油气开采板块市场表现 - 1月6日，油气开采板块整体较上一交易日上涨2.8%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普涨，洲际油气以9.87%的涨幅领涨，收盘价为3.34元，中国海油上涨2.58%，收盘价为29.79元，蓝焰控股上涨1.63%，收盘价为6.87元，*ST新潮微涨0.26%，收盘价为3.89元 [1] 板块资金流向 - 当日油气开采板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为5.77亿元，而游资和散户资金则呈现净流出，分别净流出1.82亿元和3.95亿元 [1] - 洲际油气获得主力资金大幅净流入4.82亿元，主力净占比高达18.27%，但同时遭遇游资净流出2.07亿元，散户净流出2.75亿元 [2] - 中国海油获得主力资金净流入8371.97万元，同时获得游资净流入3334.29万元，但散户资金净流出1.17亿元 [2] - 蓝焰控股和*ST新潮均获得主力资金净流入，分别为788.98万元和307.66万元，但均遭遇游资资金净流出 [2] 个股交易活跃度 - 洲际油气成交量最为活跃，达到812.17万手，成交额高达26.37亿元 [1] - 中国海油成交量为58.13万手，成交额为17.11亿元 [1] - 蓝焰控股成交量为19.73万手，成交额为1.35亿元 [1] - *ST新潮成交量为13.50万手，成交额为5226.22万元 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温预期持续偏低推动美国气价上涨，欧洲因提取库存气价亦上涨，需重视商业航天特燃特气价值的长期提升[1] - 展望2025年，行业供给宽松，燃气公司成本压力有望优化，同时价格机制继续理顺、需求放量[4] - 投资主线聚焦于城燃降本促量与顺价推进、具备优质海外气源及灵活调度能力的企业，以及能源自主可控背景下具备气源生产能力的公司[4] 根据相关目录分别总结 1. 价格跟踪：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨 - **全球价格周度变动**：截至2026年1月2日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比分别变动+20.2%/+4.2%/-0.2%/-1.4%/+2.3%，价格分别为1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方[4][9] - **美国市场**：气象机构预测1月12日前全国气温持续偏低，美国天然气市场价格周环比上涨20.2%[4][16]；截至2025年12月26日，储气量周环比减少380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比下降1.1%[4][16] - **欧洲市场**：因提取库存，欧洲气价周环比上涨4.2%[4][18]；2025年1-9月，欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1%[4][18]；在2025年12月25日至31日当周，欧洲天然气供给周环比增加5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分为41515 GWh，周环比大幅增加23.3%[4][18]；同期，欧洲日平均燃气发电量周环比增长7.8%、同比大幅增长78.3%至1390.9 GWh[4][18]；截至2025年12月26日，欧洲天然气库存为731 TWh（约706亿方），同比减少123.6 TWh；库容率为63.98%，同比下降10.5个百分点，周环比下降3.5个百分点[4][18] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比下降1.4%[4][24]；2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方[4][29]；2025年11月，国内液态、气态及整体天然气进口均价环比分别下降0.7%、1.1%和1.0%，同比分别下降18.3%、10.2%和15.3%[4][29]；截至2026年1月2日，国内进口接收站库存为417.29万吨，同比增加6.66%，周环比增加1.26%；国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比下降1.19%，周环比下降3.25%[4][29] 2. 顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复 - **顺价覆盖范围**：2022年至2025年期间，全国67%（即195个）地级及以上城市进行了居民顺价，平均提价幅度为0.22元/方[4][38] - **价差修复空间**：2024年龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方[4][38]；报告测算认为城燃配气费合理值在0.6元/方以上，当前价差仍存在约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[4][38] 4. 重要事件 - **美气进口关税调整**：美国液化天然气进口关税税率从140%降至25%[4][49]；根据测算，即使叠加25%关税，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，仍具备0.08~0.55元/方的价格优势[4][50]；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[4][50] - **省内管输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”[4][53]；新政策统一规范定价模式，明确天然气管道资产折旧年限原则上为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量设置不低于50%的最低负荷率[4][54]；与各省原有标准相比，新标准在准许收益率上限和最低负荷率要求上均体现出降管输费、放松负荷率要求的趋势[4][54] 5. 投资建议 - **总体展望**：2025年行业供给宽松，燃气公司成本压力有望进一步下行，同时价格机制继续理顺、需求放量[4][55]；需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险[4][55] - **具体推荐方向**： 1. **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.6%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.7%）、中国燃气（2025年股息率6.4%）、蓝天燃气（2025年股息率6.5%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][56] 2. **海外气源释放，关注具备优质资源与成本优势的企业**：重点推荐重视商业航天特燃特气价值长期提升的九丰能源（2025年股息率2.8%）、新奥股份（2025年股息率5.5%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气[4][56] 3. **能源自主可控重要性凸显**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[4][56]

股价与市值表现 - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报收于6.61元，较上周的6.65元下跌0.6% [1] - 本周股价最高为6.74元（12月29日），最低为6.55元（12月30日） [1] - 公司当前最新总市值为63.95亿元，在油气开采板块市值排名为4/4，在两市A股市值排名为2769/5181 [1] 公司治理与股东会 - 公司于2025年12月30日召开2025年第四次临时股东会，会议由董事会召集，董事长茹志鸿主持，采用现场与网络投票相结合方式召开 [2] - 出席会议的股东及代理人共175人，代表股份554,259,284股，占公司总股本的57.2876% [2] - 会议审议通过《关于修订<公司章程>的议案》和《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》，修订公司章程议案获98.6837%同意，续聘会计师事务所议案获99.7906%同意 [2] - 北京市通商律师事务所出具法律意见书，确认本次股东会的召集、召开程序、表决程序及结果均合法有效 [2][4] - 修订后的公司章程明确公司为永久存续的股份有限公司，注册资本为人民币967,502,660元，并规定了股东会、董事会、监事会等治理结构及信息披露媒体 [3] 政府补助事项 - 公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2025年12月30日收到政府补助相关文件，涉及金额10,709.23万元 [3][4] - 该补助金额占公司2024年度经审计净利润的24.67% [3] - 该补助与收益相关，将计入“其他收益”科目，预计对公司2026年度当期损益产生积极影响 [3]

公司获得政府补助 - 蓝焰控股全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2025年12月30日收到政府补助相关文件 [2] - 本次政府补助涉及金额为10,709.23万元 [2] - 该笔补助金额占公司2024年度经审计净利润的24.67% [2]

公司治理动态 - 蓝焰控股于2025年12月30日召开了2025年第四次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过了《关于修订的议案》 [2] - 股东大会审议通过了《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》 [2]

政府补助 - 蓝焰控股全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2025年12月30日收到政府补助相关文件 [1] - 本次政府补助涉及金额为10,709.23万元 [1] - 该笔补助金额占公司2024年度经审计净利润的24.67% [1]

公司获得政府补助 - 蓝焰控股全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2025年12月30日收到政府补助相关文件，涉及金额为1.07亿元 [1] - 该笔政府补助金额占公司2024年度经审计净利润的24.67% [1] - 补助与收益相关，预计将对公司2026年度当期损益产生积极影响 [1] - 截至公告日，子公司尚未实际收到上述政府补助资金，公司将在实际收到款项时及时披露进展 [1]

业绩相关 - 公司子公司2025年12月30日收到10709.23万元政府补助文件[2] - 补助占2024年度经审计净利润24.67%[2] - 补助预计对2026年度当期损益有积极影响[3]

核心事件 - 蓝焰控股全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司收到政府补助文件，涉及金额为1.07亿元人民币 [1] - 该笔政府补助与收益相关，预计将对公司2026年度当期损益产生积极影响 [1] - 截至公告日，子公司尚未实际收到上述政府补助资金 [1] 财务影响 - 该笔政府补助金额占公司2024年度经审计净利润的24.67% [1]

公司基本信息 - 公司于2000年6月22日在深圳证券交易所上市，首次发行普通股15000万股[6] - 公司注册资本为人民币967502660元[8] - 公司已发行股份数为967502660股，全部为普通股[17] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[17] - 公司收购本公司股份后，不同情形有不同注销或转让时间要求[21] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数25%[24] - 持有公司5%以上股份的股东6个月内买卖股票，收益归公司[25] 股东权益与义务 - 股东对股东会、董事会违法决议可请求法院认定无效，程序瑕疵决议可60日内请求撤销[30] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可请求审计委员会或董事会诉讼[31] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[34] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[44] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权二分之一以上通过[67] - 股东会特别决议需出席股东（含代理人）所持表决权三分之二以上通过[67] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一至两人[93] - 董事会有权决定单笔金额在最近一期经审计归属于母公司所有者权益50%以内的对外投资等事项[95] - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集，于会议召开十日以前书面通知全体董事[99] 利润分配 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[126] - 公司每年现金分红不少于当年可分配利润的10%，最近三年累计现金分配利润不少于年均可分配利润的30%[128] - 股东会作出利润分配决议后，董事会须在两个月内完成股利派发[127] 其他 - 公司党委每届任期一般为5年[81] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[87] - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年报，半年结束之日起两个月内披露中期报告[126]