公司董事会决议 - 鸿路钢构第六届第二十五次董事会会议于2025年10月17日以现场方式召开 [1] - 会议审议了《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的议案》等文件 [1]

可转债发行 - 2020年10月9日公开发行1880万张可转换公司债券，总额18.80亿元[4][5] 转股信息 - 转股期自2021年4月15日至2026年10月8日[7] - 初始转股价格43.74元/股，当前为32.08元/股[8][10] 价格修正 - 触发向下修正条款，2025年10月17日董事会决定本次不修正[3][13] - 自2025年10月20日重算，再触发将再决定是否修正[3][14]

核心观点 - 公司2025年前三季度经营稳健，新签订单金额同比小幅增长1.6%，钢结构产量同比增长11%，显示出良好的产能释放和运营效率 [4] - 第三季度新签订单剔除钢价因素后，接单量实际同比增长约3.7%，产量保持同比9%的较高增速 [5][6] - 第三季度大额订单金额占比显著回升至29%，但产品结构可能发生变化，高附加值产品占比下降导致加工费有所回落 [7] 订单情况 - 2025年前三季度公司新签订单总额222.67亿元，同比增长1.6%，其中第三季度新签79亿元，同比增长4.2% [4] - 剔除第三季度热轧板卷平均价格同比上涨0.5%的因素后，第三季度实际接单量同比增长约3.7% [5] 产量情况 - 2025年前三季度公司钢结构产品产量约361万吨，同比增长11%，其中第三季度产量125万吨，同比增长9% [4][6] - 公司自2024年起投入大规模焊接机器人设备并进行生产线流程再造，智能化改造推动单季度产量保持两位数或高单位数增长 [6] 大额订单分析 - 第三季度大额订单金额占比约29%，呈现持续回升态势，24Q3至25Q3的占比分别为20%、18%、17%、23%、29% [7] - 第三季度大额订单以新能源、互联网等工业厂房为主，均价约5189元/吨，同比上涨3%，环比上涨0.4% [7] - 在第三季度钢价环比上涨5%的背景下，大订单均价涨幅较小，可能反映产品结构中重钢等高附加值产品占比下降，导致加工费回落 [7]

投资评级 - 报告对鸿路钢构维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司智能化改造逐步深化，长期将提升产能利用率上限、降低单位生产成本，强化竞争优势并提升市场份额 [3] - 2025年第三季度新签订单金额79亿元，同比增长4.2%，前三季度累计新签订单222.67亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年第三季度钢结构产量125万吨，同比增长9%，前三季度累计产量约361万吨，同比增长11% [1] - 2025年第三季度大额订单金额占比回升至约29%，均价约5189元/吨，同比提升3% [3] 经营数据分析 - 订单金额：25Q1-3新签订单222.67亿元（同比+1.6%），25Q3新签订单79亿元（同比+4.2%）[1] - 剔除25Q3热轧板卷平均价格同比+0.5%的因素后，估算25Q3接单量同比增速约为3.7% [2] - 产量：25Q1-3钢结构产量约361万吨（同比+11%），25Q3产量125万吨（同比+9%）[1][2] - 大额订单：25Q3大额订单占比29%，较24Q3的20%明显回升，订单以新能源、互联网等工业厂房为主 [3] 财务预测 - 盈利预测：维持25-27年归母净利润预测为7.47亿元、7.74亿元、8.54亿元 [3] - 营业收入预测：25-27年预测值分别为230.17亿元、241.12亿元、251.48亿元，增长率分别为6.98%、4.76%、4.29% [4] - 盈利能力：预计25-27年毛利率分别为10.1%、10.2%、10.5%，归母净利润率分别为3.2%、3.2%、3.4% [10] - 估值指标：基于2025年10月13日股价19.02元，对应25年预测PE为18倍，PB为1.3倍 [4][11] 智能化改造进展 - 2024年公司投入较大规模焊接机器人设备并进行生产线流程再造 [2] - 智能化改造推动25Q1-Q2单季度产量保持同比两位数增长，Q3仍保持高单位数增长 [2]

新签订单表现 - 2025年前三季度累计新签订单金额为22267亿元，同比增长156% [1] - 2025年第三季度单季新签订单金额为7887亿元，同比增长419% [1] 产量与业务展望 - 预计新签订单对应的实际加工量保持增长 [1] - 看好2025年第四季度产量增长 [1]

生产经营与订单情况 - 公司目前生产经营正常，订单饱和 [4] - 公司三季度经营状况良好，各项业务发展平稳有序，具体经营情况将于10月27日披露2025年第三季度报告 [4] 信息化与智能化建设 - 公司自主研发了一套可复制的信息化管理系统，以“项目管理平台”为核心，与OA、HR、NC系统互联互通，并开发了报工质检小程序和鸿路智造小程序，实现生产追溯和计件工资自动核算 [3] - 公司建设了统一的管理考评、管理日志、统一排产、统一下料等管理系统，提高了工作效率并降低了成本 [3] - 公司持续提高智能化制造水平，智能制造从长期来看能极大提高产品质量并降低生产成本 [3] 智能设备与技术应用 - 公司研发或引进了全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机等先进设备 [3] - 公司应用了智能型钢二次加工线、BOX生产线、楼梯和预埋件智能焊接生产线、智能箱型生产线等专业化生产线 [3] - 公司使用了智能工业焊接机器人、便携式轻巧焊接机器人、“铆师傅”检测机器人及自动喷涂流水线等智能设备 [3] 业务发展与规划 - 公司自主研发的焊接工业机器人已少量对外销售，目前主要以自用为主，未来将根据业务发展和应用情况进行规划 [3] - 公司产品一直用于国际市场，2025年上半年间接出口业务逐步增长，未来将根据市场情况继续考虑海外业务 [3] 资本运作 - 公司发行了18.8亿元可转债，关于是否下修转股价格，公司将努力提升业绩，相关事宜请关注公司公告 [3]

公司2025年前三季度经营情况简报 - 2025年前三季度累计新签销售合同额约人民币222.67亿元，较上年同期增长1.56% [2] - 前三季度新签合同中，材料订单额为222.40亿元，工程订单额为0.27亿元 [2] - 2025年第三季度单季新签销售合同额约人民币78.87亿元 [2] - 2025年前三季度钢结构产品产量约361.02万吨，较上年同期增长11.06% [2] - 2025年第三季度单季钢结构产品产量约124.77万吨 [2] 公司对外担保事项进展 - 公司董事会及股东大会已批准2025年度为17家子公司提供总额不超过159.43亿元人民币的银行融资担保额度 [5] - 截至公告日，公司近期为多家全资子公司签署了具体担保合同：为安徽鸿翔建材有限公司提供两笔担保，最高金额各不超过2亿元人民币 [6][7]；为湖北鸿路钢结构有限公司提供担保，最高金额不超过1.3亿元人民币 [6]；为重庆金鸿纬科技有限公司提供担保，最高金额不超过2.5亿元人民币 [6] - 截至本公告日，公司对子公司提供的担保总额为80.41亿元人民币，占最近一期（2024年12月31日）经审计净资产的比例为83.63% [7] - 公司所有担保均为对合并报表范围内子公司提供，无对外担保、逾期担保或涉及诉讼的担保 [7]

公司经营业绩 - 2025年前三季度累计新签销售合同额约为人民币222.67亿元，较上年同期增长1.56% [1] - 2025年第三季度单季新签销售合同额约为人民币78.87亿元 [1] - 2025年前三季度钢结构产品产量约为361.02万吨，较上年同期增长11.06% [1] - 2025年第三季度单季钢结构产品产量约为124.77万吨 [1] 订单结构分析 - 前三季度新签合同中，材料订单金额为222.40亿元，占绝对主导地位 [1] - 前三季度新签合同中，工程订单金额仅为0.27亿元 [1]

公司经营业绩 - 公司2025年前三季度累计新签销售合同额约为人民币222.67亿元，较上年同期增长1.56% [1] - 前三季度新签合同中，材料订单额为222.40亿元，工程订单额为0.27亿元 [1] - 公司2025年第三季度单季新签销售合同额约为人民币78.87亿元 [1]

公司整体经营情况 - 2025年前三季度累计新签销售合同额约为人民币222.67亿元，较上年同期增长1.56% [1] - 2025年第三季度单季新签销售合同额约为人民币78.87亿元 [1] 订单结构分析 - 材料订单额为222.40亿元，构成公司订单的绝对主体 [1] - 工程订单额仅为0.27亿元，占比微小 [1]