公司股权结构变动 - 久远集团目前持有利尔化学23.78%股权 是控股股东 中国工程物理研究院决定调整久远集团股权改革方案 可能导致利尔化学控股股东和实际控制人变更 [2] - 久远集团注册资本2亿元 是中国工程物理研究院独资设立的重要军转民产业平台 拥有21家二级直投企业 包括利尔化学和久远银海2家上市公司 [2] - 2017年和2023年利尔化学两次公告久远集团股权改革事宜 均提示可能导致实控人变更 但涉及国资审批流程 存在不确定性 [2] 公司主营业务与行业地位 - 利尔化学在国内布局7个生产基地 拥有从化工原料到制剂的完整产业链 是国内最大氯代吡啶类农药原药和制剂生产企业 也是大规模草铵膦、精草铵膦原药生产商 [3] - 2024年公司核心产品面临激烈市场竞争 销售价格同比下降 营业收入和净利润分别减少6.87%和64.34% [3] - 精草铵膦需求快速增长 但行业新增产能集中投放导致供过于求 无原料和技术优势的企业多陷入亏损 [3] 市场表现 - 利尔化学最新股价10.58元/股 市值84.691亿元 [3] 产品信息 - 江苏常隆农化有限公司产品包括杀虫剂和除草剂原药 如98%异丙威TC、97%吡虫啉TC、95%烟嘧磺隆TC等 纯度普遍在90%-98%之间 [1]

宏景科技 - 签署5.97亿元智算项目服务合同 合同期限5年 提供服务器及算力服务 [1] 威孚高科 - 控股子公司出资2.2亿元设立合资公司 持股55% 注册资本4亿元 [2] 中山公用 - 超短期融资券和中期票据获准注册 金额分别为20亿元和30亿元 有效期2年 [3] 联特科技 - 出资1亿元设立光互联创业投资基金 占基金认缴总额50% [4][5] 辰安科技 - 合肥国投受让6.27%股份 转让价17.7元/股 交易后持股7.22% [6] 杭州园林 - 每10股派现0.5元 总派送662.08万元 [7][8] 华懋科技 - 筹划收购富创优越100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [9] 卓锦股份 - 中标6768万元合肥污染土壤修复项目 [9] 上海医药 - 两款药品获美国FDA批准 治疗鼻炎及血栓 [10][11] 复星医药 - 高级副总裁Rong Yang辞职 [12] 保隆科技 - 全资子公司出资1.8亿元设立合资公司 持股45% [12][13] *ST中地 - 拟调用不超过1.06亿元项目公司富余资金 [14][15] 南侨食品 - 4月净利润394.34万元 同比下降82.14% [16][17] 常山药业 - 那屈肝素钙注射液获白俄罗斯药品注册证书 有效期至2030年 [18][19] 南山铝业 - 设立全资子公司 投资500万元建设光伏能源 [20][21] 博众精工 - 董事、副总经理宋怀良辞职 仍留任公司 [22] 新疆交建 - 中标4.51亿元高速公路项目 [23][24] 广州酒家 - 每股派现0.48元 总派送2.73亿元 [25][26] 维力医疗 - 控股子公司获第三类医疗器械经营许可证 [27] 新澳股份 - 每股派现0.3元 总派送2.19亿元 [28] 联化科技 - 控股子公司进入新三板创新层 [29][30] 华西能源 - 董事长黎仁超辞职 [31][32] 一品红 - 拟使用不超过5亿元闲置资金进行现金管理 [33] 首华燃气 - 拟购买铝土矿资源 金额不超过总资产30%或净资产100% [33] 金诚信 - 签署8.05亿美元铜矿采矿服务协议 合同期限5年 [34] 万润新能 - 与宁德时代签订供货协议 2025-2030年供应132.31万吨磷酸铁锂 [35] 维尔利 - 拟1亿元转让子公司100%股权 交易对方承担2.226亿元股东借款 [36][37] 臻镭科技 - 子公司获221.25万元政府补助 占上年净利润12.40% [38] 韦尔股份 - 拟更名"豪威集团" [38] 圆通速递 - 4月快递收入57.55亿元 同比增长16.32% [39] 咸亨国际 - 多个股东拟合计减持不超过3%股份 [40] 神奇制药 - 控股股东一致行动人拟减持不超过1.93%股份 [41] 德展健康 - 控股子公司院士专家工作站获批 [42] 科前生物 - 拟与华中农大合作研发疫苗 支付400万元研发费用 [43] 维海德 - 董事及高管拟合计减持不超过1.84%股份 [44] 顺丰控股 - 4月速运物流收入180.03亿元 同比增长11.85% [45] 岱勒新材 - 实控人拟减持不超过2.94%股份 [47] 利尔化学 - 控股股东及实控人拟变更 [49] 慈星股份 - 拟购买沈阳顺义控股权 股票停牌 [51] 锦龙股份 - 终止出售中山证券67.78%股权 [53] 华鼎股份 - 2股东拟合计减持不超过3%股份 [55] 金固股份 - 获全球新能源汽车龙头车轮产品定点 [57] 拓尔思 - 股东拟减持不超过2%股份 [59] 津膜科技 - 股东拟减持不超过1%股份 [59]

股权变动 - 2017年3月21日披露控股股东实控人拟变更提示性公告[2] - 2023年7月6日披露实控人拟变更进展公告[2] - 2025年5月19日收到久远集团股权改革告知函[2] 股权情况 - 久远集团持有公司23.78%股权，为控股股东[2] 影响与风险 - 事项不影响日常经营，涉国资审批有不确定性[2][4] - 公司将关注进展并披露信息，提醒投资者注意风险[3][4]

公司股权结构 - 控股股东久远集团持有公司23.78%股权 [1] - 久远集团为中国工程物理研究院出资设立的国有独资公司 [1] 控制权变更 - 中国工程物理研究院决定调整久远集团股权改革方案 [1] - 该事项可能导致公司控股股东和实际控制人变更 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][14] 报告的核心观点 - 原药与制剂板块量升价跌，公司2024年业绩短期承压，但1Q25业绩同比大幅回升 [2][9] - 全球农化行业仍处于底部盘整阶段，产业整合有望利好头部企业 [9][10] - 公司多个项目进入环评阶段，未来产能增量有望逐步兑现 [11] - 公司筹划收购山东汇盟，产业链进一步横向拓展，整体竞争力将进一步增强 [12] 报告关键数据 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,467|8,292|9,158| |增长率yoy（%）|-22.5|-6.9|2.1|11.1|10.4| |归母净利润（百万元）|604|215|404|510|647| |增长率yoy（%）|-66.7|-64.3|87.4|26.4|26.8| |ROE（%）|8.8|3.3|5.2|6.5|7.9| |EPS最新摊薄（元）|0.75|0.27|0.50|0.64|0.81| |P/E（倍）|13.9|38.9|20.8|16.4|13.0| |P/B（倍）|1.1|1.1|1.1|1.0|1.0|[1] 各板块收入及毛利率 - 2024年农药原药/农药制剂/农药中间体板块收入分别为41.01/15.00/7.79亿元，YoY分别为-14.45%/-9.42%/42.49%，毛利率分别为16.90%/16.80%/18.23%，同比下降9.36/3.35/12.83pcts [2] 销量数据 - 2024年公司农药原药销量为5.93万吨，同比上升7.72%；农药制剂销量为7.00万吨，同比上升16.14% [3] 费用数据 - 2024年公司销售费用同比上升16.79%，销售费用率为1.88%，同比上升0.38pcts；管理费用同比下降19.45%，管理费用率为4.97%，同比下降0.77pcts；财务费用同比上升105.28%，财务费用率为0.42%，同比上升0.23pcts；研发费用同比下降12.48%，研发费用率为3.61%，同比下降0.24pcts [3] 现金流数据 - 2024年公司经营性活动产生的现金流净额为3.13亿元，同比下降66.70%；投资活动产生的现金流净额为-11.46亿元，同比上升40.27%；筹资活动产生的现金流净额为7.55亿元，同比下降25.86%。期末现金及现金等价物余额为13.83亿元，同比下降3.56% [4][9] 账款及存货数据 - 2024年应收账款同比上升29.89%，应收账款周转率有所下降，由2023年同期的5.18次变为4.41次；存货同比上升3.95%，存货周转率有所上升，由2023年同期的3.61次变为3.70次 [9] 1Q25业绩数据 - 1Q25公司营业收入为20.86亿元，同比上升49.99%；归母净利润为1.53亿元，同比上升219.90% [2] 行业数据 - 截至2024年12月29日，中农立华原药价格指数报72.92点，同比上年下跌9.07%。跟踪的上百个产品中，同比上年64%产品下跌，14%产品持平，22%产品上涨 [9] 项目数据 - 2024年公司多个项目进入环评阶段，包括3000吨/年农药中间体及其配套建设项目、25000吨/年甲基亚磷酸二乙酯中间体技改扩能项目、年产2000吨噻菌灵建设项目、年产10万吨绿色植保制剂项目等 [11] 行业情况 - 全球农化行业景气度短期仍处于底部，大部分农药原药价格或在底部盘整，部分竞争格局较好、库存处于相对低位的单一原药品种价格或有回升空间 [10] - 供给侧产能端限制与登记端趋严，将加快落后中小产能出清，行业集中度有望进一步提升，随着库存消化和产能整合，农化行业景气度有望回升，头部企业将获利 [10] 公司发展 - 2025年公司将确保绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，持续优化现有工艺技术，提高产品质量、降低生产成本，提升产品竞争力 [11] - 2025年公司将完成荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成并投产 [11] - 公司拟收购山东汇盟控股权，若完成收购，产业链将实现横纵双向拓展，整体竞争力将进一步增强 [12]

草甘膦板块市场表现 - 草甘膦板块尾盘出现拉升行情 [1] - 江天化学（300927）涨停 [1] - 和邦生物（603077）、诺普信（002215）、利尔化学（002258）、润丰股份（301035）、广信股份（603599）等公司股价纷纷走高 [1] 市场资金动向 - 暗盘资金显示出对庄家意图的洞察 [2]

核心观点 - 利尔化学股份有限公司2024年度权益分派方案已获股东大会通过 将以总股本为基数向全体股东每10股派发现金红利2元人民币（含税）[1] 权益分派方案 - 分红标准为每10股派发现金红利2元人民币（含税）[1] - 香港市场投资者 QFII RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金实际每10股派1.8元[1] - 持有首发后限售股 股权激励限售股及无限售流通股的个人实行差别化税率征收 转让时按持股期限补缴税款[1] - 持股1个月以内每10股补缴税款0.4元 持股1个月至1年每10股补缴0.2元 持股超1年无需补缴[2] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年5月20日[2] - 除权除息日确定为2025年5月21日[2] 分派对象范围 - 对象为2025年5月20日深交所收市后在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东[2] 资金发放方式 - 现金红利将于2025年5月21日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[2] - 自派股东若因股份减少导致代派现金红利不足 相关法律责任由公司承担[2] 咨询信息 - 咨询地址位于四川省成都市成华区华盛路58号5幢[3] - 咨询联系人为刘女士与靳先生 电话028-67575627 传真028-67575657[3]

权益分派 - 2024年年度权益分派以总股本800,437,228股为基数[1] - 向全体股东每10股派2元现金（含税）[1] - 通过深股通等特定投资者每10股派1.80元[1] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.40元[2] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.20元[2] - 持股超过1年不需补缴税款[2] 时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年5月20日[2] - 除权除息日为2025年5月21日[2] - 分红派息对象为2025年5月20日收市后登记在册全体股东[3] - A股股东现金红利2025年5月21日划入资金账户[4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 利尔化学2025年1季度营收20.86亿元，YoY+49.99%，归母净利润1.53亿元，YoY+219.90%，部分产品量价上涨致业绩增长，但核心产品草铵膦价格待回暖 [3] - 农药行业处于周期底部，积极因素增多但部分产品竞争仍严峻，未来产能优化整合后行业集中度将提升，全球产业链重构给二、三梯队公司带来机会 [3] - 草铵膦需求空间广阔，精草铵膦前景好，公司率先布局精草铵膦市场，与跨国公司合作，未来精草铵膦将带来市场机遇 [4] - 看好公司作为草铵膦龙头，产品规模扩大，待行业景气回升盈利水平有望改善，维持2025 - 2027年盈利预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 利尔化学从事高效、低毒、低残留安全农药研发、生产和销售，产品有除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [7] 交易数据 - 52周股价区间11.02 - 6.74元，总市值82.53亿元，流通市值82.39亿元，总股本/流通A股80,044万股，52周日均换手率2.49 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |PE|14|39|19|14|11| [6] 公司盈利预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各指标情况，如流动资产、固定资产、营业收入、净利润等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 利尔化学2025年1季度营收20.86亿元，YoY+49.99%，归母净利润1.53亿元，YoY+219.90%，部分产品量价上涨致业绩增长，但核心产品草铵膦价格待回暖 [3] - 农药行业处于周期底部，积极因素增多，未来产能优化整合后行业集中度将提升，全球产业链重构带来新机会 [3] - 草铵膦需求空间广阔，公司率先布局精草铵膦市场，与跨国公司合作，未来精草铵膦将带来更大机遇 [4] - 看好公司作为草铵膦龙头，产品规模扩大，待行业景气回升盈利水平有望改善，维持2025 - 2027年盈利预测 [4] 公司简介 - 利尔化学主要从事高效、低毒、低残留安全农药研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂等系列及部分化工中间体 [7] 交易数据 - 52周股价区间11.02 - 6.74元，总市值82.53亿元，流通市值82.39亿元，总股本/流通A股80,044万股，52周日均换手率2.49 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,202|7,767|8,511| |增长率（%）|-22.55%|-6.87%|-1.49%|7.85%|9.58%| |归母净利润（百万元）|604|215|429|591|766| |增长率（%）|-66.68%|-64.34%|99.30%|37.61%|29.64%| |净资产收益率（%）|8.06%|2.79%|5.37%|6.95%|8.37%| |每股收益（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |PE|14|39|19|14|11|[6] 公司盈利预测表 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|5166|5673|5979|7719|9333| |货币资金|1465|1450|1995|3506|4802| |应收账款|1441|1872|1844|1989|2179| |存货|1625|1689|1514|1594|1714| |非流动资产合计|9663|9975|10023|9491|8908| |固定资产|8226|8605|8695|8206|7664| |资产总计|14829|15648|16002|17210|18242| |流动负债合计|3616|4050|3897|4357|4491| |负债合计|6081|6638|6639|7252|7541| |归属母公司股东权益合计|7493|7727|7996|8500|9148| |负债和所有者权益|14829|15648|16002|17210|18242|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7851|7311|7202|7767|8511| |营业成本|6018|6136|5781|6084|6544| |营业利润|881|352|589|781|988| |利润总额|877|343|589|781|988| |净利润|767|298|513|680|861| |归属母公司净利润|604|215|429|591|766| |EPS（元）|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|939|313|1588|1977|1788| |投资活动现金流|-1918|-1146|-1000|-500|-500| |筹资活动现金流|1018|755|-43|33|9| |现金净增加额|48|-51|545|1511|1297|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长|-23%|-7%|-1%|8%|10%| |营业利润增长|-64%|-60%|67%|33%|27%| |归属于母公司净利润增长|-67%|-64%|99%|38%|30%| |毛利率(%)|23%|16%|20%|22%|23%| |净利率(%)|8%|3%|6%|8%|9%| |总资产净利润（%）|4%|1%|3%|3%|4%| |ROE(%)|8%|3%|5%|7%|8%| |资产负债率(%)|41%|42%|41%|42%|41%| |流动比率|1.43|1.40|1.53|1.77|2.08| |速动比率|0.98|0.98|1.15|1.41|1.70| |总资产周转率|0.57|0.48|0.46|0.47|0.48| |应收账款周转率|5.18|4.41|3.88|4.05|4.08| |应付账款周转率|7.45|6.61|7.96|8.62|8.87| |每股收益(最新摊薄)|0.75|0.27|0.54|0.74|0.96| |每股净现金流(最新摊薄)|0.06|-0.06|0.68|1.89|1.62| |每股净资产(最新摊薄)|9.36|9.65|9.99|10.62|11.43| |P/E|13.80|38.70|19.42|14.11|10.88| |P/B|1.11|1.08|1.04|0.98|0.91| |EV/EBITDA|7.02|9.24|6.59|4.83|3.67|[13]