财务表现 - 2025年上半年营业收入7.32亿元 同比减少1.76% [1] - 同期净利润3.43亿元 同比增长235.04% [1] 研发创新 - 科技投入6051万元 投入率超8% [2] - 申请专利9项 获授权专利2项 [2] - 完成7个仿制药及一致性评价产品申报 [2] - 头孢克洛缓释片等3个核心产品获批 [2] - 累计获得专利授权111项 拥有注册商标189个 [1] 产品体系 - 覆盖心脑血管 消化 抗感染等15大类296个药品 [1] - 核心产品包括寿比山吲达帕胺片 希福尼头孢地尼分散片等 [1] 营销策略 - 构建"四驱"营销体系 重塑产品价值链 [2] - 采用"学术推广+品牌建设"双轨策略 [2] - 加速4个仿制药新产品挂网进程 [2] - 强化零售终端渗透 打造盖胃平连锁专属模式 [2] 子公司表现 - 中央药业实现麻仁软胶囊集团化统一管理 [2] - 生化制药注射用尿激酶销售收入增长14% [2] - 肝素钠注射液内销增长超18% 外销激增48% [2] - 青春康源麻仁润肠丸销售收入增长12% [2] - 三鱼大药房日销售额跻身天津零售药店前列 [2] 业务拓展 - 开展"一站式"CMO/CDMO服务 [1] - CMO/CDMO业务完成2个项目签约落地 [3] - 拟出资1.7375亿元参与设立10亿元规模股权投资基金 [3] 战略布局 - 践行"健康中国"战略 聚焦"产业经营+资本运作"双轮驱动 [1] - 构建研产销一体化 原料制剂一体化产业格局 [1] - 为天津市医药创新生态提供产业支撑 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1实现收入7.32亿元 归母净利润3.43亿元（同比+235.04%） 归母扣非净利润1.04亿元（同比+5.09%） 基本每股收益1.33元（同比+232.50%）[4] - 归母净利润大幅增长主要由于全资子公司中央药业的参股公司天士力生物现金分红 中央药业按持股12.15%比例获现金分红款30,375万元[4] - 2025H1毛利率59.16%（同比+3pct） 扣非净利率14.25%（同比+0.93pct）[4] - 预计2025-2027年归母净利润为4.66亿元、2.91亿元、3.31亿元 EPS为1.81元、1.13元、1.28元/股 当前股价对应PE分别为14.2倍、22.6倍、19.9倍[4] 战略布局与投资 - 拟与建信股权等共同设立总规模10亿元的建生国鑫泰达股权投资基金 首期出资5亿元 其中公司出资1.7375亿元[4] - 截至2025H1累计挖掘储备优质项目300余个 同步推进产业并购基金设立筹备[5] - 推动创新资源与产业资源深度融合 为高质量发展注入强劲动能[4] 研发创新进展 - 2025H1科技投入达6051万元 投入率8%以上[5] - 申请专利9项 授权2项 3个核心产品获批[5] - 前沿领域新增4个立项 深化校企协同[5] 运营效率提升 - 2025H1 CMO/CDMO业务落地2个项目 设备综合效率提升至61%[5] - 通过集中议价节约采购成本超1000万元[5] - 以核心品种吲达帕胺（寿比山）为抓手 搭建覆盖一二级市场的分销网络 重塑产品价值链[5] 子公司业绩亮点 - 中央药业整合麻仁软胶囊营销团队 达成集团化统一管理[5] - 生化制药注射用尿激酶销售收入增长14% 肝素钠注射液内销涨超18% 外销激增48%[5] - 青春康源麻仁润肠丸收入增12%[5] - 三鱼大药房日销售额跻身天津零售单体药店前列[5] 财务预测趋势 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.92亿元、16.72亿元、18.93亿元 同比增长11.7%、12.1%、13.2%[7] - 预计2025年毛利率58.1% 净利率31.3% ROE 9.0%[7] - 当前总市值65.92亿元 流通市值64.03亿元 总股本2.58亿股[1]

财务表现 - 营业总收入7.32亿元人民币 同比减少1.76% [1] - 归属于母公司所有者的净利润3.43亿元 同比大幅增加235.04% [1] - 每股基本收益1.33元 [1] 公司结构 - 天津力生制药为天津发展间接非全资附属公司 [1] - 力生制药在深圳证券交易所上市 证券代码002393 [1]

财务表现 - 营业总收入7.32亿元人民币 同比减少1.76% [1] - 归属于母公司所有者的净利润3.43亿元 同比大幅增长235.04% [1] - 每股基本收益1.33元 [1] 公司结构 - 天津发展间接非全资附属公司天津力生制药股份有限公司披露业绩 [1] - 报告期覆盖2025年6月30日止6个月 [1]

基金设立与出资结构 - 力生制药拟出资人民币1.74亿元作为有限合伙人参与设立基金 占基金建议认缴出资总额34.75% [1] - 基金总认缴出资额为人民币5亿元 其他参与方包括建信股权 泰达私募 共青城建兴 泰达国际 国资母基金及战新基金 [1] - 基金期限为五年 暂定名称为建生国鑫泰达股权基金合伙企业(有限合伙) [1] 投资策略与领域 - 基金主要投资于中国的大健康及生物科技技术领域 [1] - 通过基金投资可加深对医药业务最新行业发展的了解 分散投资风险 发掘潜在战略合作伙伴 [1] 战略目标与财务效益 - 出资基金可提供符合公司发展战略的行业并购机会 提升资金配置效率 [1] - 投资有望带来超越固定收益的潜在回报 改善资本回报并有效运用现有财务资源 [1]

核心交易 - 力生制药拟出资人民币1.7375亿元作为有限合伙人参与设立股权投资基金 占基金总认缴出资额人民币5亿元的34.75% [1] - 基金暂定名称为建生国鑫泰达股权基金合伙企业(有限合伙) 建议期限为五年 [1] - 基金由建信股权担任管理人及普通合伙人 泰达私募担任普通合伙人 其他有限合伙人包括共青城建兴 泰达国际 国资母基金及战新基金 [1] 投资策略 - 基金主要投资于中国大健康及生物科技技术领域 [1] - 投资方向聚焦全国范围内大健康及生物技术新兴领域 [1] 战略意义 - 交易有助于集团加深对医药业务最新行业发展的了解 [2] - 通过基金分散投资风险并挖掘潜在战略合作伙伴以把握未来发展机遇 [2] - 出资行为可提供符合公司发展战略的行业并购机会 并带来超越固定收益的潜在回报 [2] - 有效运用现有财务资源和竞争优势 提升资金配置效率并改善资本回报 [2] 公司业务背景 - 天津发展通过力生制药参与医药行业 力生制药主要在中国从事医药产品的研发 制造及销售 [1]

核心交易 - 力生制药拟参与设立总规模5亿元人民币的股权投资基金 占基金34.75%份额 [1] - 基金暂定名称为建生国鑫泰达股权基金合伙企业 期限五年 专注大健康及生物科技领域投资 [1] - 力生制药作为有限合伙人认缴出资1.7375亿元人民币 [1] 战略动机 - 通过基金投资加深对医药行业最新发展的了解 [2] - 分散投资风险并发掘潜在战略合作伙伴 [2] - 提供符合公司发展战略的行业并购机会 [2] 财务效益 - 资金配置效率提升 现有财务资源得到更有效运用 [2] - 获得超越固定收益的潜在回报 改善资本回报水平 [2] - 利用医药业务竞争优势把握未来发展机遇 [2]

公司决策与程序履行 - 公司于2025年8月20日召开第七届董事会第五十二次会议和第七届监事会第四十三次会议，审议通过调整回购价格及回购注销部分限制性股票的议案 [2] - 2024年限制性股票激励计划已履行包括股东大会授权、监事会核查、独立董事意见及法律意见书等必要决策程序和信息披露 [2][3][4] - 公司于2025年2月26日完成首批限制性股票授予，向147名激励对象授予577万股，上市日期为2025年2月26日 [4] 回购价格调整 - 因2024年度权益分派实施完毕，公司根据激励计划规定调整限制性股票回购价格，由10.59元/股下调至10.24元/股 [2][4][5] - 价格调整依据为每股派息额0.35元（每10股派发现金股利3.50元），计算公式为P=P0-V（P0为原价，V为派息额） [4][5][6] 回购注销操作 - 回购注销原因为1名激励对象离职，不再符合激励条件，涉及首次授予的未解锁限制性股票60,000股 [2][6] - 回购价格为调整后的10.24元/股，总回购金额为614,400元，资金全部来源于公司自有资金 [2][6] - 回购注销完成后，公司总股本由257,676,859股减少至257,616,859股，有限售条件股份占比由2.85%降至2.83% [6] 公司治理与影响 - 本次操作不会对公司财务状况、经营成果或控股股东结构产生实质性影响，股权分布仍符合上市条件 [6][7] - 监事会及独立董事专门会议均确认本次操作符合相关规定，审议程序合法合规，且不存在损害股东利益的情形 [7][8] - 法律意见书指出本次操作已取得必要授权，但需后续提交股东大会审批并履行减资程序及信息披露义务 [8]

股权激励计划调整 - 公司于2025年8月20日召开董事会及监事会会议，审议通过调整2022年限制性股票激励计划回购价格及回购注销部分限制性股票的议案 [2] - 因2024年度权益分派实施完毕，首次授予限制性股票回购价格由9.11元/股调整为8.76元/股，预留部分回购价格由8.49元/股调整为8.14元/股 [2][8] - 价格调整依据为每股派息额0.35元，计算公式为P=P0-V，其中P0为调整前价格，V为派息额 [8][9] 回购注销具体情况 - 对2名因离职及退休不再符合激励条件的首次授予激励对象，回购注销其已获授但尚未解除限售的28,140股限制性股票 [2][9] - 回购价格为调整后的8.76元/股，公司支付回购款共计259,729.04元，资金来源为公司自有资金 [9][10] - 因离职而回购的股份不支付利息，但公司已派发的现金红利将另行支付给激励对象 [9][10][11] 股本结构变化 - 本次回购注销28,140股限制性股票完成后，公司总股本由257,704,999股减少至257,676,859股 [10] - 回购注销不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司股权分布仍符合上市条件 [10] 公司决策程序 - 本次调整及回购注销事项已履行必要决策程序，包括董事会、监事会审议及独立董事发表同意意见 [2][11] - 法律意见认为公司本次激励股份价格调整已取得现阶段必要的批准和授权，回购注销事宜尚需提交股东大会审批 [12]

股权激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划首次授予回购价格由9.11元/股调整为8.76元/股[2] - 2022年限制性股票激励计划预留授予回购价格由8.49元/股调整为8.14元/股[2] - 2024年限制性股票激励计划回购价格由10.59元/股调整为10.24元/股[3] 回购注销安排 - 以8.76元/股回购注销2022年激励计划首次授予限制性股票28,140股[2] - 以10.24元/股回购注销2024年激励计划限制性股票60,000股[3] - 回购注销程序符合《公司法》《管理办法》等法律法规要求[1][2][3] 公司治理合规性 - 调整及回购事项均履行必要决策程序且合法合规[1][2][3] - 相关操作符合《公司章程》及激励计划具体规定[1][2][3] - 不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[2][3]