赎回决策核心 - 宁波银行计划于2025年11月7日全部赎回其发行的1亿股优先股“宁行优02” [1] - 赎回决策旨在优化公司财务结构并降低财务成本 [1] 赎回条款细节 - 赎回价格为每股104.5元人民币，由优先股票面金额100元/股加上当期已决议但尚未发放的股息4.5元/股构成 [1] - 本次赎回的优先股总规模为100亿元人民币，每股面值100元 [1] - 根据募集说明书约定，公司有权自2018年11月7日发行结束日起满5年后，于每年股息支付日赎回优先股 [1]

优先股发行 - 2018年11月21日公司非公开发行优先股1亿股，募集资金100亿元，票面利率5.30%[9] - 2018年11月8日募集资金扣除费用后净额为99.8465亿元[9] - 2016 - 2018年完成第二期优先股发行相关审议、审批等流程[6][7][8] - 2018年11月28日第二期优先股在深交所挂牌转让[10] - 发行募集资金用于补充其他一级资本[11] 优先股赎回 - 赎回需满足条件，赎回期为发行满5年起[11][12] - 赎回价格为票面金额加当期已宣派未支付股息[15] - 2025年9月15日宁波金融监管局对赎回无异议[16] - 2025年8月27日董事会同意2025年11月7日赎回[18][20] 资本充足率 - 截至2025年9月30日，核心一级资本充足率9.21%、一级资本充足率10.70%、资本充足率14.62%[17] - 截至2025年6月末，资本充足率15.21%，赎回后仍高于监管要求[17]

优先股发行 - 公司于2018年11月7日非公开发行“宁行优02”1亿股，总规模100亿元[2] 赎回安排 - 2025年8月27日董事会审议通过赎回议案，拟全额赎回[3][4] - 最后交易日和赎回登记日为2025年11月6日，停止交易日和赎回款到账日为11月7日[2][4] - 赎回价格104.5元/股，含面值100元和股息4.5元[5] 后续事项 - 固定股息发放日为2025年11月7日[6] - 律师认为赎回符合规定，赎回款公司自行派发[8][9] - 赎回日后五个交易日内摘牌[9]

赎回基本信息 - 公司拟赎回2018年11月非公开发行的第二期优先股 [1] - 该优先股发行1亿股，票面金额100元，募集资金总额10亿元 [1] - 优先股于2018年11月28日起在深圳证券交易所挂牌转让 [1] 赎回批准与条件 - 2025年9月15日，宁波金融监管局确认对赎回无异议 [1] - 截至2025年9月30日，公司核心一级资本充足率为9.21%，一级资本充足率为10.70%，资本充足率为14.62%，符合赎回条件 [1] 赎回安排 - 赎回价格为票面金额加当期股息 [1] - 赎回时间为2025年11月7日 [1]

外资整体持仓概况 - 行业龙头股受外资青睐，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液分别吸引85家、83家、81家外资机构持仓 [2][3] - 外资持仓市值前三甲为宁德时代（2656.59亿元）、贵州茅台（881.42亿元）和美的集团（716.48亿元）[2] - 共有42只A股的外资持仓市值超过百亿元，涉及紫金矿业、恒瑞医药、比亚迪、福耀玻璃等公司 [3] 外资持股数量与行业偏好 - 银行股是外资持股数量最多的板块，外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席 [3] - 32家外资合计持有南京银行23.6亿股，42家外资持有宁波银行16.03亿股，工商银行、农业银行、民生银行的外资持股数量均超过10亿股 [3] - 超80只个股吸引了逾50家外资机构持有，包括顺丰控股、京东方A、立讯精密、工商银行、中信证券等 [3] 外资三季度调仓动向 - 部分“中字头”个股吸引外资涌入，截至9月底持有中国船舶的外资机构达到68家，较6月底的46家增长超四成 [2][4] - 香港中央结算有限公司持有中国船舶1.53亿股，持股比例2.03% [4] - 相较于上半年末，贵州茅台、比亚迪、长江电力等多家公司的持股外资家数增加 [4] 外资集中买入的个股案例 - 睿能科技获多家外资机构“抱团”买入，瑞银、高盛、摩根大通、美林国际均为其前十大股东 [5] - 瑞银三季度大幅加仓睿能科技，持股114.64万股，环比增加130.2%，高盛、摩根大通、美林国际分别持股84.59万股、82.63万股、66.04万股 [6] - 类似情况见于中策橡胶（美林国际、高盛、摩根大通、摩根士丹利新进股东）和祥生医疗（瑞银、巴克莱银行新进股东） [8] 外资对A股市场的观点 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，驱动力包括整体盈利逐步复苏、资金持续净流入、科技叙事助力估值重构等 [9] - 三季度全部A股盈利同比增长12%，非金融板块同比增长4.8%，六成行业录得盈利增长，有色金属、非银金融、电子板块单季同比增长超30% [9] - 高盛预测中国股市将步入更具持续性的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，支撑因素包括政策利好、盈利增速提速、资金流强劲等 [10]

外资整体持仓概况 - 行业龙头公司是外资持仓重点，截至9月底，外资持仓市值前三名分别为宁德时代(2656.59亿元)、贵州茅台(881.42亿元)和美的集团(716.48亿元)[3] - 从持股机构数量看，贵州茅台、中国平安和五粮液最受外资青睐，持股外资机构数量分别达到85家、83家和81家[3][6] - 银行股在外资持股数量上占据主导地位，外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席，例如32家外资合计持有南京银行23.6亿股，42家外资持有宁波银行16.03亿股[6] 外资三季度调仓动向 - 部分“中字头”个股吸引外资涌入，截至9月底持有中国船舶的外资机构达到68家，较6月底的46家增长超四成[3][7] - 外资出现“抱团”买入现象，睿能科技三季报显示瑞银大幅加仓该股，持股比例环比增加130.2%，高盛、摩根大通、美林国际均为新进前十大股东[3][9][10] - 类似抱团情况也出现在中策橡胶和祥生医疗等公司，多家外资机构新进成为前十大股东[13] 外资机构市场观点 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，预计2025年全部A股盈利将同比增长约6%，成长风格或仍是投资主线[15] - 高盛预测中国股市将步入更具持续性的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，A股迎来持久牛市行情[16] - 外资看好A股盈利复苏，三季度全部A股盈利同比增长12%，有色金属、非银金融、电子等板块实现了超过30%的单季同比增长[15]

板块整体表现 - 城商行板块在11月5日整体上涨0.12%，表现优于上证指数（上涨0.23%）但弱于深证成指（上涨0.37%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中宁波银行以0.83%的涨幅领涨[1][2] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入5236.36万元，游资资金净流出1.42亿元，散户资金净流入8918.1万元[2] 领涨个股表现 - 宁波银行收盘价为29.09元，上涨0.83%，成交量为30.68万手，成交额为8.94亿元，主力资金净流入571.60万元，占比0.64%[1][3] - 南京银行收盘价为11.65元，上涨0.60%，成交量为55.51万手，成交额为6.48亿元，主力资金净流入2903.48万元，占比4.48%[1][3] - 上海银行收盘价为10.04元，上涨0.50%，成交量为84.20万手，成交额为8.45亿元[1] 资金流向突出的个股 - 江苏银行主力资金净流入规模最大，达6374.48万元，主力净占比3.90%，但当日股价仅微涨0.09%，成交额为16.36亿元[1][3] - 成都银行主力资金净流入6342.48万元，主力净占比高达7.31%，股价上涨0.35%，成交额为8.68亿元[1][3] - 杭州银行主力资金净流入3487.93万元，主力净占比5.71%，股价上涨0.12%，成交额为6.11亿元[1][3] 领跌个股表现 - 厦门银行跌幅最大，下跌2.26%，收盘价7.35元，成交额3.43亿元[2] - 重庆银行下跌0.98%，收盘价11.09元，成交额1.75亿元，主力资金净流出722.70万元，占比-4.14%[2][3] - 苏州银行下跌0.83%，收盘价8.38元，成交额3.32亿元[2]

银行板块市场表现 - 银行板块于11月5日呈现震荡上扬态势 [1] - 工商银行股价在盘中创下历史新高 [1] - 浦发银行股价上涨超过2% [1] - 宁波银行、南京银行、兴业银行股价亦同步上扬 [1]

合作公告核心信息 - 百嘉基金管理有限公司与宁波银行股份有限公司签署基金销售代理协议 [1] - 自2025年11月5日起增加宁波银行为百嘉百臻利率债债券型证券投资基金的销售机构 [1] - 此次合作涉及基金的A类份额代码为021262，C类份额代码为021263 [1] 销售机构信息 - 宁波银行注册地址为浙江省宁波市鄞州区宁东路345号 [1] - 宁波银行办公地址为上海市浦东新区世纪大道210号20楼 [1] - 宁波银行法定代表人为陆华裕，客户服务电话为95574，官网为http://www.nbcb.com.cn [1] 基金管理人信息 - 百嘉基金管理有限公司客户服务电话为400-825-8838 [1] - 百嘉基金管理有限公司官网为www.baijiafunds.com.cn [1] - 公告发布日期为2025年11月5日 [2]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [4] 核心观点 - 银行业绩稳健性凸显，盈利稳中有进，估值有望向1倍净资产回归 [4] - 银行板块股息率重回性价比区间，稳盈利与持仓底存在显著背离，可期的业绩增长是引领价值回归的基石 [4] - 投资结构上，继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [4] 业绩表现与驱动因素 - 9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%） [4] - 盈利核心驱动源自利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续 [4][10] - 子板块业绩分化：国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩领跑，农商行延续承压 [4][11][13] - 3Q25单季利息净收入同比增速转正至0.6% [10] - 9M25上市银行非息收入同比增长5%，其中中收增速提速至4.6%（1H25为3.1%） [10] 资金面与持仓分析 - 三季度以国资和险资为代表的耐心资本继续增持银行股，且不乏配置提速 [4][23][24] - 3Q25主动基金重仓银行占比降至近十年最低的1.74%，环比下降幅度超3个百分点 [4][27][28] - 机构重仓个股仓位回落最为明显，如招商银行、优质城商行等 [4][28] 信贷投放与结构 - 3Q25上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7% [4][32] - 国有行贷款增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近7成 [4][32] - 城商行贷款增速近13%领跑，中西部（政信强β）、江浙优质区域银行继续领跑 [4][32][42] - 假设全年增量持平2024年，年末信贷增速将放缓至7.3% [4][40] 息差表现与趋势 - 估算9M25上市银行净息差环比1H25持平于1.5%，其中估算3Q25息差季度环比回升3个基点至1.5% [4] - 以期初期末平均口径估算，3Q25生息资产收益率/付息负债成本率分别季度环比下降5/9个基点 [4] - 今明两年是银行存量高息长久期存款到期高峰，明年银行存款成本下行幅度或不弱于今年，息差有望延续平稳 [4] 资产质量 - 3Q25上市银行不良率季度环比持平为1.22% [4] - 加回核销后的年化不良生成率为0.61%（2024年/2Q25为0.60%/0.64%） [4] - 资产质量分化显现，3Q25多数银行关注率指标环比提升，尤其是大行中的邮储银行以及农商行，反映小微业务潜在风险压力 [4] 重点银行表现 - 部分银行三季报业绩超预期，例如重庆银行营收增速10.4%、归母净利润增速10.2% [5] - 优质城商行如南京银行、宁波银行、江苏银行等营收和利润增速维持在较高水平 [5][11] - 国有大行中，农业银行归母净利润同比增长3.0%，表现突出 [5]