股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会通知于1月7日公告[4] - 现场会议1月22日15:00召开，网络投票9:15至15:00[5][6] 参会股东情况 - 出席会议股东或代理人273人，代表股份200,029,936股，占比32.2456％[7] 议案表决结果 - 《关于延长发行可转债决议有效期议案》，同意198,009,419股，占比98.9899％[9] - 中小投资者同意58,773,024股，占比96.6764％[9]

股东大会信息 - 股东大会2025年1月22日召开[3] - 273人出席，代表200,029,936股，占比32.2456％[6] 议案审议情况 - 审议通过延长可转债决议有效期议案[7] - 总表决同意198,009,419股，占比98.9899％[7] - 中小股东表决同意58,773,024股，占比96.6764％[7]

2024年财务预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为24,300万元至27,000万元，同比增长40.40%至56.00%[4] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为23,600万元至26,300万元，同比增长51.65%至69.00%[4] - 预计2024年基本每股收益为0.3917元/股至0.4353元/股，上年同期为0.2790元/股[4] 业绩增长驱动因素 - 公司业绩增长主要受益于“新型电力系统”建设带来的电网投资增长机遇[6] - 公司加快研发创新步伐，新产品在市场上取得突破，输变电设备产品订单持续增加[6] - 订单的履约交付及产品结构变化带来综合毛利率提升，推动营业收入和净利润增长[6]

会议信息 - 公司第六届董事会第十七次会议于2025年1月6日通讯表决召开[1] - 应出席董事9人，实际出席9人[1] 议案审议 - 审议通过延长可转债决议有效期12个月议案，待股东大会审议[1][2] - 审议通过子公司清算注销议案[4] - 审议通过制定舆情管理制度议案[5] - 审议通过提请召开2025年第一次临时股东大会议案，1月22日召开[7]

新策略 - 公司制订舆情管理制度应对各类舆情保护投资者权益[2] - 舆情分重大和一般两类，由不同方式处置[4][5][12] - 舆情工作组由总经理任组长、董秘任副组长[6] - 舆情信息采集设在证券部，各部门和子公司配合[7][8] - 违反保密或编造传播虚假信息将被追责[15]

担保情况 - 2024年度为子公司提供担保额度不超6.24亿元[2] - 与兴业银行长沙分行签合同为4家子公司担保金额分别为4000万、2000万、2000万、2000万[3] - 《最高额保证合同》1最高担保额度4000万元，有效期2024.11.18 - 2025.11.17[13] - 《最高额保证合同》2最高担保额度2000万元，有效期2024.9.11 - 2025.9.10[15][16] - 《最高额保证合同》3有效期2024.11.18 - 2025.11.17，最高担保额度未提及[16] - 《最高额保证合同》4最高担保额度2000万元，有效期2024.11.18 - 2025.11.17[18] - 截至公告日，公司及子公司实际对外担保余额15752.27万元，占2023年末经审计净资产6.97%[19] - 公司为子公司担保余额10648.27万元[19] - 公司为子公司融资提供反担保余额4204万元[19] - 子公司对子公司担保余额900万元[19] - 公司及子公司向资产负债率70%以上（含）控股子公司提供担保余额900万元[19] - 截止公告日，公司无逾期担保和涉及诉讼的对外担保事项[19] 股权结构 - 长高电新持有长高电气81.08%股权，国开发展基金明股实债持有18.92%股权[4] 财务数据 - 长高电气2024年9月30日资产总额9.36亿元，负债总额3.36亿元，净资产5.96亿元，资产负债率35.92%[6] - 长高成套电器有限公司2024年9月30日资产总额2.85亿元，负债总额6554.93万元，净资产2.19亿元，资产负债率23.02%[9] - 长高森源电力设备有限公司2024年9月30日资产总额9.46亿元，负债总额1.55亿元，净资产7.92亿元，资产负债率16.33%[10] - 长高电气2023年度营业收入7.25亿元，净利润1.25亿元；2024年1 - 9月营业收入5.46亿元，净利润1.03亿元[6] - 长高成套电器有限公司2023年度营业收入1.78亿元，净利润2412.37万元；2024年1 - 9月营业收入1.22亿元，净利润1647.17万元[9] - 长高森源电力设备有限公司2023年度营业收入3.53亿元，净利润7535.16万元；2024年1 - 9月营业收入2.95亿元，净利润6956.79万元[10] 其他 - 长高高压开关有限公司注册资本2亿元[7]

业绩相关 - 四个子公司合计中标金额13071.18万元[2] - 中标金额占2023年经审计合并营业收入的8.75%[4] 未来展望 - 签署合同后预计对2025年及以后业绩产生积极影响[4] 市场动态 - 2024年12月20日国家电网发布中标成交公告[2] - 公司四个子公司在三类产品招标中中标[2]

公司投资评级 - 长高电新（002452.SZ）的投资评级为“优于大市”，首次覆盖 [6] 报告的核心观点 - 长高电新是一家开关类设备老牌企业，产品面向主网和配网市场，有望受益于主网和配网投资的增长 [1] - 公司通过收购增加了组合电器和成套设备业务，覆盖发输变配各环节，拥有三大生产基地，并拟发行可转债进一步满足生产需求 [1] - 能源转型推动主网投资，预计“十五五”期间主网建设将保持高景气，气体绝缘输电线路（GIL）需求有望增长 [1] - 组合电器是主网投资的核心设备，公司持续推动高电压GIS的突破，2023年实现了国网550kV统招突破 [2] - 配网有望迎来新一轮投资，开关和变压器是重点方向，公司配电产品序列持续完善，扩产满足远期需求 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.57亿元、3.50亿元和4.36亿元，EPS分别为0.41元、0.56元和0.70元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 长高电新前身为长沙高压开关厂，1998年改制为长沙高压开关有限公司，2010年上市，主营隔离开关产品，2007年中标我国首条特高压输电示范工程，2011年收购湖南天鹰进入组合电器领域，2015年通过收购进入配电市场和电力设计、工程总包领域 [20] - 公司业务包括输变电设备制造、电力设计与工程两大板块，主要产品包括高压隔离开关、断路器、组合电器、成套开关柜等，是国家认定企业技术中心，获得国家科学技术进步奖特等奖 [21] - 公司拥有三大生产基地，2022年550kV组合电器专用厂房投产，具备国内一流的洁净度十万级、百万级净化生产车间和高压开关模拟站 [25] - 公司股权结构稳定，实控人马孝武持股13.59%，总经理马晓为马孝武之子，持股2.32% [31] 主网设备业务 - “十四五”期间，国家电网计划实现电网投资2.4万亿元，南方电网规划实现电网投资约6700亿元，特高压和主网是投资重点，预计“十五五”期间主网建设将保持高景气 [65] - 2024年国家电网投资预计首次超过6000亿元，特高压和数字化仍是重点方向 [65] - 2020-2023年国网输变电设备统招中标金额分别为422亿元、455亿元、503亿元和713亿元，2024年已完成4个批次招标，中标金额达555亿元，同比增长12% [66] - 组合电器和隔离开关是主网建设的核心设备，公司在国网统招中组合电器市场份额约为4%，隔离开关市场份额约为15% [94] - 公司550kV组合电器在2023年国网统招中首次中标，推动363kV/750kV组合电器产品开发，宁乡基地二期投产大幅提高GIS生产能力 [104] 配网设备业务 - 随着分布式光伏和新能源汽车的快速发展，配网承载能力面临挑战，配网投资有望迎来新一轮景气周期，开关和变压器是重要改造方向 [115] - 公司配电设备产品包括油浸式/干式变压器、一二次融合柱上断路器、环保气体绝缘环网柜等，2023年新产品陆续实现挂网运行和批量生产 [2] - 2024年初“长高绿色智慧配电产业园项目”落户衡阳国家高新区，为未来发展奠定良好基础 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润2.57亿元、3.50亿元和4.36亿元，同比增长49%、36%和24%，EPS分别为0.41元、0.56元和0.70元，对应当前市盈率为18倍、13倍和11倍 [3] - 通过多角度估值，预计公司合理估值为8.96-9.52元，相对目前股价有21%-29%溢价 [3] 财务分析 - 2022-2023年公司连续两年计提大额减值准备，主要来自商誉减值和应收账款减值，其中商誉减值主要来自子公司湖北华网电力，信用减值主要来自淳化中略风场项目 [55] - 2022-2023年国网输变电设备统招中标金额分别为422亿元、455亿元、503亿元和713亿元，2024年已完成4个批次招标，中标金额达555亿元，同比增长12% [66] - 2023年国网输变电设备统招金额结构中，组合电器占比24%，隔离开关占比2% [90] - 公司组合电器收入70%-80%来自电网公司统招，隔离开关收入30%-40%来自电网公司统招 [94] 风险提示 - 国内电网投资力度不及预期 [3] - 竞争加剧 [3] - 原材料价格大幅上涨 [3] - 公司新产品开发推广不及预期 [3]

中标情况 - 长高电新100%控股子公司在国家电网三类产品招标中中标[2] - 四个子公司合计中标金额为22,699.70万元[2] 业绩影响 - 中标金额占公司2023年经审计合并营业收入的15.20%[4] - 签署合同预计对公司2025年及以后年度经营业绩产生积极影响[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [3] 报告核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 11.3 亿元,同比+6.3%,实现归母净利润 1.81 亿元,同比+10.4% [1] - 2024 年公司在国家电网输变电项目前五个批次招标中,累计中标金额 12.0 亿元,同比 23 年前五批增长 26.3% [2] - 2024Q3 单季度公司实现毛利率 35.5%,同比下降 2.2pcts,实现扣非净利率 13.9%,同比下降 4.4pcts,主要是订单中标高增、新总部大楼投运以及员工持股计划费用综合导致营业成本和期间费用阶段性增长 [2] - 公司在 24 年国网输变电项目前五个批次招标中,在四个批次中实现了 500kv 组合电器中标,进一步提高产品覆盖范围 [3] - 预计公司 24-26 年归母净利分别为 2.83/3.72/4.5 亿元,对应 EPS 分别为 0.46/0.60/0.73 元 [3] 财务数据总结 - 2024 年前三季度营收 11.3 亿元,同比+6.3%;归母净利润 1.81 亿元,同比+10.4% [1] - 预计 24-26 年营收分别为 17.4/21.7/25.9 亿元,归母净利润分别为 2.83/3.72/4.5 亿元 [3][4] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.46/0.60/0.73 元 [3][4] - 预计 24-26 年 ROE 分别为 11.3%/13.3%/14.4% [4]