利润分配 - 董事长提议2024年度每10股派现8.3元（含税）[1] - 董事长承诺对预案投赞成票[2] - 预案需经审议通过，存在不确定性[3]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

员工持股计划 - 2022年11月22日666.54万股非交易过户至专户，占比1.19%[2] - 存续期48个月，锁定期最长36个月[2] 解锁情况 - 2023年11月23日第一批解锁133.308万股，占比0.23%[3] - 2024年11月23日第二批解锁266.616万股，占比0.47%[3] - 第三批266.616万股无法解锁，占比0.47%将出售[4] 股份出售 - 2025年1月7日至3月11日出售666.54万股，占比1.17%[5] 后续安排 - 后续完成收益分配、清算等事宜[5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 原油市场在供需及地缘因素博弈下油价承压下跌 Brent油价下跌1.7%至73.18美元/桶[11] - 看好基本面与油价相关度较低且自身阿尔法较强的龙头企业 建议底部布局[10] - 化肥产品在春耕需求及原料成本抬升背景下持续涨价 全球局势不稳定性强化粮食安全重要性 农业食品产业链需求刚性 看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性[10] 原油库存与生产数据 - 美国原油商业库存4.302亿桶 周减少230万桶[3][11] - 汽油库存2.483亿桶 周增加40万桶[3][11] - 馏分油库存1.205亿桶 周增加390万桶[3][11] - 丙烷库存0.51546亿桶 周减少372.2万桶[3][11] - 美国原油产量1350.2万桶/天 周增加0.5万桶/天 年增加20.2万桶/天[3] - 美国钻机数593台 周增加1台 年减少36台[3] - 加拿大钻机数248台 周增加4台 年增加17台[3] - 美国采油钻机486台 周减少2台 年减少20台[3] 化工品价格变化 - 监测188种化工产品 本周价格涨幅前三：硫酸上涨16.6%至456元/吨 硫磺上涨13.4%至1800元/吨 氯化钾上涨11.2%至3286元/吨[6][12][13] - 本周价格跌幅前三：维生素A下跌12.5%至105元/吨 丙烯腈下跌9.5%至9500元/吨 天然气下跌8.4%至4美元/mmbtu[6][12][13] - 月度价格涨幅前三：石油焦上涨48.1%至3336元/吨 氯化钾上涨27.2%至3286元/吨 硫酸上涨25.6%至456元/吨[6][13] - 月度价格跌幅前三：液氯下跌26.8%至-279元/吨 丙烯腈下跌18.8%至9500元/吨 苏氨酸下跌18.7%至9550元/吨[6][13][15] 化工品价差变化 - 本周价差涨幅前三：双氧水价差上涨83.3%至-10元/吨 炭黑价差上涨82.1%至1140元/吨 PTA价差上涨41.9%至184元/吨[6][15][16] - 本周价差跌幅前三：磷酸二铵价差下跌1288.1%至-157元/吨 R410a价差下跌200.0%至-250元/吨 顺酐法BDO价差下跌76.1%至-510元/吨[6][15][16] - 月度价差涨幅前三：炭黑价差上涨196.8%至1140元/吨 MTO价差上涨88.3%至2966元/吨 双氧水价差上涨83.3%至-10元/吨[6][16] - 月度价差跌幅前三：磷酸二铵价差下跌495.3%至-157元/吨 油头乙二醇价差下跌55.7%至212元/吨 聚乙烯价差下跌29.3%至691元/吨[6][16] 投资建议与标的 - 推荐万华化学(600309 买入) 核心产品MDI近期盈利改善 后续石化与新材料项目陆续投产 异氰酸酯行业格局有望重塑[10] - 推荐皇马科技(603181 买入) 特种聚醚龙头企业 再次进入环比增长通道[10] - 推荐金禾实业(002597 买入) 麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业 主要产品景气底部迎来边际变化[10] - 建议关注云天化(600096 未评级) 国内磷化工产业链龙头企业 磷矿石景气度具备持续性[10]

公司基本信息 - 公司于2011年7月7日在深交所上市，首次发行人民币普通股3350万股[7] - 公司注册资本为人民币569,959,078元，股份总数为569,959,078股，均为普通股[8][13] 股份相关规定 - 公司收购本公司股份用于员工持股计划等情形，不超已发行股份总额10%，应在3年内转让或注销[16] - 公司董监高任职期间每年转让股份不得超所持公司股份总数25％，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[18] - 公司持有5%以上股份的股东，6个月内买卖股票收益归公司所有[18] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1％以上股份的股东，特定情形下可请求监事会或董事会向法院诉讼[23] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[25] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[27] - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东请求时，公司应2个月内召开临时股东大会[28] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30％等事项[26] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[47][48] 董事相关 - 董事任期为3年，可连选连任，兼任总经理等职务的董事及职工代表担任的董事，总计不得超公司董事总数的1/2[57] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人，副董事长1人[65] 总经理与监事 - 公司设总经理1名，副总经理8名，均由董事会聘任或解聘，总经理每届任期3年，连聘可连任[73][74] - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3，每6个月至少召开一次会议[80][81][82] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[85] - 公司分配税后利润时提取10％列入法定公积金，累计额达注册资本50％以上可不再提取[85] - 公司每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%，近三年累计不少于年均可分配利润的30%[87] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，费用由股东大会决定，解聘或不再续聘需提前60天通知[95][96] - 公司合并、分立、减资时，应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在指定报纸公告[101][102]

激励计划 - 2022年限制性股票激励计划中4名对象16,000股将回购注销[2] - 终止实施2022年计划，回购注销1,639,200股未解除限售股票[2] 股本与资本 - 回购注销后总股本减少1,655,200股，注册资本减少1,655,200元[3] 债权申报 - 债权人可要求清偿或担保，申报时间45日[4][5] - 申报地点安徽滁州来安县城东大街127号[5]

股本情况 - 公司总股本569,975,078股，回购专用账户持股21,242,637股，有表决权股份548,732,441股[1][4] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表392人，代表有表决权股份269,207,834股，占比49.0599%[4] 议案表决情况 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》同意266,051,267股，占比99.8658%[6] - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票的议案》同意265,954,167股，占比99.8293%[7] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意268,677,848股，占比99.8031%[8] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意15,505,476股，占比95.0700%[10] 决议合法性 - 律师认为本次股东大会召集、召开等程序及决议均合法有效[11]

股东大会情况 - 参加股东大会股东和授权代表392名，持有269,207,834股[6] 议案表决结果 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》同意266,051,267股，占比99.8658％[9] - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票的议案》同意265,954,167股，占比99.8293％[11] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意268,677,848股，占比99.8031％[13] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意15,505,476股，占比95.0700％[14]

股权结构 - 杨迎春和杨乐合计持股254,781,972股，占比46.44%[2][4] - 杨迎春直接持股3,816,050股，占比0.70%；杨乐直接持股478,699股，占比0.09%[2][4] - 杨迎春和杨乐通过金瑞投资间接持股250,487,223股，占比45.65%[2][4] 减持计划 - 杨迎春计划2025年3 - 6月减持不超3,816,050股，占比0.70%[2][5] - 集中竞价90日内减持不超1%，大宗交易不超2%[5] 承诺履行 - 杨迎春曾承诺36个月内不转让发行前股份，任期内转让不超25%等[7] - 杨迎春2019年4月离任，截至公告日严格履行承诺[7] 影响说明 - 减持不导致控制权变更，不影响公司治理及经营[8] - 减持计划符合法规及上市承诺，实施有不确定性[8]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"看好"（维持）[6] 核心观点 - 近期贸易摩擦引发市场对经济增长担忧，油价承压下跌，龙头白马股走势较弱[11] - 看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局[11] - 全球局势不稳定性加强粮食安全重要性，农业食品产业链需求刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性[11] - 推荐万华化学：核心产品MDI盈利改善，石化与新材料项目陆续投产，行业格局有望重塑[11] - 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道[11] - 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部迎来边际变化[11] - 建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性[11] 原油信息 - 2025年2月7日美国原油商业库存4.279亿桶，周增加410万桶[2] - 汽油库存2.481亿桶，周减少300万桶；馏分油库存1.186亿桶，周增加10万桶；丙烷库存0.58858亿桶，周减少257.2万桶[2] - 美国原油产量1349.4万桶/天，周增加1.6万桶/天，年增加19.4万桶/天[2] - 美国钻机数588台，周增加2台，年减少33台；加拿大钻机数245台，周减少4台，年增加11台[2] - 美国采油钻481台，周增加1台，年减少16台[2] - Brent油价上涨0.1%至74.74美元/桶[12] 化工品价格变化 - 监测188种化工产品，本周价格涨幅前三：石油焦上涨24.0%、天然气上涨12.5%、丙酮上涨7.6%[7] - 本周价格跌幅前三：液氯下跌26.9%、苏氨酸下跌14.0%、维生素B2下跌6.3%[7] - 月度价格涨幅前三：石油焦上涨59.2%、三氯甲烷上涨17.5%、尿素-国际上涨16.2%[7] - 月度价格跌幅前三：液氯下跌1207.7%、烟酰胺下跌17.6%、苏氨酸下跌16.5%[7] - 石油焦延续宽幅上涨，市场货源紧俏，地炼开工率历史低位[13] 化工品价差变化 - 本周价差涨幅前三：R410a价差上涨200.0%、顺酐法BDO价差上涨67.7%、聚丙烯价差上涨39.1%[7] - 本周价差跌幅前三：磷酸二铵下跌58.4%、丙烯酸丁酯价差下跌28.2%、顺酐（苯法）价差下跌26.6%[7] - 月度价差涨幅前三：R410a价差上涨200.0%、丙烯酸丁酯价差上涨148.9%、电石法PVC价差上涨106.4%[7] - 月度价差跌幅前三：磷酸二铵下跌93.9%、苯乙烯下跌63.2%、聚乙烯价差下跌44.9%[7] - 聚丙烯价差扩大因丙烯价格下跌而聚丙烯价格坚挺，下游复工带来需求支撑[16]