公司股价与交易表现 - 11月28日公司股价上涨1.63%，成交额2.02亿元，换手率7.25%，总市值50.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入270.24万元，近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为1439.87万元、5317.71万元、6937.29万元、8155.06万元 [4][5] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额5977.48万元，占总成交额8.24% [5] 公司业务与营收构成 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [7] - 主营业务收入构成：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [7] 海外业务与战略布局 - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [3] - 境外自主品牌销售主要由子公司美国BA通过Amazon、Shopify等电商平台进行，产品全部为宠物牵引用具 [2] - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为东南亚供应链布局，已投产且往年产能利用率约80%，旨在降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数1.36万，较上期减少10.74%，人均流通股7888股，较上期增加53.27% [7] - 十大流通股东中，财通新视野混合A新进持股128.82万股，海富通成长价值混合A持股126.49万股（较上期减少16.23万股），海富通中小盘混合新进持股120.69万股，海富通精选混合持股104.12万股（较上期减少22.15万股） [8] - A股上市后累计派现1.20亿元 [8]

公司股价表现 - 11月28日股价上涨5%，报收27.09元/股，成交额1.50亿元，换手率5.41%，总市值51.71亿元 [1] - 股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达6.66% [1] 公司基本情况 - 公司全称为温州源飞宠物玩具制品股份有限公司，位于浙江省平阳县，成立于2004年9月27日，于2022年8月18日上市 [1] - 主营业务为宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [1] 基金持仓情况 - 同泰基金旗下同泰慧择混合A（008050）三季度重仓持有源飞宠物6.15万股，占基金净值比例8.32%，为第五大重仓股 [2] - 该基金在11月28日股价上涨中浮盈约7.93万元，在连续4天上涨期间累计浮盈9.9万元 [2] - 同泰慧择混合A基金成立于2019年11月20日，最新规模985.2万元，今年以来亏损3.08%，成立以来亏损37.02% [2] 基金经理信息 - 同泰慧择混合A的基金经理为马毅和麦健沛 [3] - 马毅累计任职时间11年257天，现任基金资产总规模27.18亿元，任职期间最佳基金回报41.66% [3] - 麦健沛累计任职时间201天，现任基金资产总规模2.31亿元，任职期间最佳基金回报21.34% [3]

主力资金净买入概况 - 截至11月27日，沪深两市共有153只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] 连续获净买入天数居前公司 - 澳柯玛和京沪高铁连续获主力资金净买入天数最多，均为13个交易日 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的公司还包括源飞宠物、振江股份、三达膜、中国中车、杭萧钢构、中原高速、派克新材、国茂股份等 [1]

股东减持计划 - 公司股东平阳县晟飞创业服务中心和平阳县晟雨创业服务中心计划自2025年10月17日至2026年1月16日减持合计不超过5,651,413股，占公司总股本（剔除回购股份后为188,380,460股）的3% [2] - 上述股东的一致行动关系已于2025年5月23日解除，解除后六个月内将继续共同遵守大股东减持规定 [3] 近期减持进展 - 平阳晟飞于2025年11月24日至11月26日通过集中竞价交易累计减持公司股份593,663股 [3] - 此次减持使平阳晟飞持股比例从6.3110%下降至6.0000%，变动触及1%的整数倍 [3]

减持计划 - 平阳晟飞、平阳晟雨计划2025年10月17日 - 2026年1月16日减持不超5,651,413股，不超总股本3%[1] - 2025年11月24 - 26日，平阳晟飞减持593,663股，占总股本0.3110%[4] - 平阳晟飞持股比例由6.3110%降至6.0000%[4] 股权关系 - 2025年5月23日平阳晟雨完成变更登记，与平阳晟飞一致行动关系解除[2]

股价与交易表现 - 11月27日公司股价上涨2.75%，成交额为2.17亿元，换手率为7.87%，总市值为49.25亿元 [1] - 当日主力资金净流入571.34万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第4，连续3日获主力增仓 [4] - 近5日主力净流入4936.72万元，近10日主力净流入7409.59万元 [5] 业务概况与收入构成 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和湿粮 [2] - 主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [7] - 2025年1-9月公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [7] 海外市场与销售渠道 - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [3] - 境外自主品牌销售主要由子公司美国BA开展，产品全部为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等电商平台销售 [2] - 公司在柬埔寨设有生产基地（柬埔寨爱淘和柬埔寨莱德），已投产且往年产能利用率约80%，旨在降低劳动力成本并应对国际贸易摩擦 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少10.74%，人均流通股7888股，较上期增加53.27% [7] - 十大流通股东中出现新进机构，财通新视野混合A持股128.82万股，海富通中小盘混合持股120.69万股 [8] - 部分机构持股变动：海富通成长价值混合A持股126.49万股（较上期减少16.23万股），海富通精选混合持股104.12万股（较上期减少22.15万股） [8] 公司基本信息与财务 - 公司成立于2004年9月27日，于2022年8月18日上市，位于浙江省温州市平阳县 [2][7] - A股上市后累计派发现金分红1.20亿元 [8] - 所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品，涉及概念包括新零售、小红书概念、出海概念、宠物经济等 [7]

主力资金净买入个股概况 - 截至11月26日，沪深两市共有138只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 京沪高铁和澳柯玛连续获主力资金净买入天数最多，均为连续12个交易日获净买入 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票还包括振江股份、源飞宠物、新风光、宝胜股份、派克新材、凤凰传媒、杭萧钢构、中原高速等 [1]

文娱用品板块市场表现 - 11月26日文娱用品板块整体微涨0.01%，表现略优于上证指数（下跌0.15%），但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中群兴玩具以3.49%的涨幅领涨[1][2] - 领涨个股群兴玩具成交活跃，成交量为137.83万手，成交额达9.32亿元[1] 个股价格与成交情况 - 涨幅居前的个股包括：群兴玩具（涨3.49%至6.82元）、源飞宠物（涨1.29%至25.11元）、英派斯（涨1.15%至23.70元）[1] - 跌幅较大的个股包括：金陵体育（跌2.96%至20.96元）、金运救光（跌2.40%至15.02元）、通达创智（跌2.06%至26.12元）[2] - 成交额较高的个股有：群兴玩具（9.32亿元）、齐心集团（5.24亿元）、实丰文化（2.91亿元）[1][2] 板块资金流向 - 当日文娱用品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为6490.95万元[2] - 游资资金净流入1944.63万元，散户资金净流入4546.33万元，部分抵消了主力资金的流出[2] - 源飞宠物获得主力资金净流入1635.39万元，主力净占比达10.55%，为板块内最高[3] - 三柏硕虽股价下跌0.26%，但获得主力净流入521.85万元（占比6.51%）和游资净流入766.43万元（占比9.56%）[3]

主力资金净买入概况 - 截至11月25日，沪深两市共有136只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] 连续获净买入天数居前的公司 - 大唐发电和世茂能源连续获主力资金净买入天数最多，均为连续13个交易日 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的公司还包括川仪股份、澳柯玛、京沪高铁、振江股份、源飞宠物、新风光、中原高速、华电国际等 [1]

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业的“超配”评级，认为行业整体估值仍处于历史相对低位，具备投资价值 [4][89] - 预计2026年生猪养殖盈利有望逐步回升，主要因能繁母猪存栏量自2024年12月开始去化，预计2026年生猪出栏量回落、价格回升 [4][89] - 白羽肉鸡方面，2025年1-9月祖代引种减少将逐步传导，预计2026年下半年商品代产能扩张受限；黄羽鸡供应2026年上半年预计相对充足 [4][89] - 饲料行业2025年产量回升，预计2026年保持增长，原料成本压力可控，行业规模化、集中度提升趋势延续 [4][89] - 动保板块2025年前三季度业绩显著回升，宠物医疗市场快速增长，宠物行业国内市场规模扩容空间大，但行业集中度较低 [64][68][74][85][89] 2025年1-11月行情回顾 - SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢沪深300指数约3.18个百分点；分季度看，Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65% [12] - 所有二级细分板块均录得正收益，动物保健、渔业、农产品加工、饲料、养殖业和种植业分别上涨36.27%、35.22%、21.88%、12.48%、11.53%和8.49% [13] - 行业内约83%个股录得正收益，其中约5%个股涨幅超100%，平潭发展涨幅居首达275.26%；约17%个股录得负收益，乖宝宠物跌幅居首为13.7% [14][17] - 行业PB由年初低点2.31倍最高回升至3.06倍，截至11月21日约2.81倍，较年初低点回升21.6%，处于2006年以来估值中枢约65.6%分位，仍相对较低 [18] 行业运行展望：生猪养殖 - 能繁母猪存栏量自2024年12月逐步去化，截至2025年9月末达4035万头，较2024年11月末去化1.1%，为正常保有量3900万头的103.5%，接近产能调控绿色区域上限，未来仍有较大去化空间 [20][23] - 2025年前三季度生猪出栏量52922万头，同比增长1.8%；预计2026年生猪出栏量逐步回落，价格有望回升，截至2025年11月24日，全国外三元生猪价格11.65元/公斤，较年初下跌26% [24][26] - 2025年猪饲料均价低位震荡，截至11月12日生猪饲料平均价2.6元/公斤，同比下跌15.9%；预计2026年饲料价格低位震荡，养殖成本压力可控 [29] - 生猪养殖盈利震荡回落，截至2025年11月21日，自繁自养利润为-135.9元/头，外购仔猪利润为-234.63元/头；预计2026年盈利有望逐步回升 [31] 行业运行展望：肉鸡养殖 - 2025年1-11月肉鸡养殖盈利不理想，主产区白羽肉鸡均价7.15元/公斤，同比下跌7.3%，养殖利润多数时间处于亏损或微利状态，截至11月21日为-0.98元/羽 [33][35] - 鸡饲料价格先震荡回升后回落，截至2025年11月12日，肉鸡、蛋鸡饲料市场平均价分别为3.07元/公斤和2.62元/公斤，同比分别下跌9.7%和6.8%；预计2026年价格低位运行 [41] - 2024年全国白羽肉鸡祖代引种更新总量157.46万套，同比增长23.13%；2025年1-9月为87.35万套，同比减少20.01%；预计2026年上半年商品代鸡苗供应仍处高位，下半年产能扩张受制约 [44] - 黄羽肉鸡在产祖代存栏量处于高位，2025年第32周达156.4万套；预计2026年上半年供应相对充足 [45][47] 行业运行展望：饲料 - 2025年饲料总产量回升，上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%；7-10月产量同比增速在3.6%-5.5%之间；预计2026年有望保持回升 [50] - 饲料原材料价格较年初低点有所回升，截至2025年11月24日，玉米现货价约2300.88元/吨，同比回升4.1%；截至11月21日，豆粕现货价约3070元/吨，同比回升1.8% [52][53] - 全球玉米、大豆供需格局偏宽松，预计价格回升空间受限；2025/26年度全球玉米产量12.86亿吨，同比增产4.51%；全球大豆产量4.22亿吨，同比减产1.3% [55][58] - 行业规模化和集中度不断上升，2024年全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，产量占比61.8%；前三大龙头产量占比约24.66%，较2021年提升约4.5个百分点，但较德国、日本CR3在30%以上仍有提升空间 [61] 行业运行展望：动保 - 2025年前三季度SW动保板块营业总收入1494亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.7亿元，同比增长95.4%；Q3收入和利润分别同比增长7.2%和107.6% [64] - 研发投入保持较快增长，2025年前三季度研发费用约7.42亿元，同比增长12.5%，增速同比提升1.7个百分点 [66] - 宠物医疗市场快速增长，2024年市场规模达855.6亿元，同比增长7.5%，2018-2024年CAGR约16.7%，占宠物行业整体比例提升至28.5% [68] 行业运行展望：宠物 - 宠物食品出口数量保持增长，2025年1-9月零售包装狗食或猫食饲料累计出口数量26.09万吨，同比增长7.56%；其中罐头出口数量3.40万吨，同比增长18.56% [70] - 国内宠物市场规模快速增长，2018-2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约9.9%；预计2027年有望达4042亿元 [74] - 宠物饲料产量持续增长，2024年达159.9万吨，同比增长9.3%；2025年1-7月产量100.6万吨，同比增长14.5% [77] - 养宠渗透率远低于海外，2023年国内宠物犬、猫家庭渗透率分别约17.8%和16.4%，而美国、日本、欧洲分别达70%、57%和46%；未来渗透率提升有望带动市场增长 [78] - 宠物产业集群化发展，2024年河北、山东宠物饲料产量占比分别达36.1%和30.7%；行业集中度较低，2023年CR3和CR5分别为3.6%和4.5%，未来提升空间大 [82][85] 投资建议 - 维持行业“超配”评级，重点关注个股包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、生物股份、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、源飞宠物等 [4][89]