公司基本信息 - 公司注册资本为534,424,000元[10] - 公司总股本为534,424,000股[60] 业绩数据 - 2024 - 12 - 31资产总计464,239.20万元，2023 - 12 - 31为397,738.96万元，2022 - 12 - 31为357,166.51万元[13] - 2024年度营业收入415,794.63万元，2023年度为347,005.28万元，2022年度为301,533.37万元[15] - 2024年度净利润10,905.51万元，2023年度为8,650.30万元，2022年度为10,982.28万元[15] - 2024年经营活动产生的现金流量净额26,146.99万元，2023年为25,781.29万元，2022年为5,527.01万元[17] - 2024 - 12 - 31毛利率为11.32%，2023 - 12 - 31为12.76%，2022 - 12 - 31为14.13%[18] - 2024年加权平均净资产收益率为6.91%，2023年为5.73%，2022年为7.67%[18] - 2024年基本每股收益0.20元/股，2023年为0.16元/股，2022年为0.21元/股[18] - 2024 - 12 - 31资产负债率为65.16%，2023 - 12 - 31为61.25%，2022 - 12 - 31为58.51%[18] - 2025年1 - 3月公司营业收入100533.22万元，较2024年同期增长11.38%；净利润3216.14万元，较2024年同期增长55.54%[33] - 截至2025年5月31日公司在手订单金额121386.61万元[33] 采购与成本 - 最近三年公司向前五大原材料供应商采购金额占采购总额的比例分别为49.15%、56.09%和51.95%，无单个供应商采购占比超30%[28] - 公司产品原材料成本占生产成本比重达80%，最近三年长江现货铜价波动范围分别为4.90 - 6.71万元/吨、5.66 - 6.29万元/吨和6.00 - 7.73万元/吨[28][29] 应收账款与存货 - 报告期各期末公司应收账款账面余额分别为90763.27万元、102691.35万元和129715.40万元，占同期营业收入比例分别为30.10%、29.59%和31.20%[34] - 报告期各期末公司一年以上应收账款余额占比分别为17.19%、20.51%和18.79%[34] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为41,595.24万元、44,215.72万元和49,206.10万元，占同期末总资产比例分别为11.65%、11.12%和10.60%[35] 项目情况 - 前募航空航天、武器装备用特种线缆及组件技术升级改造项目2024年度实现净利润达规划第一年预计净利润[39] - 前募航空航天、武器装备用特种线缆及组件技术升级改造项目投入运营后第1年至第3年，预计新产品型号新增收入为979万元、3,973万元及8,866万元[42] - 前募项目分别于2022年8月、2023年8月、2024年7月及2024年12月审议通过延期事项[44] - 两次募投项目达产后预计每年新增折旧规模较大[46] - 高端装备器件用综合线束及组件生产建设项目中的新能源汽车线束未取得客户验证和订单，报告期内未实现收入[41] 股票发行 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过121,490.00万元，用于5个项目及补充流动资金[66][67] - 本次发行股份总数不超过160,327,200股，不超过发行前总股本的30%[60] - 湘钢集团拟认购股票数量不低于本次实际发行数量的12.35%，不高于55.68%[55] - 湖南钢铁集团拟认购股票数量不低于本次实际发行数量的0.62%，不高于3.12%[55] - 本次向特定对象发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于发行前公司最近一年末经审计的归属于普通股股东每股净资产[57] - 湘钢集团、湖南钢铁集团认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让，其他发行对象认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让[62] - 本次发行决议的有效期为自公司股东大会通过本次发行相关议案之日起十二个月[65] - 本次发行已获深交所审核通过，尚需经中国证监会同意注册[50] 其他 - 2023年公司入选国务院国资委“创建世界一流‘专精特新’示范企业”名单[11] - 报告期内公司享受高新技术企业15%企业所得税税率等税收优惠[38] - 截至2024年12月31日，保荐人自营业务股票账户持有公司525,084股A股，占总股本0.10%[75] - 截至2024年12月31日，保荐人自营业务股票账户持有公司关联方华菱钢铁22,940,228股A股，占其总股本0.33%[75] - 截至2024年12月31日，保荐人重要关联方持有公司1,107,810股A股，占总股本0.99%[76] - 截至2024年12月31日，保荐人重要关联方持有公司关联方华菱钢铁68,340,733股A股，占其总股本0.21%[76] - 保荐人将在本次发行股票上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度内对公司进行持续督导[83] - 保荐人需对募集资金使用等业务发表独立意见并完成相关规定工作[84] - 发行人应配合保荐机构履行职责，落实整改建议并纠正不当行为[84] - 中信证券认为华菱线缆具备向特定对象发行A股股票并上市的条件[86] - 本次发行募集资金到位将提升华菱线缆业务规模等[86] - 保荐代表人为罗峰、姚伟华[88] - 项目协办人为李昕[90] - 内核负责人为朱洁[93] - 保荐业务负责人为孙毅、张佑君[94]

发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票的申请已通过深交所审核，符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续将报中国证监会履行注册程序 [1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册后方可实施，最终能否获得注册决定及时间存在不确定性 [1] 募资用途及项目投资 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过121,490万元，扣除发行费用后用于5个项目：新能源及电力用电缆生产建设项目（拟投入募集资金30,750万元）、高端装备用高柔性特种电缆生产建设项目（24,290万元）、高端装备器件用综合线束及组件生产建设项目（15,450万元）、数智化升级及综合能力提升建设项目（15,000万元）、补充流动资金（36,000万元） [1][2] - 各项目投资总额分别为38,720.86万元、28,641.15万元、24,992.65万元、18,132.24万元，补充流动资金无对应投资总额 [2] 发行对象及认购安排 - 发行对象为不超过35名投资者，包括公司控股股东湘钢集团、最终控股股东湖南钢铁集团以及其他符合规定的机构投资者 [2] - 湘钢集团拟认购比例不低于实际发行数量的12.35%且不高于55.68%，湖南钢铁集团拟认购比例不低于0.62%且不高于3.12% [5] - 其他发行对象尚未确定，最终由股东大会授权董事会根据竞价结果与保荐人协商确定 [3] 发行条款 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日 [3] - 发行数量不超过发行前总股本的30%（即不超过160,327,200股） [3][5] - 湘钢集团和湖南钢铁集团认购的股份锁定期为36个月，其他发行对象认购的股份锁定期为6个月 [3] 股权结构及控制权 - 发行前湘钢集团直接持股41.80%，湖南钢铁集团直接持股6.66%并通过湘钢集团等合计控制49.17%股权，实际控制人为湖南省国资委 [4] - 假设按上限发行且湘钢集团、湖南钢铁集团分别认购12.35%、0.62%，发行后湘钢集团持股比例将降至35.00%，湖南钢铁集团合计控制40.82%股权，控制权不变 [5] 关联交易及保荐机构 - 本次发行构成关联交易，因湘钢集团和湖南钢铁集团为公司关联方 [4] - 保荐机构为中信证券，保荐代表人为罗峰、姚伟华 [6]

融资进展 - 公司2025年6月3日收到深交所向特定对象发行股票审核意见告知函[1] - 深交所认为公司符合发行等要求，将报证监会履行注册程序[1] - 发行需获证监会同意注册方可实施，结果和时间不确定[1]

大宗交易概况 - 5月26日华菱线缆大宗交易平台共发生18笔成交，合计成交量547.60万股，成交金额5224.11万元，成交价格均为9.54元，相对当日收盘价折价9.92% [2] - 机构专用席位出现在10笔交易的买方或卖方营业部中，合计成交金额2991.75万元，净买入2991.75万元 [2] 市场表现 - 华菱线缆当日收盘价为10.59元，上涨3.22%，日换手率7.35%，成交额2.11亿元 [2] - 全天主力资金净流入990.15万元，近5日累计下跌0.09%，近5日资金合计净流入210.57万元 [2] 交易明细 - 单笔最大成交量45.90万股，成交金额437.89万元，买方为机构专用，卖方为中国中金财富证券长沙解放西路营业部 [2] - 多笔交易成交量集中在30-42万股区间，成交价均为9.54元，折价率一致为9.92% [2][3] - 参与买方包括国泰君安海通证券深圳登良路营业部、招商证券西安北大街营业部、中国银河证券杭州建国北路营业部等 [2][3]

股东大会审议通过利润分配方案 - 以2024年12月31日公司总股本534,424,000股为基数，每10股派发现金股利0.62元（含税），共计派发现金红利33,134,288元（含税）[1] - 不送红股，不以资本公积金转增股本[1] 本次实施的利润分配方案 - 以公司现有总股本534,424,000股为基数，每10股派发现金红利0.62元（含税）[1] - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构（含QFII、RQFII）以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.558元[1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税[1] - 持股1个月（含1个月）以内，每10股补缴税款0.124元；持股1个月以上至1年（含1年）的，每10股补缴税款0.062元；持股超过1年的，不需补缴税款[1] 分红派息日期 - 股权登记日为2025年5月29日[2] - 除权除息日未明确公告[2] 分红派息对象 - 截至2025年5月29日下午深圳证券交易所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东[2] 权益分派方法 - 现金红利将于2025年5月30日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户[2] - 中国结算深圳分公司代派的现金红利不足的，由公司自行承担法律责任与后果[2] 咨询机构 - 咨询地址为湖南省湘潭市高新区建设南路1号[2] - 咨询联系人为凌冰洁、廖子贞[2] - 咨询电话为0731-58590168，传真电话为0731-58590040[2]

权益分派信息 - 2024年年度权益分派以534,424,000股为基数[1] - 每10股派现金股利0.62元，共派33,134,288元[1] 不同投资者派息及缴税 - 深股通投资者等每10股派0.558元[3] - 持股1个月内每10股补缴0.124元[3] - 持股1 - 12个月每10股补缴0.062元[3] - 持股超1年无需补缴税款[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月29日[3] - 除权除息日为2025年5月30日[3] - A股股东红利2025年5月30日到账[5] - 业务申请期为2025年5月22 - 29日[6]

报告公司投资评级 - 报告给予华菱线缆“增持”评级，当前价格 9.98 元，合理价值 11.52 元 [3] 报告的核心观点 - 公司卡位优势强，受益航天装备需求复苏，22 - 24 年相关业务收入下滑，十四五末等因素驱动，高盈利能力军品收入有望贡献业绩弹性 [7][36] - 并购拓展高盈利特种材料业务，增强主业协同，年初拟现金收购星鑫航天，完成收购后有望增厚利润、提高盈利能力 [7][36] - 朝新质力商业航天、机器人等方向加速拓展，在相关领域有客户集群和技术能力，有望领先受益 [7][36] 各部分总结 公告事件点评 - 2025 年度公司计划营业收入较 2024 年增长 0 - 50%，净利润增长 0 - 100% [7][8] - 2025 年以来航空航天及融合装备用电缆收入趋势好转，1 - 2 月收入较 2024 年同期增长 232.07%，在手订单金额显著提升 [7][8] - 2025 年 4 月公司在电力、轨道交通领域中标约 4.23 亿元，体现市场认可，增强影响力和竞争力 [9] 公司简介和核心竞争力 - 公司是国资委专精特新示范企业，特种专用电缆技术及布局领先，位列“中国线缆行业 100 强”前 50 强，多次被评为“中国特种电缆十大品牌” [10] - 2024 年电线电缆业务收入占比约 98%，特种电缆业务收入占比过半，毛利占比超 60%，24 年整体毛利率为 11.32% [13] - 2020 - 2024 年收入持续提高，归母净利润受航空航天业务影响存在波动，24 年归母净利润同比增速为 26.07% [15][16] - 公司核心竞争力是以特种电缆为核心，拓展下游高端应用领域，营销渠道稳步开拓，专业服务能力强 [25][26] 行业情况 - 航空航天及融合装备产品有望受益于下游装备现代化建设，预计 2027 年市场需求规模超百亿元 [28] - 商业航天星座建设空间广阔，公司作为核心特种线缆供应商有望受益 [29] - 电力领域基础设施升级及资本开支扩大有望贡献增量，“十四五”期间国家电网和南方电网计划总投资约 3 万亿元 [30] - 战略新兴行业如机器人等加速发展，公司积极进入相关市场，已具备相关线缆研发制造能力 [31] - 公司拟现金收购星鑫航天，整合其技术有望强化线缆产品性能，增厚净利润及提高盈利能力 [34] - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过 12.149 亿元扩充产能，大股东参与彰显对公司发展信心 [35] 盈利预测和投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司合并口径营业收入分别为 51.73/62.91/74.76 亿元，同比增长 24.4%/21.6%/18.8%；归母净利润分别为 1.76/2.50/3.36 亿元，同比增长 61.2%/42.2%/34.3%，对应 EPS 分别为 0.33/0.47/0.63 元/股 [40] - 参考可比公司估值，考虑公司盈利弹性，给予 25 年 35 倍 PE 估值，对应合理价值 11.52 元/股，给予“增持”评级 [47]

经营业绩 - 2025年一季度公司实现营业收入10.05亿元，同比增长11.38% [1] - 2025年一季度净利润3216万元，同比增长55.54% [1] - 2025年一季度扣非净利润2795万元，同比增长101.34% [1] - 2024年公司营收首次突破40亿元，达41.58亿元，同比增长19.82% [2] - 2024年净利润1.09亿元，同比增长26.07% [2] 业务表现 - 航空航天用电线电缆业务旺盛，毛利率较高，对一季度业绩贡献显著 [1] - 特种装备业务表现不俗，与航空航天业务共同推动业绩增长 [1] - 2024年电力电缆业务营收15.79亿元，同比增长26.47% [2] - 2024年特种电缆业务营收21.36亿元，同比增长18.44% [2] - 特种电缆占营收比重连续两年超过50%，2024年占比51.37% [2] 市场拓展 - 电力新能源领域在国网总部10千伏中压电缆品类取得突破 [2] - 南网累计中标2.9亿元 [2] - 轨道交通领域新中标深圳地铁6、7、12号线等项目共计1.66亿元 [2] - 入围中铁广州局27.5kV电缆、中铁武汉电气化局短名单 [2] 科技创新 - 2022-2024年研发费用逐年增长，分别为0.98亿元、1.15亿元、1.34亿元 [3] - 近三年累计研发费用达3.47亿元 [3] - 截至2024年底拥有有效专利345项，其中发明专利54项 [3] - 承担国家、省、市科技项目50余项 [3] - 2024年解决军工、特缆领域多项关键技术难题，全年立项46个 [3] 行业背景 - 国家及地方政策促进新质生产力发展，激发特种线缆潜在需求 [2] - 公司产品应用于神舟系列飞船，参与神舟二十号载人飞船发射任务 [1] - 在矿山设备、海工设备等特种装备电线电缆领域知名度提升 [1]

公司发展重点 - 航空航天及融合装备领域，应对国际形势变化，线缆需求增长明显 [2] - 冶金矿山领域，安全要求提升，特种线缆需求加大 [2] - 战略新兴领域，如机器人控制缆、高性能数据传输线等市场空间广阔 [2] 公司竞争优势 - 优秀文化传承，采用“国有企业体制、现代企业治理、民营企业机制”运作模式，保持盈利 [2] - 稳定客户基群，约80%以上客户为大型央国企或上市公司，具备持续盈利能力 [3] - 专业技术研发能力，在特种电缆领域尤其是航空航天及融合装备线缆领域有74年技术沉淀并持续创新 [3] - 明确战略目标，强化传统优势板块，锚定战略新兴产业，提升中长期价值 [3] 收购进展 - 已与星鑫航天签署《意向协议》，具体交易方案待协商，需履行决策审批程序，交易有不确定性 [3] - 并购重组是持续战略，有望提升盈利水平 [3] 下游结构和毛利率情况 - 产品应用于航天航空及融合装备、冶金矿山、轨道石化、电力新能源、工程装备等领域 [3] - 2024年冶金矿山、轨交石化领域增幅明显，今年一季度航天航空及融合装备、工程装备领域发展势头好 [3] 人形机器人领域 - 机器人应用前景广阔，公司地处制造业高地，有相关客户集群，具备研发制造能力并跟进产品迭代 [4] 订单情况 - 在手订单充足，较去年同期大幅增长，客户以大型央国企为主 [5] - 已启动项目投资建设扩产能 [5] - 纯理论生产周期7至15天，需根据多种因素调节 [5] 降本增效措施 - 推动信息化、智能化建设，完成设备数字化采集，推进工厂数字化等建设 [5] - 加强原材料集采，与厂家探讨材料问题 [5] - 持续精益改善、挖潜创效，控制物料成本和废品率，引入新技术等 [5]

财务表现 - 2025年一季度营业收入10.05亿元，同比增长11.38% [1] - 净利润3216.14万元，同比增长55.54% [1] - 扣非净利润2795.38万元，同比增长101.34% [1] - 航空航天及融合装备、特种工程机械等领域业务增长显著推动净利润提升 [1] 业务中标与合同 - 近期在电力及轨道交通领域中标合同金额4.23亿元，占2024年营收的10.18% [1] - 电力领域中标南方电网项目：10kV电缆1.2亿元、低压电缆1.3亿元 [1] - 轨道交通领域中标重庆轨道交通24号线项目：耐火电缆5897.1万元、阻燃电线电缆1.14亿元 [1] - 中标项目将增强公司在相关领域的影响力和竞争力 [2] 业务领域与增长驱动 - 产品主要应用于航天航空、冶金矿山、轨交石化、电力新能源、工程装备等领域 [2] - 2024年冶金矿山、轨交石化领域增长明显 [2] - 2025年一季度航天航空及融合装备、工程装备领域发展势头较好 [2] - 未来盈利增长驱动因素：航空航天及融合装备需求增长、冶金矿山安全要求提升、战略新兴领域（如机器人控制缆）市场空间、并购重组战略 [2] 产能与订单情况 - 在手订单充足且同比大幅增长 [3] - 已启动4个项目建设以扩产适应业务增量 [3] - 产品生产周期理论为7至15天，实际受客户下单、排产、交货期等因素调节 [3]