股权收购 - 公司直接受让威远60%股权，通过并购基金受让25%股权，自身占32.99% [1] - 交易交割完成满12个月后一年内，公司将收购新疆欣荣仁和持有的25%股权；若标的公司完成2019年度业绩承诺，将收购嘉兴金榆新威不超过5%股权 [1] 园区影响 - 新沂化工产业集聚区发展规划获政府支持，对入园企业严格控制，有污水、固废处理及生态保护体系，响水事故后安全生产形势稳定 [1] 公司业务情况 - 新河是高新技术企业，百菌清中间体自行生产 [1] - 2018年代森类产品销量25000吨左右，利民销售约19000吨，双吉销售约6000吨，平均价格20000元/吨，销售收入占总销售收入33%左右 [1][2] 新项目计划 - 母公司苯醚甲环唑项目力争2019年下半年建成投产，吡唑醚菌酯项目力争年内完成审批，水基化环保型制剂项目年内设计完毕 [2] - 双吉年产10000吨代森类项目2019年上半年建成投产，年产10000吨石硫合剂全自动化生产车间力争2019年新建完成 [2] - 威远将视企业发展需要对阿维菌素、草铵膦进行技改和扩产 [2]

公司基本信息 - 证券代码为 002734，证券简称为利民股份 [1] - 2019 年 4 月 17 日上午十点，易方达基金管理有限公司的杨宗昌、王坤到公司行政楼二楼会议室进行特定对象调研，公司总经理孙敬权、证券事务代表刘永接待 [1] 政策影响 - 响水爆炸事件后，国家对化工行业政策趋紧，对公司既是挑战也是机遇，挑战是安全环保要求更严格，机遇是规范或淘汰不合格企业，利于合规企业 [1] 产品研发 - 主要依靠引进和培养人才，引进 40 - 50 名中高端人才，与高校合作定向培养专业人才，在南京建立队伍作为研发核心，2010 年建立 DCS 系统，还建立 GLP 实验室引进高学历人才 [1] - 分两部分孵化产品，南京 GLP 实验室研发产品，公司技术中心工程部进行细节放大后投放到工厂车间操作 [1] 人才管理 - 在苏州、南京等设立工作平台，对人才梳理定位，在薪酬和股权激励方面给予支持，2016 年和 2018 年分别实施两次股权激励计划且效果良好 [1] - 工程部研发人员 30 - 40 岁左右，有十几年工厂经验，大部分从车间一线培养，并不定期轮岗 [1] 战略布局 - 上市后需新产品支撑发展，一方面做精做强老产品，另一方面引进人才合成新工艺产品，收购威远资产组以加深生物农药研发，未来化学产品和生物农药将结合发展 [3] 外贸业务 - 加大国际市场开拓力度，加快产品登记步伐，在缅甸投资设立子公司，全年新开展授权登记 147 个，自主登记 4 个，新获得授权登记 40 个，续展登记 59 个，登记区域集中在东南亚、中东、中南美地区 [3] - 不排斥与跨国公司合作，可学习管理经验并增加销量 [3] 产品扩张 - 新河公司百菌清销量好，新厂区在公司隔壁，生产技术一流，环保和安全做得好，扩张计划需结合未来市场需求制定 [3]

收购与管理 - 公司收购河北双吉整合国内代森类杀菌剂市场，巩固国际竞争地位，委派财务及安全环保负责人加强管控[1] - 未来并购以收购行业内或相关性高的优质企业为主，关注园区资质、安全环保、产品、成长性和研发能力[2] 产能与项目进展 - 河北双吉现有1万吨代锰、1万吨石硫合剂和8000吨硫磺悬浮剂产能，2018年将新增2500吨代锰、2500吨代森锌和5000吨代森联产能[1] - 公司正在申请环评的项目有年产1000吨吡唑醚菌酯和年产3.5万吨络合态代森锰锌，拟建设年产500吨苯醚甲环唑项目，预计今明两年陆续建成投产[1] 市场表现 - 公司主要产品质量国际领先，在东南亚、非洲推行自主品牌，在巴西加快农药登记拓展海外市场[1] - 主要产品国内市场占有率保持优势，毛利率较高，国内销售占比明显提升[1] 实验室建设 - 公司在南京成立江苏利民检测技术有限公司建设GLP实验室，预计2018年获中国农业部认证，2019年通过OECD认证[1] 产品特性 - 代森锰锌是保护性杀菌剂，作用机制是抑制菌体丙酮酸氧化，不存在抗性问题[2]

公司基本情况 - 公司有20多年发展历史，2015年1月上市，产品以杀菌剂为主，上市以来增速稳定、业绩良好 [1] 威远资产收购 - 收购目的：威远是老牌企业，知名度高，在杀虫剂、除草剂和杀菌剂方面均有不错产品，收购可合理布点生产基地、丰富产品结构、强化市场渠道建设、提升企业持续发展能力 [1] - 收购股权比例：拟联合另外两方以现金收购新奥旗下威远资产100%的股权 [1] - 后续进程安排：框架协议约定90天排他期，90天内完成审计、评估、签署正式协议和上报重大资产重组报告书等事项 [1] - 资金来源：公司目前募集资金、现金以及银行授信余额充足，足以支持现金收购 [3] - 管理团队考虑：威远管理团队经验丰富、专业扎实，收购后尽力保持团队稳定，采用合适激励政策留住人才，实现平稳过渡 [3] 新项目和新产品投放 - 年产500吨苯醚甲环唑项目：今年年底启动建设，目前土建已开始，预计明年7月出产品 [1] - 年产1000吨吡唑醚菌酯项目：所用原料盐酸是三乙膦酸铝副产品，有协同效应，产品具竞争优势，公司持续推进环评进度并优化生产工艺 [1] - 新河公司百菌清生产线：第二条年产10000吨百菌清生产线10月投产，百菌清产能扩大到3万吨/年，目前开工正常 [1][3] - 双吉公司代森系列产品项目：年产10000吨，土建基本完工，正在进行设备安装调试，预计年底开车 [3] 威远公司草铵膦扩产 - 现有产能1500吨/年，计划扩产至3000吨/年，待签署正式收购协议后，与威远管理层协商项目投资计划、地点和进程等 [3] 市场相关问题 - 百菌清价格：新产能投放后价格不降反升，原因是全球需求远大于原先估计，尤其是非农需求增幅显著；新河产品技术和生产工艺提升，成本和质量领先同行，市场需求旺盛 [3] - 京津冀冬季限停产：目前环保监察非“一刀切”，环保到位的优势企业冬季不会强制性停限产 [3] 产品相关问题 - 杀菌剂品种选择标准：从相关性角度选择后续产品，主要考虑技术成熟度和市场培育情况 [3] - 代森锰锌销售情况：90%以上以制剂销售，海外出口大部分是大包装制剂，国内市场大包装和小包装都有 [3]

公司项目规划 - 利民本部2019年计划投产500吨苯醚甲环唑项目（三季度）和10000吨水基化制剂项目（年底前），后续还有二期500吨苯醚甲环唑项目；2020年有500吨苯醚二期项目和7000吨三乙膦酸铝项目；2021年有待批吡唑醚菌酯项目 [3] - 河北双吉拟建设DF研发中心并扩大委托加工生产能力，2019年优化升级10000吨石硫合剂项目，2020年再增加10000吨 [3] 百菌清相关情况 - 新河百菌清2017年升级后产量从9000吨提升到30000吨，技术达世界领先水平，SDS参股后主要向新河采购 [3] - 百菌清价格进入相对稳定时期，后续较稳定 [3] - 大客户销售额占总体销售额约百分之五十，价格一年一定且比市场价优惠 [3] - 百菌清因巴西大豆锈病导致的增量不大，市场需求增加在其他方面包括非农领域 [4] - 杀菌剂组合用药，百菌清在合理价格区间内被替代可能性不高 [4] 代森类产品情况 - 印度企业因收购掌握代森锰锌生产技术，做代森类比百菌清多，掌握百菌清技术可能性不大 [3] - 河北双吉主营代森锰锌，去年销量低，今年年初同比大幅上升，利润情况较好 [3] - 双吉提升10000吨代森类产能因巴西市场代森锰锌DF和WP登记将下来，预计有2000 - 3000吨DF增量，80WP也有较大增量 [4] 公司业务布局与战略 - 去年调整制剂业务渠道规划，整合双吉和利民销售平台，未来威远制剂渠道有优势，通过整合找新增长点 [4] - 公司战略是三到五年进入行业第一方阵，先增强杀菌剂板块，再通过威远并购补强杀虫剂和除草剂板块，发展制剂同时择机上原药项目 [4] - 公司选新产品以市场为导向，先做制剂培育渠道，成熟后上原药项目，建设省级研究中心和GLP实验室支撑研发 [4]

公司基本情况 - 利民控股集团股份有限公司于2021年11月24日接待特定对象调研，接待人员为副总裁、财务总监沈书艳 [1] 生产与项目建设 - 公司生产经营正常，在建项目包括年产12000吨三乙膦酸铝项目、年产5000吨草铵膦项目、年产500吨多杀霉素、500吨截短侧耳素、500吨泰乐菌素等，均按计划进展 [1] - 草铵膦现有1500吨产能，供不应求，新上5000吨产能预计明年建成投产，采用气相连续法 [1] - 多杀霉素明年开始释放产能，公司新增500吨发酵能力，建成后发酵能力接近翻倍 [2] 品牌与合作 - “大生”品牌引入中国20多年，口碑好、认可度高，公司获其专有工艺技术和品牌后，将巩固代森锰锌领域技术优势，提高市场占有率和盈利水平 [1] - 公司与先正达（中国）投资及苏垦生化达成5年战略合作协议，先正达集团中国独家运营“金大生”，苏垦生化独家运营“绿大生”等品牌产品 [1] 产品价格与走势 - 草铵膦目前价格上涨，因供应不足和原材料价格上升，随供给扩大和政策放宽，价格将稳定下降 [2] - 百菌清产品价格触底反弹开始回升 [2] 投资与回购 - 设立利民 - 道阳投资基金，拓展投资渠道，投资化工、能源、材料、高端制造等领域 [2] - 公司通过二级市场累计回购约4700万元股票，用于员工持股计划或股权激励计划，未实施则注销股份 [2] 其他问题 - 暂未接到北京冬奥会对生产影响的通知 [2] - 多杀霉素平均售价200 - 300万/吨，利润水平高，公司在生物发酵领域优势明显，新产能投放后售价将降低，扩大市场容量 [2]

公司基本情况 - 利民控股集团股份有限公司于2021年11月22日在上海世博洲际酒店会议室开展特定对象调研活动，接待人员有总裁范朝辉、副总裁兼财务总监沈书艳、证券事务代表陶旭玮 [1] 并购与在建项目 - 2019年公司重大资产重组收购威远资产组，已连续两年超额完成业绩承诺 [1] - 在建项目包括年产12000吨三乙膦酸铝、5000吨草铵膦、500吨多杀霉素、500吨截短侧耳素、500吨泰乐菌素等，均按计划进展 [1] 产能与市场情况 草铵膦 - 现有1500吨产能，供不应求，新上5000吨产能预计明年建成投产 [1] - 目前价格上涨因供应不足和原材料价格上升，随供给扩大和政策放宽价格或下降 [1] 三乙膦酸铝 - 扩产的年产12000吨项目是应跨国公司要求，后续通过现有销售渠道消化产能没问题 [1] 甲氨基苯甲酸盐（甲维盐） - 威远现有产能远不能满足市场需求，需大量外采，后续通过现有销售渠道消化产能没问题 [1] 代森锰锌 - 公司以往在欧盟无代森锰锌销售，欧洲禁用对公司影响不大 [1] 百菌清 - 新河公司自己生产百菌清主要中间体 [1] 多杀霉素 - 是生物发酵新型杀虫剂，环保优势明显，平均售价200 - 300万/吨，利润水平高 [2] - 公司在生物发酵领域技术沉淀十几年，优势明显，明年开始释放产能 [2] - 新增500吨发酵能力，建成后公司发酵能力接近翻倍，利润提升空间大 [2] - 随着新产能投放和效价提升，产品售价将降低，市场容量会扩大 [2]

产品毛利率与成本 - 2022年1季度代森锰锌毛利率将改善，2021年4季度原材料价格最高，随价格回落毛利率将回归正常水平 [1] - 2021年上半年利民化学代森锰锌出货量大且原材料价格不高，毛利率正常；下半年原料乙二胺价格大幅上涨，毛利率明显降低 [1] 市场需求 - 春节后国内农药需求启动，往年需求在4季度启动，去年因价格高位回落需求未完全释放，且临近春耕用药旺季 [1] - 三乙膦酸铝市场需求明显增加，以往用于酿酒葡萄杀菌，近年在新领域如牛油果等高端经济作物有应用，且跨国公司海外产线关停，产能转移到国内 [1] 产能扩产 - 公司原有草铵膦1500吨产能，5000吨扩产项目预计2022年三季度末建成投产，采用气相连续法，会根据市场和客户需求决定是否继续扩产 [1] - 年产12000吨的三乙膦酸铝预计2022年一季度末建成投产，建成后产能将达到年产1.7万吨 [2] - 内蒙古多杀霉素项目建成后公司发酵能力接近翻倍，内蒙古新威远发酵项目将于2022年一季度建成，二季度开始试车投产，扩产后满足更多市场需求，增厚业绩 [2] 产品产量 - 杀虫剂主要产品包括500吨阿维菌素、800吨甲维盐，公司目前有5500立方发酵能力 [2] - 除草剂主要产品包括1500吨草铵膦，5000吨草铵膦项目建成投产后产能将达到年产6500吨 [2] - 杀菌剂主要产品包括4.5万吨代森锰锌、2000吨霜脲氰及5000吨三乙膦酸铝 [2] 业务发展计划 - 公司深耕制剂业务，做好研发产品、登记产品的十四五规划，围绕粮食作物与经济作物加大服务与宣传力度，收购“大生”商标提升保护性杀菌剂领域品牌影响力 [2] 产品价格与供应格局 - 百菌清2019年价格高位，供给增加后回调，目前价格22000 - 23000元/吨，处于历史低位，后续下降空间小，公司近两年销量稳步增长，市占率提高 [2] 原材料库存 - 往年年末企业为农药需求旺季做准备，12月末库存相对较多，进入旺季后库存快速下降，预计2022年1季度末高成本库存逐步消化 [2]

项目进展 - 年产5000吨的草铵膦项目预计2022年三季度末建成投产，建成投产后产能将达年产6500吨 [1] - 年产12000吨的三乙膦酸铝预计2022年一季度末建成投产，建成投产后产能将达年产1.7万吨 [1] - 内蒙古多杀霉素项目明年开始释放产能，建成后公司发酵能力接近翻倍 [1][2] 产品情况 现有产品 - 杀虫剂主要产品包括500吨阿维菌素、800吨甲维盐，公司目前有5500立方发酵能力 [1] - 除草剂主要产品包括1500吨草铵膦 [1] - 杀菌剂主要产品包括4.5万吨代森锰锌、2000吨霜脲氰及5000吨三乙膦酸铝 [1] 新产品 - 多杀菌素是生物发酵系列新型杀虫剂，平均售价200 - 300万/吨，公司新增500吨发酵能力，发酵罐建成后投入不同菌种可产出多杀、泰乐以及截短侧耳素等兽药 [1][2] 产品市场与价格 - 三乙膦酸铝以往用于酿酒葡萄杀菌，近年在牛油果等高端经济作物新领域应用增加，跨国公司海外产线关停使产能转移到国内，公司是该产品最大国内生产商，产能满产运行，毛利率稳定 [1] - 草铵膦去年因供应不足和短期停限产致原材料价格上升而价格上涨较多，随着供给扩大和能源限电政策放宽，市场价格稳中有降属正常 [2] 公司战略与计划 - 购买“大生”品牌后，授权先正达共同经营，利民原有相同产品以“大生”品牌运营为主，高、中、低端品牌差异化区分，统筹经营代森锰锌品牌战略 [2] - 未来五年围绕“生物发酵”“化学合成”和“制剂加工”打造研产销全产业链一体化模式，丰富除草剂、杀虫剂、杀菌剂、营养剂产品，持续布局农业服务领域 [2] 扩产计划 - 公司目前在建项目多，除可转债募投项目和草铵膦扩产外，暂无硝磺草酮扩产计划 [2]

项目建设进度 - 在建项目包括年产12000吨三乙膦酸铝、年产5000吨草铵膦、年产500吨多杀霉素等项目，均按计划进展 [1] - 威远基地新增5000吨草铵膦预计明年三季度末建成投产 [1] - 年产500吨多杀霉素、截短侧耳素、泰乐菌素项目预计2022年一季度末建成投产 [2] - 双吉基地石硫合剂扩产预计2023年左右 [2] 产品工艺 - 威远基地原1500吨草铵膦采用铝法工艺，新增5000吨采用气相连续法 [1] 产品市场与价格 三乙膦酸铝 - 现有优势产品扩产，产能满产运行，需求有合同保障，毛利率稳定 [1] - 以往用于酿酒葡萄杀菌，近年在牛油果等高端经济作物领域有新应用，市场需求增加 [1] - 跨国公司海外产线关停，产能转移到国内，公司是国内最大生产商 [1] 百菌清 - 价格跌落至历史底部后触底反弹开始回升 [1] 多杀菌素 - 平均售价200 - 300万/吨，利润水平较高 [1] - 公司有技术优势，新产能投放和效价提升后售价将降低，扩大市场容量 [1] 泰乐菌素及截短侧耳素 - 泰乐菌素目前价格约30万元/吨，截短侧耳素约22万元/吨 [2] 石硫合剂 - 价格约0.8万元/吨，毛利率水平稳定 [2] 产品产能与利润 - 公司目前550吨发酵能力主要生产阿维菌素，新增500吨发酵能力项目建成后发酵能力接近翻倍，利润提升空间大 [2] 其他 - 暂未接到冬奥会对石家庄基地生产影响的相关通知 [2]