公司现状 - 甲乙酮、顺酐、异辛烷装置满负荷生产且全产全销 [1] - 橡胶负荷在50%-60%左右，丁二烯双线开车自用为主，暂不对外销售 [1] 未来发展规划 - 以自身发展为主，打通碳四产业链，优化产品结构 [1][3] - 细化管理，降低单位生产成本，依托资本市场走外延式发展道路 [3] 收购情况 - 收购齐鲁科力公司，看中其科研能力，弥补研发短板，后期形成协同效应 [3] - 未来在催化剂采购方面深入合作，降低采购费用，该公司盈利能力及资产负债情况符合公司发展需要 [3] 外延式并购方向 - 以新材料、新技术、新能源、高附加值、市场占有率高的行业、公司为主 [3] - 立足完善碳四产业链，采取跨区域、跨行业的发展方式 [3]

公司产品产能与分类 - 甲乙酮、顺酐、异辛烷等主要产品满产满销，橡胶及丁二烯装置负荷偏低 [2] - 甲乙酮类产品含甲乙酮、异丁烯、叔丁醇和副产；顺酐类含橡胶、丁二烯、顺酐、异辛烷和副产；其余为其他产品 [2] 在建项目情况 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，前期受UOP设备订制周期和天气影响延误，目前建设完成，部分装置中交，各模块进料陆续开始 [4] - 3.8万立方/时煤制气为45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃项目提供清洁燃气，多余部分可对外销售，可通过专用氢气管道向周边企业稳定供给氢气 [4] 甲乙酮盈利原因 - 规模优势，延伸碳四产业链使生产成本降低 [4] - 原料供给优势，大部分原料管道输送，无仓储和运输费用 [4] - 产品质量好，优质优价 [4] - 借助黄岛港口优势，通过海运向国外和华南销售 [4] 公司发展规划 - 未来借助资本市场走外延式发展，向上下游延伸，或进入新技术、新材料、新能源等绿色环保且符合国家政策导向的行业，走双主业或多主业道路 [5] 项目产品销售情况 - 45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目的35万吨/年MTBE作为成品油添加剂，硫含量小于5ppm，国五汽油标准推行及未来更严苛油品标准推出将扩大市场空间 [5] - 丙烯已与周边企业接触，销售无问题 [5]

项目投产情况 - 45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目预计6月投产，前期受UOP设备定制周期及天气影响工期延长，核心设备由UOP订做，分体项目国内建造，UOP需检验整体同步性 [2] - 煤制气项目制气单元同时投产，制氢单元受建设进度影响不同期投产 [2][4] 装置及原料供应 - 淄博老厂区有甲乙酮、MTBE、异丁烯、叔丁醇装置，新厂区有丁二烯、橡胶、顺酐、煤制气、45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃装置 [4] - 淄博厂区主要采购齐鲁石化碳四，不足部分对外采购，齐鲁碳四烯烃含量约60%，适合做甲乙酮 [4] - 青岛思远厂区以甲乙酮为主，原料由青岛炼化供给 [4] 产品市场及需求 - 甲乙酮受国内产能增加竞争加强，公司将扩大出口，利用中韩自贸区优势加大对韩出口，开拓东南亚及印度新兴市场 [4] - 顺酐采用正丁烷法，成本、质量优于苯法，近期苯法部分装置关停，顺酐价格提升，正丁烷法更具优势 [4] - 异辛烷受国五推进影响，销售情况良好 [4] 未来发展规划 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目完成后打通碳四产业链，充分利用碳四个组分 [4] - 后期战略分两步，先降本增效提高现有产能盈利能力，再通过资本市场外延式并购寻找新增长点 [4] 项目产品销售 - 项目主要产品35万吨/年MTBE作为成品油添加剂符合国五要求，山东地炼需求大，销售压力不大 [5] - 丙烯作为混合脱氢产品，市场前期工作准备充分 [5]

公司装置情况 - 正丁烯组分设计产能为18万吨/年甲乙酮装置 [2] - 异丁烯组分有MTBE装置 [2] - 正丁烷有10万吨/年顺酐，在建5万吨/年 [2] - 异丁烷有45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，包含20万吨/年异辛烷已投产，35万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯、5万吨/年叔丁醇在建 [2][4] - 8万立方/小时煤制气在建 [4] 项目建设情况 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目主体基本完成，后续收尾工作展开，受北方天气影响待天气转暖试车 [4] - 8万吨/小时煤制气项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃装置提供清洁燃气，投产时间预计早于该项目 [4] 公司未来规划 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目完成后打通碳四产业链，充分利用碳四个组分 [4] - 后期战略分两步走，先自身降本增效提高现有产能盈利能力，再通过资本市场外延式并购发展寻找新增长点 [4] 外延式并购方向 - 以新材料、新技术、新能源、高附加值、市场占有率高的行业、公司为主，立足完善碳四产业链，采取跨区域、跨行业发展方式 [4] MTBE预计销售情况 - MTBE和异辛烷是符合国内实际的汽油调和产品，MTBE辛烷值在113 - 114左右，提升成品油单位辛烷值效果明显，短期内用量不会萎缩 [4][5] - 国家推行油品升级速度加快，符合油品升级的低硫MTBE产能较小，有助于公司MTBE打开市场 [5]

公司业务布局 - 立足碳四产业链开发利用，丁烯组分配套18万吨/年甲乙酮、15万吨/年丁二烯及5万吨/年合成橡胶 [2][3] - 异丁烯组分配套5万吨/年MTBE，正丁烷组分配套15万吨/年顺酐 [3] - 新建45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，配套35万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯和5万吨/年叔丁醇 [3] 产品生产负荷 - 甲乙酮、顺酐、异辛烷满负荷甚至超负荷生产 [3] - 丁二烯当前负荷在3 - 4成左右，下游合成橡胶负荷在5成左右 [3] 业绩情况 - 2016年上半年业绩贡献主要来源于顺酐和异辛烷，利用产业链优势优化原料使用率、综合利用副产品，降低成本并创造收益 [3] - 2016年前三季度业绩预告偏保守，因新项目投产短期成本高、资产转固后折旧计提等因素，业绩超预期可修正 [4] 项目进展 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目正对脱氢反应器持续升温，陆续产出产品，盈利需满产稳定运行后测算 [4] - 8万立方/时煤制气项目可为脱氢反应器升温提供清洁燃气，多余部分未来可对外销售，可通过专用氢气管道向周边企业稳定供给氢气 [4] 产品销售与盈利 - MTBE和异辛烷主要用作成品油调和，配合使用，客户以汽油调和企业为主 [5] - 北京等地试行国五标准，部分厂家退出市场，随着全国推行国五标准，低硫MTBE和异辛烷需求有望扩大，公司产品小于5ppm，远低于国五标准 [5] 资本运作方向 - 做好主业基础上，借助资本市场平台，并购绿色环保涉及新技术、新能源、新材料等概念的公司 [5] - 未来适时推出股权激励等奖励计划提高公司向心力 [5]

分组1：公司产业链及装置情况 - 建成丁烯组分配套18万吨/年甲乙酮、15万吨/年丁二烯及下游5万吨/年合成橡胶；异丁烯组分配套5万吨/年MTBE；正丁烷组分配套15万吨/年顺酐；新建45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，配套35万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯和5万吨/年叔丁醇，装置在调试升温，近期将披露投产公告 [1][3] - 甲乙酮、顺酐、异辛烷满负荷甚至超负荷生产，丁二烯当前负荷3 - 4成左右，下游合成橡胶负荷5成左右 [3] 分组2：公司主营业务优势 - 原料优势：在淄博和青岛有三个厂区，依托齐鲁石化和青岛炼化，原料通过管道输送，无仓储、运输费用 [3] - 技术优势：引进甲乙酮生产技术后进行一百多项升级改造，生产单耗低于同行业平均水平 [3] - 产品质量优势：甲乙酮产品质量高于美国ASTM标准，售价高于市场平均价格 [4] - 销售渠道优势：借助青岛厂区靠近码头优势，通过海运销售，铺设产品管线，省去码头仓储、管理等费用 [4] - 公用工程及副产品利用优势：新建工业园基本实现公用工程自给自足，回收副产品对内使用和对外销售，建设顺酐固化装置并引入固体包装线打开国外市场 [4] 分组3：公司业绩情况 - 2016年上半年业绩贡献主要来源于顺酐和异辛烷，利用产业链优势优化原料使用率，综合利用副产品，降低成本并创造收益 [5] - 2016年前三季度业绩预告偏保守，因新项目投产短期成本高，资产转固后需计提折旧，业绩超出预期可修正 [5] 分组4：项目进展及盈利情况 - 45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目正对脱氢反应器持续升温调试，盈利情况需满产稳定运行一段时间后测算，投产后碳四产业链优势更凸显 [5][6] - 8万立方/时煤制气项目可为脱氢反应器升温提供清洁燃气，多余部分可对外销售，可通过专用氢气管道向周边企业稳定供给氢气 [6] 分组5：产品销售及市场情况 - MTBE和异辛烷用作成品油调和，公司生产的小于5ppm，远小于国五标准，随着全国推行国五标准，需求有望扩大 [6] - 甲乙酮在高端市场不可替代，低端市场指标优于其他溶剂，未发现对人体有害，在出口商品上大量使用 [7] - 顺酐国内供需基本平衡，苯氧化法顺酐质量不稳定且致癌率高，正丁烷法制顺酐将逐步替代 [7] - 丁二烯大部分产能集中在中石油、中石化，外销量小，公司丁烯氧化法技术可弥补产出缺口，目前仅满足自用和少量外销 [7] 分组6：原料供应及其他情况 - 随着产品种类增加，公司提高对各种原料组成的适应性，未来将根据价格和组成灵活调整采购比例，降低采购压力 [7] - 并购齐鲁科力，其脱硫催化剂技术和市场领先，2016年上半年完成业绩对赌承诺业绩，公司看好其未来发展 [8] - 公司未来在做好主业基础上，借助资本市场并购绿色环保涉及新技术、新能源、新材料等概念的公司，适时推出股权激励等奖励计划 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员为中信证券程威、黄哲 [2] - 时间为2016年9月6日 [2] - 地点为公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为周洪秀、姜能成 [2] 公司事项及规划 - 控股股东部分股东股权转让细节不便透露，公司将按规定履行后续披露义务 [2] - 公司上市后主要完善碳四产业链，资本市场运作围绕此展开，未来在做好主业基础上，走外延式发展和内生式增长并重道路，希望并购绿色环保、新技术、新能源、新材料等概念公司 [2][3] 业绩相关 - 2017年业绩增长点受45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目产能释放和未来丁二烯行业供需关系变化影响较大 [3]

碳四产业链及装置负荷 - 公司借助资本市场完善碳四产业链，建成丁烯组分配套 18 万吨/年甲乙酮、15 万吨/年丁二烯及 5 万吨/年合成橡胶；异丁烯组分配套 5 万吨/年 MTBE；正丁烷组分配套 15 万吨/年顺酐；新建 45 万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，配套 35 万吨/年 MTBE、10 万吨/年丙烯和 5 万吨/年叔丁醇，装置在调试提负荷 [1][2] - 甲乙酮、顺酐、异辛烷满负荷或超负荷生产，丁二烯负荷 3 - 4 成，下游合成橡胶负荷 5 成 [2] 主营业务优势 - 原料优势：在淄博和青岛有三个厂区，依托齐鲁石化和青岛炼化，原料管道输送，无仓储、运输费 [2] - 技术优势：引进甲乙酮技术后进行超百项升级改造，生产单耗低于行业平均 [2] - 产品质量优势：甲乙酮产品质量高于美国 ASTM 标准，售价高于市场平均 [3] - 销售渠道优势：借助青岛厂区靠近码头优势海运销售，铺设产品管线，省码头仓储、管理费 [3] - 公用工程及副产品利用优势：新建工业园公用工程自给自足，副产品回收利用，投资顺酐固化装置打开国外市场 [3] 业绩情况 - 2016 年上半年业绩：主打产品甲乙酮价格涨幅不大，业绩源于顺酐和异辛烷，利用产业链和副产品优势降低成本，保证盈利能力 [3][4] - 2016 年前三季度业绩预告：预测偏保守，因新项目投产短期成本高、资产转固折旧计提等，超预期可修正 [4] 现金流情况 - 现金流较差原因：在建项目多，用未到期承兑支付工程款，未来项目结算后现金流将改善 [4] 产品价格情况 - 甲乙酮上半年价格未明显上涨，受下游低端市场丙酮冲击，多数企业微利或亏损，装置负荷低 [5] - 下半年价格短期快速拉升，受需求恢复、刚性需求和市场供需紧张影响 [5] 原料供应情况 - 公司碳四供应不受齐鲁石化和青岛炼化效益影响，双方管道输送，无仓储运输费；二者为中石化旗下企业，开工率不足几率小；公司与中石化签长期协议，优先供给；产业链完善降低原料组成比要求，多元化采购降风险 [5] 并购情况 - 2016 年上半年并购齐鲁科力，其脱硫催化剂技术和市场领先，已完成业绩对赌承诺业绩，未来加大新品种研发生产，扩大市场占有率 [5] 政策影响 - 供给侧改革有利于公司发展，可减少无序竞争，淘汰落后产能，公司产品为环保产品，生产规模有优势 [6] 未来资本运作方向 - 做好主业基础上，借助资本市场并购绿色环保、新技术、新能源、新材料概念公司，适时推出股权激励等奖励计划 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括海通证券、天风证券等多家证券机构 [1] - 活动时间为2019年9月11日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书祝振茂、副总经理张富军、财务总监黄磊、证券事务代表姜能成 [1] 活动内容介绍 - 证券事务代表介绍2019年半年度报告、主营业务变化、新项目进展、安全环保及技术改造情况 [1] 现场交流问答要点 业务相关 - 供应链业务以实体贸易为主，经营化工产品、铜线、电缆等，为产业链提供全流程配套服务，辐射国内外多地 [3] - 公司原料国内市场主要是醚前碳四醚后碳四，国外市场主要是丙烷和丁烷，进口主要通过青岛港、烟台港、东营港等 [4] - MMA直接用叔丁醇做原料，多余的MTBE可生产高纯度异丁烯 [4] 项目相关 - 规划投资建设32万立方的丙丁烷储罐，投资规模预计8亿元 [3] - 己二腈技术通过中试并产出合格产品，通过全产业链流程验证，计划做到最终环节，己二酸目前计划自己生产 [3][4] - 公司新项目建设资金主要通过自有资金、可转债、项目贷款、超短融等方式筹措 [6] - 煤制氢项目后续将根据新项目建设进行技术升级改造 [6] 市场与经营影响相关 - 东营地区地炼企业财务问题未对公司产生影响，公司调油产品销售先款后货，无坏账 [4][5] - 雪松控股负面新闻未影响公司，大股东给予战略指导和支持，公司生产经营由原团队运作 [5] - 炼化一体化趋势下，目前供给公司的原料稳定 [6] 技术相关 - 通过张劲主席与公司共同努力，从德国赢创争取到双氧水技术，获得HPPO全套生产工艺，环氧丙烷项目不受双氧水价格约束 [5] 产品相关 - 正丁烷法生产顺酐是主流趋势，虽6月底苯法和顺酐产品价差倒挂，但整体正丁烷法仍占优 [6][7] - 异辛烷装置改造处于计划论证阶段，实施时间根据市场走势决定 [7] - 甲乙酮类和顺酐类产品营收下降但毛利率未大幅下降，原因是产品和原料价格均下跌，且能全产全销 [7] - 供给己二腈装置的丁二烯获取方式根据市场行情判断，目前丁二烯装置正常运行 [7]

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括海通证券、天风证券等多家机构 [2] - 时间为2019年4月19日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长车成聚、董秘祝振茂等 [2] 公司情况介绍 - 董秘介绍2018年报及一季报、主营业务变化情况 [3] - 董事长介绍新建项目、未来战略定位及发展前景 [3] 项目合作与技术 - 公司计划上30万吨环氧丙烷并与德国赢创合作，采用韩国SKC技术，拟自建双氧水装置解决供给问题，副产氢气可提供充足氢气来源 [3] 市场应对与项目规划 - 预计2020年将MTBE从调油组份中去掉，公司将MTBE装置转化为TBA装置，扩大产能为MMA项目提供原料，项目在设计阶段 [3][4] - 公司可转债项目正在进行，后续将通过银行贷款、自有资金等渠道筹措资金 [4] - 公司会履行大股东增持和上市公司回购计划，针对烷基化项目盈利能力低问题，考虑技改或新建项目 [4] - 公司致力于新型绿色环保工艺，向新材料领域发展，MMA项目是重要一环，集中内部科研力量并与外界交流合作 [5] 原料采购与生产 - 公司每年碳四采购量约125万吨，主要来源于催化炼化，丁二烯开工负荷受市场和原料价格影响，行情不好时改产橡胶 [5] 主营收入构成 - 财务报告将化工业务收入分三类测毛利，甲乙酮类中甲乙酮占比超80%，还包括异丁烯和叔丁醇等；顺酐类中顺酐占比20%-30% [6] 出口与影响因素 - 甲乙酮和顺酐出口量和价格自去年11月较国内提高，受国外需求增加和国内安全环保因素影响 [6] 雪松入主影响 - 雪松集团经营理念与公司相符，入主后未过多干预生产经营，支持公司未来战略规划 [6]