公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收194亿元、归母净利润22.34亿元，同比分别增长12.5%和10.25% [1] - 二季度在部分装置检修的背景下，公司业绩仍实现环比增长，归母净利润达到10.33亿元 [1] - 上半年研发费用占比4.1%，同比提升0.55个百分点，体现公司"技术领先"战略成效 [1] 主要项目进展 - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一期计划2025年底建成，二期计划2026年底建成 [1] - 公司拥有全球最大乙烷船队、专用码头和管道资产，在原料供应、成本控制等方面具有显著优势 [1] - 未来研发中心将围绕催化剂、高端聚烯烃、功能性化学品、高分子材料等方向发展新质生产力 [1] 行业发展前景 - 全球乙烯需求每年维持较高增速，而海外老旧装置竞争力下降，预计行业将迎来复苏 [1] - 国内乙烯下游产品仍有40%左右的当量需求缺口，高端聚烯烃等产品大量依赖进口 [1] - 公司氢气产能有望达到40万吨，成为华东地区最大的氢能供应商，为未来发展带来新机遇 [1] 公司发展策略 - 公司将进一步促进轻烃综合利用，向下游高端新材料领域拓展，如高端聚烯烃、聚α-烯烃等 [1] - 公司重视股东回报，将持续保持较好的分红比例，与投资者共享发展红利 [1] - 公司将根据各产品盈利情况灵活调整产能，以最大化利润为核心 [1]

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 1) 公司是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，现已形成 C2、C3 双产业链布局[4][5] 2) 公司 C2 业务采用进口乙烷裂解制备乙烯，具备原材料成本优势，并向高端化产品布局[5] 3) 公司加强 C3 产业链原料一体化布局，实现核心原材料自供，降低生产成本[6] 公司投资评级及财务预测 1) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为 61.17、73.76、90.29 亿元[7] 2) 当前股价对应 PE 为 9.22、7.65、6.25 倍[7] 3) 首次覆盖，给予"增持"评级[6] 风险提示 1) 原材料价格大幅波动[6] 2) 需求不及预期[6] 3) 新产能建设进度不及预期[6]

报告投资评级 - 公司投资评级为"增持"（首次覆盖）[8] 报告核心观点 - 美国乙烷需求偏弱导致乙烷价格保持在燃料成本位波动,公司乙烷进口成本持续低位,国内乙烯产量下降,而进口通道巴拿马运河拥堵导致现货减少,供需格局偏紧推动乙烯价格上涨,乙烷制乙烯相较于其他路线的成本优势持续显著,下半年公司原料成本上涨空间受限,价差景气有望延续[9] - 公司围绕轻烃一体化为核心,持续推进高端化学品、高分子新材料和新能源材料的布局,2023年陆续投产的新装置有望在2024年贡献完整年度产能,2024年计划投产的新装置有望贡献增量,连云港基地和平湖基地的恢复也将提升下半年经营情况,未来EAA、α烯烃综合利用产业园项目的落地将进一步巩固公司的龙头地位[10] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.56/67.82/87.22亿元,对应2024-2026年PE分别为9.74/8.43/6.54倍,公司具有乙烷资源优势,持续布局高端化学新材料,以新质生产力助推发展[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年二季度公司业绩环比小幅改善,C2项目建设稳步推进 [6][7] - 2024年二季度乙烷价格环比持平,化工品价格多数环比改善,C2链显著改善 [8][9] - 公司装置检修对业绩有所影响,但公司扣非净利润环比增长10.2% [10] - 公司加快推进C3产业链强链补链延链策略,新增80万吨/年多碳醇等项目一阶段已投产,α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.1亿元、78.8亿元和113.0亿元,维持"买入"评级 [12] 财务数据总结 - 2024年1-6月公司实现营业收入194.00亿元,同比减少4.59%;归母净利润20.56亿元,同比增加12.51%;经营活动现金流量净额21.15亿元,同比减少26.50% [3][7] - 2024年二季度公司营业收入105.96亿元,同比减少2.53%,环比增加20.34%;归母净利润10.33亿元,同比减少8.51%,环比增加1.06% [7] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.67元、2.34元和3.35元,市盈率分别为10.79倍、7.68倍和5.36倍 [21]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 C2业务表现良好 - 原材料成本优势持续,聚乙烯价格强势,乙二醇盈利好转 [10] - 本轮检修优化装置效率,提升装置运行效率和生产稳定性 [10] C3业务带来盈利增量 - 多碳醇自供实现丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯产业链闭环,有效降低生产成本 [11] 新项目持续推进 - 公司向下游延伸布局170万吨高端聚烯烃、60万吨POE、3万吨聚α-烯烃,为未来成长奠定基础 [12] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为58.50/69.24/90.23亿元,维持"买入"评级 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司轻烃产业链一体化优势凸显,同时加码布局α-烯烃高端新材料,看好未来长期发展 [8] - 轻烃裂解工艺优势明显,销售毛利率提升 [9] - 新产能顺利投放,业务规模稳步扩张 [9] - 聚焦高端聚烯烃,成长动力再增强 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入194.00亿元,同比减少4.59%;归母净利润20.56亿元,同比增长12.51% [9] - 2024年二季度实现营收105.96亿元,同比减少2.53%,环比增长20.34%;归母净利润10.33亿元,同比减少8.51%,环比增长1.06% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57.99亿元、67.97亿元、84.50亿元,对应的PE分别为10.2倍、8.7倍、7.0倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩符合市场预期,营收194亿元,同比-4.59%,环比-9.65%;归母净利润20.56亿元,同比+12.51%,环比-30.22% [4][5] - 2024年Q2部分主要产品价格小幅上涨,乙烯-乙烷、LLDPE-乙烯、HDPE-乙烯、聚丙烯-丙烯价差环比有所扩大 [5] - α-烯烃新材料产业园顺利开工,预计2025年底陆续投产;多碳醇项目投产,C3产业链打造一体化产业链,低成本竞争力再度提升 [5] - 公司乙烷裂解制乙烯路线先发优势明显,具备不可复制性,有望穿越周期持续贡献 [5] 财务摘要 - 2024年营业收入预计为517.31亿元,同比增长24.7%;归母净利润预计为57.20亿元,同比增长19.4% [6] - 2024年每股收益预计为1.70元,净资产收益率预计为19.3% [6] - 2024年市盈率为10.39倍,市净率为2.0倍 [6] 行业地位 - 公司是国内轻烃龙头企业,具有乙烷裂解制乙烯的先发优势,有望穿越周期持续贡献 [5] - 公司加大研发投入,多项高性能材料对标国际标准,未来有望以新质生产力助推新材料发展 [5]

特此公告。 卫星化学股份有限公司董事会 二〇二四年七月二十三日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024年7月19日，卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"或"卫星化学"） "乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺"科技成果在北京顺利通过了由中国 石油和化学工业联合会组织的成果评价会，中国科学院院士、中国科学院化学研 究所研究员韩布兴，中国工程院院士、西安交通大学校长张立群等7位专家组成 的评价委员会，对卫星化学研发的高纯度1-丁烯技术进行了中试成果评价。评价 委员会认为，卫星化学在催化剂及助剂、反应器设计、在线除垢及催化剂灭活等 方面取得了多项创新成果，创新性强；千吨级高纯度1-丁烯中试装置生产的产品， 经多个用户使用，产品纯度高，特别适用于生产线型低密度聚乙烯、茂金属低密 度聚乙烯、高密度聚乙烯以及聚烯烃弹性体；生产的产品已试用于连云港石化有 限公司高密度聚乙烯和聚烯烃弹性体生产，与在用的进口1-丁烯原料性能相当， 可实现原料进口替代；该项目成果总体达到国际先进水平，在催化体系设计方面 达到国际领先水平。一致同意通过评价。 证券代码：002 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 C2 业务成本优势显著,α-烯烃综合利用项目打开成长空间,加速布局 POE 等各类新材料,看好公司长期成长 [16][14] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 485、509、632 亿元,归母净利润分别为 60.37、70.11、94.99 亿元,对应 PE 分别 10.03、8.63、6.37 倍 [16][18] 营收情况总结 - 2024 年上半年公司实现营业收入 194.00 亿元,同比下降 4.59% [5][6] - 2024 年二季度公司实现营收 105.96 亿元,同比下降 2.53%,环比增长 20.34% [6][61] 利润情况总结 - 2024 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润 20.56 亿元,同比增长 12.51% [5][6] - 2024 年二季度公司实现归母净利润 10.33 亿元,同比下降 8.51%,环比增长 1.06% [6][65] 毛利率及净利率情况总结 - 2024 年上半年公司销售毛利率 21.08%,同比增加 3.57 个百分点 [5][22] - 2024 年上半年公司销售净利率 10.58%,同比增加 1.38 个百分点 [5][22] 期间费用情况总结 - 2024 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.31%/1.17%/4.10%/2.83%,同比-0.02/+0.01/+0.56/+1.08pct [7] - 2024 年二季度公司销售/管理/研发/财务费用分别为 0.33/1.20/4.01/2.65 亿元,同比-0.06/-0.17/-0.31/+2.05 亿元,环比+0.07/+0.13/+0.07/-0.18 亿元 [11] 现金流情况总结 - 2023 年,公司经营活动产生的现金流量净额为 21.15 亿元,同比下降 26.50% [7] - 2024 年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为 21.15 亿元 [59] 在建项目情况总结 - 公司 80 万吨多碳醇项目一阶段装置开车成功,有效解决了卫星化学 C3 一体化产业链上下游原料配套的问题 [13] - 公司嘉兴基地正在加快推进 26 万吨高分子乳液项目,拓宽丙烯酸酯下游应用 [13] - 公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正在开工建设,一阶段总投资约 121.50 亿元,将进一步扩大公司上游乙烯产能规模,向下游延伸高端聚烯烃等新材料 [13][14]

报告投资评级 - 报告维持对卫星化学的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司80万吨多碳醇项目顺利投产,实现C3产业链耦合闭环 [9] - 公司α-烯烃综合利用项目开工建设,打造未来新增长点 [10] - 公司注重研发投入,推进多种新材料工业化进展 [11] 财务数据分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入194亿元,同比下降4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比增长12.51% [8] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.30亿元、90.15亿元,EPS分别为1.79元、2.38元、2.68元 [12] - 公司毛利率、净资产收益率等主要财务指标呈现持续改善趋势 [13] 估值分析 - 按照2024年EPS以及12-14倍PE,对应合理价值区间21.48-25.06元 [12] - 与同行业可比公司相比,公司估值处于合理水平 [15]