利润分配 - 2024年度利润分配预案2025年5月23日获股东大会通过，原拟派现1842769687.18元[6] - 2025年6月16日总股本增至2501508381股，实际现金分红1839836697.18元[3] - A股现金分红1706714078.98元，每股现金红利按0.7351415元算[3][4][5] 时间安排 - A股股权登记日2025年6月24日，除息日2025年6月25日[11] - B股最后交易日2025年6月24日，除息日2025年6月25日，股权登记日2025年6月27日[12] - A股股东2025年6月25日、B股股东2025年6月27日现金红利划入账户[14] 扣税情况 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款1.48元[10] - 持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.74元[10] - 持股超1年，不需补缴税款[10] 价格调整 - 股权激励计划首次授予部分行权价约14.76元/股，预留部分约12.51元/股[17] - 回购股份价格上限2025年6月25日起由31.50元/股调为30.76元/股[18] 其他事项 - B股股息按2025年5月26日汇率折合港币兑付[10] - A股、B股部分股东需在2025年7月31日前联系公司相关事宜[18] - 咨询机构为公司董事会办公室，有咨询电话和传真电话[20] - 备查文件含2024年度股东大会等决议[23]

分红派息方案 - 公司2024年度分红派息方案已获股东大会通过 [1] - 以现有总股本25.02亿股剔除回购A股股份1524.26万股后的24.86亿股为基数 [1] - 每10股派发现金股利7.4元(含税) [1] - 本次实际现金分红总额为18.4亿元 [1] - A股现金分红总额为17.07亿元 [1] 股权登记与除息安排 - A股股权登记日为2025年6月24日 [1] - A股除息日为2025年6月25日 [1] - B股最后交易日为2025年6月24日 [1] - B股除息日为2025年6月25日 [1] - B股股权登记日为2025年6月27日 [1]

业务量数据 - 2025年5月集装箱总计业务量达1759.2万TEU，同比增长4.4%，本年累计8367.3万TEU，同比增长6.4% [2] - 内地码头集装箱业务量1387.7万TEU，同比增长5.6%，本年累计6535.0万TEU，同比增长6.9% [2] - 珠三角地区5月集装箱业务量156.8万TEU，同比下降1.1%，但本年累计748.5万TEU，同比增长11.7% [2] - 长三角地区集装箱业务量918.0万TEU，同比增长9.1%，本年累计4327.3万TEU，同比增长8.5% [2] - 环渤海地区集装箱业务量286.0万TEU，同比下降0.4%，本年累计1326.2万TEU，同比增长0.2% [2] - 东南地区5月集装箱业务量17.4万TEU，同比增长8.2%，本年累计85.9万TEU，同比增长10.0% [2] - 西南地区5月集装箱业务量9.5万TEU，同比下降17.0%，本年累计47.1万TEU，同比下降6.2% [2] - 港澳台码头5月集装箱业务量42.9万TEU，同比下降21.0%，本年累计243.3万TEU，同比增长0.5% [2] - 海外码头5月集装箱业务量328.6万TEU，同比增长3.9%，本年累计1589.0万TEU，同比增长5.0% [2] 散杂货业务 - 2025年5月散杂货总计业务量11375.8万吨，同比增长7.4%，本年累计52626.0万吨，同比下降0.4% [2] - 内地码头散杂货业务量11301.1万吨，同比增长7.6%，本年累计52211.8万吨，同比下降0.4% [2] - 珠三角地区5月散杂货业务量337.7万吨，同比下降10.0%，本年累计1707.0万吨，同比下降9.3% [2] - 长三角地区散杂货业务量6953.0万吨，同比增长10.0%，本年累计32236.0万吨，同比增长1.8% [2] - 环渤海地区散杂货业务量3059.2万吨，同比增长5.4%，本年累计14271.5万吨，同比下降1.6% [2] - 东南地区5月散杂货业务量196.9万吨，同比增长21.2%，本年累计855.5万吨，同比增长23.9% [2] - 西南地区5月散杂货业务量754.3万吨，同比增长1.6%，本年累计3141.8万吨，同比下降15.1% [2] - 海外码头5月散杂货业务量74.7万吨，同比下降13.5%，本年累计414.2万吨，同比增长4.1% [2] 公司动态 - 2024年6月28日，公司控股子公司招商局港口控股有限公司完成对PT Nusantara Pelabuhan Handal TBK（NPH）51%股权收购，自2024年7月起将NPH业务量纳入统计 [2]

招商港口2025年5月运营数据 - 2025年5月集装箱吞吐量总计1759.2万TEU 同比增长4.4% [1] - 2025年5月散杂货吞吐量总计11375.8万吨 同比增长7.4% [1] 业务板块表现 - 集装箱业务实现稳健增长 增速达4.4个百分点 [1] - 散杂货业务增速显著高于集装箱 达到7.4个百分点 [1] 运营规模 - 单月集装箱吞吐量突破1750万TEU大关 [1] - 散杂货单月吞吐量超1.1亿吨 [1]

集装箱业务 - 2025年5月集装箱总计1759.2万TEU，同比增长4.4% [1] - 本年累计8367.3万TEU，同比增长6.4% [1] - 内地码头1387.7万TEU，同比增长5.6% [1] - 珠三角156.8万TEU，同比下降1.1% [1] - 长三角918万TEU，同比增长9.1% [1] - 环渤海286万TEU，同比下降0.4% [1] - 东南地区17.4万TEU，同比增长8.2% [1] - 西南地区9.5万TEU，同比下降17.0% [1] - 港澳台码头42.9万TEU，同比下降21.0% [1] - 海外码头328.6万TEU，同比增长3.9% [1] 散杂货业务 - 2025年5月散杂货总计1.14亿吨，同比增长7.4% [1] - 本年累计5.26亿吨，同比下降0.4% [1]

集装箱业务 - 2025年5月集装箱总计1759.2万TEU，同比增4.4%，本年累计8367.3万TEU，同比增6.4%[2] - 2025年5月内地码头集装箱1387.7万TEU，同比增5.6%，本年累计6535.0万TEU，同比增6.9%[2] - 2025年5月海外码头集装箱328.6万TEU，同比增3.9%，本年累计1589.0万TEU，同比增5.0%[2] 散杂货业务 - 2025年5月散杂货总计11375.8万吨，同比增7.4%，本年累计52626.0万吨，同比降0.4%[2] - 2025年5月内地码头散杂货11301.1万吨，同比增7.6%，本年累计52211.8万吨，同比降0.4%[2] 其他 - 2024年7月起公司将NPH业务量纳入统计[3]

新能源港口牵引车交付仪式 - 一汽解放与招商港口合作交付185辆新能源港口牵引车 标志着双方在新能源商用车场景化应用与绿色港口共建进程中迈出关键一步 [1] - 交付仪式在招商局港口（华南）营运中心蛇口集装箱码头举办 主题为"共筑绿色港口领航蓝湾新程" [1] - 此次合作是一汽解放协同生态合作伙伴启源芯动力在终端补能运营、车电分离创新模式项目合作的又一成功案例 [1] 一汽解放新能源战略 - 公司以"15333"新能源战略为引擎 全力加速新能源产业变革进程 [3] - 在为市场输送安全可靠产品的同时 深化服务升级 助力物流场景向绿色高效转型 [3] - 新能源战略客户部东南区域经理详细解读了新能源港口牵引车的产品优势与服务生态 包括研发迭代、技术布局和全生命周期保障 [7] 招商港口绿色转型 - 招商港口财务总监着重阐释了新能源换电站先进的"智能换电调度系统" [5] - 公司积极推进港口作业全链条的绿色转型 并对一汽解放在绿色转型中给予的技术支持与产品赋能表示感谢 [5] - 招商局港口（华南）营运中心总经理参与"共筑绿港倡议仪式" 正式开启"低碳港口新篇章" [9] 合作意义与行业影响 - 此次交付是一汽解放新能源商用车在港口场景的深度落地 也是"制造端+应用端"协同减碳的示范样本 [15] - 合作有望在港口运输领域树立新能源应用全新标杆 为全球港口低碳转型贡献中国方案 [15] - 交车仪式不仅是产品交付 更是绿色运力的"使命传递" 宣告新能源港口牵引车正式投身港口低碳作业 [11] 其他行业动态 - 5月商用车销量达33 5万辆 福田市场份额近15% 东风和重汽领涨 江淮和陕汽排名上升 [19] - 154辆中国工程车出口交付菲律宾政府 [19] - 某锂电巨头将赴港上市 [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖招商港口，给予“买入”评级 [5][8][71] 报告的核心观点 - 招商港口背靠央企，作为全球领先港口运营商，股权收购与资产全球化布局经营模式成效显著，全球资产布局持续扩张，未来业绩增量可观，且有 4%左右股息率 [8][10][71] 根据相关目录分别进行总结 百年央企股东背景助力打造国际化港口投资运营平台 - 招商港口实际控制人为招商局集团，截至 2025 年 1 月 24 日，招商局集团通过 100%持股布罗德福国际，共计控制招商港口 62.96%股权；主要子公司为招商局港口控股有限公司，对净利润影响达 10%以上的参股公司包括上港集团和宁波舟山港 [15] - 公司通过子公司和自身不断收购和持股扩大投资管理规模，2017 年收购招商局港口，成为全球领先的港口开发、投资和营运商 [17] - 公司核心业务为港口投资、运营、物流和智慧科技，2019 - 2024 年平均 95.58%的营业收入和 97.45%的毛利润源于装卸业务；投资收益占利润总额比例平均达 67.23%，主要来自对联营企业和合营企业的投资，尤其是对上海港的投资 [20] - 招商港口资产负债率和资本支出比例低于港口行业平均，三费以财务费用和管理费用为主，2018 - 2024 年分别平均占比 48.93%和 45.82% [27] 以国内港口为主，全球港口网络持续拓展 - 截至 2024 年底，公司在全球 26 个国家和地区的 51 个港口建立投资网络；国内港口业务贡献主要营收，2019 - 2024 年国内业务营收占总营收比重平均达 71.84%；海外业务体量小但提供重要业务增量，2019 - 2024 年海外业务营收 CAGR 达 11.12%，高于公司整体水平 [7] - 国内港口资产遍布沿海五大港口群，控股港口公司主要分布在珠三角、东南沿海和西南沿海港口群，参股港口公司主要分布在长三角和环渤海港口群，有利于分散风险保证业务稳定性 [46] - 上港集团和宁波港提供集装箱和散杂货主要业务量，2024 年两者集装箱和散杂货吞吐量总和分别占公司总量的 65.10%和 59.29%；深圳西部港区母港地位不断提升，2019 - 2024 年集装箱吞吐量占比平均为 45.20%且呈上升趋势 [47][51] - 海外港口资产布局聚焦亚非拉新兴市场和“一带一路”沿线，2025 年将在拉美扩展业务；PDSA 贡献主要海外散杂货吞吐量，2024 年散杂货吞吐量占公司海外总量的 49.46%；2025 年收购 Vast 70%权益，有望带来新业绩增长 [55][57] - Terminal Link 支撑海外集装箱吞吐量，2024 年占公司海外码头集装箱吞吐量的 71.98%；2024 年 NPH 为公司带来 41.7 万 TEU 的集装箱吞吐量增量 [58] 服务管理精益求精，国内外港口费率稳中有增 - 2025 年预计国内港口费率提升约 3%，政府修订《港口收费计费办法》，加快费率市场化进程，费率弹性有望提升 [64] - 2025 年预计海外港口费率维持 3 - 4%增长，部分港口按当地 CPI 提升费率，招商港口为客户打造定制化方案 [65] - 公司推动斯里兰卡母港建设，CICT 实现箱量与利润双增长，HIPG 散杂货吞吐量上涨并于 2024 年开启集装箱业务 [66] 盈利预测与评级 - 核心假设为 2025 - 2027 年装卸业务营收同比 +6.35%/+6.82%/+6.67%，保税物流业务营收同比 +5%/+5%/+5%，其他业务营收同比 +3%/+3%/+3% [9][68] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 48.13/51.75/56.04 亿元，同比增速分别为 6.57%/7.53%/8.27%，当前股价对应的 PE 分别为 10.64/9.90/9.14 倍，鉴于业务增量潜力大且有股息率，给予“买入”评级 [71] 附录：财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [73] - 给出 2024 - 2027E 主要财务比率，如营收增长率、归母净利润增长率、毛利率、净利率等 [73] - 给出 2024 - 2027E 估值倍数，如 P/E、P/S、P/B、股息率等 [73]

公司背景与业务结构 - 招商港口的实际控制人为招商局集团，2017年收购招商局港口(0144HK)并建设成招商局集团的港口业务板块总部，成为全球领先的港口开发、投资和营运商 [1] - 公司核心业务包括港口装卸、保税物流及智慧科技，其中港口装卸业务2024年营收占比超95% [1] - 除传统经营外，公司通过收购股权和持股获取投资收益，2019-2024年投资收益平均占利润总额的67.23%，对上港集团（600018）的投资是重要收益来源 [1] 全球港口网络布局 - 截至2024年底，公司在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络，国内港口资产遍布沿海五大港口群 [2] - 国内业务2019-2024年营收占总营收比重平均达71.84%，海外业务营收CAGR达11.12%，高于公司整体水平(CAGR为5.88%) [2] - 海外资产布局集中于亚非拉新兴市场和"一带一路"沿线，2025年或将完成对巴西Vast石油码头的收购，进一步拓展南美业务 [2] 港口费率与盈利前景 - 公司通过商务管理、市场研究和创新服务产品力促费率稳定并合理提升，国内外港口费率预计短期内将稳中有增 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为48.13/51.75/56.04亿元，同比增速分别为6.57%/7.53%/8.27%，当前股价对应PE分别为10.64/9.90/9.14倍 [3] - 公司兼具约4%的股息率，业务增量潜力较大 [3] 机构盈利预测汇总 - 最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家，目标均价为25.6元 [5] - 各机构对2025年净利润预测区间为40.05亿-48.14亿元，2026年预测区间为42.10亿-50.75亿元 [5]

回购方案 - 2024年10月通过回购股份方案，资金1.95 - 3.89亿元，价格不超31.50元/股[3] - 回购实施期限自2024年10月29日起12个月内[3] 回购进展 - 2024年12月开立回购专用证券账户[4] - 截至2025年5月31日，累计回购15,177,374股，占比0.607%[5] - 截至2025年5月31日，最高成交价20.99元/股，最低17.95元/股[5] - 截至2025年5月31日，支付资金2.9452008578亿元[5] 回购规则 - 不在重大事项发生至披露期间回购[6] - 委托价格不得为当日交易涨幅限制价格[7] - 不得在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日委托回购[7] 未来展望 - 后续在回购期限内继续实施并及时披露信息[7]