激励计划 - 公司于2024年8月30日披露2024年股票期权激励计划草案[3] - 自查期间为2024年2月29日至8月29日，核查对象为内幕信息知情人及全体激励对象[3][4] 股票交易 - 苏显泽等多人在2024年有股票买卖行为[7] - 自查期间20名激励对象交易过本公司股票[8] 核查结果 - 未发现内幕信息知情人及激励对象利用内幕信息买卖股票[9]

激励计划流程 - 公司2024年8月29日召开会议审议通过《激励计划》[3] - 激励对象名单2024年8月30日在巨潮资讯网披露[3] - 公司2024年8月30日至9月8日内部公示激励对象名单[3] 激励对象情况 - 截止核查意见披露日未收到针对激励对象的异议[3] - 激励对象具备相关法律规定任职资格[5] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[6] - 激励对象符合相关文件规定条件和范围[6] - 激励计划激励对象不包括特定人员[6] - 监事会认为激励对象主体资格合法、有效[6] 公告信息 - 公告日期为2024年9月14日[8]

报告公司投资评级 苏泊尔维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 内销保持平稳,外销持续高增长。公司2024H1内销/外销业务分别实现营收75.1/34.6亿元,同比+0.1%/+39.3%。外销增长快的主要原因是公司与SEB的协同效应促使经营趋势向上,加上欧美市场去库存后需求回升。[6] 2. 2024Q2毛利率下滑,费用率下降。2024Q2公司毛利率为24.4%,同比-1pct,主要系公司内外销结构变化和原材料价格波动影响。销售费用率9.85%,YoY-1.1pct,管理费用率/研发费用率为1.8%/2%,YoY+0/+0.2pct。[6] 3. 公司发布股权激励计划,拟授予中高层及核心人员57人股票期权,合计数量为113.1万份,占公司股本总额的0.141%。行权价格为37.89元/份,须在2024/2025年度达到业绩考核目标为净资产收益率不低于26%。[7] 4. 公司为国内厨房小家电的领先品牌,产品竞争力位居行业前列,后续随着全球经济向好,公司盈利能力有望稳中向好。维持2024-26年公司归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营收109.6亿元,同比+9.8%;归母净利润9.4亿元,同比+6.8%;扣非归母净利润9.2亿元,同比+7.6%。2024Q2实现营收55.9亿元,同比+11.3%;归母净利润4.7亿元,同比+6.4%;扣非归母净利润4.6亿元,同比+7.2%。[5] 2. 2024H1公司净现金21.1亿元,同比-12.5%,主要系报告期公司筹资活动现金流出中分红支出所致。2024H1应收账款同比增长44.7%,主要原因是外销业务应收账款增加。2024H1经营活动产生的现金流量净额5.49亿元,同比-1.08%。[6] 3. 公司维持2024-26年归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6][8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 外销收入承压,内销市场表现优于行业整体 - 公司内销/外销实现营收 75.1/34.6 亿元,分别同比+0.1%/+39.3% [5] - 内销业务上,公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现 [5] - 外销业务由于去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段,本期随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显 [5] 持续优化渠道布局,提高渠道投放转化率 - 在传统电商方面,公司不断优化产品矩阵和店铺矩阵,持续扩大中高端产品销售占比 [5] - 在兴趣电商方面,公司在抖音等平台通过店铺自播及达人直播带货相结合的方式不断提升费用投入的效率 [5] - 在拼多多平台持续优化店铺结构,完善产品类目,推出高性价比专供产品,带动销售增长 [5] 费用管控良好,但盈利能力受内销市场竞争加剧有所承压 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.1/+0.1/-0.1pct,公司在费用管控方面取得一定成效 [5] - 公司 24H1 毛利率为 24.4%,同比-1.0pct,净利率为 8.6%,同比-0.2pct,主要由于国内市场承压,内销毛利率下滑对公司整体盈利能力造成一定压力 [5] 盈利预测 - 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 239.3/256.9/272.4 亿元,归母净利润分别为 23.7/25.1/25.9 亿元,对应 EPS 分别为 2.95/3.12/3.24 元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 17.04/16.08/15.53 倍,给予公司 18-20 倍 PE,价格区间为 53.10-59.00 元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 外销高增内销维稳,刚需品类行业领导地位稳固 [2] - 24Q2 毛利率同比下滑,期间费用效率同比提升 [2] - 线上线下渠道加速融合,小家电龙头经营稳健 [2] 公司投资评级 - 公司作为国内小家电龙头企业,近年来渠道变革成效显著、产品创新持续满足消费者多元需求,小家电龙头经营稳健、远期成长动力充足 [2] - 我们维持公司24/25/26年归母净利润预测为23.7/26.1/28.3亿元,24-26年对应PE分别为17/16/15倍 [2] - 采用DCF估值法,维持目标价为63元 [2] 主要财务指标 - 2023年营业收入21,304百万元,同比增长5.6% [2] - 2023年归母净利润2,180百万元,同比增长5.4% [2] - 2024年预计营业收入23,212百万元,同比增长9.0% [2] - 2024年预计归母净利润2,368百万元,同比增长8.7% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入109.65亿元,同比增长9.84%,实现归母净利9.41亿元,同比增长6.81% [4] - 外销收入增长39%,内销收入基本持平略增,外销快速增长结构性拉低毛利率,2024年Q2毛利率同比下降1.24个百分点至24.38% [4] - 公司发布2024年股票期权激励计划,授予中高层及核心人员57人合计113.1万份股票期权,考核目标为2024-2025年度ROE不低于26% [4] - 预计公司2024年实现归母净利23.02亿元,若按80%分红率,对应股息率近5% [5] - 给予公司2024年20-22倍PE估值,对应合理价值区间为57.4-63.14元 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为22,381百万元,同比增长5.1% [5] - 2024年净利润预计为2,302百万元,同比增长5.6% [5] - 2024年毛利率预计为25.3%,略有下降 [5][8] - 2024年净资产收益率预计为33.8% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收109.65亿元(同比+9.84%),归母净利润9.41亿元(+6.81%),扣非归母净利润9.23亿元(+7.61%) [4] - 外销延续高增长态势,2024H1外销营收34.55亿元,同比增长39.29% [5] - 内销整体维持平稳,2024H1内销营收75.09亿元,同比增长0.1% [5] - 2024Q2毛利率有所下滑,主要系外销占比提升及内销竞争加剧所致 [6] - 整体费用率下降,2024Q2期间费用率为13.17%,同比下降1.0pct [6] 分品类经营情况 - 2024H1炊具及用具/烹饪电器/食物料理电器/其他家用电器分别实现营收29.43/46.43/19.0/14.78亿元,同比分别+16.95%/+3.3%/+12.37%/+15.49% [5] 财务预测 - 预计2024~2026年归母净利润为23.16/25.71/27.86亿元,对应EPS为2.89/3.21/3.48元 [4] - 预计2024~2026年毛利率为25.7%/25.9%/26.0%,净利率为10.1%/10.1%/10.2% [7] - 预计2024~2026年ROE为35.6%/36.7%/36.9% [7]

公司业绩及运营情况 - 公司上半年内销整体情况较同期略有增长,在线上渠道保持较快增长 [2] - 公司外销业务实现快速增长,主要取决于主要外销客户现有品类全球销售的有机增长 [2][4] - 公司上半年维持了相对稳定的利润率水平,采取了积极措施提高营销效率并严格控制费用支出 [5] 公司发展策略 - 公司将在传统优势品类与新兴品类方面持续创新,推出更有竞争力的产品 [2] - 公司将密切关注国际贸易政策的变化,采取积极的应对策略以提升抗风险能力 [5] - 公司在下沉渠道方面继续提升精细化运营,线下门店生态也实现快速增长 [6] 公司管理 - 公司选择ROE作为股票期权激励计划的业绩考核指标,以反映公司未来盈利能力及经营管理水平 [5] - 公司2024年度日常关联交易预计金额为62亿元,将根据实际情况进行调整 [2]

关联资金整体情况 - 2024年初关联资金往来余额为247,888.90万元[3] - 2024年半年度关联资金往来累计发生额（不含利息）335,420.99万元[3] - 2024年半年度关联资金利息为697.58万元[3] - 2024年半年度关联资金偿还累计发生额300,161.61万元[3] - 2024年半年度期末关联资金余额为283,845.86万元[3] 部分公司往来资金情况 - SEB ASIA LTD. 2024年初余额178,023.57万元，半年度累计发生额321,542.45万元，期末余额217,684.70万元[2] - 杭州奥梅尼商贸有限公司2024年初余额7,369.14万元，半年度累计发生额408.81万元，利息111.88万元，期末余额7,889.83万元[3] - 上海福腾宝企业发展有限公司2024年初余额5,803.16万元，半年度累计发生额120.86万元，利息75.98万元，期末余额6,000.00万元[3] - 武汉苏泊尔炊具有限公司2024年初余额14,548.58万元，利息132.72万元，半年度偿还额3,860.08万元，期末余额10,821.22万元[3] - 浙江苏泊尔家电制造有限公司2024年初余额22,816.34万元，利息235.95万元，半年度偿还额9,865.91万元，期末余额13,186.38万元[3]

考核适用人员 - 适用于中高层管理人员和核心技术（业务）人员，不包括独立董事等特定人员[4] 考核领导与审核 - 董事会薪酬与考核委员会负责领导和审核考核工作[5] 业绩考核要求 - 2024和2025年度公司层面业绩考核要求净资产收益率不低于26%[6] 行权前提 - 业务单元业绩达基础目标及以上、个人绩效考核合格及以上是行权前提[7][8] 考核周期与结果应用 - 考核周期为每年一次，结果作行权依据，影响年终奖励与职务变动[10][11] 申诉相关 - 被考核者5个工作日内了解结果，委员会10日内答复申诉者[11]