股价表现与交易数据 - 9月18日盘中下跌2.04%至22.54元/股 成交1.14亿元 换手率2.62% 总市值79.77亿元 [1] - 主力资金净流出985.21万元 特大单买入占比5.67%卖出占比2.30% 大单买入占比11.38%卖出占比23.39% [1] - 今年以来股价跌0.01% 近5日跌0.35% 近20日跌0.22% 近60日涨6.27% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入27.55亿元 同比减少14.18% [2] - 同期归母净利润-3043.22万元 同比大幅减少722.32% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.30万户 较上期减少5.58% [2] - 人均流通股5800股 较上期增加5.90% [2] - 香港中央结算有限公司持股245.10万股 较上期减少79.82万股 位列第八大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务为中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件研发生产销售 [1] - 收入构成：门窗五金系统41.47% 其他建筑五金15.79% 家居类产品15.49% 门窗配套件9.33% [1] - A股上市后累计派现6.21亿元 近三年累计派现1.34亿元 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业：建筑材料-装修建材-其他建材 [2] - 概念板块包括小盘 京津冀 垃圾分类 养老金概念 安防等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2%至23.02元/股 成交额1.56亿元 换手率3.5% 总市值81.46亿元 [1] - 主力资金净流出601.91万元 特大单净卖出743.52万元(占比4.78%) 大单净买入141.61万元(占比0.91%) [1] - 年内股价涨2.12% 近5日/20日/60日分别上涨3.41%/2.86%/8.43% [1] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入27.55亿元 同比减少14.18% [2] - 归母净利润亏损3043.22万元 同比大幅下降722.32% [2] 股东结构变化 - 股东户数3.30万户 较上期减少5.58% [2] - 人均流通股5800股 较上期增加5.9% [2] - 香港中央结算公司持股245.1万股(第八大股东) 较上期减持79.82万股 [3] 业务构成与分红 - 门窗五金系统占比41.47% 其他建筑五金15.79% 家居类产品15.49% [1] - A股上市后累计派现6.21亿元 近三年累计分红1.34亿元 [3] 行业属性 - 申万行业分类为建筑材料-装修建材-其他建材 [2] - 概念板块涵盖京津冀 小盘 垃圾分类 养老金概念 安防等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.10%至23.38元/股 总市值82.74亿元 成交额1.19亿元 换手率2.70% [1] - 主力资金净流入348.90万元 其中特大单买入591.63万元占比4.97% 大单买入2716.80万元占比22.84% [1] - 年内股价累计上涨3.72% 近5日/20日/60日分别上涨4.42%、5.03%、11.76% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入27.55亿元 同比减少14.18% [2] - 归母净利润亏损3043.22万元 同比大幅下降722.32% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.30万户 较上期减少5.58% 人均流通股5800股 较上期增加5.90% [2] - 香港中央结算有限公司持股245.10万股 较上期减少79.82万股 位列第八大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务为中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件研发生产销售 [1] - 收入构成：门窗五金系统41.47% 其他建筑五金15.79% 家居类产品15.49% 门窗配套件9.33% [1] - A股上市后累计派现6.21亿元 近三年累计派现1.34亿元 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为建筑材料-装修建材-其他建材 [2] - 概念板块涵盖小盘、京津冀、垃圾分类、安防及养老金概念 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 行业需求承压导致2025年上半年业绩亏损，但Q2单季度已实现盈利 [1][5] - 境外收入快速增长，海外业务加速推进，已设立近20个海外备货仓，产品销往100多个国家和地区 [2] - 费用管控力度上升，但毛利率下降和资产减值损失增加导致净利率下滑 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.83亿元、1.46亿元和2.09亿元，EPS分别为0.24元/股、0.41元/股和0.59元/股 [3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收27.55亿元，同比-14.18% [1][5] - 2025年上半年归母净利润-0.30亿元，同比-722.32% [1][5] - 2025年上半年扣非归母净利润-0.44亿元，同比-159.65% [1][5] - Q2单季营收15.49亿元，同比-16.02%、环比+28.42% [1][5] - Q2单季归母净利润0.10亿元，同比-79.94%、环比+125.07% [1][5] - Q2单季扣非归母净利润0.06亿元，同比-85.56%、环比+112.01% [1][5] - 2025年上半年毛利率30.27%，同比-0.90个百分点 [3] - 2025年上半年期间费用率27.90%，同比-0.05个百分点 [3] - 2025年上半年净利率-1.20%，同比-1.62个百分点 [3] - 经营现金流净流出2.04亿元，净流出同比增加7.84% [3] 业务分析 - 门窗五金系统收入11.43亿元，同比-17.60% [2] - 家居类产品收入4.27亿元，同比-27.69% [2] - 其他建筑五金产品收入4.35亿元，同比-16.00% [2] - 门窗配套件收入2.57亿元，同比+7.79% [2] - 点支承玻璃幕墙构配件收入1.91亿元，同比+6.34% [2] - 门控五金系统收入1.59亿元，同比-5.43% [2] - 不锈钢护栏构配件收入1.10亿元，同比+13.25% [2] - 国内收入22.78亿元，同比-19.95% [2] - 境外收入4.77亿元，同比+30.75% [2] - 境外收入占比17.32%，同比+5.95个百分点 [2] 海外拓展 - 针对越南、印度等市场的线上电商平台已部署上线 [2] - 线上电商平台技术框架及业务模式已搭建成型，未来将复制推广至海外不同市场 [2] - 销售团队5000余人，未来还会根据实际情况继续下沉 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入60.97亿元，同比-8.1% [4] - 预计2026年营业收入63.87亿元，同比+4.8% [4] - 预计2027年营业收入66.86亿元，同比+4.7% [4] - 预计2025年归母净利润0.83亿元，同比-7.5% [3][4] - 预计2026年归母净利润1.46亿元，同比+74.8% [3][4] - 预计2027年归母净利润2.09亿元，同比+43.8% [3][4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][5] 核心观点 - 公司降本增效逐见成效 期间费用由上年同期的9.0亿元降至7.7亿元 [3][4] - 海外业务增长快速 境外收入增速达30.75% 毛利率为34.26%高于国内的29.56% [4] - 经营性现金流同比微降 经营活动产生的现金流量净额为-2.0亿元 低于上年同期的-1.9亿元 [4] - 应收账款同比改善 期末应收账款32.1亿元 低于上年同期的38.5亿元 [4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.5亿元、2.4亿元 此前预测为2.0亿元、2.7亿元、3.3亿元 [5] 财务表现 - 2025年中报营收27.5亿元 同比下滑14.2% [3] - 归母净利润为-0.3亿元 上年同期为盈利489万元 [3] - 毛利率由上年同期的31.3%降至30.4% [4] - 计提信用减值0.8亿元 同比基本持平 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为59.74亿元、62.73亿元、69.00亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.24元、0.42元、0.67元 [6] 业务分析 - 门窗五金系统收入占比41.47% 收入增速-17.60% 毛利率减少0.38pct [4] - 家居类产品收入占比15.49% 收入增速-27.69% 毛利率减少2.84pct [4] - 其他建筑五金收入占比15.79% 收入增速-16.00% 毛利率减少0.88pct [4] - 国内收入增速-19.95% 境外收入增速30.75% [4] 估值指标 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为93倍、55倍、34倍 [5] - 2025-2027年P/B分别为1.4倍、1.4倍、1.3倍 [6][10] - 2025-2027年EV/EBITDA分别为15倍、12倍、11倍 [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8][10] 核心观点 - 2025年上半年营收27.55亿元同比下降14.18% 归母净利润亏损0.30亿元同比下降0.35亿元 [8][9] - 第二季度营收15.49亿元同比下降16.02% 归母净利润0.10亿元同比下降79.94% [8][9] - 预测2025-2027年归母净利润0.76/1.14/1.90亿元 同比增速-15.53%/+50.55%/+65.89% [7][8][10] - 对应2025-2027年EPS为0.21/0.32/0.54元 PE为105.44x/70.04x/42.22x [7][8][10] 业务表现分析 - 国内收入22.78亿元同比下降19.95% 海外收入4.77亿元同比增长30.75% [8][10] - 门窗五金系统收入11.43亿元同比下降17.60% 家居类产品收入4.27亿元同比下降27.69% [8][10] - 其他建筑五金收入4.35亿元同比下降16.00% 门窗配套件收入2.57亿元同比增长7.79% [8][10] - 毛利率30.37%同比下降0.90个百分点 主要受铝价上涨2.62%和锌价上涨5.18%影响 [8][10] - 销售费用率17.00%同比下降0.07个百分点 管理费用率6.64%同比上升0.37个百分点 [8][10] - 研发费用率4.20%同比下降0.01个百分点 资产及信用减值损失率3.52%同比上升0.56个百分点 [8][10] 现金流与运营效率 - 经营现金流净额-2.04亿元同比多流出0.15亿元 [8][10] - 收现比101.5%同比上升11.3个百分点 付现比98.1%同比上升17.4个百分点 [8][10] - 应收账款周转天数184天(2024年) 存货周转天数105天(2024年) [11] - 总资产周转天数534天(2024年) 投资资本周转天数326天(2024年) [11] 海外业务发展 - 海外云采线上平台提升交易效率 本土化运营建立备货仓改善交付能力 [8][10] - 海外业务从贸易型模式转向本土化运作 承接零散化需求能力增强 [10] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入62.60/66.39/71.20亿元 [7][11] - 预计ROE分别为1.34%/1.98%/3.20% ROIC分别为1.5%/2.3%/3.7% [7][11] - 预计资产负债率维持在39%-40%区间 流动比率维持在1.75-1.79 [11]

财务表现 - 2024年公司营收66.38亿元，同比-14.92%，归母净利润0.90亿元，同比-72.23% [1] - 2024年Q4营收17.27亿元，同比-23.33%，归母净利润0.57亿元，同比-68.22% [1] - 2025年一季度营收12.06亿元，同比-11.70%，归母净利润-0.41亿元，去年同期为-0.46亿元 [1] 收入结构 - 分产品：门窗五金系统收入29.24亿元（占比44.05%），同比-18.50%，家居类产品收入10.83亿元（占比16.31%），同比-21.99%，门窗配套件收入5.42亿元（占比8.16%），同比-12.08% [2] - 公建类产品表现稳健：点支承玻璃幕墙构配件收入4.42亿元（占比6.66%），同比+11.35%，门控五金收入3.67亿元（占比5.53%），同比-10.45%，不锈钢护栏构配件收入1.93亿元（占比2.91%），同比-4.21% [2] - 分区域：国内市场收入57.54亿元，同比-18.17%，中国港澳台及海外市场收入8.84亿元，同比+14.72%，收入占比提升至13.32% [2] 盈利能力与费用 - 2024年整体毛利率31.65%，同比-0.61pct，核心产品门窗五金毛利率40.10%，同比-0.33pct [3] - 海外业务毛利率34.65%，高于国内业务毛利率31.19% [3] - 期间费用率同比上升1.69pct至26.84%，资产减值和信用减值损失合计2.07亿元，同比增加约0.71亿元 [3] - 净利率1.83%，同比下降2.66pct [3] 现金流与应收账款 - 2024年经营活动现金流量净额3.94亿元，收现比104.67%，净现比3.25 [3] - 2024年末应收票据及账款账面价值33.60亿元，较年初37.26亿元减少 [3] 战略与展望 - 公司坚持"建筑构配件集成供应商"战略，拓展海外市场和国内非地产新场景（如酒店、医院、学校、厂房等） [4] - 预计2025-2027年营收66.89、67.99、69.34亿元，归母净利润1.89、2.45、2.70亿元 [4]