公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.13%至22.13元/股 成交额6.30亿元 换手率7.99% 总市值85.03亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为化学电源 新能源储能 动力电池及燃料电池研发生产销售 [1] - 收入构成：蓄电池及材料60.26% 锂电池39.58% 燃料电池0.04% 其他业务0.13% [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛环保新能源A类基金持有20.46万股 占基金净值比例2.86% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约22.1万元 最新规模5320.8万元 [2] 基金业绩表现 - 今年以来收益率31.88% 同类排名1947/8175 [2] - 近一年收益率45.72% 同类排名3182/7982 [2] - 成立以来累计收益率106.39% [2] 基金经理信息 - 基金经理杨达伟累计任职时间4年18天 [3] - 现任管理基金总规模1.18亿元 [3]

行业概述 - 气体扩散层是燃料电池和电解槽中的核心组件 位于催化剂层与双极板之间 核心功能包括为气态反应物提供均匀扩散通道 排出液态水 传导电子和热量 并支撑催化剂层结构[3] - 气体扩散层通常由基底层或覆有微孔碳层的碳纸/碳布组成 基底层直接与气流通道接触用作气体分散体和集电体 微孔层含有碳粉和疏水剂管理液态水和水蒸气的流动[3] - 基底层材料主要包括碳纤维纸 碳纤维编织布 无纺布及炭黑纸 其中碳纤维纸和碳纤维编织布是主要应用材料[4] 市场规模 - 2024年中国气体扩散层行业市场规模达到12.58亿元 同比上涨52.4%[1][10] - 2024年中国碳纤维纸市场规模达到6.2亿元 同比上涨6.9%[6] - 2024年中国碳纤维布行业市场规模为77.13亿元 同比上涨19.0%[7] - 2024年中国氢燃料电池行业市场规模增长至59.9亿元 2020年仅为15亿元[9] 产业链分析 - 气体扩散层行业上游是碳纤维 碳纸 碳布等原材料供应商 原材料质量和性能直接影响气体扩散层制备与表现[6] - 中游是气体扩散层生产制造企业 利用上游原材料通过精细工艺制备高质量产品[6] - 下游应用集中在燃料电池 PEM电解槽等领域 新能源汽车和分布式能源发展推动燃料电池市场快速增长[6] - 中国是碳纤维生产大国 2024年碳纤维产量达到59044吨 同比上涨8.2%[6] 政策驱动 - 2024年12月工业和信息化部 国家发展改革委 国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》提出加快氢燃料电池车应用 高质量推进燃料电池汽车示范城市群建设[1][10] - 国家战略规划明确加快新能源体系建设 力争2060年前实现碳中和目标 氢能战略价值日益凸显[9] 竞争格局 - 气体扩散层多年来被美国Avcarb 日本东丽 日本三菱化学等国外企业垄断[10] - 2023年气体扩散层国产化率不足10% 2024年该比例有望提升 但仍然是燃料电池核心材料中国产化率最低的材料[10] - 主要国内企业包括碳能科技 山东仁丰特种材料 湖南金博碳素 上海嘉资新材料 深圳市通用氢能科技等[10] 重点企业 - 湖南金博碳素股份有限公司2025年上半年实现营业收入4.11亿元 同比上涨19.69% 归母净利润亏损1.68亿元 同比下降62.64%[12] - 金博股份开发了气体扩散层用碳纸 气体扩散层材料 高强度高导电柔性碳基双极板等产品 技术性能达国际领先水平 相关产品已通过国内多家头部企业验证并批量交付[12] - 深圳市通用氢能科技有限公司可实现气体扩散层年产能110万平 质子交换膜年产能10万平 已获得IATF16949等质量管理体系认证 与六十多家企业达成合作[13][14] 发展趋势 - 纳米技术发展有望改善气体扩散层微观结构 精准调控微孔尺寸与分布 实现更高效的物质传输[14] - 新型低成本高性能材料不断涌现 如特殊取向结构的碳纤维材料 有望显著提升机械性能与导电性能[14] - 行业将通过技术革新 规模化生产和优化供应链等方式降低成本 提高市场竞争力[15] - 新企业凭借技术创新 成本控制或服务模式等差异化优势可能打破现有市场格局 推动竞争格局多元化发展[16]

股价与交易表现 - 9月8日股价下跌3.58% 成交额达5.27亿元 [1] - 当日融资买入5157.62万元 融资净买入1415.39万元 融资余额5.06亿元占流通市值6.53% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量仅1100股 融券余额2.22万元 处于近一年10%分位低位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数4.68万户 较上期减少4.40% [2] - 人均流通股7884股 较上期增加4.60% [2] - 香港中央结算有限公司持股441.01万股 较上期减少7.37万股 仍居第四大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.06亿元 同比增长1.44% [2] - 归母净利润9007.67万元 同比增长25.42% [2] - A股上市后累计派现4.75亿元 近三年累计派现1.33亿元 [3] 业务构成与公司背景 - 主营业务为化学电源、新能源储能、动力电池及燃料电池的研发生产销售 [1] - 收入构成：蓄电池及材料60.26% 锂电池39.58% 燃料电池0.04% 其他0.13% [1] - 公司成立于1994年11月3日 2014年12月3日上市 总部位于深圳大鹏新区 [1] 机构持仓变动 - 宏利转型机遇股票A(000828)和宏利成长混合(162201)退出十大流通股东名单 [3]

投资评级 - 增持（维持评级）[4][8] 核心观点 - 公司深耕数据中心备电领域多年 形成锂电和铅酸同步一站式解决方案 积攒沉淀良好的客户关系与渠道资源 技术布局前瞻 产品开发完善 有望充分享受算力/数据中心迎来AI时代的发展红利 蓄电池稳健 锂电池加速成长[8] - 预计公司2025-2027年实现营业收入41.33亿元 49.08亿元 60.25亿元 同比增长16.3% 18.7% 22.8% 实现归母净利润2.57亿元 3.94亿元 5.78亿元 同比增长164.3% 53.5% 46.8%[1][8] - 当前股价对应PE倍数为32.7X 21.3X 14.5X[1][8] 财务表现 - 2025年中报实现营业收入16.06亿元 同比增长1.44% 实现归母净利润0.9亿元 同比增长25.42%[1] - Q2单季度实现营业收入9.42亿元 同比/环比增长3.18%/41.8% 实现归母净利润0.69亿元 同比/环比增长28.6%/229%[1] - 季度毛利率/净利率18.82%/7.02% 环比提升0.28/3.82个百分点[1] - 预计2025年ROE达8.4% 2027年提升至14.7%[1] 锂电池业务 - 2025年上半年锂离子电池实现营业收入6.36亿元 同比增长5.72% 板块毛利率22.84% 同比下降2.61个百分点[2] - 数据中心相关收入约2.4亿元 表现略不及预期主要系上半年海外客户项目推进节奏放缓[2] - 最新产品REVO3.0 TPX 600单柜功率密度达600kw 对于1.2MW UPS项目占地面积约节省90%[2] - 采用叠片技术的高倍率磷酸铁锂电芯 在热失控后不起火不爆炸 业内唯一使用主动均衡技术与液冷技术[2] - 针对数据中心开发的锂电产品在东南亚 澳洲 欧洲等市场获得领先市场份额[2] 蓄电池业务 - 报告期内UPS-蓄电池板块实现收入6.16亿元 同比微降0.23% 板块毛利率19.14% 同比提升0.35个百分点[3] - 数据中心产品收入占比提升至40% 核心业务地区主要为海外市场[3] - 成为微软非美区算力中心独家供应商品牌 在东南亚 欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置[3] - 与伊顿 施耐德 台达 维谛 索克曼等大型集成商达成长期合作[3] 估值指标 - 当前股价20.93元 总市值80.42亿元 流通市值77.20亿元[4] - 近3月日均成交额4.48亿元[4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.67元 1.03元 1.51元[1][8]

电池板块整体表现 - 9月2日电池板块整体下跌0.34% 跑输上证指数（跌0.45%）和深证成指（跌2.14%）[1] - 板块内个股分化显著 涨幅最高为震裕科技（+14.53%）跌幅最深为雄韬股份（-9.62%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态 主力资金净流出45.49亿元 游资与散户分别净流入20.89亿元和24.6亿元[2] 领涨个股表现 - 震裕科技涨幅14.53%居首 收盘价160.12元 成交额27亿元 成交量18.24万手[1] - 嘉元科技涨10.59% 收盘价31.13元 成交额21.48亿元 成交量67.73万手[1] - 德新科技涨停（+9.99%） 收盘价24.88元 成交额2.39亿元[1] - 先导智能涨7.62% 成交额95.29亿元为板块最高 成交量218.45万手[1] 领跌个股表现 - 雄韬股份跌9.62%领跌 收盘价19.73元 成交额7.45亿元[2] - 铜冠铜箔跌8.10% 成交额13.16亿元 成交量42.29万手[2] - 德福科技跌7.85% 成交额14.89亿元 成交量44.18万手[2] - 新宙邦跌7.41% 成交额14.75亿元[2] 资金流向特征 - 富临精工获主力资金净流入2.67亿元 净占比达12.3%[3] - 野马电池主力净流入1.18亿元（净占比16.26%）但游资与散户均净流出[3] - 湘潭电化主力净流入8635.97万元（净占比4.96%）同时获游资净流入1506.4万元[3] - 亿纬锂能主力净流入4393.46万元 游资同步净流入4112.85万元[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长1.44%至16.06亿元 [2] - 归母净利润同比增长25.42%至9007.67万元 [2] - 扣非后归母净利润为6971.28万元 同比下滑3.85% [2] 业务发展 - 算力中心和数据中心电池业务是公司近年来利润的主要增长点 [2] - 公司在算力中心和数据中心UPS电源享有研发技术和产品的先发优势 [2] - 全球各行各业积极拥抱AI 算力中心和数据中心得以腾飞发展 [2] 竞争优势 - 公司有深厚的研发和技术沉淀 [2] - 长期积攒和沉淀的良好客户关系 [2] - 未来会继续保持高速成长 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.06亿元，同比增长1.44% [1] - 归母净利润9007.67万元，同比增长25.42% [1] - 第二季度营业总收入9.42亿元，同比增长3.18%，归母净利润6907.97万元，同比增长28.6% [1] - 净利率5.44%，同比提升18.79%，毛利率18.7%，同比下降7.74% [1] - 每股收益0.24元，同比增长26.32%，每股净资产7.11元，同比增长2.4% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金15.37亿元，较上年同期13.8亿元增长11.38% [1] - 每股经营性现金流0.38元，同比大幅增长393.66% [1] - 应收账款10.76亿元，占最新年报归母净利润比例达1108.39% [1][3] - 有息负债12.71亿元，有息资产负债率达23.25% [1][3] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.28亿元，三费占营收比7.99%，同比增长9.51% [1] - 扣非净利润6971.28万元，低于上年同期的7250.58万元 [1] 历史盈利能力与资本回报 - 2024年ROIC为3.14%，低于近10年中位数4.12% [3] - 历史最差年份2021年ROIC为-10.87% [3] - 上市以来10份年报中出现1次亏损年份 [3] 机构持仓与资金动向 - 浦银安盛环保新能源A基金新进十大股东，持有20.46万股 [4] - 该基金规模0.53亿元，近一年收益率39.31% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入16.06亿元 较去年同期增加2284.57万元 同比上涨1.44% [1] - 归母净利润9007.67万元 较去年同期增加1825.60万元 同比上涨25.42% 在已披露同业公司中排名第20 [1] - 经营活动现金净流入1.45亿元 较去年同期增加1.16亿元 同比大幅上涨393.66% 同业排名第21 [1] 盈利能力指标 - 最新毛利率18.70% 较上季度提升0.16个百分点 实现连续2个季度上涨 同业排名第23 [2] - 摊薄每股收益0.24元 较去年同期增加0.05元 同比上涨26.32% 同业排名第22 [2] - 最新ROE为3.30% 较去年同期提升0.61个百分点 同业排名第19 [2] 运营效率指标 - 最新总资产周转率0.30次 在已披露同业公司中排名第18 [2] - 最新存货周转率1.68次 [2] - 最新资产负债率为48.10% [3] 股权结构 - 股东户数4.97万户 前十大股东持股数量1.73亿股 占总股本比例45.02% [2] - 第一大股东深圳市三瑞科技发展有限公司持股32.31% 第二大股东张华农持股5.10% [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 5家机构投资者合计持有雄韬股份A股1.40亿股 占总股本比例36.48% [1] - 机构投资者包括深圳市三瑞科技发展有限公司 深圳市雄才投资有限公司 香港中央结算有限公司 浙商证券资管-青岛城投科技发展有限公司-浙商资管聚金鼎瑞1号单一资产管理计划 浦银安盛环保新能源A类 [1] - 机构持股比例较上一季度下降2.41个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期新增披露1只公募基金为浦银安盛环保新能源A类 [1] - 本期未再披露8只公募基金 包括宏利转型机遇股票A 宏利成长混合 国泰金龙行业精选混合 中加转型动力混合A 中加新兴成长混合A等 [1] 外资持股变化 - 香港中央结算有限公司为本期唯一持股减少的外资基金 持股占比小幅下跌 [1]

财务表现 - 营业收入16.06亿元 同比增长1.44% [1] - 归母净利润9007.67万元 同比增长25.42% [1] - 扣非净利润6971.28万元 同比减少3.85% [1] - 基本每股收益0.24元 [1]