关联交易额度 - 2025年度公司与关联方预计增加交易额度3500万元[1] - 采购好乐多产品预计增加2500万元[4] - 采购农副产品产品预计增加1000万元[4] 采购情况 - 2025年1 - 3月采购好乐多产品实际占比0.14%，与预计差异-36.20%[4] - 2025年1 - 3月采购农副产品产品实际占比0.09%，与预计差异-74.22%[4] 关联方业绩 - 截至2025年3月31日，好乐多营收20096.80万元，净利润78.76万元[6] - 截至2025年3月31日，农副产品营收3498.65万元，净利润 - 12.57万元[6] 其他信息 - 关联交易价格遵循市场化定价原则[8] - 独立董事认为新增关联交易定价公允，同意提交董事会审议[11]

会议情况 - 公司第九届董事会第二十一次会议于2025年4月18日召开，7位董事全出席[2] 议案审议 - 以7票同意通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 以4票同意通过《公司关于新增日常关联交易预计额度的议案》[3] 数据要点 - 预计与关联方增加交易额度3500万元[3] 公告披露 - 《公司2025年第一季度报告》等两公告于4月21日披露[3][5]

文章核心观点 横店东磁2024年年度股东大会召开，公司虽面临行业困境但保持盈利，采取差异化战略并进行原材料战略储备应对市场变化 [1][2][3] 公司业绩 - 2024年实现营业收入185.59亿元，同比下降5.95%，归母净利润18.27亿元，同比增长0.46% [2][9] - 光伏产业收入110.70亿元，同比下降13.36%，出货17.18GW，同比增长72.64% [2] 行业影响 - 美国对华加征关税对国内光伏产业影响不大，过去双反、关税手段已关闭中国光伏产品对美出口 [2] - 2月起新能源上网电价市场化改革引发国内光伏行业下游抢装潮，上游原材料价格上涨 [4] - 预计上半年抢装潮，下半年市场驱动，全年新增装机可能下滑 [4] 公司战略 差异化战略 - 聚焦差异化，有黑组件、温室系统等全系列差异化产品，匹配不同场景，在欧洲、日韩等地区美誉度高 [3] - 参与国内渔光互补电站开发建设，2024年初投资3个项目，转让全资子公司股权 [3] - 今年2月计划在江苏连云港投资22.43亿元建设渔光互补项目，装机容量400MW，投资回收期约11.13年 [4] 原材料储备战略 - 去年在价格低谷期储备硅料、硅片等原材料，2月中旬锁定代工厂产能应对供需失衡 [6] - 2024年末存货达37.49亿元，占总资产比例15.48%，较年初提高6.26个百分点 [6] 利润分配方案 - 股东大会预案10派4.52元（含税） [10][11]

股东大会信息 - 2025年4月15日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 总体出席股东653人，代表股份935,935,204股，占比58.5945%[5] - 中小股东总体出席649人，代表股份110,745,784股，占比6.9333%[5] 股份情况 - 公司现有总股本1,626,712,074股，本次有表决权股份总数1,597,309,796股[5] 议案表决 - 《公司2024年年度报告》及其摘要表决同意票数935,666,704股，占比99.9713%[7] - 《公司2024年度利润分配预案》表决同意票数935,628,184股，占比99.9672%[11] - 《公司关于续聘2025年度审计机构的议案》表决同意票数934,907,445股，占比99.8902%[11] - 《公司关于确认董事2024年度薪酬及2025年度薪酬方案的议案》表决同意票数932,974,984股，占比99.9068%[13] - 《公司关于向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》表决同意票数112,549,984股，占比99.6589%[14] 结果认定 - 律师事务所认为股东大会程序合规，表决结果合法有效[16]

股东大会时间 - 召开股东大会通知于2025年3月12日公告[4] - 现场会议于2025年4月15日14:00召开[6] - 网络投票时间为2025年4月15日[6] 股份情况 - 公司总股本1,626,712,074股，回购股份25,202,278股无表决权[8] - 第三期员工持股计划部分股份4,200,000股无表决权[9] - 有表决权股份总数为1,597,309,796股[9] 参会情况 - 出席股东大会股东及授权代表653人，代表有表决权股份935,935,204股，占比58.5945%[9] - 现场会议股东或授权代表8人，代表有表决权股份848,879,799股，占比53.1443%[9] - 网络投票股东645人，代表有表决权股份87,055,405股，占比5.4501%[9] 会议结果 - 股东大会就第5 - 9项议题进行中小投资者单独计票，议题获同意通过[10] 法律意见 - 法律意见书出具日为2025年4月15日[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][44] 报告的核心观点 - 2024年经营业绩亮眼，逆势彰显韧性，Q4业绩率先反转奠定差异化策略优势 [7][12] - 坚持光伏差异化竞争，印尼产能有望受益，预计2025年出货超3.5GW贡献盈利弹性 [7] - 磁材业务稳健经营，纵向延伸至器件满足下游需求，2024年销量增长可观 [7] - 锂电池业务成长迅速，受益下游需求增长，未来有望持续成长 [7] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，考虑差异化策略和印尼产能，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司1980年创立，2006年上市，形成“磁材 + 新能源”双轮驱动，各业务条线居前列 [10] 经营业绩 - 2024年营收185.6亿元同比降5.9%，归母净利润18.3亿元同比增0.5%，Q4业绩反转 [7][12] - 磁材和光伏为核心业务，锂电营收占比从2020年5.7%提至13.0% [16] - 整体毛利率受光伏和磁材影响，后续印尼工厂产能释放有望提升盈利能力 [18] 光伏业务 - 产能从2020年末提升，2024年出货超预期，预计2025年达20GW [21] - 坚持差异化竞争，全黑组件功率提升，产品畅销，拓展市场版图 [23] - 印尼工厂2025年一季度满产，相比东南亚四国关税优势显著，有望贡献盈利弹性 [26] - 美国拟加征关税，印尼仍具优势，电池片需求大，公司印尼产能预计全年出货超3.5GW [27][29] 磁材业务 - 2024年底产能29万吨，是全球最大铁氧体磁材企业，2024年销量23.2万吨同比增16.9% [31] - 注重新材料开发和产品迭代，在永磁、软磁、新材料、器件方面有布局 [33] 锂电业务 - 营收从2020年4.7亿元增至2024年24.2亿元，复合增长率50.9%，2024年出货5.3亿支 [35] - 下游以电动二轮车为主占比约70%，未来小动力电池出货量有望稳定增长 [37] 盈利预测与投资评级 核心假设 - 磁材业务预计2025 - 2027年销量增速15%左右，价格下降，毛利率基本持稳 [40] - 光伏业务预计2025 - 2027年销量稳步增长，单价0.8元/w左右，毛利率18.7%左右 [40] - 新能源电池业务预计2025 - 2027年销量增长，单价下降，毛利率提至15%左右 [40] - 器件业务及其他业务预计未来三年分别以3%和10%增速增长，毛利率稳定 [40] 估值与投资评级 - 预计2025 - 2027年营收250.0/260.7/280.4亿元，归母净利润19.7/22.0/24.3亿元 [42] - 选择天通股份、晶科能源、阿特斯为可比公司，考虑公司优势首次覆盖给予“增持”评级 [42][44]

回购情况 - 2024年4月23日审议通过回购股份方案[2] - 截至2025年3月31日累计回购24702278股，占总股本1.52%[2] - 回购最高成交价14.46元/股，最低11.11元/股[2] - 已使用资金328426247.26元（不含交易费）[2] 合规情况 - 回购时间、数量、方式符合报告书[3] - 回购价格未超方案规定上限[3] - 资金来源为自有资金，未超方案规定总额上限[3] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[4]

投资者关系活动概况 - 活动类别包括业绩说明会、现场参观、投资者线上交流会 [2] - 参与单位有长城基金、Pzena Investment Management等机构 [2] - 活动时间为2025年3月26日 - 3月28日，地点在全景网投资者关系互动平台及东磁大厦会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长任海亮、独立董事吕岩等 [2] 公司发展规划与战略 - 2025年经营目标是收入盈利双增长，坚持“磁材 + 新能源”双轮驱动战略 [4] - 磁材器件板块提升市场占有率，光伏产业推进全球化布局、差异化发展，锂电产业增加技改投入提升产能、力争满产满销 [4] 各业务板块情况 磁材业务 - 产业处于成熟期，家电等领域存量竞争、价格平稳或下降，新能源汽车等领域应用增长、高性能产品价格或上涨，预计永磁铁氧体、软磁铁氧体出货量分别年约增长3%和8% [8] - 业务计划稳中有进，争取收入和盈利双增长 [8] - 下游需求受机器人、AI等市场拉动，云计算、AI领域为高性能软磁材料提供成长空间 [8] - 磁材器件应用于汽车、家电等多领域，汽车车载充电等用软磁，电机用永磁 [9] - 业务毛利率向上，有望持续保持较好盈利 [10] - 2025年加快国内集约化基地布局，建设越南、泰国等地先进产能 [11] - 铜片电感已批量配套国内外知名客户，未来成长空间良好 [13] - EMC滤波器件获多个新能源车企定点开发和生产，后续业务将随客户车型放量增长 [14] 光伏业务 - 保持技术和成本优势，聚焦差异化策略，拓展海内外优质市场，印尼项目贡献盈利 [14] - 竞争优势包括聚焦差异化产品、轻资产扩张、技术和成本领先、市场布局多元化 [14][15] - 2025年预计出货量20GW左右，欧洲、国内市场各占约40%，亚太除中国以外占约5%，北美等其他市场占约15%+ [18][20] - 2024年N型产能利用率100%，组件出货量大于自有产能 [18] - 2025年Q1组件端盈利水平环比有压力，预计Q2适当修复 [19] - 单瓦盈利受政策、市场等因素影响待观望，公司通过差异化项目带动标准品出货，逆势优于行业平均 [19] - 印尼产能满产释放，25年增加投资提产增效，若美国政策稳定预计年出货3.5GW+，汇率对盈利影响小 [21][22] - 2025年以双经销为主、部分直接销售往美国，做好相关工作盈利状况会更好 [23] - 现阶段技术路线以N型TOPCon为主，关注HTBC、TBC等新技术 [23] 电站业务 - 2024年完成两个超600MW渔光互补项目，承接超100MW分布式EPC项目，在手储备超1GW [24] - 2025年推进百兆瓦级以上项目，加大分布式EPC项目建设，根据政策评估电站价值决定自持或出售 [24] 锂电业务 - 2025年增加技改投入提升产能，力争满产满销 [4][25] - 圆柱电池朝高容量、高安全、低成本技术方向发展，小动力电池出货量预计稳定增长 [26] - 产品可用于机器人领域，圆柱电池在无人机和机器人领域有优势，目前在前期接洽 [26] 其他业务情况 - 印度子公司为满足本地手机制造商交付设立，满产满销 [27] 财务相关情况 - 2024年度PERC设备减值2亿多，2025年根据工厂运营情况持续评估、分步减值 [28] - 存货同比大幅增长因硅料等战略储备、产能规模增加周转材料增长、光伏出货带动海外仓库和在途产品增加 [28] - 2024年度提取法定盈余公积89,064,574.29元 [28] 资本开支与融资 - 2025年资本开支约小几十亿，用于光伏技术升级、组件产能增加、电站建设，磁材海外和国内基地建设，锂电池产线升级 [29] - 现阶段自有现金流充沛，暂无融资需求，根据发展需要制定融资计划，发行可转债事项已终止 [30] 市值管理与股东回报 - 通过提升经营质量、实施股份回购或加大分红、加强与投资者沟通等为股东提供回报 [30] - 根据经营和市值变化适时推进股份回购 [31] - 到期员工持股自愿锁定是基于对公司中长期前景看好 [31]

担保余额 - 公司为下属公司担保总余额39433.66万元，占净资产3.91%[1][4] 担保责任 - 为子公司DMEGC承担《授信协议》最高5000万元连带保证责任[2] - 为子公司DMEGC开具预付款保函累计担保约308.09万元[2] 担保额度 - 累计对下属公司担保额度493404万元，290000万元额度将到期[3] - 扣除到期额度后，担保额度占净资产20.18%[4] 其他情况 - 公司及下属无对合并报表外单位担保和逾期担保[1][4] - 2024年相关会议和临时股东大会通过担保额度预计议案[2]

文章核心观点 2025年3月12日横店东磁发布2024年年度报告，截至2025年3月26日17个机构投资者披露持有其A股股份，前十大机构持股比例较上一季度下跌1.53个百分点，同时介绍了公募基金和外资持股变化情况 [1][2] 机构持股情况 - 截至2025年3月26日17个机构投资者披露持有横店东磁A股股份，合计持股量达9.66亿股，占总股本的59.36% [1] - 前十大机构投资者包括横店集团控股有限公司等，合计持股比例达58.67%，较上一季度下跌1.53个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有3个，包括广发高端制造股票A等，持股减少占比达0.66% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有2个，包括易方达环保主题混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有7个，包括广发成长动力三年持有期混合A等 [2] 外资持股变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.32% [2]