行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市（维持）" [5] 核心观点 - 2025年建筑行业重点关注三条主线：建筑央企、高景气赛道产业链企业、转型AI/机器人等新质生产力方向的优质标的 [3][26] - 全国两会强调"两重建设"（重大战略和重点领域安全能力建设）和"一带一路"为重点方向，2025年拟提升赤字率至4%，发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [13] - 3月进入业绩披露期，浦东建设2024年归母净利润5.9亿元（同比+2.8%），安徽建工新签项目合同金额合计76.8亿元 [2] - 中美贸易摩擦可能进一步推动"一带一路"国家合作，2024年中俄贸易额达2448亿美元 [20] - AI技术加速融合建筑行业，海南华铁子公司签订36.9亿元算力服务合同，服务期5年 [2][22] 行业配置建议 主线一：建筑央企 - 推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国能建、中国电建、中国中冶 [3] - 关注中国化学、中材国际、中钢国际、中工国际、北方国际 [3] - 五家代表性央企在12个重点化债省份订单占比达19.9% [44] 主线二：高景气赛道产业链 - 隧道掘进设备行业：推荐铁建重工、中铁工业，关注五新隧装 [26] - 民爆行业：推荐易普力、高争民爆，关注雅化集团、保利联合 [26] - 岩土工程行业：推荐中岩大地 [26] - 2023年水电投资完成额991亿元（同比+14.8%），2024年水电装机容量43,595万千瓦（同比+3.2%） [58] 主线三：顺周期及转型标的 - 推荐罗曼股份，关注海南华铁、宁波建工、深城交、鸿路钢构、深圳瑞捷、金诚信 [26] - 罗曼股份完成与英国MR设计企业Holovis整合，加速数智文旅发展 [66] - 鸿路钢构2023年钢结构产量达400万吨，智能化投入加大提升竞争力 [67] - 金诚信拓展矿山资源开发业务，2023年铜精矿及磷矿石销售收入增长显著 [72] 行业数据与表现 - 2024年前三季度建筑上市公司新签订单11.82万亿元（同比-3.09%），收入6.23万亿元（同比-5.0%） [27] - 2024年前三季度建筑上市公司归母净利润1377.79亿元（同比-8.1%），净利率2.21%（同比下降0.17个百分点） [30] - 本周建筑装饰板块下跌0.22%，钢结构子板块上涨3.20%，化学工程子板块上涨1.98% [12][82] - 个股表现：海南华铁本周上涨28.4%，三联虹普上涨13.7%，中国核建上涨10.9% [7]

担保额度 - 2025年度为16家子公司银行融资担保总额度141.48亿元[3] - 截止公告日对子公司担保总额67.88亿元，占2023年末净资产比例73.83%[8] 具体担保 - 为安徽鸿翔建材担保金额小计3.58亿元，资产负债率高于70%[3] - 2025年2月为多家子公司提供不超2亿担保并明确期限[6][7] 担保情况 - 担保均为合并报表内子公司，无合并报表外及逾期担保事项[8]

业绩总结 - 公司发行1880万张可转债，募集18.8亿元，净额18.606415亿元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入18.223668亿元，进度97.94%[4] 项目进展 - 鸿锦等6个项目投入进度达100%，管理平台项目进度47.84%[4] - 管理平台项目预定可使用日期延至2025年12月31日[5] 项目延期 - 延期因业务发展和技术迭代，对信息化标准要求提高[5] - 董事会、监事会通过部分募投项目延期议案[15][16] - 保荐机构认为延期履行必要程序，无异议[17] 项目意义 - 项目建设利于建立信息化模式，提升协同效应，降成本[8] - 建成后提升管理水平，增强市场竞争力[11] 其他信息 - 公司在钢结构领域有400余项专利，参编多项行业标准[10] - 保荐代表人为王健翔、付前锋，核查意见日期为2025年02月27日[19]

资金募集 - 公司发行1880万张可转债，募集资金18.8亿元，净额18.606415亿元[2] 项目进度 - 截至2024年末，鸿锦等5个项目投入进度达100%，整体投入进度97.94%[6] - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目投入进度47.84%[6] 项目延期 - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目预定可使用状态日期延至2025年12月[7] - 延期原因是公司对信息化项目标准要求更高[7] 技术与政策 - 公司在装配式建筑等领域拥有400余项专利技术[11] - 国家出台政策推进工业制造数字化、智能化发展[9] 审议情况 - 董事会、监事会及保荐机构均通过并同意募投项目延期[15]

公司信息 - 证券代码002541，简称为鸿路钢构[1] - 债券代码128134，简称为鸿路转债[1] 会议情况 - 第六届监事会第十二次会议2025年2月27日现场召开[2] - 会议由沈晓平主持，3名监事实到[2] - 以3票同意通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[3] 公告披露 - 《关于部分募集资金投资项目延期的公告》2025年2月28日披露[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第十九次会议2025年2月21日发通知，27日现场召开[3] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[3] 议案审议 - 会议以5票同意通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[4] 公告信息 - 《关于部分募集资金投资项目延期的公告》编号2025 - 009[4] - 公告披露媒体有《证券时报》等及巨潮资讯网[4]

文章核心观点 鸿路钢构生产经营正常、订单饱和，近期新签订单以工业厂房类为主 [1] 公司情况 - 鸿路钢构近日在接待机构调研时称目前生产经营正常，订单饱和 [1] - 公司产品广泛应用于工业厂房、大型场馆、机场等诸多钢结构制造领域 [1] - 公司近期新签订单中以工业厂房类的订单为主 [1]

调研基本信息 - 调研时间为2025年2月18日下午14：00 - 16：30和2月21日上午10：00 - 11：30 [1] - 参与单位包括天风证券、华泰证券、景顺长城等多家机构 [1] - 地点为公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书吕庆荣、证券事务代表杜建俊 [1] 调研活动内容 - 简要介绍公司近期生产经营情况 [2] - 参观公司视频监控中心，查看各大生产基地生产经营及智能制造等情况 [2] - 陪同投资者参观合肥生产基地，考察智能焊接机器人装配使用情况 [2] - 回答投资者有关问题 [2] 公司发展目标 - 持续提高智能化制造水平，利用工业互联网技术连接智能设备与信息化管理系统，推动装备智能化，降低成本和劳动强度，提高产品质量和生产效率 [3] - 持续提升信息化管理水平，实现一体化集成管理，提高管理效率，降低管理成本，增强成本及规模优势，丰富关联产品，提高协同效应 [3] - 持续降低采购成本，与国内供应商签长期合作采购协议，提高采购议价能力，打造有竞争力的生产研发基地和供应商 [3] 公司管理能力提升 - 自主研发可复制的信息化管理系统，以“项目管理平台”为核心，与OA、HR、NC系统互联互通 [4] - 开发报工质检、鸿路智造小程序，可追溯构件工序信息，自动核算班组计件工资，提高效率降低成本 [5] - 建设统一的管理考评、管理日志、统一排产、统一下料等管理系统 [5] 公司业务情况 - 产品应用于工业厂房、大型场馆等诸多钢结构制造领域，近期新签订单以工业厂房类为主 [5] - 自研焊接工业机器人已少量对外销售，目前主要自用，未来根据业务和应用情况规划 [5] - 智能化改造短期效益不明显，长期能提高产品质量，降低生产成本 [5] - 目前生产经营正常，订单饱和 [5]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[9] - 建材行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 低空经济与数据基建延续高景气 政策与资金催化不断 地下管网及存量基础设施改造项目保持高景气[1][12][16] - 春节后施工实物量恢复偏缓 主因地方投资转向科技与消费 人员返城滞后 资金到位率低及寒潮气候等因素[1][12][13] - 2025年1月全国建材家居景气指数BHI为110.35 环比上涨1.53点 家居卖场销售额1095.27亿元 同比+3.09% 显示"以旧换新"政策积极效应[1][20] - 玻纤需求陆续恢复 短期价格有望提涨 光伏玻璃关注冷修落地和减产力度[1][27][28] - 水泥 玻璃等传统建材产能约束有望实质性增强 能源使用 超产规范 碳排放交易等多环节约束促进行业供需平衡[26] - 短期推荐内需顺周期及供给端约束较强品种 重点包括深城交 隧道股份 中国核建 鸿路钢构 三联虹普 凯盛科技 中国巨石 中材科技 中国建材 海螺水泥H[1][13] 细分行业数据表现 水泥 - 截至2月14日 全国水泥价格周环比-1.2% 水泥出货率11.5% 周环比/同比+5.9/+5.9pct[2][12] - 熟料库容比均值45.44% 较上周上升1.02个百分点[31] - 价格回落区域包括上海 江苏 安徽 福建 江西和湖南 幅度10-30元/吨 重庆推涨50元/吨[31] 玻璃 - 上周国内浮法玻璃均价75元/重量箱 周环比+0.8% 同比-30.6%[2][32] - 重点样本企业库存5527万重箱 周环比+3.9% 同比+59.1% 库存天数约29.85天 环比增加1.2天[2][34] - 周内产线复产1条（成都南玻1000T/D三线） 新点火1条（信义玻璃重庆900T/D二线）[33] 光伏玻璃 - 截至2月13日 3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格19.4/12.0元/平米 周环比持平[2][27] - 行业重点样本企业库存天数约39.25天 周环比+0.58%[2][27] - 全国在产生产线417条 日熔量88790吨 环比持平 同比-10.38%[27][36] 玻纤 - 截至2月13日 2400tex缠绕直接纱均价3730元/吨 周环比持平 同比+21.14%[2][28] - 电子纱G75主流报价8300-8500元/吨 电子布价格3.5-4.2元/米 均持平[2][28] - 全国池窑厂在产产线106条 在产产能766万吨/年 环比持平 同比+14.30%[28] - 1月末重点企业库存79.4万吨 环比+2%[28] 重点公司动态 - 中国中冶1月新签合同额877.9亿元 同比-13.4% 其中海外合同额31.0亿元 同比+123.1%[3] - 中国建材计划以每股4.03港元回购最多8.42亿股H股 占总股本9.98%[43] - 海螺水泥9M24归母净利52.0亿元 同比-40.1% 3Q24归母净利18.7亿元 同比-14.9%[44] 政策与区域规划 - 多地政府工作报告将低空经济与数据经济列为2025年重点工作 包括北京 广东 重庆 四川等[18] - 内蒙古目标算力规模突破20万P 智算规模保持全国第1位 新建数据中心绿电比例不低于80%[18] - 贵州力争算力产业规模达120亿元 开展全国一体化算力网试点[18] - 海南目标数字经济核心产业营收突破2000亿元[18] 地产与家装市场 - 24年样本城市二手房成交面积占比58.7% 较23年提升9.1pct 首次超50%[24] - 25-26年家装需求总面积预计约18亿平米/年（每年约2000万套）[24] - 24年家装建材需求规模约2.6万亿元 其中存量重装需求1.3万亿元[24] - 涂料（CAGR -0.01%） 板材（CAGR -0.1%） 防水涂料（CAGR -0.6%）需求相对稳健[24] 原材料价格 - 截至2月14日 动力煤价格承压下行 港口库存2592万吨 周环比+7.28%[39] - 轻碱出厂均价1483元/吨 周环比-0.5% 重碱送到价1400-1550元/吨[39] - PVC均价5323元/吨 周环比-0.9% HDPE均价8469元/吨 周环比+0.1%[40] - 钛白粉（金红石型）均价14500元/吨 周环比+1.4%[41]

担保额度 - 公司为16家子公司银行融资提供担保总额度141.48亿元[3] - 截止公告日对子公司担保总额为68.37亿元，占2023年末经审计净资产比例为74.36%[11] 高负债率公司担保 - 安徽鸿翔建材有限公司资产负债率高于70%，担保金额小计35.8亿元[3] 近期担保情况 - 2025年1月为多家公司提供担保，金额从1亿 - 2.7亿不等，期限多至2026年[6][7][8][9][10] 担保说明 - 担保全为对合并报表范围内子公司，无对合并报表外单位担保、逾期担保等情况[11]