业绩总结 - 思源电气2024年Q1业绩预告超市场预期，预计归母净利润为2.84-3.93亿元，同比增长30%-80%[1] - 公司预测2023-2025年归母净利润分别为15.5/20.2/25.3亿元，同比增长27%/31%/25%，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 公司在2024年Q1抢开局、抓增长，订单转化节奏超预期，确保颗粒归仓[1] 未来展望 - 公司网内+海外双轮驱动，预计全年业绩将实现亮眼增长，网内订单有望稳健增长，海外订单有望维持高速增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年Q1抢开局、抓增长，订单转化节奏超预期，确保颗粒归仓[1]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。无董事不能保证公告内容真实、准确、完整。 一、概述 思源电气股份有限公司（下称"公司"或"思源电气"）于 2024 年 3 月 13 日召开的第 八届董事会第六次会议审议通过了《关于批准我司投资的合伙企业集岑合伙第三次分配方案 的议案》，决议内容为：公司董事会同意集岑合伙的第三次分配方案及各合伙人退出方案， 并授权思源电气股份有限公司委派的集岑合伙投资决策委员会成员对集岑合伙的《2024 年 第一次合伙人会议》投赞成票。该决议的具体内容详见 2024 年 3 月 15 日刊载于《证券时报》 和巨潮资讯网（编号为 2024-002）《思源电气股份有限公司第八届董事会第六次会议决议 公告》。 二、进展情况 证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-007 思源电气股份有限公司 关于我司投资的合伙企业集岑合伙第三次分配方案的进展公告 此次合伙人会议审议的《2024 年第一次合伙人会议议案》与公司第八届董事会第六次 会议审议并通过的一致。公司委派的集岑合伙投资决策委员会成员已在本次合伙人会议上就 该议 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-006 思源电气股份有限公司 董事兼副总经理股份减持计划的预披露公告 公司董事兼副总经理杨帜华先生保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 持有思源电气股份有限公司（下称"公司"）股份 526,500 股的董事兼副总经理杨帜华 先生计划自本公告之日起 15 个交易日后的 3 个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份不 超过 125,000 股，即不超过公司总股本的 0.0161%。 思源电气股份有限公司于近日收到公司董事兼副总经理杨帜华先生出具的《股份减持计 划的告知函》，计划减持部分股份，具体如下： 一、股东持股基本情况 截至本公告披露日，上述人员持有公司股份情况如下： 单位：股 | 股东名称 | 股份总数 | 占公司总股本比例 | | | --- | --- | --- | --- | | 杨帜华 | 526,500 | | 0.0680% | 二、本次减持计划的主要内容 1、减持原因：个人资金需求。 2、股份来源：杨帜华先生股份来 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为2024 - 004，时间为2024年3月19日15:00 - 16:00，地点在公司会议室 [1] - 参与单位包括中信建投、明涧投资等多家机构 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生和市场战略总监李刚先生 [1] 子公司增资减资情况 - 公司对江苏思源中压开关有限公司和思源清能电气电子有限公司增资，对江苏思源能源技术有限公司减资，出发点是规模和资产配置，满足业务发展需要 [1] 铜价影响情况 - 公司按规范制度和流程开展铜期货套期业务，目的是锁定合同成本 [1] - 公司产品成本构成多样，铜材只是一部分，铜价波动会影响产品成本，但材料价格可控，公司会积极应对 [1] 收入影响情况 - 红海局势等因素对2024年一季度收入影响较轻微 [1] 海外市场情况 竞争态势和盈利情况 - 海外市场产品价格无明显波动，全球新能源建设投资积极，给中国设备制造商带来机遇 [2] 订单增长来源及自身优势 - 海外市场需求增长，全球新能源建设投入是重要驱动力 [2] - 公司致力于提升产品竞争力，推出不同版本产品，研发投入比重增加 [2] - 公司力争提升已有市场占有率 [2] 战略布局 - 公司正在开展中长期供应链规划，并按规定履行审批程序和信息披露义务 [2] - 北美市场对产品质量和服务要求高，有关税等影响，但中长期吸引力大，市场环境逐渐变好，公司会坚持探索 [2] 变压器情况 产能情况 - 目前产能可满足客户需求，新产能计划正在规划中，公司会谨慎评估并按规定履行审批程序和信息披露义务 [2][3] 客户及销售情况 - 变压器海外市场订单多数来自新能源客户，海外业务普遍模式是直销，订单覆盖国家广 [3] 烯晶碳能减值情况 - 公司会按规范要求开展商誉减值测试工作 [3]

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-003 一、投资概述 1.1 基本情况 思源电气股份有限公司（下称"公司"）决定使用自有资金20,000万元人民币对全资子 公司江苏思源中压开关有限公司（下称"江苏思源中压开关"）进行增资。江苏思源中压开 关原有注册资本20,000万元人民币，增资后注册资本为 40,000万元人民币，仍为公司下属 全资子公司。 1.2 董事会审批及表决情况 2024年3月13日，公司第八届董事会第六次会议审议通过了《关于对全资子公司江苏思 源中压开关有限公司增资的决议》，同意授权董事长董增平先生或其授权代表办理本次增资 的相关事项，包括但不限于确定及签署本次增资所涉及的法律文件，并办理本次增资所需的 审批及登记手续。 本次增资事项在董事会决策权限内。本次增资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组。本次增资不构成关联交易。 二、投资标的的基本情况 思源电气股份有限公司 关于对全资子公司江苏思源中压开关有限公司增资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 经营范围： 许可项目：电力设 ...

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-004 思源电气股份有限公司 关于对全资子公司思源清能电气电子有限公司增资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、投资概述 1.1 基本情况 1.2 董事会审批及表决情况 2024年3月13日，公司第八届董事会第六次会议审议通过了《关于对全资子公司思源清 能电气电子有限公司增资的决议》，同意授权董事长董增平先生或其授权代表办理本次增资 的相关事项，包括但不限于确定及签署本次增资所涉及的法律文件，并办理本次增资所需的 审批及登记手续。 本次增资事项在董事会决策权限内。本次增资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组。本次增资不构成关联交易。 二、投资标的的基本情况 2.1 出资方式 公司使用自有资金对思源清能进行增资，增资总额为50,000万元人民币，增资完成后， 思源清能注册资本由16,612万元人民币增加至 66,612万元人民币。 2.2 标的公司基本情况 公司名称：思源清能电气电子有限公司 注册地址：上海市闵行区颛兴路999号2幢F区 法定代表人：董增平 ...

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-002 思源电气股份有限公司第八届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 公司决定使用自有资金 20,000 万元人民币对全资子公司江苏思源中压开关有限公司进 行增资。具体内容详见 2024 年 3 月 15 日刊载于《证券时报》及中国证监会指定信息披露网 站的 2024-003 号《关于对全资子公司江苏思源中压开关有限公司增资的公告》。 思源电气股份有限公司（下称"公司"）第八届董事会第六次会议的会议通知于2024 年3月5日分别以专人、电子邮件等形式送达公司全体董事。会议于2024年3月13日采取了书 面通讯表决的方式召开。会议由董事长董增平先生主持，会议应出席董事7人，实际出席董 事7人。会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1、以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《关于对全资子公司江苏思源中压 开关有限公司增资的决议》。 2、以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《关于对全 ...

证券代码：002028 证券简称：思源电气 公告编号：2024-005 思源电气股份有限公司 1.1 基本情况 因经营计划调整,思源电气股份有限公司（以下简称"公司"）拟对全资子公司江苏思 源能源技术有限公司（以下简称"思源能源"）进行减资。江苏思源能源技术有限公司原有 注册资本100,000万元，减资后注册资本为50,000万元。公司持有出资比例不变，仍为100%。 1.2 董事会审批及表决情况 2024年3月13日，公司第八届董事会第六次会议审议通过了《关于对全资子公司江苏思 源能源技术有限公司减资的决议》，同意授权董事长董增平先生或其授权代表办理本次减资 的相关事项，包括但不限于确定及签署本次减资所涉及的法律文件，并办理本次减资所需的 审批及登记手续。 本次减资事项在董事会决策权限内。本次减资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组。本次减资不构成关联交易。 二、减资标的的基本情况 1、公司名称：江苏思源能源技术有限公司 2、注册地址：如皋市城北街道邓元路1号 关于对全资子公司江苏思源能源技术有限公司减资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、 ...

公司业绩 - 思源电气的股价为61.30元[3] - 思源电气的每股净资产为13.06元[3] - 思源电气近12个月股价最高为62.18元，最低为41.79元[3] - 思源电气的收入年化复合增速超过20%，明显高于行业增速[3] - 预计公司2023、2024年归属母公司股东净利润分别为15、20亿元[5] - 思源电气过往收入、归属母公司股东净利润增长情况为亿元级别[7] - 思源电气国网集招中GIS份额排名较高[7] - 思源电气海外收入和新签订单增速情况良好[8] - 思源电气收入规模从2004年的2亿元增长至2023年的125亿元，年化复合增速约24%[10] - 思源电气归属母公司股东净利润规模从2004年的0.5亿元增长至2023年的15.45亿元，年化复合增速约20%[10] - 思源电气收入增速超过20%，明显高于国网电网投资增速，具备较强的增长Alpha[10] - 思源电气销售净利率保持在10%-15%之间[11] - 思源电气经营性现金流一直保持在较好水平，ROE能力近几年保持在15%左右[12] - 思源电气产品矩阵扩张和成功助力增长，拓品类是核心关键因素[13] - 思源电气产品种类覆盖范围广，包括高中低压、一次二次设备等多维度产品[16] - 思源电气从避雷器监测设备逐步拓展到制造设备、测试设备，形成丰富产品矩阵[16] - 思源电气产品覆盖范围行业内处于领先地位，包括开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类等[16] - 思源电气目前产品布局涵盖GIS、高压开关、隔离开关、断路器、互感器、电抗器等[17] - 思源电气的主要业务包括高压开关、线圈类、无功补偿类、智能设备类、工程总包，其中2022年各块业务收入占比分别为48%、21%、13%、9%、7%[18] - 公司的开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类业务收入年化复合增速分别为16%、12%、8%、12%[19] - 思源电气在过去几年成功实现了多类产品的电压等级从低到高的突破，例如2016年至今在互感器、变压器、电抗器、变电站继保和监控等产品技术方面均实现电压等级的进一步提升[21] - 公司在国网集招中多次实现产品突破，例如2012年取得220KV GIS国网、南网投标资质，2018年中标张北柔性直流电网试验示范工程500KV直流断路器[22] - 思源电气在国网集招中的500KV GIS中标份额稳定在10%以上[23] - 思源电气的研发投入占收入比例近几年保持在6%左右，高于大部分企业[28] - 思源电气销售人员人均贡献收入能力行业领先，销售效率处于领先水平[29] - 思源电气的开关类产品毛利率高于其他企业，主要得益于生产效率[31] - 思源电气高于开关类其他企业的生产效率指标[32] - 公司持续进行股权激励，激发员工积极性[33][34] - 公司展望未来在技术、销售、成本、激励方面的优势将延续，保持竞争力[34] - 思源电气高压开关业务对公司短期经营情况影响较大[35] - 思源电气在国网输变电集招中中标金额同比增长超过50%，有望对2024年交付增长形成支撑[37] - 思源电气在变压器、继保监控等产品领域具备较大市场空间，2022年收入增长43%、23%[40] - 思源电气海外收入2015-2022年复合年化增速超过30%，2022年海外收入达19亿元，占比18%[54] - 思源电气海外新签订单2015-2022年复合年化增速超过20%，2022年海外新签订单达30亿元，占比25%[54] - 思源电气海外市场拓展历程包括在多个国家市场实现产品突破和资质认证[53][54] - 思源电气海外EPC总包项目投标总额在2016-2017年实现倍数级增长[55] - 思源电气在储能领域全面布局，包括场站级储能、工商业储能和户用储能，预计有望形成增量收入[58] - 全球储能电池装机规模有望快速增长，为公司储能产品市场提供增长机会[59] - 公司通过控股烯晶碳能提前布局汽车电子领域，已与多个乘用车品牌合作，产品应用于数百万辆汽车上[60] - 烯晶碳能汽车领域的项目情况中，2023年初公告披露了多个车厂和车型的配套情况，包括EDLC模组和单体的配套时间和形式[1] - 烯晶碳能储能领域的项目情况中，多家用户签订了超级电容储能系统项目，涵盖了不同的项目内容和签订年份[1] - 公司2023、2024年预计归属母公司股东净利润分别为15、20亿元，对应PE分别为31、24倍[1] - 公司给予“买入”评级[1] 风险提示 - 国内电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、新产品推进速度不及预期、盈利预测假设不成立或不及预期的风险[6] 未来展望 - 2025年预计营业总收入将达到19365百万元，较2022年增长83.6%[71] - 2025年预计净利润为2576百万元，较2022年增长99

业务发展情况 - 公司海外业务主要分布在拉丁美洲区、非洲区、中亚区、中东和东南亚地区，各地区总体量接近 [3] - 公司海外订单的增长主要来自于市场渗透率的提高 [3] - 相对其他市场，新能源发电市场和工业市场目前竞争相对充分，随着全球新能源的快速发展，客户对产品性价比的要求在不断提升 [3] - 公司800kV GIS产品还在研发中，争取2024年实现突破 [3] - 互感器产线在海外保持良好的增速，电抗器产品主要是运营商采购，国内市场中预计可获得的增幅较小，海外市场目前处于零星订单状态 [3] - 海外EPC业务的战略定位是带动单机设备的销售、推动单机产品市场的突破，满足海外客户的多样化需求 [4] 市场拓展情况 - 公司在欧洲市场渗透率较低，但近两年随着业务逐渐拓展，已顺利在欧洲10多个国家实现完美交付，相信有机会在欧洲市场取得长足的进步 [4] - 总体来说，拉美财政的不确定性对公司影响较小 [4] - 公司海外目前以直销模式为主 [4] - 公司正在建设全球工程服务中心，安装、调试、服务是设备出口海外的重要环节，公司致力于优化目前的海外整体交付能力和服务能力 [4] 经营管理情况 - 公司不断加强供应链能力的建设，特别是计划能力的提升，提高库存管理能力 [4] - 公司加强合同货款管理，严格按照合同约定的付款管理 [4] - 变压器的供需矛盾依然会存在，目前整个产业链供应能力不足，变压器产品需求的高速增长和高电压产品扩产的难度，在一定时间内不会改变目前的供需状态 [4]