股票期权授予 - 2023年3月17日向160名激励对象授予登记560.91万份股票期权，行权价16.06元/份[6] - 2023年12月26日向26名激励对象授予81.19万份股票期权，行权价16.02元/份[7] - 2024年1月17日向26名激励对象授予登记81.19万份股票期权，行权价16.02元/份[8] 限制性股票授予 - 2023年3月20日向47名激励对象授予登记219.20万股限制性股票，授予价10.71元/股，授予后总股本增至249,157,000股[6] - 2023年12月26日向2名激励对象授予58.70万股限制性股票，授予价10.67元/股[7] - 2024年1月18日向2名激励对象授予登记58.70万股限制性股票，授予价10.67元/股，授予后总股本增至249,744,000股[8] 价格调整 - 2024年5月27日，股票期权行权价由16.02元/份调至15.98元/份，限制性股票回购价由10.67元/股调至10.63元/股[12] - 2024年9月27日，限制性股票回购价由10.63元/股调至10.55元/股，股票期权行权价由15.98元/份调至15.90元/份[13] - 2025年5月27日，股票期权行权价由15.90元/份调至15.82元/份，限制性股票回购价由10.55元/股调至10.47元/股[17] 其他事项 - 2024年年度权益分派以总股本250,429,670股为基数，每10股派现金红利0.80元，共派现金20,034,373.60元[18] - 2023年股票期权与限制性股票激励计划首次授予股票期权第一个行权期可行权期限为2024年5月15日至2025年5月6日[11] - 2023年激励计划首次授予限制性股票第一个解除限售期于2024年6月3日解除限售股份上市流通[12] - 2025年1月21日，公司完成部分限制性股票回购注销事宜[14] - 2025年5月16日，2023年激励计划首次授予股票期权第二个行权期及预留授予股票期权第一个行权期采用自主行权模式[16]

股权激励授予 - 2023年3月17日向160名激励对象授予560.91万份股票期权，行权价16.06元/份[9] - 2023年3月21日向47名激励对象授予219.20万股限制性股票，授予价10.71元/股[10] - 2024年1月17 - 18日向26名激励对象授予81.19万份股票期权，行权价16.02元/份[11] - 2024年1月17 - 18日向2名激励对象授予58.70万股限制性股票，授予价10.67元/股[11] 激励调整与注销 - 2022年年度权益分派后，股票期权行权价调为16.02元/份，预留限制性股票授予价调为10.67元/股[10] - 2024年5月7日完成38.52万份股票期权注销事宜[13] - 2024年9月27日限制性股票回购价调为10.55元/股，股票期权行权价调为15.90元/份[15] - 2025年5月27日股票期权行权价调为15.82元/份，限制性股票回购价调为10.47元/股[18] 行权与限售 - 2024年5月15日至2025年5月6日，2023年首次授予股票期权第一个行权期可行权[13] - 2024年6月3日，2023年首次授予限制性股票第一个解除限售期股份上市流通[14] - 2025年5月19日起，2023年首次授予股票期权第二个行权期及预留授予股票期权第一个行权期可行权[18] 权益分派 - 2024年年度权益分派以250,429,670股为基数，每10股派0.80元，共派20,034,373.60元[20] - 股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日[20]

关联交易额度 - 2025年原预计关联交易总额不超60371.88万元[2] - 2025年5月27日审议通过增加日常关联交易预计额度议案[2] - 向深圳华清同创采购原材料原预计0万元，本次增加10000万元[4] 关联方情况 - 深圳华清同创注册资本5000万元[5] - 截至2025年3月31日，总资产3801.87万元，净资产1228.67万元[6] - 2025年1 - 3月，实现营收20.66万元，净利润 - 171.33万元[6] 交易相关说明 - 关联交易价格以市场价格为基础，可调整[7] - 公司与关联方交易是正常经营所需，不损害股东利益[8]

会议情况 - 公司第二届监事会第十七次会议于2025年5月27日通讯召开[2] - 应出席监事3名，实际通讯出席3名[2] 审议事项 - 审议通过调整2023年激励计划股票期权及限制性股票价格议案[2][3] - 审议通过增加2025年度日常关联交易预计额度议案[5]

会议信息 - 公司第二届董事会第二十一次会议于2025年5月27日召开[2] - 会议应出席董事7名，以通讯方式出席7名[2] 议案表决 - 《关于调整2023年股票期权与限制性股票激励计划股票期权行权价格及限制性股票回购价格的议案》同意6票，反对0票，弃权0票，回避1票[3] - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》同意5票，反对0票，弃权0票，回避2票[5] 事项调整 - 因2024年年度利润分配，公司需对激励计划有关权益价格进行调整[3] 交易额度 - 公司增加向关联人深圳华清同创科技有限公司采购原材料的日常关联交易预计额度10000万元[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域，传统主业与智算业务均有良好发展前景 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元 [3] - 通过多角度估值，预计公司合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、智微智能：物联网数字化核心方案商 - 公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于2011年，股权结构高度集中，2023年进行股权激励彰显业绩信心 [14][15] - 主营业务：以物联网为基，切入AIGC基础设施领域，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网、智算业务四大板块，2024年各业务收入分别为25.97、6.31、1.51、3.01亿元，占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%，商业模式为ODM + OBM双轮驱动 [20][28] - 财务分析：2024年实现营业收入40.34亿元，同比+10.1%，归母净利润1.25亿元，同比+280.7%，毛利率为16.9%，较23年提升5.0个pct，期间费用率为9.6%，较23年下降0.3个pct [29][30] 二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 - 物联网体系架构包括应用层、平台层、传输层、感知层，全球万亿级别市场，中国市场增速快于全球，2023 - 2028年全球CAGR为10.1%，中国2023 - 2025年CAGR为16.5% [42][46][50] - 行业终端业务：PC产品市场有望企稳回升，公司为核心供应商；OPS电脑模块市占率行业前三，是鸿合科技主要供应商；云终端市场稳步增长，公司为深信服、锐捷网络核心供应商 [57][61][62] - ICT基础设施业务：服务器市场全球千亿美金，中国增速快于全球，2024 - 2029年全球CAGR为16.3%，中国为21.9%，公司产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商之一；网络安全硬件市场规模稳步增长，公司为深信服主要供应商之一；交换机市场智算中心用交换机增长快，公司为新华三主要供应商之一 [66][73][74] - 工业物联网业务：产品覆盖工业ICT类、工业计算机、PAC控制，工业计算机市场有望重回增长赛道，2024 - 2028年CAGR为13.1%，PAC控制器全球市场稳步增长，2024 - 2031年CAGR为11.1% [97][98][106] 三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 - 公司层面：2024年1月成立控股子公司腾云智算，持股51%，提供端到端智算中心全流程服务，2024年实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元 [109] - 行业层面：多模态 + Agent驱动，全球智算需求快速增长，2023 - 2028年全球人工智能市场总投资额CAGR为27.6%，中国智能算力规模CAGR为28.2%；AI服务器市场规模稳步增长，2024 - 2029年全球CAGR为21.5%，中国为35.2% [111][129] 盈利预测 - 假设前提：预计2025 - 2027年行业终端业务营收为28/31/33亿元，同比+9%/9%/7%；ICT基础设施业务营收增速5%/5%/4%，对应收入8/9/11亿元；工业物联网业务营收增速46%/39%/34%，对应收入2.2/3.1/4.1亿元；智算业务营收增速111%/39%/39%，对应收入6.4/8.9/12.3亿元 [137][138][139][140] - 费用率及税率假设：预计期间费用率下降，销售、管理、研发费用率分别为1.91%/1.80%/1.77%、2.48%/2.33%/2.28%、3.91%/3.76%/3.67%，所得税率为15% [142][143][145] - 未来3年业绩预测：预计2025 - 2027年收入分别为48.43、56.04、64.33亿元，归母净利润3.01/4.00/4.96亿元，利润年增速分别为140.7%/33.1%/24.0%，每股收益1.20/1.59/1.98元 [144] 估值与投资建议 - 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为58.89 - 62.99元，估值中枢为60.82元 [148] - 相对估值：预计公司合理估值59.90 - 65.89元 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域，传统主业稳定且有增长潜力，智算业务开辟第二成长曲线，有望拉动归母净利润快速增长，预计2025 - 2027年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元，合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 一、智微智能：物联网数字化核心方案商 - 公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于2011年，业务覆盖多领域，下游行业广泛，股权结构高度集中，2023年进行股权激励彰显业绩信心 [14][15] - 主营业务：以物联网为基，切入AIGC基础设施领域，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网三大板块，2024年成立腾云智算开展智算业务，2024年各业务收入分别为25.97、6.31、1.51、3.01亿元，占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%，商业模式为ODM + OBM双轮驱动 [20][28] - 财务分析：2024年营业收入40.34亿元，同比+10.1%，20 - 24年CAGR为20.2%；归母净利润1.25亿元，同比+280.7%；2024年毛利率16.9%，较23年提升5.0个pct，期间费用率9.6%，较23年下降0.3个pct [29][30] 二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 - 物联网体系架构：包括应用层、平台层、传输层、感知层，应用层和平台层价值量占比相对较高 [42][45] - 市场规模：2023年全球物联网市场规模约7967亿美金，预计28年达12905亿美金，23 - 28年CAGR为10.1%；2023年中国物联网市场规模约3.35亿美金，预计25年达4.55亿美金，23 - 25年CAGR为16.5% [46][50] - 行业终端业务：PC产品市场有望企稳回升，公司为核心供应商；OPS电脑模块市占率行业前三，是鸿合科技主要供应商；云终端市场稳步增长，公司为深信服、锐捷网络核心供应商 [57][61][62] - ICT基础设施业务：服务器市场全球千亿美金，中国增速快于全球，公司产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商；网络安全硬件市场规模稳步增长，公司为深信服主要供应商；交换机市场智算中心用交换机增长快，公司为新华三主要供应商 [66][73][74][82] - 工业物联网业务：产品包括工业ICT类、工业计算机、PAC控制，工业计算机市场有望重回增长，PAC控制器全球市场稳步增长 [97][98][106] 三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 - 公司层面：24年1月成立控股子公司腾云智算，持股51%，提供端到端智算中心全流程服务，24年实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元，盈利能力优秀 [3][109] - 行业层面：多模态 + Agent驱动全球智算需求快速增长，2023 - 28年全球人工智能市场总投资额CAGR为27.6%，中国智能算力规模CAGR为28.2%；AI服务器市场规模稳步增长，24 - 29年全球CAGR为21.5%，中国CAGR为35.2% [111][129] 盈利预测 - 假设前提：预计2025 - 2027年行业终端业务营收28/31/33亿元，同比+9%/9%/7%，毛利率11.2%/10.7%/10.3%；ICT基础设施业务营收8/9/11亿元，同比+5%/5%/4%，毛利率12.3%/12.5%/12.6%；工业物联网业务营收2.2/3.1/4.1亿元，同比+46%/39%/34%，毛利率20%/19%/17%；智算业务营收6.4/8.9/12.3亿元，同比+111%/39%/39%，毛利率83%/78%/70% [137][138][139][140] - 未来3年业绩预测：25 - 27年收入分别为48.43、56.04、64.33亿元，归属母公司净利润3.01/4.00/4.96亿元，利润年增速分别为140.7%/33.1%/24.0%，每股收益25 - 27年分别为1.20/1.59/1.98元 [144] 估值与投资建议 - 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为58.89 - 62.99元，估值中枢为60.82元 [148] - 相对估值：预计公司合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [3][6]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年年度利润分配方案以总股本250,429,670股为基数，每10股派发现金红利0.80元（含税），合计派发20,034,373.60元，不转增不送红股，剩余未分配利润结转以后年度 [1] - 分配方案实施前若总股本因股份回购、股权激励行权或再融资新增股份上市等原因变动，将以股权登记日总股本为基数按比例调整分配总额 [1] - 自利润分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [2] 权益分派方案实施细节 - 权益分派方案与股东大会审议通过的方案一致，实施时间距离股东大会通过未超过两个月 [3][4] - 香港市场投资者、境外机构及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.72元（税后），其他股东按持股期限差异化征税 [5] - 股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日 [5] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月26日深交所收市后登记在册的全体股东 [6] - A股股东现金红利将于2025年5月27日通过托管机构划入资金账户，首发前限售股红利由公司自行派发 [7][8] 相关参数调整 - 首次公开发行股票最低减持价格由16.70元/股调整为16.62元/股，因2024年年度权益分派实施 [11] - 2023年股票期权与限制性股票激励计划中股票期权行权价格将相应调整，具体调整程序及信息披露将后续公告 [12] 咨询与备查文件 - 咨询可通过公司证券法务部联系，地址为深圳市福田区车公庙泰然九路海松大厦B-1303 [13] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认的权益分派时间安排文件、董事会决议及股东大会决议 [13]

权益分派方案 - 以总股本250,429,670股为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税） 共计派发现金20,034,373.60元 本年度不转增不送红股 [1] - 扣税后通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构每10股派0.720000元 持有首发前限售股的个人和证券投资基金同样适用此标准 [1] - 个人持股期限1个月以内每10股补缴税款0.160000元 持股1个月至1年每10股补缴0.080000元 持股超过1年无需补缴 [1] 实施时间与对象 - 股权登记日为2025年5月26日 除权除息日为2025年5月27日 [1] - 分派对象为截至2025年5月26日深交所收市后登记在册的全体股东 [1] 价格调整机制 - 首次公开发行股票价格16.86元/股 经2022年年度 2023年年度及2024年半年度权益分派后最低减持价格调整为16.70元/股 [2] - 本次权益分派实施完成后 最低减持价格进一步调整为16.62元/股 [2] - 限制性股票激励计划涉及的股票期权行权价格将相应调整 公司将履行审议程序并披露 [3] 咨询与文件 - 咨询联系人为证券法务部张新媛 地址为深圳市福田区车公庙泰然九路海松大厦B-1303 [4] - 咨询电话0755-23981862 传真0755-82734561 [4] - 备查文件已存档 [4]

行业概况 - 深市机器人产业已形成全产业链布局 汇聚超100家智能产业链上市公司 总市值约5.5万亿元 [3] - 行业整体发展将为零部件公司带来更多机会 2025年全球人形机器人市场销量和规模将达一定水平 2035年将大幅增长 [4] 公司业绩表现 - 长盈精密2024年实现营收169.34亿元 同比增长23.40% 归母净利润7.72亿元 同比大增800.24% [3] - 智微智能2024年实现收入40.34亿元 同比增长10.06% 归母净利润1.25亿元 同比增长280.73% [3] - 固高科技运动控制核心部件业务表现突出 成为营收增长核心驱动力 [3] 业务布局 - 长盈精密聚焦两大主营业务并推进新业务发展 [3] - 智微智能全面拥抱AI机遇 在多板块表现出色 [3] - 固高科技跟进机器人领域10多年 协助客户完成系统构建及商业落地 相关产品在工业/物流机器人领域已有营收 [3] - 智微智能在控制器领域深耕多年 已推出机器人控制器系列产品 致力于提供计算底座和算力支撑 [3] 发展前景 - 多家公司看好行业未来发展 但大规模商业化落地尚需时间 [4] - 长盛轴承机器人零部件业务处于初期阶段 未来收入有望提升 [4] - 智微智能下一步将联合合作伙伴制定行业标准 [3]