投资评级 - 维持"买入"评级，目标价7.77元 [4][6] 核心观点 - 2025年H1营业收入121亿元（同比-11.7%），归母净利润9.83亿元（同比-35.2%），Q2单季度营收58亿元（同比-17.8%，环比-7.8%），净利润4.79亿元（同比-42.6%，环比-5%）[1] - 氨纶价差10625元/吨（同比-1827元/吨），己二酸价差2859元/吨（同比-404元/吨），鞋底原液价差6707元/吨（同比+1887元/吨）显示行业供需失衡 [2] - 下调2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为21.28亿元（下调39%）、26.21亿元（下调32%）、32.42亿元，对应EPS 0.43/0.53/0.65元 [4] 产能与产业链布局 - 全球龙头地位：氨纶产能32.5万吨、己二酸135.5万吨、聚氨酯原液52万吨，氨纶在建产能15万吨 [3] - 追加投资8亿元扩建24万吨/年PTMEG装置（总投资28.4亿元），110万吨天然气一体化项目含25万吨BDO和30万吨合成氨（投资50.2亿元） [3] 财务数据 - 2025E毛利率12.6%，EBITDA率13.2%，归母净利润率7.8%，ROE 7.6% [12] - 资产负债率28%，流动比率2.61，速动比率2.17 [12] - 每股指标：2025E每股经营现金流0.65元，每股净资产5.61元 [13] 市场表现 - 近1月绝对收益14.94%，相对沪深300超额收益10.78% [9] - 总市值385.59亿元，近3月换手率33.42% [6]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，华峰化学报收于7.77元，上涨1.17% [1] - 换手率0.56%，成交量27.64万手，成交金额2.15亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1263.13万元，占比成交额5.88% [1] - 超大单净流入820.45万元、占成交额3.82%，大单净流入442.68万元、占成交额2.06% [1] - 中单净流出4690.32万元、占成交额21.83%，小单净流入3427.19万元、占成交额15.95% [1] 财务表现 - 2025中报营业总收入121.37亿元、同比减少11.70% [1] - 归属净利润9.83亿元，同比减少35.23%，扣非净利润9.04亿元，同比减少37.83% [1] - 流动比率2.457、速动比率1.959、资产负债率25.69% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年，位于温州市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本496254.3897万人民币，实缴资本496254.3897万人民币 [1] - 法定代表人为尤飞煌 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资13家企业，参与招投标项目92次 [2] - 拥有商标信息32条，专利信息231条，行政许可7个 [2]

股价表现 - 最新股价为7.77元 较前一交易日上涨1.17% [1] - 盘中最高触及7.86元 最低下探至7.61元 [1] - 成交量为276366手 成交金额达2.15亿元 [1] 业务概况 - 公司属于化纤行业 主要从事氨纶、己二酸等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于纺织服装、医疗卫生等领域 [1] 行业动态 - 氨纶业务新增产能减少 需求面有望回暖 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入1263.13万元 [1] - 近五日主力资金净流出3919.98万元 [1] 股东情况 - 社保基金二季度末持有公司股票4289.85万股 占流通股比例为0.87% [1]

行业供需与价格动态 - 氨纶行业供需偏弱导致价格持续下跌 [2] - 行业新增产能减少且需求面有望回暖 [2] 公司产能与盈利表现 - 华峰化学氨纶新产能贡献增量 [2] - 公司盈利韧性强 [2]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身43只个股前十大流通股东榜，新进15只，增持10只，减持11只，不变7只 [1] - 合计持股量7.91亿股，期末持股市值合计140.86亿元 [1] - 社保基金家数最多的是常熟银行，共有4家社保基金组合出现在前十大流通股东名单中 [1] 重点个股持股情况 - 常熟银行社保基金持股量2.78亿股，占流通股比例8.38%，为持股比例最高个股 [1] - 鹏鼎控股、华峰化学社保基金持股量分别为4301.00万股、4289.85万股 [1] - 南微医学社保基金持股比例4.89%，甘源食品、中触媒、新洋丰持股比例居前 [1] 业绩表现 - 社保基金持有个股中半年报净利润同比增长的有34家 [2] - 容知日新净利润同比增幅最高达2063.42%，新强联、晶丰明源净利润分别增长496.60%、151.67% [2] 板块与行业分布 - 社保基金持股主板30只，创业板7只，科创板6只 [2] - 行业集中在医药生物(6只)、基础化工(5只)、电力设备(3只) [2] 市场表现 - 社保基金重仓股7月以来平均上涨15.88%，跑赢沪指 [2] - 鼎通科技累计涨幅84.69%表现最好，鹏鼎控股、果麦文化分别上涨77.65%、66.10% [2] - 甘源食品累计下跌7.73%表现最差 [2] 持股变动明细 - 海大集团社保基金持股环比增长93.26%，宏发股份增长76.77% [2][3] - 杰瑞股份、华锦股份社保基金持股环比下降59.98%、56.76% [3][4] - 卫星化学、中原高速、塔牌集团等15只个股获社保基金新进 [3][4]

宏观经济分析 - 美国7月CPI同比上升2.7%，环比上升0.2%，核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，核心通胀超市场预期[3][4] - 能源项同比下降1.6%，降幅扩大0.8个百分点，核心商品同比增速上升0.47个百分点至1.17%，核心服务同比上升3.637%[4] - 美联储可能在9月降息25bp，但全年降息次数可能有限，需关注通胀反弹斜率及特朗普关税政策影响[6][7] 电力设备与新能源行业 - 谷歌上调2025年资本支出目标至850亿美元，微软2025财年资本支出达882亿美元，同比增长58%，Meta预计2025年资本支出660-720亿美元[10][11] - 英伟达H20芯片恢复对华供应，有望缓解国内AI算力紧张局面[12] - 阳光电源布局AIDC电源业务，培育第三成长曲线[13] - 建议关注PSU、HVDC、液冷等环节核心标的，如麦格米特、阳光电源、英维克等[14] 可选消费行业（春风动力） - 2025H1营收98.55亿元（+30.9%），归母净利润10.02亿元（+41.4%），2025Q2营收56.05亿元（+25.5%），净利润5.87亿元（+36.0%）[16][17] - 全地形车销量10.18万辆，销售收入47.31亿元（+33.95%），极核电动销量25.05万辆，收入8.72亿元（+652.06%）[18] - 2025H1毛利率28.4%（-3.1pct），主因低毛利极核业务占比提升，净利率10.2%（+0.8pct）[19] 医药行业（和黄医药） - 2025H1总收入2.78亿美元（-9.16%），核心产品呋喹替尼海外销售额1.63亿美元（+25%）[21] - 呋喹替尼联合达伯舒治疗肾细胞癌的III期研究获CDE受理，索凡替尼胰腺癌II/III期研究进展顺利[22] - ATTC平台首款候选药物计划2025年底启动全球临床试验，现金储备13.6亿美元[23] 化工行业（华峰化学） - 2025H1营收121.37亿元（-11.70%），归母净利润9.83亿元（-35.23%），Q2净利润4.79亿元（-42.61%）[25][26] - Q2己二酸价差2362元/吨（+7.44%），氨纶价差11078元/吨（+0.01%），行业产能出清加速[27][28] - 氨纶行业亏损两年，泰光产业、晓星氨纶部分产能关停，龙头成本优势凸显[28]

股价与交易数据 - 8月13日股价报7 86元 较前一交易日下跌0 51% [1] - 当日成交量为175101手 成交金额达1 37亿元 [1] - 公司总市值为390 06亿元 市盈率为19 83倍 [1] 业务与战略合作 - 公司主要从事聚氨酯原液 氨纶长丝等产品的研发 生产和销售 产品应用于纺织服装 汽车内饰 医疗卫生等领域 [1] - 8月13日宣布与美国伊士曼化工公司达成战略合作 将成立合资公司生产Naia醋酯纤维素长丝纤维 首次实现该产品中国本土制造 [1] 股东持仓与资金流向 - 社保基金二季度末持有4289 85万股 较上期减少14 70% 占流通股比例为0 87% [1] - 在社保基金重仓的基础化工行业个股中 公司持股量排名第三 [1] - 8月13日主力资金净流出1552 39万元 近五日主力资金累计净流出8107 48万元 [2]

投资评级 - 投资评级为"买入"并维持 [10] 财务表现 - 2025半年报实现收入121.4亿元（同比-11.7%），归属净利润9.8亿元（同比-35.2%），扣非净利润9.0亿元（同比-37.8%）[2][7] - Q2单季度收入58.2亿元（同比-17.8%，环比-7.8%），归属净利润4.8亿元（同比-42.6%，环比-5.0%），扣非净利润4.4亿元（同比-44.3%，环比-3.3%）[2][7] - 2025Q2毛利率14.1%（环比+0.6 pct），净利率8.3%（环比+0.3 pct）[13] - 预计2025/2026/2027年归属净利润分别为19.7/27.6/33.3亿元 [13] 产品表现 - 氨纶2025Q2价格环比-1.3%，价差环比+0.1%；2025H1均价差10812元/吨（同比收窄1307元/吨），毛利率从2024H1的15.0%回升至2025H1的18.6% [13] - 己二酸2025Q2价格环比-10.5%，价差环比-5.4% [13] - 聚氨酯原液2025Q2价格环比-6.3%，价差环比+1.0% [13] 行业与公司动态 - 氨纶行业处于底部徘徊，扩产潮尚未结束，公司展现盈利韧性 [13] - 己二酸行业短期承压，长期受益于尼龙66和PBAT需求增长 [13] - 大股东资产注入承诺延期至2026年12月，将横向扩展产业链 [13] - 公司为聚氨酯制品行业领军者，具备成本优势，主业景气复苏后业绩中枢有望提升 [13] 产能与市场地位 - 截至2024年报，公司拥有氨纶产能32.5万吨/年，己二酸产能135.5万吨/年，聚氨酯原液产能52万吨/年 [13]

股价表现与交易数据 - 2025年8月13日收盘价7.86元 单日下跌0.51% 换手率0.35% [1] - 成交量17.51万手 成交金额1.37亿元 [1] - 主力资金净流出1552.39万元 占成交额11.32% 其中超大单净流出658.55万元(占比4.8%) 大单净流出893.84万元(占比6.52%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出395.95万元 占成交额2.89% [1] - 小单资金净流入1156.43万元 占成交额8.43% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入121.37亿元 同比减少11.70% [1] - 归属净利润9.83亿元 同比减少35.23% [1] - 扣非净利润9.04亿元 同比减少37.83% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.457 速动比率1.959 [1] - 资产负债率25.69% [1] 公司基本情况 - 成立于1999年 位于温州市 从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本496254.3897万人民币 实缴资本496254.3897万人民币 [1] - 法定代表人尤飞煌 [1] 企业运营与资产 - 对外投资13家企业 参与招投标项目92次 [2] - 拥有商标信息32条 专利信息231条 行政许可7个 [2]

行业基本面 - 氨纶行业2025年H1处于供大于求状态 产品价格处于历史低位水平[1] - 需求增速放缓 行业呈现走量不走价的态势[1] - 行业面临产能出清 环保政策倒逼 优胜劣汰趋势加剧等压力[1] 行业格局 - 行业集中度进一步提升 头部效应越发明显[1] - 氨纶渗透率持续提升 行业景气度有望复苏[1] 公司竞争优势 - 公司作为氨纶 己二酸行业双龙头[1] - 持续巩固成本优势 周期底部彰显业绩韧性[1] - Q2业绩超预期 氨纶等景气低迷更显公司成本优势[1] 投资评级 - 开源证券维持对公司"买入"评级[1]