行业与市场情况 - 近期国内农药原药价格小幅普涨，原因是环保趋紧使小企业停产致市场供应趋紧，以及春节提前、客户提前备货 [1] - 代森锰锌市场价格受油价波动影响不大，其主要生产原料乙二胺虽属石油化工产品，但生产厂家较多 [1] - 丙森锌不会替代代森锰锌，丙森锌药效高但价格贵，仅用于高端经济作物，代森锰锌性价比高，是应用广泛的杀菌剂品种之一 [3] 公司业绩与产能 - 预计全年业绩比往年增长明显，但增速为40%-80%，未达前三季度100%增速，因年产2.5万吨络合态代锰去年四季度已释放产能 [1] - 定增项目有年产10000吨乙二胺的基础原料项目，50%左右的量公司自用，50%考虑对外销售 [1] - 威百亩作为杀线虫剂和土壤消毒剂，国外应用广泛，国内专业种植大户增多将带来广阔市场前景；苯醚甲环唑市场一向较好，定增产能可能是500吨，市场消化没问题 [1] 公司研发与投入 - 公司注重研发创新，研发投入稳定且逐年增高，每年研发费用约占销售收入的3%-4% [3] 公司业务与发展 - 公司在做专做精主业基础上，提倡多链条、多元化发展，有可能发展第二主业 [3] - 公司目前不会变动持有新禾的股份 [3] - 公司产品出口到东南亚、非洲、欧洲、中东、中南美洲等国家和地区，以制剂大包装为主 [3] - 公司未来会锻造核心竞争力，提升技术水平和创新能力，做专做精主业并兼顾链条扩张，利用资本市场进行上下游产业整合，适时开展并购重组 [3]

公司调研基本信息 - 调研日期为2016年11月9日，地点在苏州利民生物科技有限责任公司办公楼三楼会议室，接待人员为公司董秘林青，参与单位及人员为国金证券霍堃 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] 定增项目情况 - 公司定增项目拟筹建500吨嘧菌酯项目，目前处于设计阶段，未投建，投建时点依市场情况而定 [1] 代森锰锌产品情况 - IPO募投项目之一25000吨络合态代森锰锌产能已完全释放，销售形势乐观 [1] - 代森类杀菌剂属保护性杀菌剂，多年使用未产生抗性，很多内吸性杀菌剂需与其复配，被取代风险小，且在巴西大豆上使用效果好，市场需求从巴西增长 [1] - 主要竞争对手是印度，公司竞争优势为技术和质量优势，“络合态”代森锰锌安全性高，可用于植物生长敏感期，附着性和悬浮性好，不易被雨水和大风冲刷，药效持久 [1] 其他产品情况 - 百菌清由参股的新河公司生产，价格约3万5，近两年因全球供应量不足，销售业绩好 [1] - 其他产品有乙磷铝、霜脲氰、嘧霉胺、威百亩等，大部分产品出口，价格和销售量平稳 [1]

业绩增长原因 - 2015 - 2016年业绩大幅增长因2015年下半年IPO建成，募投项目25000吨络合态代森锰锌产能在2016年逐步完全释放，国际市场需求增加使销量提高，品质提升使价格提高 [1] 市场拓展方式 - 通过增加国外自主登记力度、利用质量优势、采用品牌化战略扩大高端市场份额获取代森锰锌新市场空间 [1] 自主登记情况 - 公司目前自主登记主要在东南亚、非洲、南美等地 [1] 成本情况 - 全络合态代森锰锌工艺改进后因设备工艺改进收率提高，成本上涨不大，且受原材料价格波动影响 [1] 业绩增长点 - 2017年业绩增长点包括原有产品品牌化战略运营提升利润率、定增募投项目产能释放以及围绕产业链相关进行产业整合 [1] 利润低原因 - 第三季度利润低是因为该季度是农药销售淡季，也是公司设备检修期 [1] 合同履行情况 - 委内瑞拉合同在履行中，先收款后发货，坏账风险较低 [1]

会议基本信息 - 会议类型为分析师会议 [2] - 参与单位包括开源证券、天弘基金等多家机构 [2] - 时间为2020年2月20日上午10：30 [2] - 地点为电话会议 [2] - 上市公司接待人员为副总经理兼董秘林青 [2] 公司生产经营情况 - 公司有5个生产基地，春节期间均连续生产，防疫物资可满足正常生产，疫情对生产经营总体影响不大，但在建项目可能延迟复工 [2] 物流与市场情况 - 2月10日以后订单陆续发货，本周物流较上周好转，但部分物流园区未复工，发货仍有延缓，物流全面复工后订单发货有望加快 [2] - 进入春耕旺季，下游需求旺盛，短期物流不畅及供应减少可能支撑农药产品价格 [2] 业务推进情况 - 公司在非洲坦桑尼亚的子公司利丰公司有登记对蝗虫防控有效的产品，业务人员已在邻近肯尼亚的坦桑边界地区推广 [3] 项目进展情况 - 新河公司的第四条百菌清生产项目预计3季度建成投产 [3] - 威远公司年产1500吨草铵膦，扩产计划在进一步论证中 [3] 产品情况 - 威远公司产品以杀虫剂为主，阿维菌素和甲维盐单剂及复配制剂对草地贪夜蛾有较好防效，是农业农村部推荐的应急防治用药 [3]

公司运营情况 - 一季度公司运营总体良好，疫情对生产影响不大，威远资产组和河北双吉一季度同比业绩大幅增长，利民化学业绩基本稳定 [1] 产品规划 - 草铵膦进一步优化技术，筛选合适生产路线，充分论证后考虑扩产；生物发酵方面，新威远年产500吨甲维盐的扩建已开始建设且进展顺利 [1] - 后续有新型绿色生物产品制造项目，视备案、环评进展适时启动建设 [1] 产品销售市场 - 阿维菌素全球均有销售，如印度、巴西等，通过和大客户合作实现销售 [1] 产品价格与产能 - 百菌清近几年需求扩大价格上涨，产能也在扩大，公司参股的新河公司产能扩张较快，随着供给扩大市场价格回落正常 [1] 产品中间体 - 新河公司自己生产百菌清主要中间体 [1] 产品销售增加原因 - 威远公司多款产品对甲维盐防治有效，在农业农村部推荐名单之列，为防治虫害积极生产销售，一季度销量同比增加较多 [3] 产品推广情况 - 公司成立土壤修复子公司，威百亩在土壤消毒方面效果明显，利民沃野获“绿色生资”认证，2019年推广良好，目前仍在进一步推广 [3] 产品销售变化 - 三乙磷酸铝、霜脲氰生产与销售正常，变化不大 [3] 政策影响 - 公司以往在欧盟地区无代锰销售，代锰在欧洲禁用对公司影响不大 [3] 研发平台 - 公司及控股子公司均是国家高新技术企业，拥有国家级博士后工作站、CNAS实验室、GLP实验室、国家级企业技术中心和杀菌剂工程技术研究中心，具备自主研发和改进工艺能力 [3] 海外疫情影响 - 目前海外疫情对公司出口影响不大 [3]

生产情况 - 原药生产线采用 DCS 自动控制系统，老的年产 1.5 万吨代锰生产线需 400 人左右，新的年产 2.5 万吨代锰生产线只需 150 人左右[1] - 公司有员工 1000 多人，生产区 700 多人，因农药特殊性，一个产品安排一个车间，需不同工人团队操作[1] 产品毛利率及趋势 - 2017 年除霜脲氰和硝磺草酮外，其他主要产品毛利率在 30%左右，霜脲氰因原材料涨价和调价条款毛利率偏低，硝磺草酮国内外市场拓展有进展，2018 年主要产品毛利率将明显上升[1] 产品供求情况 - 2017 年三乙磷酸铝满产满销，霜脲氰销量 1700 吨左右仍供不应求，2018 年霜脲氰产量将达 2000 吨，三乙磷酸铝需求持续走高，公司论证再投建新产线可行性[1] 拟建项目进展 - 正在申请环评的年产 1000 吨吡唑醚菌酯和年产 3.5 万吨络合态代森锰锌项目，预计上半年拿环评、安评并动工，拟同时建设年产 500 吨苯醚甲环唑项目，三个项目预计今年下半年和明年上半年陆续建成投产[2] 市场及产品规划 - 主打中高端农药市场，推行品牌化战略，2017 年国内市场成效显著，注重国际市场开拓，发展 GLP 实验室，申请修改代森锰锌和丙森锌国际标准，在重点市场推行自主品牌[2] - 未来继续拓展杀菌剂板块，发展除草剂板块，包括硝磺草酮、氰氟草酯和二氯喹啉酸等[2] 2018 年增长点 - 主要产品毛利率显著提升，年产 1000 吨吡唑醚菌酯项目 3 季度建成投产，控股子公司双吉年产 10000 吨代森类新线投产并全年并表，参股公司新河公司 20000 吨百菌清产能正常释放[2] 河北双吉发展规划 - 目前有 1 万吨代锰、1 万吨石硫合剂和 8000 吨硫磺悬浮剂产能，2018 年新增 2500 吨代锰、2500 吨代森锌和 5000 吨代森联产能，发挥造粒加工能力，发展制剂，保持石硫合剂优势地位[2] GLP 实验室建设 - 南京新成立江苏利民检测技术有限公司发展 GLP 实验室，预计 2018 年获中国农业部认证，2019 年通过 OECD 认证，对产品工艺、研发实力、产品登记有重要意义[2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和投资者交流会 [1] - 参与单位众多，包括中庚基金、财通证券资管等多家机构及个人投资者 [1] - 活动时间为2019年7月18日，地点在河北威远生物化工有限公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有利民股份总经理孙敬权、董秘林青，威远生化董事长张庆、总经理范等 [1] 草铵膦相关情况 - 威远是中国最早研究草铵膦的企业之一，2005年启动研究，2008年面临铝法和拜耳气相连续法两条工艺路线，目前1500吨产能中500吨用铝法，1000吨用气相连续法，厂区规划1000吨草铵膦时预留3000吨位置且基础工程已完成 [3] - 两种工艺消耗差不多，气相连续法废物产生量少但装备投资大，会综合衡算选择 [3] - 灭生性除草剂百草枯被禁用、草甘膦抗性上升为草铵膦带来市场空间，今年上半年出口不好形成短期销售压力，长期价格有望反弹 [3] - 今年1500吨草铵膦产能会开满 [3] - 草铵膦两种工艺主要前两步中间体工艺不同，对后续4步无影响，后续4步威远有先进工艺和优势 [5] 公司业绩情况 - 2019年上半年业绩预告增长90%-100%，源于本部代森锰锌等品种业绩增长、持有新河公司1/3股权带来投资收益增长、威远并表 [3] 资本开支与项目投产情况 - 下半年利民本部有500吨苯醚甲环唑项目预计年底建成，1万吨水基化制剂处于设计阶段；双吉1万吨代森类产品项目上半年完成下半年调试；威远有甲维盐扩产 [4] - 明年利民本部项目看环评进展推进；双吉2万吨石硫合剂项目开始建设，具体开支后续公告披露 [4] 威远业绩拆分与产品情况 - 去年威远利润70%-80%由阿维菌素系列产品贡献，剩余为草铵膦及其他品种 [4] - 新河百菌清技术和一体化生产有优势，一次原药合格率达98%以上，新增1万吨产能不会冲击价格 [4] - 阿维菌素中国制造，国外无竞争对手，需求端应用增加，生产端有效供给减少支撑价格，南美巴西等地开始使用，跨国公司来中国采购 [4] - 阿维菌素是限制类产品，进入门槛高，投资大、需配套能源工程、有地域优势，系列产品登记成本提高，供应商格局基本稳定 [4] - 吡唑醚菌酯价格下跌因巴斯夫晶型专利保护致出口受阻、国内产能过剩，公司从中长期和循环经济考虑布局该项目 [4] - 阿维菌素在中国有1800余个登记，在世界65个国家取得285个登记；甲维盐原药及制剂在世界59个国家取得232个登记，主要市场在巴西、美国、中国、印度 [4][5] 公司所在园区与发展战略 - 公司所在威远生化循环化工园区是省级园区，内蒙新威远是自治区省级，动物药业公司位于国家级园区 [5] - 2015年上市后公司发展战略调整，逐渐突出自主品牌，增加海外子公司布局，自主登记每个子公司10个以上品种，战略进展取决于国际化人才支撑，公司引进人才，威远并入强化自主品牌建设，南京GLP实验室已获农业部资质，OECD认证在进行中 [5]

股权收购 - 公司直接受让威远60%股权，通过并购基金受让25%股权，自身占32.99% [1] - 交易交割完成满12个月后一年内，公司将收购新疆欣荣仁和持有的25%股权；若标的公司完成2019年度业绩承诺，将收购嘉兴金榆新威不超过5%股权 [1] 园区影响 - 新沂化工产业集聚区发展规划获政府支持，对入园企业严格控制，有污水、固废处理及生态保护体系，响水事故后安全生产形势稳定 [1] 公司业务情况 - 新河是高新技术企业，百菌清中间体自行生产 [1] - 2018年代森类产品销量25000吨左右，利民销售约19000吨，双吉销售约6000吨，平均价格20000元/吨，销售收入占总销售收入33%左右 [1][2] 新项目计划 - 母公司苯醚甲环唑项目力争2019年下半年建成投产，吡唑醚菌酯项目力争年内完成审批，水基化环保型制剂项目年内设计完毕 [2] - 双吉年产10000吨代森类项目2019年上半年建成投产，年产10000吨石硫合剂全自动化生产车间力争2019年新建完成 [2] - 威远将视企业发展需要对阿维菌素、草铵膦进行技改和扩产 [2]

公司基本信息 - 证券代码为 002734，证券简称为利民股份 [1] - 2019 年 4 月 17 日上午十点，易方达基金管理有限公司的杨宗昌、王坤到公司行政楼二楼会议室进行特定对象调研，公司总经理孙敬权、证券事务代表刘永接待 [1] 政策影响 - 响水爆炸事件后，国家对化工行业政策趋紧，对公司既是挑战也是机遇，挑战是安全环保要求更严格，机遇是规范或淘汰不合格企业，利于合规企业 [1] 产品研发 - 主要依靠引进和培养人才，引进 40 - 50 名中高端人才，与高校合作定向培养专业人才，在南京建立队伍作为研发核心，2010 年建立 DCS 系统，还建立 GLP 实验室引进高学历人才 [1] - 分两部分孵化产品，南京 GLP 实验室研发产品，公司技术中心工程部进行细节放大后投放到工厂车间操作 [1] 人才管理 - 在苏州、南京等设立工作平台，对人才梳理定位，在薪酬和股权激励方面给予支持，2016 年和 2018 年分别实施两次股权激励计划且效果良好 [1] - 工程部研发人员 30 - 40 岁左右，有十几年工厂经验，大部分从车间一线培养，并不定期轮岗 [1] 战略布局 - 上市后需新产品支撑发展，一方面做精做强老产品，另一方面引进人才合成新工艺产品，收购威远资产组以加深生物农药研发，未来化学产品和生物农药将结合发展 [3] 外贸业务 - 加大国际市场开拓力度，加快产品登记步伐，在缅甸投资设立子公司，全年新开展授权登记 147 个，自主登记 4 个，新获得授权登记 40 个，续展登记 59 个，登记区域集中在东南亚、中东、中南美地区 [3] - 不排斥与跨国公司合作，可学习管理经验并增加销量 [3] 产品扩张 - 新河公司百菌清销量好，新厂区在公司隔壁，生产技术一流，环保和安全做得好，扩张计划需结合未来市场需求制定 [3]

收购与管理 - 公司收购河北双吉整合国内代森类杀菌剂市场，巩固国际竞争地位，委派财务及安全环保负责人加强管控[1] - 未来并购以收购行业内或相关性高的优质企业为主，关注园区资质、安全环保、产品、成长性和研发能力[2] 产能与项目进展 - 河北双吉现有1万吨代锰、1万吨石硫合剂和8000吨硫磺悬浮剂产能，2018年将新增2500吨代锰、2500吨代森锌和5000吨代森联产能[1] - 公司正在申请环评的项目有年产1000吨吡唑醚菌酯和年产3.5万吨络合态代森锰锌，拟建设年产500吨苯醚甲环唑项目，预计今明两年陆续建成投产[1] 市场表现 - 公司主要产品质量国际领先，在东南亚、非洲推行自主品牌，在巴西加快农药登记拓展海外市场[1] - 主要产品国内市场占有率保持优势，毛利率较高，国内销售占比明显提升[1] 实验室建设 - 公司在南京成立江苏利民检测技术有限公司建设GLP实验室，预计2018年获中国农业部认证，2019年通过OECD认证[1] 产品特性 - 代森锰锌是保护性杀菌剂，作用机制是抑制菌体丙酮酸氧化，不存在抗性问题[2]