配件收入同比降11%、4% [12] - 2024年公司港澳台及海外收入约8.8亿元，同比增15%，毛利率约34.6%，高于国内市场的31.2% [12] 毛利率保持一定韧性，尤其是核心产品 - 2024年公司毛利率约31.7%，同比降0.6个百分点，门窗五金毛利率相对稳定，家居类产品、其他建筑五金产品毛利率分别同比降1.0、0.9个百分点 [12] - 2024年公司期间费率约26.8%，同比提升1.7个百分点，最终归属净利率约1.4%，同比降2.8个百分点，4季度归属净利率约3.3%，环比略升 [12] - 2024年销售人员同比降12%至5341人，人均产出约124万元，同比降3%，人员下降速度不敌收入下降速度 [12] 收现比保持稳定下，现金流持续较优 - 公司直销模式对现金流控制严格，过去三年收现比分别为1.00、1.08、1.05，期末应收账款34亿元，环比降约6亿元 [12] - 近两年公司付现比恢复到0.9及以上，应付账款逐步正常，全年现金流净流入3.9亿元，经营质量较优 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6638|6668|7315|8487| |营业成本（百万元）|4537|4568|4955|5725| |毛利（百万元）|2101|2100|2359|2762| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|90|180|376|547| |EPS（元）|0.25|0.51|1.06|1.55| |经营活动现金流净额（百万元）|394|597|430|677| |投资活动现金流净额（百万元）|-742|-709|-493|-528| |筹资活动现金流净额（百万元）|245|53|367|179| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-103|-59|304|328| |市盈率|89.43|46.15|22.12|15.21| |市净率|1.41|1.37|1.24|1.09| |总资产收益率|0.9%|1.8%|3.2%|4.1%| |净资产收益率|1.6%|3.0%|5.6%|7.2%| |净利率|1.4%|2.7%|5.1%|6.4%| |资产负债率|39.7%|38.2%|39.7%|40.5%| |总资产周转率|0.67|0.65|0.63|0.63| [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年建筑行业处于深度调整期，需求整体较弱，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，Q4单季数据也同比下滑 [1] - 与地产直接关联产品收入下降多，公建类产品点支承幕墙增速亮眼 [1] - 公司积极开发“一带一路”新兴国家市场，境外业务营收同比增长，占比提升，有望促进整体毛利端改善 [2] - 2024年公司毛利率略降，因原料锌铝合金价格上涨；期间费用率和资产+减值损失率上升致净利率下滑 [2] - 展望未来，收入端海外及新场景市场有望贡献增量，利润端新品类孵化和内部管理降本有望提升规模效应 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收66.38亿元、归母净利润0.90亿元、扣非归母净利润0.47亿元，同比-14.92%、-72.23%、-83.54%；Q4单季营收17.27亿元、归母净利润0.57亿元、扣非归母净利润0.46亿元，同比-23.33%、-68.22%、69.84% [1] - 预计2025 - 2027年营收65.81、69.44、74.45亿元，归母净利润2.14、2.69、3.33亿元，EPS0.61、0.76、0.94元/股 [3] - 2024年境外业务营收8.84亿元，同比+14.72%，占比同比+3.44pct至13.32%，毛利率34.65%，高于境内业务3.46pct [2] - 2024年毛利率同比略降0.6pct至31.7%，期间费用率同比+1.7pct至26.8%，资产+减值损失2.1亿元，占收入比例同比+1.4pct，净利率同比-2.7pct至1.8pct [2] 品类收入情况 - 门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金产品/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金系统/不锈钢护栏构配件收入同比-18.50%、-21.99%、-9.84%、-12.08%、+11.35%、-10.54%、-4.21% [1] 核心数据 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,802 | 6,638 | 6,581 | 6,944 | 7,445 | | 增长率 | 2.0% | -14.9% | -0.9% | 5.5% | 7.2% | | 归母净利润 (百万元) | 324 | 90 | 214 | 269 | 333 | | 增长率 | 394.2% | -72.2% | 138.1% | 25.4% | 24.0% | | 每股收益（EPS） | 0.92 | 0.25 | 0.61 | 0.76 | 0.94 | | 市盈率（P/E） | 25.4 | 91.4 | 38.4 | 30.6 | 24.7 | | 市净率（P/B） | 1.6 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | [5] 财务报表预测和估值数据汇总 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,802 | 6,638 | 6,581 | 6,944 | 7,445 | | 归母净利润 (百万元) | 324 | 90 | 214 | 269 | 333 | | ROE | 6.6% | 1.7% | 3.7% | 4.5% | 5.4% | | 毛利率 | 32.3% | 31.7% | 32.4% | 32.5% | 32.7% | | 销售净利率 | 4.5% | 1.8% | 4.4% | 5.2% | 6.0% | | 营业收入增长率 | 2.0% | -14.9% | -0.9% | 5.5% | 7.2% | | 归母净利润增长率 | 394.2% | -72.2% | 138.1% | 25.4% | 24.0% | | 资产负债率 | 45.6% | 39.7% | 39.8% | 38.7% | 38.8% | | EPS | 0.92 | 0.25 | 0.61 | 0.76 | 0.94 | | P/E | 25.4 | 91.4 | 38.4 | 30.6 | 24.7 | | P/B | 1.6 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩承压，但海外市场开拓效果持续显现，未来业绩有恢复弹性及人效提升空间 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收66.38亿元，同比-14.92%；归母净利0.90亿元，同比-72.23%；Q4实现营收17.27亿元，同比-23.33%；归母净利0.57亿元，同比-68.22% [7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为70.38亿、75.58亿、82.34亿元，同比分别为6.04%、7.38%、8.94%；归母净利润分别为2.60亿、3.45亿、4.04亿元，同比分别为189.12%、32.49%、17.18% [1][7][8] 业务表现 - 整体收入承压，地产竣工端需求压力增加致2024Q4收入同比下滑超20%，门窗五金等与地产强相关品类收入同比下滑超两位数，基建工程相关的点支撑幕墙构配件保持较好增长 [7] - 积极开发新场景、开拓新市场，部分新产品如家居卫浴类等品类收入实现较快增长，渠道和产品集成优势逐步体现 [7] - 海外市场扩张保持较好增长态势，2024年海外收入同比增长约15%，收入占比13.32%，海外销售网点和云采平台不断发展 [7] 盈利情况 - 2024年毛利率31.65%，同比变动-0.61pct，Q4毛利率32.63%，同比下降1.32pct，预计受行业竞争加剧和产品结构变化影响 [7] - 期间费用率因收入下滑且费用相对刚性而提高，销售和管理费用率同比增加，2024年末销售人员较年初下降约12.3%，销售人均效能有所下降，预计2025年费用端压力缓解 [7] - 2024年计提信用减值损失1.5亿元（上年同期为1.02亿元） [7] 现金流与资产负债 - 2024年经营活动产生的现金流量净额+3.94亿元，上年同期为净流入4.99亿元，收现比同比有所下降，公司主动控制订单执行资金风险并清理应收账款，但地产项目回款仍有压力 [7] - 期末资产负债率39.67%，较年初下降约6pct，保持下降趋势 [7]

纪要涉及的公司 坚朗五金、江南五金 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年江南五金核心利润最终年报显示位于区间下限，主要差异在于资产减值，特别是子公司参股项目公司减值，会计师基于谨慎性原则将投资账面价值清零[3] - 2024 年毛利率整体下降，因产能利用率下降致固定成本无法摊薄，大宗材料价格相对稳定，对毛利率影响有限；销售费用率上涨，管理费用因后端知识板块提效工作推进较晚上升明显，各项减值增加对利润产生负面影响[3] - 2024 年坚朗五金国内地产相关业务占比 44%，海外市场 13%，国内非地产业务 43%，整体营收受地产影响下滑，但经营现金流优于营收线回撤比例，主要受益于工程端谨慎策略和应收款下降，不过经营现金流绝对额同比 2023 年有所减少[3][4] 订单和交付情况 - 2025 年 1 - 3 月国内订单呈现回稳信号，但全年趋势需观察后续数据；海外订单延续增长趋势，且增长率提升；国内交付转正难度较大，海外交付量增加[3][5] 渠道下沉战略 - 2023 年以前县城市场增速显著高于地级市和省会城市，2024 年增速与地级市、省会城市持平，反映出地产行业问题传导至地方市场，公司将关注并调整渠道策略[3][6] - 2024 年未大规模推进渠道下沉布局，网点数量保持稳定甚至略有减少，将更多人员转向中小地产、学校、医院、酒店等领域，对受影响较重的县域进行监测和调整，从 2024 年开始协调国内骨干销售向海外拓展[8] 不同等级城市情况 - 2024 年不同等级城市收入降幅基本一致，都在 18%左右，预计 2025 年情况与 2024 年相似；不同区域受影响时间有差异，2025 年广东南部等省份恢复速度可能比北方慢[9] - 全国统一定价，不同等级城市之间价格差异不大，县城竞争程度相对较弱时价格可能略高 1 - 2 个百分点，一线城市竞争激烈时可能使用有限折扣权限，不同能级城市之间价格和毛利率差异不显著[10] 应收账款情况 - 应收账款规模压降部分原因是新承接业务客户资金状况较好，但存量账款收回仍困难，存在结构性分化，公司采取资产抵押等方式处理，风险可控[3][13][14] 海外市场情况 - 在东南亚、一带一路国家、中东、墨西哥等地设立子公司拓展市场，销售涉及一百多个国家，预计 2025 年海外订单增速将继续稳步提升[3][16][24] 产品情况 - 产品均价相对稳定，主要集中在中高端产品，与地产关联度高的品类规模大、毛利高，新导入品类规模小、毛利低，短时间内产品结构变化不大[17] - 坚朗五金拓展酒店、学校和医院等新场景，老产品在新领域有较高销售潜力，长期有助于稳定整体销售增长[18] - 2024 年公共建设项目销售增长和毛利情况良好且略有增加，酒店和厂房等新领域短期内对整体业绩支撑贡献有限[19] 应对策略 - 制定定价策略，根据不同客户约定，当原材料价格波动达到一定幅度时进行调价，对于非标准件，报价时实时考虑原材料价格波动以控制成本[20] - 希望通过提高人效来提升员工薪酬，涵盖人员规模管理等方面[21] 市场前景和策略 - 对房地产市场持谨慎乐观态度，加大对非地产领域投入，维持国内市场稳定，持续投入资源开拓国际市场，2025 年资本开支预计有所压缩[3][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 县城投资依赖政府投资，经济受影响大，2024 年县级市表现与省会地级市差异不大，短期内情况难明显改变[7] - “好房子”概念从长期看对坚朗五金是利好趋势，有望带来更多机会[22] - 中低端产品比例减少长期对企业有利，2024 年家装门窗领域定制门窗销售额超一亿元，增速较快，2025 年将加大布局力度[23] - 线上云仓业务销量不明显，体量约为几百万，围绕 B 端客户，C 端家用产品效果不显著，正在探讨 C 端零售业务方案[25] - 2025 年可能收购一些优质且价格合理的标的，整体并购规模可能达千万级别[26]