公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有国投证券、华夏基金等 [2] - 活动时间为2025年7月24日、25日 [2] - 地点在深圳市坪山区齐心科技园公司会议室 [2] - 交流形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王占君等 [2] 公司经营情况 - 秉持数字化转型升级和服务客户宗旨，强化MRO工业品等核心业务，拓展营销物料业务，服务超60家央企 [3] - 齐心数字化运营平台以自动化、AI智能化为核心，推进数智化建设，覆盖全链条业务场景 [3] - 自有品牌是中长期发展规划基石，细分市场，加强与优质IP合作，优化结构 [3] 互动问答要点 业务毛利率提升 - 提升MRO业务毛利率核心手段是配置驻场服务人员，已在多家头部客户取得成效 [4][5] - 提升集采业务毛利率措施包括提升自有品牌销售占比、集采规模效应、高毛利商品占比，加强数字化平台和供应链管理 [11] 业务发展规划 - 自有品牌在B2B集采中提升份额，加大高价值文具研发投入 [6] - 在现有业务基础上加大跨境电商业务探索，以文具办公为核心拓展产品矩阵，聚焦亚洲、欧美市场 [8] - 文创领域聚焦年轻客群，布局多元化产品矩阵，融入中国传统文化 [10] 产品相关 - IP文创产品应用于书写工具等品类，通过电商、连锁、商超等渠道销售 [9] - 自有品牌与吾皇猫等国内优质IP联名合作 [13] - 自有品牌销售渠道包括电商、直播、经销商、商超等线上线下渠道 [15] 业务规模与中标情况 - 集采业务规模主要来源于能源电力等行业，聚焦央企等优质大客户，挖掘民营500强机会 [16] - 今年中标中核集团等全国性集采项目，上半年有磨合期，预计下半年订单表现更好 [16] AI数智化平台 - 推出齐心智磐AI大模型，在50 + 业务场景落地应用，入选《2025数智采购供应链发展报告》 [17] - 7月18日完成董事会换届选举，数字化中心CTO进入新一届董事会 [17]

公司章程及组织结构变更 - 公司完成《公司章程》修订并取消监事会及监事设置 免去王娥 曾军 孙玲玲的监事职务 [1][2] - 修订后的《公司章程》内容与2025年6月12日披露版本一致 已完成工商变更登记 [2] - 公司依据《公司法》和股东大会决议推进上述变更 相关程序合规 [2] 董事会换届及人事变动 - 公司第九届董事会成员包括6名非独立董事（陈钦鹏 黄家兵 戴盛杰 于斌平 黄世政 陆继强）和3名独立董事（车晓昕 陈燕燕 廖睦群） [2] - 于斌平通过职工代表大会选举为职工代表董事 陈钦鹏连任董事长 [2][3] - 原董事李秋红 韩文君 胡泽禹任期满离任 高级管理人员全部连任 [3] 工商登记进展 - 深圳市市场监督管理局核发《登记通知书》（业务流程号22511641932）确认变更生效 [1] - 董事会换届及《公司章程》修订均完成工商备案 法律效力完备 [2][3]

章程变更 - 2025年6月11日和27日审议通过修订《公司章程》议案[2] - 2025年7月23日完成《公司章程》变更备案等工商登记[2] 组织架构 - 取消监事会及监事设置，免去3人监事职务[2] 董事会换届 - 2025年7月18日审议通过董事会换届选举议案[4] - 选举6非独立董事和3独立董事组成第九届董事会[4] 人员任职 - 陈钦鹏连任董事长，高管全部连任[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予齐心集团“持有”评级 [4][79] 报告的核心观点 - 齐心集团是国内办公集采领军企业，长期受益于B2B办公集采市场持续渗透与份额提升，积极推进AI赋能运营和提升客户体验 [4][79] - MRO工业品市场空间广阔，公司未来通过提升专业服务能力和供应链整合，有望成为核心增长驱动力，并改善整体盈利水平 [4][79] - 自有品牌加强与优质国潮IP合作，提升高附加值产品占比，有望成为新的增长点 [4][79] 各部分总结 齐心集团：国内办公集采领军企业 - 公司从文具制造转型为综合办公解决方案提供商，是最早进入B2B大客户数字化集采市场的企业之一，已成为B2B集采领域主要企业和政企集采领域先行者与领跑者 [2][11] - 1991 - 2025年历经创业生存期、聚焦文件夹高速发展期等多个阶段，不断拓展业务和进行数字化转型 [14][16] - 2010 - 2024年营收CAGR为19.8%，归母净利润CAGR为1.6%；2024年营收113.97亿元，同比+2.69%，归母净利润0.63亿元，同比 - 18.32%；25Q1营收22.12亿元，同比+0.98%，归母净利润4886.57万元，同比下滑1.14% [17] - 分产品看，2024年办公物资收入113.14亿元，同比+2.9%，占比99.3%；企业级SAAS服务营收0.45亿元，占比0.4% [20] - 分地区看，2024年国内/欧美/亚洲（不含中国）营收分别为107.4/4.96/1.48亿元，营收占比分别为94.2%/4.4%/1.3%；分渠道看，2024年直销/分销营收占比分别为93.4%和6.6% [23] - 2024年整体毛利率8.59%，同比提升0.21pct；25Q1销售毛利率9.74%，同比 - 0.44pct [25] - 2024年期间费用率6.46%，同比下滑0.51pct，销售费用率在行业内处于较低水平 [28] - 股权结构集中，实控人及其一致行动人持股约42.9%，格力集团下属投资主体持股2.56%，管理团队经验丰富 [30] 主业稳健，多元业务开拓新增长极 办公集采：数字化+AI服务升级，加速份额提升 - 2023年全国企业物资采购总额预计175.4万亿元，同比增长1.1%，数字化采购渗透率约9.8%，增速15.2%，办公用品、MRO等细分市场规模大 [3][33] - 公司服务超60家央企，2025年3月、6月分别中标中核集团和中国石化采购项目，持续聚焦优质大客户，挖掘民营500强集采机会 [3][45] - 构建齐心数字化运营平台，提供全链路支持，降低客户成本；发展储备核心客户项目资质资源体系，构建交付网络，优化商品池和产品体系 [53] - 借助AI和大数据平台，提升客户服务有效性，增强客户粘性和市场竞争力，提升订单内占比 [56] 国潮IP赋能自主品牌，打造新增长点 - 2019 - 2024年中国泛娱乐产品行业市场规模CAGR为13.6%，预计到2029年达3358亿元；泛娱乐文具行业2019 - 2024年CAGR为23.6%，预计2024 - 2029年为26.3% [59][60] - 2023年中国国潮经济市场规模20517.4亿元，同比增长9.44%，预计2028年突破30000亿元 [62] - 公司坚持品牌新文具核心方向，细分市场，与优质IP联名合作，自创IP波乐和兜兜，未来偏重“国潮文创”类IP [66] - 自有品牌COMIX齐心有一定知名度，2024年品牌价值175.28亿元，通过产品创新和渠道拓展提升高附加值产品占比，跨境电商业务在欧美和亚洲市场有增长 [71] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 假设2025 - 2027年办公物资业务小幅增长，毛利率稳步回升；品牌新文具增速保持增长，且快于其他板块，毛利率有望改善 [72] - 预计2025 - 2027年收入增速分别为11%、9%、8%，归母净利润增速分别为70%、41%、37%，对应EPS分别为0.15元、0.21元、0.29元 [75] 投资建议 - 选取晨光股份等可比公司，2025年可比公司平均估值26X，齐心集团2025年PE为48X，考虑其开拓客户和发力新业务，具备一定估值溢价，首次覆盖给予“持有”评级 [79][80]

股东会召集与召开程序 - 公司第八届董事会第十七次会议于2025年6月27日决议召开2025年第二次临时股东会，会议定于2025年7月18日举行 [2] - 会议通知于2025年7月1日在中国证监会指定信息披露媒体发布，详细列明会议召集人、时间、地点、方式、审议事项及投票程序等关键信息 [3] - 股东会采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年7月18日14:30在深圳齐心科技园召开，网络投票通过深交所系统分时段进行 [3] 股东会出席情况 - 现场会议出席股东及代理人共4名，代表有表决权股份309,631,172股，占总股本43.5054% [5] - 网络投票股东242名，代表有表决权股份68,776,971股，占总股本9.6637% [5] - 合计出席股东246名，代表股份378,408,143股，占总股本53.1690%，其中中小投资者占比9.6637% [5] 表决程序与结果 - 会议审议事项与通知一致，采用记名投票逐项表决，现场计票并公布结果 [6] - 网络投票结果由深交所系统认证，中小投资者表决情况单独计票 [8] - 非独立董事选举中，陈钦鹏、黄家兵等5人获超372,502,881股支持，中小投资者投票占比均超62,871,709股 [8][9] - 独立董事选举中，车晓昕、陈燕燕等3人获超372,498,528股支持，中小投资者投票占比均超62,867,356股 [9][10] - 其他议案同意票占比99.8104%，反对票0.1239%，弃权票0.0657% [10] 法律意见结论 - 股东会召集程序、出席资格及表决结果符合《公司法》《证券法》及公司章程规定，决议合法有效 [10][11]

董事会换届 - 公司于2025年7月18日完成第九届董事会换届选举及高管聘任[1] - 第九届董事会由9名董事组成，任期3年[1] 人员选举 - 选举陈钦鹏等6人为非独立董事，车晓昕等3人为独立董事[2] - 选举陈钦鹏为董事长，任期3年，担任法定代表人[3] 委员会成员 - 战略、审计等四个委员会成员及召集人确定[4] 高管聘任 - 聘任陈钦鹏兼任总经理等，任期3年[5]

董事会换届 - 公司开展第九届董事会换届选举，由9名董事组成，含3名独立董事、1名职工代表董事[1] - 2025年7月18日职工代表大会选举于斌平为职工代表董事[1][2] 人员信息 - 于斌平1975年生，本科学历，2021年12月加入任数字化中心CTO[5] - 于斌平未持股，无关联关系，无禁入情形[5] 任期规定 - 职工代表董事任期三年，与第九届董事会任期一致[1][2] 公告时间 - 公告发布于2025年7月19日[3]

股东会安排 - 公司2025年6月27日决议7月18日召开第二次临时股东会[3] - 7月1日刊登召开股东会通知[3] - 现场会议7月18日14:30召开，网络投票7月18日9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人4名，代表有表决权股309,631,172股，占比43.5054%[6] - 网络投票股东242名，代表有表决权股份68,776,971股，占比9.6637%[6] - 合计246名，代表有表决权股份378,408,143股，占比53.1690%[7] 选举结果 - 陈钦鹏、黄家兵等当选非独立董事，陈钦鹏获选举票数372,502,881股[10] - 车晓昕、陈燕燕等当选独立董事，车晓昕获选举票数372,498,528股[15] 议案表决 - 《关于第九届董事会津贴的议案》同意377,690,643股，占比99.8104％[17] - 中小投资者同意68,059,471股，占比98.9568％[18] - 以上议案经出席会议股东所持有效表决权股份总数二分之一以上同意通过[18]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于7月18日召开，现场14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[3] - 本次发行在外有表决权总股份711,707,933股[11] 投票情况 - 246人投票代表378,408,143股，占比53.1690％[10] - 《关于第九届董事会津贴议案》同意377,690,643股，占比99.8104％[15] 选举结果 - 陈钦鹏等5人当选第九届董事会非独立董事[12] - 车晓昕等3人当选第九届董事会独立董事[14]

人事任命 - 2025年7月18日召开第九届董事会第一次会议，选举陈钦鹏为董事长，任期三年[3][4] - 选举各专门委员会成员，任期三年[5] - 聘任陈钦鹏兼任总经理等多人任职，任期三年[7][8][10] 股权情况 - 陈钦鹏持有公司股份130,587,074股[15] - 黄家兵持有公司股票150,990股[17] - 戴盛杰持有公司股票86,550股[19] 违规记录 - 陈钦鹏、黄家兵2022年因未及时披露业绩预告被通报批评和警示[15][17]