报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 天虹股份2024年营收和利润下滑，业态转型升级对盈利能力有阶段性扰动，但有助于长期经营效率提升和整体竞争力增强，中长期随着新业态逐步成熟，有望释放利润弹性 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营收117.9亿元，同比下滑2.5%，归母净利润7672万元，同比下滑66.2%，扣非归母净利润1393万元，同比下滑89.1%；单四季度营收27.4亿元，同比下滑3.4%，归母净亏损4163万元，去年同期盈利204万元 [2][6] 各业态情况 - **门店数量**：2024年末购物中心45家、百货59家、超市110家，分别净变动+4、0、-6家 [12] - **销售额**：2024年公司销售额358亿元，同比下滑1.8%，购物中心、百货、超市自营店分别实现销售额150、114、85亿元，分别同比变动+5.5%、-9.9%、-3.3% [12] - **收入**：2024年购物中心、百货、超市自营店分别实现收入22、20、74亿元，分别同比变动+7%、-10%、-3%，合计收入同比下滑2.4%；同店收入分别同比变动+3%、-8%、-1%，超市业态客单量增2%，客单价降4% [12] - **利润总额**：2024年购物中心、百货、超市同店利润总额分别同比变动+109%、-12%、-24%，购物中心利润总额占比提至20%，超市占比回落至25% [12] 盈利能力与费用率 - 全年综合毛利率36.9%，同比下滑1.4pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为31.2%、3.5%、0.8%、0.4%，分别同比变动-0.9%、+0.4%、+0.1%、-0.7%，合计费用率同比减少1.1pct [12] 业态转型升级举措 - 购物中心引入217个高端品牌并优化门店空间；百货稳步向社区生活中心转型；超市围绕供应链升级开发50个大单品，大单品销售额同比增长48%，自有品牌销售额同比增长11% [12] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.10、0.13、0.18元，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为120.22亿、122.02亿、123.85亿元等 [16]

财务数据 - 2025 - 2029年项目调整后租金总额约5.1亿元，较调整前减少约3955万元[3][14][15] - 2024年中航长泰营收12240万元，净利润3685万元[8] - 2024年底中航长泰总资产48480万元，净资产10972万元[8] - 截至2025年3月底，与中航长泰累计关联交易约2846.12万元[16] 公司信息 - 中航长泰注册资本2100万元[6] - 中航科创100%持股中航长泰[6][9][10] - 中航科创持有天虹数科44.56%股份[10] 交易相关 - 交易标的建筑面积约6.92万平方米[12] - 关联交易获独立董事同意，待股东大会批准[4][18] - 2019年签《房产租赁合同》[3]

股东大会信息 - 公司将于2025年5月13日召开2024年度股东大会[2] - 现场会议时间为2025年5月13日14:30，网络投票时间为2025年5月13日[2] - 会议股权登记日为2025年5月6日[4] - 会议登记时间为2025年5月7 - 9日、12日（9:00 - 12:00、14:00 - 17:00）及13日（9:00 - 12:00）[7] 投票信息 - 普通股投票代码为"362419"，投票简称为"天虹投票"[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月13日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[15] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月13日9:15 - 15:00[16] 审议事项 - 审议2024年度董事会、监事会工作报告[18] - 审议2024年度报告及摘要、财务决算报告、利润分配预案[18] - 审议为全资子公司担保、2025年度日常关联交易预计等议案[18] 议案通过条件 - 第1 - 5项、第8 - 9项议案需经出席股东所持表决权二分之一以上通过[6] - 第6 - 7项议案需经出席非关联股东所持表决权二分之一以上通过[6]

会议情况 - 天虹数科第六届董事会第二十九次会议于2025年4月9日通讯召开，应到9名董事实到9名[2] 项目决策 - 审议通过龙华区中航天逸花园项目调整租金暨关联交易议案，2025 - 2029年调整后租金约5.1亿，较前减少约3955万[3] 会议议案 - 审议通过提议召开公司2024年度股东大会的议案[5]

股份回购提议 - 董事长肖章林于2025年4月8日提议公司回购部分股份[1] 回购方案 - 回购A股，用途为减少注册资本，以集中竞价交易进行[2] - 回购价格上限不高于前30个交易日均价150%[2] - 资金总额1.5亿 - 2亿，来源为自有或自筹资金[3] - 回购期限为股东大会通过之日起12个月内[3] 相关情况 - 肖章林提议前六个月无买卖股份情况[4] - 肖章林回购期间暂无增减持计划[5]

财报与业绩说明会安排 - 公司于2025年3月15日披露《公司2024年度报告》[2] - 2025年4月2日15:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会[2] 业绩说明会参与方式 - 投资者通过全景网“投资者关系互动平台”参与[2] - 可于2025年3月31日15:00前将问题发至公司邮箱[3] 业绩说明会出席人员 - 董事长肖章林等出席业绩说明会[2]

股份情况 - 五龙公司原持股14756.4453万股，占比12.62%[2][4] - 减持后持股11688.4953万股，占比10%[4] 减持计划 - 计划减持不超3506.5432万股，占比3%[2] - 集中竞价与大宗交易合计减持3067.95万股，占比2.62%[2] 减持安排 - 集中竞价减持时间及价格、数量、比例[2] - 大宗交易减持时间及价格、数量、比例[2] 其他说明 - 减持股份来源为首次公开发行前股份[5] - 减持不导致控制权变更，不影响经营[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 天虹股份2024年业绩有降有升，各业态和地区表现不同，未来盈利有望改善，维持“优于大市”评级 [5][6][14] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年全年收入117.86亿元，同比下降2.49%；归母净利润0.77亿元，同比下降66.16%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降89.13%；摊薄EPS为0.07元；加权平均净资产收益率1.86%，经营性现金流净额19.73亿元，同比下降28.16%；拟每10股派0.6元（含税） [5] - 2024年销售额358亿元，同比下降1.8%；经调整EBITDA 6.23亿元，同比下降28.84%；4Q收入27.39亿元，同比下降3.37% [6] 分业态情况 - 购物中心业态转型升级效果显现，2024年销售额150亿元同比增长5.52%，收入21.7亿元同比增长6.81%；可比店销售额/营业收入/利润总额同比变动各1.55%/ 2.69%/ 109.05% [7] - 百货业态销售额和收入下降，2024年销售额114亿元同比下降9.85%，收入20.5亿元同比下降9.50%；可比店销售额/营业收入/利润总额同比变动各-7.99%/ -7.92%/ -11.77% [7] - 超市业态销售额和收入下降，毛利率下滑，2024年销售额85亿元同比下降3.25%，收入74.1亿元同比下降2.75%；可比店营业收入/利润总额同比变动各-1.04%/ -24.05%，毛利率下降1.48pct至22.26% [7] 分地区情况 - 2024年华中区增速较优，华南区收入75亿元同比下降3.36%，占比63.2%；华中区收入27亿元同比增长5.76%，占比22.7%；华东区收入6亿元同比下降5.77%，占比5.05%；东南区收入5.5亿元同比下降8.29%，占比4.66%；北京收入2.3亿元同比增长4.74%，占比1.95% [8] 分品类情况 - 超市业态生鲜熟相关收入增长，2024年生鲜熟类收入同比增长2.83%至32亿元，包装食品类收入同比下降5.43%至29.7亿元，日用品类收入同比下降7.01%至12.8亿元，收入占比分别为27.2%、25.2%、10.9% [8] - 购百业态餐饮相关收入增长，百货零售类同比下降8.88%至24.1亿元，餐饮配套类收入同比增长12.85%至16.4亿元，收入占比分别为20.5%、13.9% [8] 门店情况 - 2024年新开5家大店，关闭1家百货、5家独立超市和1家前置仓；截至年末，进驻7省/市的35个城市，经营购物中心45家（含加盟5家）、百货59家（含加盟1家）、超市110家（含独立超市23家），面积合计逾478万平方米，门店结构持续优化 [9] - 2024年新签2个项目，续约6个项目；截至年末，已签约待开业的储备项目共计5个，面积合计约26.9万平方米，其中购物中心项目3个，面积约26.23万平方米；独立超市项目2个，面积约0.66万平方米 [12] 重点业务进展 - 购百转型升级，19家重点门店销售额106亿元占比31%；购物中心引进高端品牌217个，整体销售额同比增长5.52%；百货向社区生活中心转型，部分转型门店客流和销售提升，但整体销售额同比仍下降9.85% [13] - 超市品牌升级，打造sp@ce 3.0首店；整合全国供应链，开发50个大单品，大单品销售额同比增长48%；自有品牌销售额同比增长11%，3R销售额同比增长7%，超市到家客单量同比提升2.3% [13] - 线上和To B业务稳步推进，线上商品销售及数字化服务收入GMV 54.4亿元，与去年持平；数字化会员数约5099万，同比增长8.3%；全年消费会员人数同比增长1.1% [13] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年收入116亿元、117亿元、118亿元，同比增长-1.5%、1.0%、0.4%；归母净利润1.23亿元、1.81亿元、2.34亿元，EPS各0.11元、0.15元、0.20元，同比增长60.3%、47.1%、29.5% [14] - 给予2025年0.6 - 0.7倍PS，对应合理市值区间70 - 81亿元，对应合理价值区间为5.96 - 6.95元 [14] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为117.86亿元、116.08亿元、117.30亿元、117.76亿元，同比增长-2.5%、-1.5%、1.0%、0.4% [10][22] - 2024 - 2027年净利润分别为0.77亿元、1.23亿元、1.81亿元、2.34亿元，同比增长-66.2%、60.3%、47.1%、29.5% [10][22] - 毛利率、净资产收益率等指标呈上升趋势，资产负债率呈下降趋势 [10][22]

文章核心观点 - 天虹股份2024年年报披露营收、净利润等指标下降且拟派发现金红利 [1] 分组1：财务指标 - 2024年度实现营业收入117.86亿元，同比下降2.49% [1] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润7671.74万元，同比下降66.16% [1] - 2024年度基本每股收益0.0656元 [1] - 2024年度实现销售额358亿元，同比下降1.8% [1] 分组2：分红方案 - 公司拟每10股派发现金红利0.6元（含税） [1]

业绩总结 - 容诚会计师事务所于2025年3月13日对天虹股份2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 数据相关 - 与中航工业应收账款2024年初425.44万，累计4641.81万，偿还4950万，年末117.16万[9] - 与达楠精密应收账款2024年初87.82万，累计269.14万，偿还276.08万，年末80.88万[9] - 与中航工业应付账款2024年度累计177.4万，偿还175.9万，年末1.5万[9] - 与中航工业其他应收款2024年初70万，累计5.33万，偿还24.58万，年末50.75万[9] - 子公司应收账款2024年初5092.81万，累计6093.6万，偿还6426.6万，年末4759.9万[9] - 子公司其他应收款2024年初88071.9万，累计645233.7万，偿还659040.7万，年末74264.9万[9] - 与招商局应收账款2024年初0.8万，累计0.8万[9] - 与招商局预付账款2024年初11.95万，累计34.5万，偿还37.55万，年末8.9万[9] - 天虹股份2024年非经营性资金占用及关联往来年初107790.7万，累计939336.4万，偿还948322.4万，年末98804.8万[9]