行业趋势：代理模式升级至2.0时代 - 海外品牌代理业务进入新阶段，头部代理商积极扩张并频繁更迭代理权 [1] - 代理服务从提供货架和渠道升级至品牌形象打造、产品焕新和内容体系搭建 [2] - 代理商与品牌深度绑定合力经营，追求更丰厚利润而非单纯赚取差价 [2][6] 代理1.0时代的弊端 - 上世纪90年代至新世纪之初为代理1.0时代，以粗放式扩张为主 [3] - 代理商追求短期利润最大化，导致假货泛滥和品牌形象受损 [3] - 拉夫劳伦因版权管理不力导致山寨产品泛滥，虽在2011年收回代理权但丧失大量时间 [3] - Kappa因粗放经销商政策导致2008-2011年门店减少超500家，代理商卖假货致品牌信誉贬值 [3] - Black Yak沿用韩国传统代理模式导致层层加价，被消费者称为"牛魔王" [4] 代理2.0时代的核心特征 - 代理商定位从产品"搬运工"转变为深度参与运营的"伙伴" [6] - 宝尊电商收购GAP大中华区业务并提出三年战略转型计划 [6] - 滔搏推行"中国市场独家运营权"模式，提供全渠道+全旅程+全周期服务 [6] 产品与品牌重塑策略 - 顺应潮流重塑产品线并改造品牌形象 [7] - 宝尊电商为GAP签约欧阳娜娜担任品牌焕新主理人，组建本地设计团队并推出联名款 [7] - 扬州金泉代理Fjällräven后主导产品从背包向服饰和户外装备扩充，背包收入占比降至30%以下 [8] 定价策略调整 - 本土代理商适配国情调整定价策略，强化品牌溢价能力 [11] - 宝尊电商减少GAP主力产品折扣频次和力度 [11] - 三夫户外代理Marmot后摒弃"高挂低卖"模式，坚守中等偏上价格带 [11] 供应链与渠道升级 - 完善线上+线下渠道布局，滔搏会员数量突破8600万，会员零售额占比达93.2% [13] - 宝尊电商为GAP打造快速响应的本土供应链，加快上新-周转效率 [13] - 三夫户外在江苏宿迁投建保税仓，打通海内外供应链提高配货效率 [13] 业绩表现与商业模式转型 - 宝尊电商2024年一季度净收入同比增长4%至21亿元，品牌管理业务收入同比增长23% [16] - GAP一季度同店销售额增长5%，单店坪效实现双位数增长 [16] - 三夫户外上半年净利润预计同比增长65.14%-144.65%，代理品牌CRISPI一季度营收增长20.5% [16] - 代理商从赚取产品销售差价转向赚取品牌管理及服务费用 [16] 代理2.0时代的挑战 - 品牌与代理商风险不对等，品牌掌握主动权 [17] - 三夫户外失去北面和始祖鸟代理权后，2024财年营收下滑5.5%，净利润下滑158.8% [18] - 2021年至2024年上半年高频消费会员销售额累计暴跌91.8% [18] - 品牌方担忧放权导致市场敏感度丧失，Marmot前代理商抢注中文商标并低价清库存影响品牌形象 [20] - Patagonia因国内外售价差超20%引发消费者质疑代理商"割韭菜" [20] 行业演进方向 - 品牌与代理商共享利润、共担风险、共创IP，向"共生共创"形态演进 [21] - 行业通过规范化、本土化和精细化运作持续迭代 [21]

核心观点 - 公司控股子公司成都悉乐发生贷款逾期 公司已履行担保责任代偿200万元 [1][2][4] - 成都悉乐因行业竞争加剧及设施老化导致资金不足 经营持续亏损 [2] - 本次担保代偿不影响公司2025年合并利润及现金流 公司流动性良好 [5] 控股子公司贷款及担保情况 - 公司2024年度股东大会批准对外担保总额度7000万元 有效期至2024年度股东大会 [1] - 成都悉乐向成都农商行申请200万元贷款 期限1年 [2] - 公司提供连带责任担保 上海悉乐同步担保 宋勇夫妇提供个人担保 [2] - 少数股东成都乐投帮提供46万元反担保（对应23%股权比例） [2] 被担保人财务状况 - 成都悉乐2025年3月31日净资产为-1556.18万元 较2024年末-1506.10万元恶化 [2] - 2025年一季度营业收入62.01万元 同比2024年全年292.13万元大幅下滑 [2] - 2025年一季度净亏损55.59万元 较2024年全年亏损2587.47万元有所收窄 [2] 贷款逾期原因及处理 - 逾期原因为文旅行业低价竞争加剧 低幼儿童出生率下滑 设施老化需更新 [2] - 公司已全额代偿逾期贷款200万元 无其他对成都悉乐担保 [4][5] - 公司将通过追讨、诉讼等措施向相关方追偿损失 [5]

担保情况 - 2024年度公司对外担保总额度7000万元[2] - 公司为成都悉乐200万元贷款提供连带责任保证担保[3] 成都悉乐财务数据 - 2025年3月31日，资产255.154654万元，负债1816.836969万元，净资产 -1561.682315万元[7] - 2025年1 - 3月，营收62.013517万元，利润总额 -55.586083万元，净利润 -55.586083万元[7] 后续处理 - 200万元贷款逾期，公司已支付全部逾期金额[9] - 公司履行担保责任不影响2025年度合并利润总额和现金流表[11] - 公司将向其他股东方追讨损失[11]

公司业务拓展 - 三夫户外在上海成立新公司三夫战术（上海）户外用品有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 由三夫户外（002780）间接全资持股 [1] 经营范围布局 - 业务涵盖户外用品销售与专业设计服务 [1] - 新增体育健康服务与体育赛事策划业务 [1] - 包含服饰研发与体育保障组织等多元化服务 [1]

公司动态 - 三夫战术(上海)户外用品有限公司成立，法定代表人为孙雷，注册资本为1000万元 [1] - 公司经营范围包括户外用品销售、专业设计服务、体育保障组织、服饰研发、体育健康服务、体育赛事策划等 [1] - 该公司由三夫户外（002780）间接全资持股 [1]

股价表现 - 2025年8月13日收盘价13.78元 较前一交易日下跌1.29% [1] - 当日开盘价14.02元 最高价14.13元 最低价13.66元 [1] - 成交量5.29万手 成交额0.73亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出310.32万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出985.05万元 [1] 公司业务 - 属于纺织服装行业 涉及北京板块和冰雪经济概念 [1] - 主营户外运动用品研发、设计、生产与销售 [1] - 运营多个自有品牌及代理品牌 [1] 公司治理 - 8月13日召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 审议通过为全资子公司上海三夫户外用品有限公司银行授信提供担保及反担保议案 [1]

公司治理决议 - 公司于2025年8月13日召开2025年第四次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过为全资子公司上海三夫户外用品有限公司银行授信提供担保及反担保的议案 [2] 子公司融资安排 - 全资子公司上海三夫户外用品有限公司拟向银行申请授信额度 [2] - 公司为子公司银行授信提供担保及反担保支持 [2]

股东大会召开情况 - 2025年8月13日召开现场会议和网络投票 符合公司法 上市规则和公司章程规定 [2] - 现场会议于下午15:00召开 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [2] - 出席股东共126人 代表股份34,047,733股 占公司总股份的21.6056% [2] - 现场出席股东3人 代表股份32,802,648股 占总股份20.8155% [2] - 网络出席股东123人 代表股份1,245,085股 占总股份0.8703% [2] 参会人员情况 - 公司董事 监事 董事会秘书及部分高级管理人员出席 [3] - 北京市竞天公诚律师事务所见证律师列席会议 [3] 提案表决结果 - 关于为全资子公司提供担保及反担保的议案获得通过 [3] - 总表决同意33,783,638股 占出席会议有表决权股份总数的99.2243% [3] - 总表决反对66,900股 占比0.1965% [3] - 中小投资者同意1,107,390股 占出席会议中小股东有表决权股份的80.7439% [3] - 中小投资者反对197,195股 占比14.3782% [3] - 中小投资者弃权66,900股 占比4.8779% [3] 法律意见 - 北京市竞天公诚律师事务所出具法律意见书 确认股东大会程序合法有效 [3] - 律师认为会议召集 召开程序符合中国法律法规和公司章程规定 [3] - 出席人员资格合法有效 表决程序和结果合法有效 [3] 备查文件 - 股东大会法律意见书作为备查文件 [4]

股东大会基本信息 - 北京三夫户外用品股份有限公司于2025年8月召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 股东大会审议1项议案 内容为全资子公司上海三夫户外用品有限公司向银行申请授信额度提供担保及反担保 [3] - 会议通知于2025年7月29日在巨潮资讯网刊登 明确载明会议时间地点及审议事项 [2] 参会股东情况 - 现场参会股东代表3名 代表股份32,802,648股 占总股本20.8155% [3] - 网络投票股东123名 代表股份1,245,085股 占总股本0.7901% [3] - 中小投资者共计125名 代表股份1,371,485股 占总股本0.8703% [4] 表决结果分析 - 议案获得同意票33,783,638股 占有效表决权股份总数99.8035% [5] - 中小股东同意票1,107,390股 占比80.7439% 反对票197,195股 占比14.3782% 弃权票66,900股 占比4.8779% [5] - 表决程序采用现场记名投票与深交所网络投票系统相结合 投票时间涵盖2025年8月13日9:15至15:00 [4] 法律程序合规性 - 股东大会召集程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [2][5] - 召集人为公司董事会 参会人员资格经验证合法有效 [3][5] - 律师事务所对会议程序及表决结果出具合法有效法律意见 [5][7]

会议信息 - 公司2025年7月28日审议通过召开股东大会议案，7月29日刊登通知[3] - 本次股东大会审议《关于公司为子公司提供担保及反担保的议案》[4] 股东出席情况 - 现场股东代表3名，代表股份32,802,648股，占比20.8155%[6] - 网络投票股东123名，代表股份1,245,085股，占比0.7901％[7] - 中小投资者125名，代表股份1,371,485股，占比0.8703％[7] 投票情况 - 审议议案同意33,783,638股，占比99.2243％；反对197,195股，占0.5792％；弃权66,900股，占0.1965％[8][9] - 中小股东同意1,107,390股，占比80.7439％；反对197,195股，占14.3782％；弃权66,900股，占4.8779％[9]